バフェット指標は仮想通貨の市場価値を効果的に測定できますか？
バフェット指標（BI）は、長期投資家が現在の株式市場価格が過大評価されているか過小評価されているかを判断するためのツールです。これは、株式市場価値と国の経済成果を比較的簡単に比較できる計算です。
理論的には、バフェット指標を使用して仮想通貨市場の相対的な価値を把握することもできます。しかし、株式市場と暗号資産市場には大きな違いがあり、バフェット指標との比較は困難です。
主なポイント：
バフェット指標は、長期投資家が国の経済生産量に対する市場価値の合計比率を計算することで、株式市場のバリュエーションを評価するのに役立ちます。
理論的には、バフェット指標は、仮想通貨の時価総額とGDPを比較することで、仮想通貨の市場価値を測るために使用できます。
暗号資産に適用されるバフェット指標には、比較すべき広範な履歴データがないことなど、市場差による制限があります。
バフェット指標とは？
バフェット指標（または時価総額とGDPの比率）は、特定の時点での株式市場の合計価格が比較的安いか高価かを判断するために使用される評価です。
指標の背後にあるアイデアは、企業の株価の価値は、国の経済生産の上下に追随するということです。バフェット指標は長期モデルです。株式市場は長期にわたり合理的な評価から遠く離れている可能性があります。この指標は、バークシャー・ハサウェイの会長兼CEOである有名な投資家ウォーレン・バフェットにちなんで名付けられています。同氏は、数十年にわたって投資を売買し、保有していることで知られています。
ある時点で、ウォーレン・バフェットは時価総額とGDPの比率を「任意の時点で評価が行われている場所の最良の単一指標」と呼んでいると噂されました。バフェット氏がコメントしたかどうかは不明です。
しかし、過去15年間には、抑制された金利やマイナスの金利、コロナ禍に対する政府の前例のない刺激、金利の急激な変動など、さまざまな変動要因が株式市場の評価のボラティリティトレンドに寄与してきました。
市場価値（CMV）のBI計算
バフェット指標は、株式市場の合計評価額とGDPの比率です。たとえば、米国市場の全資産の合計価値が最大40兆ドルに達し、米国で生産されるすべての商品やサービスの価値が20兆ドルの場合、株式市場の価値は米国のGDPの2倍となり、バフェット指標は200%の価値を生み出すことになります。
経済が拡大すれば、原資産の株価はおそらく上昇します。何らかの理由で原資産が成長していない場合、経済が大きくなっても、その時点での株式市場は比較的安価です。
デフレ期には、通常、GDPは激しく下落します。その結果、市場価値はGDPとともに下落する傾向にあります。この場合、株式が安く、それゆえに買いが良いかどうかを理解することは困難です。バフェット指標が過去最低水準まで下落した場合、アナリストは市場全体が安価かどうか判断できます。
投資家が株価を入札すると、株式市場の価値はGDPよりも速く上昇する傾向があり、バフェット指標は比較的高価なバリュエーションに達するまで上昇します。
市場合計額
比率の分子は、市場価値の合計です。Wilshire 5000インデックスを市場価値の代用として利用することが一般的であり、経済全体の良好な断面を提供します。
2023年8月現在、Wilshire 5000インデックスの市場価値は42.3兆ドルです。
GDPの測定
国内総生産、つまりGDPは、経済規模を表す経済用語です。通常、GDPの上昇は、その国の経済活動が健全で成長していることを意味します。一方、GDPの縮小や停滞は、国民が苦戦していることを示唆しており、経済は健全ではありません。
GDPは、予想外の後退する統計です。GDPが一定の水準にあるからといって、経済が成長したり縮小したりするわけではありません。GDPの計算にかかるデータは複雑であり、計算時の経済の活力を正確に示すには、その事実から数ヶ月かかることがあります。
株式市場と暗号資産市場の比較
バフェット指標は、株式市場評価ツールとして作成されました。仮想通貨市場のような新興市場でも有効でしょうか？
理論的には、暗号資産のバフェット指標を作成できます。株式市場で使用されているデータや統計の種類は、仮想通貨でも確認できます。たとえば、計算の分母はGDPです。これは、株式や仮想通貨の概念を示唆している場合でも同じです。
バフェット指標の分子は、米国株式市場または時価総額の合計サイズです。また、仮想通貨市場の時価総額を決定することもできます。
上のチャートは、現在1兆ドル近くにある全仮想通貨の時価総額を示しています。
したがって、暗号資産のバフェット指標を作成する場合は、暗号資産の時価総額をGDPで割るだけです。はい。暗号資産におけるバフェット指標は可能です。
しかし、実用的でしょうか？
