「こんにちは」さん、さようなら。
FRBのトップが交代します。
5月15日金曜日、ジェローム・パウエル氏が正式にFRB議長を退任し、後任にケビン・ウォルシュ氏が就任します。
パウエル氏はソーシャルメディアで「ミスター・グッドアフタヌーン（こんにちは）」というニックネームを得ました。なぜなら、彼が記者会見をトレードマークの決まり文句「こんにちは」で始めると、市場がしばしば大きく動いたからです。
したがって、これが今日のレポートのタイトルになっています。
さらに感慨深い点として、パウエル議長の遺産を振り返り、次期ウォルシュ議長が市場にとって何を意味するかを概説します。
FRB議長としてのパウエル氏の遺産
パウエル氏はFRB議長を8年間務めました。これは近代経済史の中で最も波乱に満ちた時期の1つです。
退任するFRB議長の任期は、2つの主要な課題に要約できます。
1) コロナ禍後のインフレ急増（1970年代以来最悪）の管理。
FRBは、パンデミック後の経済回復のさなか、急上昇するインフレを冷ますため、2022年から2023年にかけて積極的に利率を引き上げる必要がありました。
しかし、パウエル議長とFOMC（連邦公開市場委員会 - 米国の利率をどうするかを決定するグループ）の同僚は、利上げが遅すぎると批判されました。
当時の政策立案者たちは、インフレは「一時的」であるという信念をあまりにも長く持ちすぎていました。
米国経済は現在も目標を上回るインフレの長期化と闘っており、パンデミック以降、世界経済に複数のショック（ロシア・ウクライナ戦争、トランプ政権の貿易関税、イラン戦争）があったとはいえ、FRBが利率を「通常」/中立的なレベルに戻す能力は低下しています。
注記 #1: FRBはインフレ率を2%前後に保つという目標を掲げています。
注記 #2: FRBがインフレを管理する主な方法は、利率によるものです（インフレ率が高すぎる場合、FRBは利上げを行い、逆もまた同様です）。
2) FRBの独立性の維持。
最近では、パウエル氏のFRB議長としての任期の終盤は、トランプ大統領の政治的圧力への抵抗によって特徴づけられました。
トランプ氏自身がパウエル氏をFRB議長に指名したにもかかわらず、米大統領は以下の方法でFRBを弱体化させようと試みました。
- 利率引き下げの公然の要求
- メディアでの泥仕合: トランプ氏はパウエル議長を解任すると何度も脅し、パウエル氏を「頑固なラバで愚かな人物」とまでレッテルを貼りました。
- FRBの改修工事に関する上院でのパウエル氏の証言に対する刑事捜査
- FRB理事リサ・クック氏に対する別の訴訟
最後まで、パウエル氏は物価の安定と雇用の最大化という使命に基づいて金融政策を設定するFRBの能力を擁護しました。
なぜFRBの独立性が重要なのでしょうか？
独立した中央銀行は、主要な先進国経済の証です。
独立性がなければ、FRBは政治的なツールになるリスクがあります。つまり、経済を客観的に管理するのではなく、政府を喜ばせるために、政治的なサイクルの気まぐれで、要求に応じて利率を引き下げることになります。
パウエル議長の任期中、市場のパフォーマンスはどうだったでしょうか？
ジェローム・パウエル氏は2018年2月5日にFRB議長としての任期を開始しました。
それ以来、非常に単純化した概要として（長年にわたる途方もないボラティリティを考慮して）、主要資産のパフォーマンスは次のとおりです。
- 米ドル（ベンチマークの米ドルインデックス - DXYで測定）は11%上昇しました
- 米国10年債利回り（市場のいわゆる「無リスク」利率）は67%上昇しました
- S&P 500（SP500） - 米国株式市場で最も人気のあるベンチマーク - は183.2%急騰しました（5月15日金曜日の米国市場オープン前）
- スポット金（XAUUSD+）は240%急伸しました
- ビットコイン（BTCUSDT）は1036%と急騰しました！
ウォルシュFRB議長には何を期待できるでしょうか？
上院は2026年5月14日、おおむね党派に沿った54対45の投票で、ウォルシュ氏を第17代FRB議長として承認しました。
パウエル氏と同様に、ウォルシュ氏もトランプ大統領によって選ばれており、次期FRB議長について市場がこれまでに集めた情報は以下の通りです。
- ウォルシュ氏は過去に、FRBのインフレモデルやコミュニケーションに批判的でした。今後の変化は？
- 彼が今年初めに政策立案者の前で証言したように、大きな政策決定を下す前にFRBの信頼性を優先することが期待されていますが、依然として疑問は残っています。
- アナリストたちは、イラン戦争による原油価格の高騰が米国のインフレをさらに押し上げる可能性があるため、彼の任命が短期的な利下げをもたらす可能性は低いと警告しています。
- 債券市場はすでに、彼の任期を見越して利回りを押し上げています。
対照的に、市場は年初の時点では2026年に少なくとも2回の利下げを予想していましたが、現在では年末までにFRBが利上げを行う確率が半々以上（58％の確率）になると予測しています。
なぜこれがトレーダーや投資家にとって重要なのでしょうか？
FRBは世界で最も影響力のある中央銀行であり、世界最大の経済大国における利率を設定しています。
中央銀行の利率は、住宅ローンの支払い利息から、銀行に預けた貯蓄の受け取り利息まで、私たちの個人的な金融生活に影響を与えます。
トレーダーや投資家にとって、米国の利率は、米ドルのパフォーマンスから、株式や債券の価値、さらには暗号資産の需要を促進したり損なったりするリスク選好にまで、複数の資産クラスに影響を与えます。
大きな疑問：ウォルシュ氏は市場にどのような影響を与えるのでしょうか？
すべての注目は2026年6月17日に集まっています。
その日、FRBは次の利率決定を行う予定ですが、今回はウォルシュ議長が指揮を執ります。
市場とアナリストは、彼がFRBの独立性を維持するのか、それともホワイトハウスの意向に同調するのかを注意深く見守るでしょう。
考えられるシナリオ：
- 米国の利率が上昇する（FRBが利上げする）可能性が高まる場合 - ウォルシュ氏がFRBの独立性を維持しつつインフレがさらに上昇するリスクを回避すれば - 米ドルはより強い状態を維持するはずであり、金（XAUUSD+は下落する可能性があります）やリスク資産（株式、暗号資産など）などの価値を押し下げる可能性があります。
- 米国の利率が低下する（FRBが利下げする）可能性が高まる場合 - インフレがさらに上昇するリスクがあるにもかかわらず、ウォルシュ氏がトランプ氏の要求にさらに同調するようになれば - 米ドルは弱まり、金（XAUUSD+）を押し上げる可能性があります。 しかし、世界中の投資家がウォルシュ議長の下でのFRBの独立性に信頼を失った場合、株式や債券などの米国資産は売り圧力にさらされる可能性があります。
免責事項：この記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、著者の見解のみを反映しています。いかなる金融商品やデジタル資産の売買の投資アドバイス、提案、勧誘を構成するものではありません。記載されている製品またはサービスにアクセスまたは利用する能力は、お客様の管轄区域の法律および規制要件の対象となる場合があります。