初心者向けガイド：Tokenomicsとは？

仮想通貨に投資する前に、投資リスクを管理するために分析することをお勧めします。このような分析には、仮想通貨の主な側面を精査する必要があります。しかし、投資家は仮想通貨だけに投資するのではなく、トークンにも投資します。これらのトークンにも価値があります。トークンに投資するべきかどうかの分析を行う場合、それはTokenomicsです。

Tokenomicsは、\"token\"と\"economics\"という言葉を消します。これは、トークンの価値と、トークンの価値が価格に達した理由を分析することを意味します。仮想通貨の世界を定義するさまざまな要因を調べることで、トークンの経済化の問題とブロックチェーン技術における機能に対する答えを提供します。しかし、トークンの世界に飛び込む前に、トークンについて簡単に説明します。

トークンとは？

トークンとは、特定の目的に使用され、その特性に基づいて価値を持つユニットです。トークンは通常、単なる通貨以上の価値のある資産とみなされます。たとえば、サッカーのチケットは、サッカーの試合を観戦したり、他の何かと取引したりするために使用できるため、トークンと見なすことができます。

同じ意味で、トークンは仮想通貨でも見つけることができます。これらのトークンは、取引資産としてのみ使用されるだけでなく、ネットワーク内でさまざまな機能を持つことができます。仮想通貨におけるトークンの概念は、イーサリアムの誕生とともに大きくなりました。イーサリアムネットワークは、トランザクションだけでなく、人々に分散型サービスを提供した最初のブロックチェーン技術でした。イーサリアムネットワークにおける分散型サービスは、取引を完了するために資金を必要とするのと同様に、トークンを必要とします。イーサリアムネットワークでは、ERC-20トークンと呼ばれます。

トークンは2つの主なタイプに分類されます。レイヤー1とレイヤー2

レイヤー1トークンは、特定のブロックチェーンにネイティブであり、その中のすべてのサービスを強化するために使用できます。仮想通貨におけるレイヤー1トークンの2つの例は、イーサリアムネットワーク上のイーサリアム（ETH）とBinanceチェーンのBNBです。

レイヤー2トークンは、ネットワーク内の分散型アプリケーションに使用されます。たとえば、OMGトークンは、イーサリアムネットワーク内の分散型プロジェクトであるOmiseGOに使用されるため、レイヤー2です。

トークンを分類するもう1つの方法は、その用途に基づいています。トークンには、セキュリティトークンとユーティリティトークンの2種類があります。

セキュリティトークンは投資契約とみなされます。投資契約と見なされるには、これらのトークンには、金銭投資、収益性、および共通企業が含まれ、他者の計算的な努力から生じる必要があります。契約検証のこのプロセスは、ハウエイテストと呼ばれます。したがって、ハウイテストに合格したトークンはセキュリティトークンとみなされます。セキュリティトークンの例としては、Siaネットワーク上でのSiafunds（SF）のしくみが挙げられます。

ユーティリティトークンは、ネットワークの資金調達を保証するトークンです。通常、ユーティリティトークンは、プロジェクトの開発に資金を提供するために、初期コインオファリング（ICO）を通じて配布されます。たとえば、BAT（ベーシックアテンショントークン）は、ICOを通じて最初に配布されたユーティリティトークンです。イーサリアムネットワーク上で稼働するBraveブラウザ上で分散型広告で利用できるようになりました。

トークンは、代替または非代替として分類することもできます。

代替トークンは同じ値を持ち、複製できます。代替トークンは誰にとっても同じであるため、同じ価値を持っているため、あるETHを別のETHに置き換えることができます。

ただし、各NFTは一意であるため、非ファンジブルトークン（NFT）は同じ値を持ちません。NFTは通常、写真、アートワーク、コレクタブル、不動産などのトークン化された資産です。NFTはユニークであるため、複製できません。これにより、その価値は、代替トークンの価値よりも高い可能性があります。

コインとトークンの比較

それでは、仮想通貨の世界における通貨とトークンの類似点と相違点は何でしょうか？

類似点

• 分散型
  • コインとトークンはどちらもブロックチェーン技術で分散的に機能します。つまり、仮想通貨でトークンや通貨を使用する場合、通常、これらのサービスを規制する第三者や中央当局は必要ありません。 
• 価値
  • コインとトークンには、どちらも価値があります。通貨とトークンの価格要因は異なる場合がありますが、必要な金額で購入または売却できます。