市場価値の評価
株式市場のバリュエーションとGDPを組み合わせてバフェット指標を作成すると、次のような結果が得られます。
GDPの成長は、市場価値の合計を上昇させ、その逆も同様です。数字が同じ速度で同じ方向に動いていない場合、バフェット指標のトレンド内でピークと谷が見える傾向があります。
1990年代半ばまで、バフェット指標は40%から100%の間で揺れ動いた。その後、インターネットバブルが熱くなり始めると、バフェット指標は150%に加速しました。2008年の金融危機とクレジットスクイーズにより、指標は50%近く、通常の水準に戻りました。
それ以来、指標は200%の最高値と150%の過去最低値まで上昇しています。
実際の事例
バフェット指標は、経済内で効率性を高め、テクノロジーを向上させることで、当然ながら上昇します。その結果、バフェット指標に指数トレンドラインが追加され、これらの改善に対応できるようになりました。
指数トレンドラインを新しいベースにするために、チャートを調整してみましょう。次に、トレンドラインより上の値はプラスの偏差を示し、トレンドラインより下の値はマイナスの偏差とみなされます。
プラスの乖離はトレンドを上回り、高価とみなされ、マイナスの乖離は安価とみなされます。
チャート中央付近のバリュエーションは指数平均に近いため、かなり評価されていると考えられます。
バフェット指標は、1970年代半ばから80年代にかけて、そして最近では2008年の金融危機中に、きわめて低い水準に達しました。このような安価なバリュエーションの時代には、市場価格は安くて価値が高いとみなされていました。
逆に、2000年のインターネットバブルのピーク時に非常に高い評価が見られました。バフェット指標は2021年にピークに達し、その後下落していますが、2000年の高値で観測された水準を引き続き上回っています。
BI比率が高値または低値の場合の対処方法
市場が非常に高い水準に達し、+2標準偏差を超えると、将来のリターンは大幅に減少します。一方、レシオが-2標準偏差付近の大きな割引価格で取引されている場合、市場を買うことは、将来良いリターンを得る可能性を秘めながら大きな価値を得ていることを意味します。
ただし、市場は長期にわたって買い過ぎや売り過ぎのままになる可能性があります。したがって、バフェット指標は短期的な市場タイミングツールとして設計されていません。ただし、長期的な利益を得るには、長期的な価値がいつ得られるかを見極めることができます。
指標がトレンドより標準偏差が2倍以上高い場合、将来の利益の可能性が暗いため、一般的に注意が必要であることを示唆しています。市場が極端な過大評価に陥った場合の対処方法をいくつかご紹介します。
1. 過剰なリスクを回避
仮想通貨内では、一部の通貨やトークンは他の通貨よりもリスクが高く投機的です。ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）などの大型時価総額の暗号資産よりも、長い歴史を持たない新しい暗号資産はリスクが高くなります。
市場が下落局面を迎えると暴落が最も激しくなる暗号資産は、こうした急激な暗号資産の一部を決済することを検討してください。
2. 暗号資産を売却してキャッシュアップしよう
ブルランが特に長い場合、ポートフォリオ全体の暗号資産部分が重すぎる可能性があります。バフェット指標が高水準にある場合、ステーブルコインのスタッシュを増やすために、一部のポジションを決済し、エクスポージャーを減らすのに適しています。ステーブルコイン暗号資産は、貯蓄をビーフアップしたり、それを法定通貨に振り替えたりして、他の安全な資産投資に充当することができます。
3. 収益を生み出す機会を探す
バフェット指標値が高い場合、下降局面が緩い可能性があります。下降トレンドでより多くの価値を引き出す方法の1つは、インカムを求める機会に投資することです。これには、ステーブルコインやその他の暗号資産の貸し出しによる利息の獲得も含まれます。こうすることで、通常の収入を得ることが困難な場合、経済が低迷すれば、投資は現金収入を支払うことができます。
バフェット指標がきわめて低い場合、上記の提案の一部を反転させます。たとえば、新たな強気相場が始まると、小型株は大型株よりも高く評価される傾向があります。その理由は、株式が小さく、投資額が大きいほど価値が急速に上昇するためです。
また、バフェット指標が極端に低水準に近づいており、新たな強気相場が始まろうとしている場合、安全な投資を売り切り、その資金を成長機会や新興市場機会に投入することを目指します。
バフェット指標は正確ですか？
100%正確な指標、トレーダー、エキスパートは存在しない。市場を評価するために使用されるツールはすべて、単純にツールです。市況の背景を理解することで、ツールが最適なツールかどうか判断できます。
