BlackRockのBUIDL：トークン化された利回り付きファンドのガイド

トークン化された現実世界資産（RWA）は、仮想通貨の世界で最も急成長しているニッチの1つです。RWAでは、機関投資家がさまざまなトラディショナルファイナンス（TradFi）資産をオンチェーン環境に持ち込むことができます。これには、コモディティ、株式、債券、現金等価物などが含まれます。DefiLlamaによると、RWAの合計ロック価額（TVL）は2025年4月初旬時点ですでに110億ドルに達しており、BlackRockのトークン化されたマネーマーケットファンドBUIDLという形で、このニッチの明確なリーダーが浮上しています。

BUIDLは、2024年3月に世界のトップ資産運用会社によってローンチされ、本稿執筆時点（2025年4月15日）ですでに20億ドル以上のTVLを蓄積しています。この記事では、RWAトークン化サービスの大手プロバイダーであるSecuritizeを通じてBlackRockが立ち上げたこのカテゴリーリーダーについて詳しく説明します。

主なポイント：

• BlackRock USD機関投資家向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）は、BUIDL利回りを持つステーブルコインを介してオンチェーンで表示されるトークン化されたマネーマーケットファンドです。

• 当初イーサリアム（ETH）でローンチされたBUIDLは、ソラナ（SOL）、アプトス（APT）、アルビトラム（ARB）、アバランチ（AVAX）、オプティミズム（OP）、ポリゴン（POL）など、他の多くの主要チェーンに拡大しました。

BlackrockのBUIDLとは？

BlackRock USD機関投資家向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）は、2024年3月に世界最大の資産運用会社（AUM）であるBlackRock, Inc.によってローンチされたトークン化されたマネーマーケットファンドです。ニューヨークを拠点とする投資金融界の振る舞いは、資産トークン化の大手プロバイダーの1つであるSecuritizeを通じてファンドをローンチしました。

BUIDLは、トレジャリービル、入金証明書、コマーシャルペーパーなどの短期現金および現金同等資産に投資します。低リスクで迅速なリターンを期待する投資家に向いているかもしれません。

BUIDLは当初、イーサリアムブロックチェーンでローンチされました。2024年末までに、Aptos（APT）、Arbitrum（ARB）、Avalanche（AVAX）、Optimism（OP）、Polygon（POL）など、複数のチェーンに拡大しました。 ローンチから1年後の2025年3月、ソラナ（SOL）もホストブロックチェーンのリストに追加されました。

2025年4月15日現在、BUIDLは約23億7,000万ドルのTVLを蓄積しており、DefiLlamaポータルで定義されたRWAカテゴリー最大の資産となっています。この数字は、カテゴリーの総TVLの110億ドルの約20%を表しています。

BUIDLのしくみ

BUIDLはトークン化され、USDでペッグされたステーブルコインとしてローンチされました。ファンドへの投資は、日次で発生した配当金を提供します。そのため、BUIDLは利回りを伴ったステーブルコインとして機能します。これらのステーブルコインは、金利の安定性を提供するだけでなく、投資家に定期的に報酬を蓄積します。ただし、ステーブルコイン自体は常に1ドルの固定レートであるため、保有するBUIDLの各ユニットに特典が追加されるわけではありません。発生した配当は、毎月BUIDLトークンで投資家に個別に支払われます。

他の多くのステーブルコインとは異なり、BUIDLは仮想通貨市場で取引されていません。基本的に、ファンドへの投資の証明書として機能します。

BUIDLへの投資は、Securitizeを通じてのみ可能です。最低投資額は500万ドルで、この資金は適格購入者に提供されます。米国の証券法では、適格購入者とは個人やファミリーオフィスなど、500万ドル以上の投資を行っている事業体を指します。

BUIDLのメリット

BUIDLには、次のような多くの大きなメリットがあります。

• 低リスク。ファンドを支える金融資産はリスクプロファイルが低いため、市場のボラティリティや弱気相場が激しい場合でも、お客様の投資は安全です。

• BlackRockによる支援 RWAコーナーを含む仮想通貨業界では、詐欺や低品質のプロバイダーが深刻な問題となっています。BUIDLファンドはBlackRock以外の誰によっても提供・支援されているため、投資家は商品の高い水準とセキュリティを確信できます。

• 日次利回りの累積 BUIDLファンドは毎日低リスクの利回りを得ています。つまり、24時間いつでも資金を利用できるということです。

• BUIDLステーブルコインの形での非常に安定した元本投資。お客様の元本の安定価額は、BUIDL通貨の運用メカニズムによって保証されます。BUIDLの金利は理論的に1ドルから乖離する可能性がありますが、セカンダリー市場では通貨が取引可能ではないため、すべてのステーブルコインの中で最も厳しいペグがグリーンバックを維持しています。実際、BUIDLはローンチ日以降、常に1ドルのレートを維持しています（2025年4月中旬時点）。

• ブロックチェーンベースで、複数の人気チェーンで利用できます。このメリットは、真の暗号資産ネイティブであり、資金をオンチェーンに保ちながら、機関投資家向けの高品質の商品に投資したいと考えるかもしれません。

• BUIDLは担保資産として申請を行う場合があります。 参加プラットフォームでBUIDLを担保として使用することで、他のステーブルコインを担保に利用した場合よりも利回りが向上する可能性があります。

• 柔軟で迅速な償還プロセス。 BUIDLはトークン化されたマネーファンドであるため、BUIDL保有者は1対1のレートで投資を米ドルにすばやく償還できます。さらに、ブロックチェーンベースの構造により、サポートされているブロックチェーンを介してBUIDLをUSDにシームレスに変換できます。償還リクエストは毎日処理されるため、多くのTradFi資産に関連する長期かつ多くの場合、厳格な償還期間よりも柔軟性が高まります。

BUIDLのリスク

BUIDLファンドへの投資には、多くのメリットがありますが、以下のようなリスクがあります。

• 利回りのボラティリティ 資産のリスクは低いものの、利回りは、トレジャリービルや入金証明書（CD）などの原資産のパフォーマンスに基づいて変動する可能性があります。

• 規制上のリスク 2025年4月現在、米国には、連邦レベルで暗号資産と暗号資産を規制する包括的な枠組みが依然として存在していません。したがって、BUIDLを含むトークン化された金融商品は、将来的に規制上の課題に直面する可能性があります。BlackRockの確固たる実績と評判を考えると、そのような課題のリスクはまったく高くないかもしれませんが、少なくとも、国の議員によってより確実になるまでは存在しています。

• プラットフォームのリスク ブロックチェーンは仮想通貨のセキュリティ機能で知られていますが、最も人気のあるチェーンでもハッキングやネットワークの停止が発生する可能性があります。 トークン化された資産、そしてBUIDLステーブルコインも例外ではありませんが、常にそのようなプラットフォームリスクを伴います。

終わりに

BUIDLは、高収益の個人や機関投資家にとって、従来のマネーマーケットファンドに代わる優れた選択肢です。そのブロックチェーンネイティブな性質は、投資大手BlackRockが提供するセキュリティと通常の利回りを享受しながら、資産をチェーン上に維持したい投資家にとって確かに魅力的です。

トークン化されたトレジャリーのニッチが勢いを増すにつれて、大手TradFiプレーヤーが同様の商品をローンチする可能性があります。現時点では、BUIDLはトークン化されたマネーマーケットファンド投資家にとって珍しい選択肢の1つであり、そのニッチなトップTVLは、市場がこの新商品を積極的に受け入れていることを裏付けています。

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