相違点

• 独立性
  • コインは独立したブロックチェーンで使用できます。この操作性こそが、通貨にメリットをもたらすものです。
• 価値の変化
  • 通貨の価格を決定する外部要因は数多くあります。しかし、トークンの価値の変化は、トークンが基づく暗号資産の価値の変動と大きく結びついています。
• 目的
  • コインは、名前が示すように、金銭的価値を表す目的で設計されています。一方、トークンは、ブロックチェーン内で他のサービスを実行する目的で作成できます。

Tokenomicsとは？

Tokenomics（トークン）とは、トークンの仕組み、目的、仮想通貨に投資する前に考慮すべき要素を研究することです。そこで名前が由来します。

より一般的には、トークンそのものを含め、トークンの価値に影響を与える可能性のあるものを指します。

投資時に考慮すべきトークンミクス要因

トークンと仮想通貨の価格を決定する要因は数多くあります。しかし、投資する場合は、これらの要因のいくつかに留意する必要があります。

供給量と時価総額の合計

仮想通貨を見る場合、通貨の供給総額を見ることが重要です。通常、合計供給量が少ない仮想通貨は、将来価値が上昇する可能性があります。これは、不足が市場に不足を引き起こすためです。不足分は、均衡を得るために価格の上昇を必要とします。 

一方、供給が無制限の場合、将来の価格は供給が制限された場合ほど上昇しない可能性があります。 

仮想通貨の供給は、時価総額と強い相関関係があります。時価総額とは、流通する供給量の合計に、1トークンの現在の価格を掛けたものです。完全に希釈された時価総額は、仮想通貨の供給総額が流通している場合の時価総額の仮定推定です。

ある仮想通貨の供給量が他の仮想通貨よりも大きい場合でも、必ずしも市場供給量が大きいとは限りません。仮想通貨の価格についても同じことが言えます。価格が高いからといって、仮想通貨の時価総額が他の時価総額よりも大きいとは限りません。

時価総額は、投資する前に考慮すべき重要な要素です。時価総額が低い場合、仮想通貨が成長する可能性が高まる可能性があります。これは、小型の仮想通貨（時価総額10億ドル未満）の場合です。大口仮想通貨（100億ドル相当以上の時価総額）は、より安全な投資になるかもしれませんが、その成長可能性は小さい傾向があります。

配分と分配 

仮想通貨がローンチされる前に、トークンの割り当ては、公正なローンチまたはプレミニングのいずれかで行うことができます。 

公正なローンチとは、仮想通貨がリリースされた後、組織的に配分することです。トークンはマイニングによって割り当てられ、マイニングの量はブロックチェーン内のノードの計算能力に左右されます。

一方、プリミニングとは、仮想通貨がローンチされる前の配分のことです。これはICOを通じて行われ、仮想通貨の開発資金を確保します。

この2つのモデルは、トークンの配布方法に大きな影響を与えます。

仮想通貨がフェアローンチされた場合、より多くのトークンをマイニングできるため、より高い計算能力を持つノードに配分が集中します。このように、マイニングに投資する人は、投資額が少ない人よりも報酬がもらえるからです。

仮想通貨がプレミン化されている場合、ICOを通じて販売されるトークンは通常、個人投資家ではなく、機関投資家や仮想通貨の背後にあるチームに販売されます。したがって、機関投資家が供給総額のより大きな割合を所有している場合、トークンの分配はバランスが取れていません。したがって、そのような投資家は、トークンを一度に売却することで仮想通貨の価格を大幅に変更できます。

権利確定とインフレ

仮想通貨がプレミントされると、仮想通貨を運用している人々は、循環供給をロックアップし、時間の経過とともにトークンを徐々にリリースすることを決定できます。これにより、機関投資家はすべてのトークンを同時に保有するわけではなく、不均衡な市場を引き起こすことを保証します。ただし、トークンのリリースは論理的であることが重要です。つまり、配布は数年にわたって少額で行われます。

インフレとは、一度に多くのトークンをリリースした後の既存のトークンの価値の変化を指します。多くのトークンが供給されている場合、余剰が発生します。また、剰余金が発生するたびに、価格が下落します。一方、デフレはインフレとは正反対であり、既存の供給が減少し、流通中のトークン価格が上昇する可能性があります。

