仮想通貨（暗号資産）のスリッページとは？ （初心者ガイド）
初心者のトレーダーが暗号資産を取引する際に気付く、最初で最も驚くべきことの一つは、スリッページという現象です。スリッページとは、取引の予想価格と実際に約定した価格との差のことです。この現象は決して暗号資産に特有のものではなく、伝統的な金融市場でもスリッページは発生します。しかし、高いボラティリティや、取引所、流動性プール、取引ペアにおける不均一でしばしば薄い流動性のため、暗号資産取引においては特に一般的です。
スリッページは買い手と売り手の両方に影響を与え、多くの場合、予想よりも悪い取引結果をもたらします。初心者トレーダーにとって、これは利益が漏出する最も深刻な原因の一つとして作用します。したがって、すべての暗号資産トレーダーにとって、特に初心者にとって、なぜスリッページが発生するのかを理解し、その管理方法を学ぶことは、取引を成功させるための重要な前提条件です。
重要なポイント:
暗号資産取引におけるスリッページとは、取引の予想価格と実際に約定した価格との差のことです。
スリッページは、低い流動性、不安定な市場環境での急激な価格変動、および/または約定の遅延によって発生します。
スリッページを管理するには、指値注文やストップロス注文を使用し、自動化された取引ツールを採用し、分散型取引所のスリッページ許容度設定を活用し、流動性の高い確立された中央集権型取引所で取引量の多い暗号資産を取引することができます。
スリッページとは何ですか？
暗号資産取引におけるスリッページとは、取引を行う際に予想した価格と、実際に取引が実行される価格との差のことです。それはあなたが見るものと得るものとのギャップとして現れ、あなたにとって不利に働くこともあれば、まれに有利に働くこともあります。
例えば、1ビットコイン（BTC）を購入したいとし、現在の価格が115,000テザー（USDT）だとします。あなたはその価格を予想して取引を確認します。しかしその代わりに、注文は120,000 USDTで約定します。この場合のスリッページは5,000 USDTであり、予想価格と実際の約定価格との差です。
スリッページが発生するのは、暗号資産の価格が急激に変動する可能性があり、画面に表示される価格が保証されていないためです。また、予想した価格で十分な供給や需要がない場合にも発生する可能性があります。115,000 USDTでBTCを提供する売り手が十分にいない場合、システムはより高い価格のオファーを使用して自動的に注文を約定します。
その結果、注文は決済されますが、より悪い価格になります。これがネガティブなスリッページです。予想よりも良い価格が得られた場合には、ポジティブなスリッページが発生することもあります。ただし、ポジティブなスリッページはネガティブなスリッページよりもはるかにまれです。
スリッページは、市場の急激な動きの際や、流動性の低い資産ペアを取引する際により発生しやすくなります。原因は様々ですが、結果は同じです。つまり、あなたが予想した価格は得られません。すべてのトレーダー、特に初心者にとって、スリッページは最終的に収益性に深刻な打撃を与える可能性があります。したがって、経験レベルに関係なく、スリッページとそれを最小限に抑える方法を理解することは、取引を成功させるために不可欠です。スリッページという脅威を抑えずに利益を上げていると豪語できる暗号資産トレーダーはほとんどいません。
スリッページの原因は何ですか？
暗号資産におけるスリッページは、価格の変動方法や取引の実行速度に影響を与えるいくつかの要因から生じる可能性があります。
高いボラティリティ 暗号資産市場は、急速で大きく予期せぬ価格変動で知られています。数秒以内に価格が急激に変動した場合、取引を行ったときに表示された価格が、取引が完了するまでに変化する可能性があります。例えば、注文の処理中にBTCの価格が117,000 USDTから119,000 USDTに跳ね上がった場合、約定価格はその新しい水準を反映し、スリッページが発生します。ボラティリティと市場の変動は価格の変動を加速させ、予想したレートを確定することをより困難にします。
低い流動性 流動性とは、暗号資産の価格に大きな変化をもたらすことなく、その暗号資産をどれだけ容易に売買できるかを指します。流動性が低い場合、現在価格の近くに、大口の取引を一度に約定させるのに十分な売買注文がありません。その注文はオーダーブックの複数の価格レベルを「食いつぶし」、約定価格を上下に押し上げます。例えば、取引量の少ないトークンを大量に購入しようとすると、分割された各部分に対してより高い価格を支払うことになり、スリッページが増加する可能性があります。薄い流動性は、規模の小さなアルトコイン、新しいトークン、および取引活動が限られている取引ペアで一般的です。