たとえば、利率を例にとります。バフェット指標の直近の最高値は、2000年と2021年です。金利環境は、それぞれの期間で大きく異なっていました。
2000年には、10年物米国債利回りは6.5%近くでした。つまり、株式市場の投資家は、安全で耐久性のある債券に資金を預けて、6.5%の年換算リターンを得ることができます。しかし、投資家が株式市場でリスクの高いリターンを見出すと推測したため、株式相場の合計評価は上昇し続けました。
一方、2021年には、この同じ債券が約1.5%の利回りを得ています。したがって、米国債などの安全な投資でリターンが低い場合、投資家はそれを抑える傾向があり、株式市場に投資することを選択し、リスク調整後のリターンを享受できます。
したがって、バフェット指標は、この2つのピークの間、本来の行動を取っています。2000年は金利が高値だったが、2008年～2009年まで次の安値には至らなかった。2009年、株式市場は大きな下落を見せました。一方、一部の専門家は、歴史的に低い連邦資金率と量的緩和による追加刺激策は、2021年のバフェット指標が歴史的に高い水準にあることに主に起因すると主張するでしょう。
しかし、2023年、連邦準備金制度理事会の大幅な利上げにより、専門家は、コストが上昇するにつれて株式価値が低下すると予想しています。株式市場がさらに後退すると、バフェット指標は下落し、より有利なバリュエーションを示します。
バフェット指標の制限
バフェット指標は、長期的な視点から全体的なバリュエーションを測定する比較的簡単な方法として作成されました。このシンプルさにより、いくつかの固有の制限もあります。
そもそも、指標の価値は短期的にはそれほど変化しません。10%の市場価値の変動は、指標を10%変化させる可能性がありますが、最終的には大きな違いではありません。この指標は、複数年にわたるトレンドを見る際に最適に働くのではなく、短期的なトレンドには役に立ちません。
2つ目は、インジケーターからのシグナルが、予想よりはるかに長く、極端な買い過ぎや売り過ぎの水準にとどまることです。指標が買われすぎや売られすぎだからといって、市場が反対方向に旋回する必要はないのです。
最後に、バフェット指標は暗号資産取引に適用されますが、暗号資産市場ではまだ斬新な概念です。仮想通貨市場には多くの投資と要因が注がれており、その価値は大幅に高まっています。
仮想通貨の市場価値が1年間で50～100%上昇したり、50～75%下落したりすることは珍しくありません。このような変化は、バフェット指標が提示する比率をゆがめます。
また、評価すべき過去の暗号資産データも多くありません。株式市場では、過去50年以上のデータを基に過去の水準を比較しています。しかし、ビットコインは20代目ですが、他の仮想通貨の大半はわずか数年前です。市場価値の合計を用いて買い過ぎと売り過ぎのレベルを判断するには、十分な履歴がありません。
暗号資産市場を評価するその他の方法
仮想通貨市場は比較的新しい市場であるため、今後何年にもわたって新しい投資ドルを含むでしょう。したがって、仮想通貨の規模を他の大規模市場と比較することは、仮想通貨の価値を評価する1つの方法です。
たとえば、ビットコインは「デジタルゴールド」資産として表示されることがよくあります。現物ゴールド市場のバリュエーションは、約10～12兆ドルです。ビットコインが真のデジタルゴールドだとすれば、最終的にはどれくらいの規模になるのでしょうか？
ビットコインは現物ゴールドの資産化の25%を達成するのでしょうか？
ビットコインの現在の価値は約5,000億ドルで、現物ゴールド市場の価値の5%未満です。これは、ビットコインの価値が成長する余地が大きいことを示唆しています。
先ほど、急速に上昇する金利が株式市場価値を下落させる可能性があると述べました。これが企業のマイナス成長環境を真に反映している場合、中央銀行はインフレを狙うために金利を下げる可能性があります。インフレが再び上昇した場合、ビットコインのような仮想通貨はそのような環境から利益を得る可能性があります。
終わりに
バフェット指標は、株式市場の相対的な評価を理解する良い方法です。現在、バフェット指標は買い過ぎの兆候です。しかし、暗号資産市場に適用される場合、バフェット指標は、暗号資産がまだ初期の採用段階にあるため、あまり役に立ちません。
仮想通貨の背後には、長期的に買いすぎか売りすぎかを判断するだけの十分な履歴はありません。仮想通貨の時価総額を、金などの他の確立された市場と比較検討することで、仮想通貨の相対価値をより正確に把握できます。
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