ステーキングとユーティリティ

ステーキングは、ネットワークからパッシブインカムや特典を受け取るために、一定期間トークンをロックするプロセスです（仮想通貨によって異なります）。ステーキングの問題は、ステーキング期間が終了するまでステーキングトークンを移動できないことです。大量のトークンをステーキングした場合、ステーキング期間中の供給はより制限されます。これは仮想通貨の価格に影響を与える可能性があります。ステーキング時間が短い、またはステーキング時間がまったくない仮想通貨もあります。このため、トークンは利用者が簡単に売買できるため、大幅な価格上昇や値下げは起こらない可能性があります。

ユーティリティとは、トークンの使用を指します。簡単に言えば、トークンの有用性は、人々がより多くのトークンを購入し、その結果、仮想通貨の価格を上昇させるものです。

チーム&コミュニティ

仮想通貨の背後にあるチームは、検討する価値のあるもう1つの要因です。たとえば、BAT（ベーシックアテンショントークン）が成功した理由の1つは、BATを運営するチームです。Brendan Eichand Brian Bondyのような学術的に信頼できる人々は、BATプロジェクトがリリースされる前にBATプロジェクトへの信頼を誘導しました。 

BATの背後にあるチーム Source:基本注意トークン

コミュニティも重要な要素です。結局のところ、トークンを購入する人々なしでは、仮想通貨は価値がありません。そのため、仮想通貨の背後にあるチームは、コミュニティと良好な関係を確立し、コミュニティの拡大に努める必要があります。

ビットコインとETHのトケノミクスの比較

ビットコインとイーサリアムは、時価総額に基づく2大仮想通貨です。この2つのトーケノミクスを見て、その違いを見てみましょう。

• 供給合計
  • ビットコインの供給量は2,100万BTCと、イーサリアムの供給量は無制限です。
• 時価総額
  • ビットコインの時価総額は2021年4月時点で約9,400億ドル、イーサリアムの時価総額は2,600億ドルです。どちらも大口の仮想通貨であり、その成長の可能性は、時価総額が10億ドルを下回ったときのものではありません。

BTC時価総額、完全希釈時価総額、循環供給 出所：CoinMarketCap

ETH時価総額、完全希釈時価総額、循環供給 出所：CoinMarketCap

• 配分
  • BTCとETHはどちらも公正にローンチされましたが、多数のETHもプレミニングされました。
• 配分
  • 上位100名のBTC所有者は、BTC供給総額の32%を保有しています。上位376名のETH所有者は、ETH供給総額の33%を保有しています。
• 権利確定
  • ビットコインは公正にローンチされたため、権利確定の必要はありません。しかし、一部のイーサリアムトークンは権利確定中です。
• インフレ
  • ビットコインの供給量は限られているため、インフレは発生せず、価格も低くなるにつれて上昇する可能性があります。しかし、イーサリアムは供給量に制限がないため、膨らむ可能性があります。
• ステーキング
  • ステーキングは、ステーキング証明（PoS）ブロックチェーンで発生する可能性があります。ビットコインにはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）ブロックチェーンがあるため、ステーキングできません。イーサリアムトークンはステーキングできます。一部の人々は、イーサリアム2.0を開発するためにERC-20トークンをステーキングします。
• ユーティリティ
  • ビットコインユーティリティは、仮想通貨のゴールドとして機能します。イーサリアムトークンは、有用性の点で異なります。ネットワークとして、イーサリアムのユーティリティは、ガス代を必要とする分散型サービスを実行することを可能にします。より多くのサービス、より多くのガス代。ガス代が増え、時価総額も増えます。
• チーム
  • ビットコインの成功の背後にある興味深い要因は、サトシ・ナカモトの仮名を持つ未知の創設者でした。イーサリアムに関しては、Vitalik Buterinの洞察とカリスマ性が、信頼性を確立するための足がかりとなりました。
• コミュニティ
  • ビットコインとイーサリアムはどちらも、世界最大の仮想通貨です。

おわりに

結論として、トークンミクスは仮想通貨のトークンに関連するすべてです。各トークンミクス要因は、仮想通貨に投資する前に慎重に分析する必要があります。

トークンミクスは比較的新しい研究分野ですが、将来最大の経済サブフィールドの1つになる可能性があります。

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