遅いオンチェーンのトランザクション処理 取引の実行や確認の遅れも、スリッページを引き起こす可能性があります。これは、Ethereum（ETH）のようなブロックチェーン上で稼働する分散型取引所（DEX）で特に顕著です。なぜなら、ネットワーク輻輳が頻繁にトランザクション処理を遅らせるからです。取引がオンチェーンで確認されるまでに市場価格が変動している可能性があり、それがスリッページにつながります。
市場の厚みに対する注文サイズ 適度に流動性のある市場であっても、最良価格水準で利用可能なボリュームより大きな注文を出すと、スリッページが発生します。市場の厚みとは、各価格帯における買い注文または売り注文の量を指します。大口注文は、約定するために複数の価格帯をスイープするため、平均約定価格が予想価格から離れてしまいます。
取引ボット（サンドイッチ攻撃）
時折、スリッページは、多くのDeFiプラットフォームに溢れている取引ボットの活動によって生じる場合があります。ボットによって引き起こされるスリッページの一般的な原因は、サンドイッチ攻撃です。
サンドイッチ攻撃は、ボットがブロックチェーン上の未承認トランザクションのプール内にある保留中の取引を検知し、あなたの注文の直前と直後に自身の注文を配置することで発生します。目的は、価格を操作してその差額を懐に入れることです。このような攻撃は通常、より高い価格での購入（またはより低い価格での売却）を強制し、攻撃者はあなたが引き起こした人為的な価格変動から利益を得ます。
価格インパクト vs スリッページ
スリッページについて議論する際、価格を歪めるもう一つの一般的なDeFi現象である価格インパクトと区別することが重要です。
価格インパクトとは、他のトレーダーの行動、市場のボラティリティ、ボットなどの影響による、あなた自身の取引のみによって引き起こされるトークン価格の即時の変化であり、あなた自身の取引の数学的結果です。価格インパクトは、プールのサイズに対して大きな注文を出すことによって、小規模で流動性の低いプールに対して取引を行う場合に特に顕著になります。
ポジティブスリッページ vs ネガティブスリッページ
ほとんどの場合、スリッページはネガティブであり、予想よりも多く支払うことを意味します。しかし、ポジティブスリッページが発生することもあります。例えば、BTCの価格が117,000 USDTで、あなたが買い注文を出したが、注文が約定する前に価格が116,000 USDTに下がった場合、当初の予想よりも支払いが少なくなります。
プラスのスリッページは利益をもたらしますが、マイナスのスリッページよりも発生頻度は低いです。この現象の主な理由の1つは、市場におけるビッド・アスク・スプレッドの仕組みに関連しています。成行注文を出すとき、あなたは常に「スプレッドをまたぐ」ことになります。つまり、より高いアスク価格で買うか、より低い売値で売ることになります。ビッドとアスクの中間点が「公正な」価格と見なされることが多いため、取引のたびにその中間点よりも不利な価格を体系的に受け取ることになります。暗号資産のようなボラティリティの高い市場では、スプレッドが広くなる傾向があり、マイナスのスリッページが発生するケースへとさらに天秤が傾きます。
その結果、マイナスのスリッページの結果がプラスのケースを圧倒します。プラスのスリッページを当てにすることはリスクが高いだけでなく、実際には決して取引計画に含めるべきではない無意味な戦略です。
スリッページ: CEX対DEX
スリッページは中央集権型取引所（CEX）とDEXの両方で発生しますが、その主な原因は2つのプラットフォームの種類間で異なります。CEXでは、スリッページは主にオーダーブックの深さと市場のボラティリティによって発生します。大規模な成行注文は複数の価格レベルで流動性を消費する可能性があり、平均約定価格が予想から乖離することがあります。注文実行中の急激な価格変動も、中央集権型プラットフォームでのスリッページの一因となります。
DEXでのスリッページの実際の原因は、まったく異なる場合があります。DEXプラットフォームはオーダーブックか自動化されたマーケットメイカー（AMM）のいずれかを使用し、トークンペアを含む流動性プールに対して取引が実行されます。オーダーブックDEXは多くの場合CEXと同様に機能するため、注文が複数の価格レベルにまたがって約定する際にスリッページが生じます。
対照的に、AMMベースのDEXは流動性プールのトークン比率に基づいて価格を計算するため、大規模な取引はこれらの比率を変化させ、トレーダーに不利な方向に価格を動かし、より高いスリッページを引き起こす可能性があります。AMMの流動性プールは、CEXのオーダーブックよりも小規模で深さがないことが多いため、特に流動性の低いペアを取引する場合にスリッページのリスクが高まります。
DEXでのスリッページを増加させるもう一つの主要な要因は、取引の確認時間です。遅いブロックチェーンでは、取引が送信されてから確認されるまでの間に遅延が発生し、価格が変動する可能性があります。
一般的に、CEXよりもDEX、特にAMMベースのものの方が、より大きなスリッページ率を予想できます。しかし良いニュースとして、多くのDEXではユーザーがスリッページ許容度を設定できるようになっています。これは、トレーダーが許容できる価格差の最大パーセンテージです。取引が完了する前に価格がこの指定された最大値を超えて変動した場合、取引はより悪い価格で実行されるのではなく、元に戻ります。この機能は、市場のボラティリティが高い時やブロックチェーンの処理がボトルネックになっている時に、予期せぬ損失を防ぐのに役立ちます。
暗号資産のスリッページの計算方法
スリッページを計算するには、実際の約定価格と予想価格の差を取ります。たとえば、100,000 USDTでBTCを買う成行注文を出したものの、価格変動や流動性の問題により105,000 USDTで取引が実行された場合、スリッページは5,000 USDTになります。これがスリッページによって失われた実際の価値です。
スリッページは通常、予想価格のパーセンテージとして表されます。この場合、5,000（実際の価格と予想価格の差）は100,000（元の予想価格）の5％です。したがって、スリッページ率は (105,000 - 100,000) / 100,000 = 0.05、つまり5％になります。パーセンテージを使用することで、異なる取引、資産、注文サイズにおけるスリッページの相対的な影響を簡単に比較できます。
暗号資産取引でスリッページを回避する方法
暗号資産取引におけるスリッページを最小限に抑える、あるいは回避する方法はいくつかあります。最も効果的な方法の1つは、 指値注文を使用することです。指値注文ではターゲット価格を指定でき、資産がその価格以上に達した場合にのみ注文が約定されます。これにより、希望する価格またはそれ以上の価格でのみ取引が実行されるため、マイナスのスリッページが発生する可能性は事実上なくなります。ただし、市場がその価格に達しない場合、注文が約定されない可能性があるという欠点があります。
スリッページを最小限に抑えるためのもう1つのツールは、ストップロス注文です。この種の注文は、価格が事前に定義されたレベルまで下落したときに成行売りをトリガーします。スリッページのリスクを完全に排除するわけではありませんが、価格がさらに不利に動く前に損失をカットすることで、その影響を軽減できます。
ボットを含む自動取引戦略も、スリッページの軽減に役立ちます。ボットは人間よりも早く価格を監視し、取引を実行できるため、取引の決定から実行までの時間を短縮できます。
スリッページを軽減または排除する別の方法は、インテントベースの取引プラットフォームを使用することです。インテントベースの取引では、トークンの最低数量や受け入れる特定の価格など、希望する正確な結果を指定できます。ソルバーと呼ばれる自動プログラムが競い合い、リクエストを満たす最適な方法を見つけます。ソルバーが希望の価格を満たせる場合にのみ取引が実行されるため、これによりスリッページが軽減または排除されます。
スリッページ許容度設定をサポートするDEXを使用することも、もう一つの有効な方法です。これらのプラットフォームでは、許容できる最大価格変動を設定でき、スリッページ率がそのレベルを超えた場合は取引が成立しないようにすることができます。
最後に、流動性の高い大規模なCEXにこだわり、取引量の多い資産ペアのみを取引することで、スリッページを大幅に削減できます。流動性が高く、スプレッドが狭いほど、取引が複数の価格レベルを消費したり、実行中に遅延したりする可能性は低くなります。
これらの方法を組み合わせることで、CEXとDEXの両方でスリッページへのエクスポージャーを制限し、指値注文の場合は負のスリッページの発生を完全に排除するのに役立ちます。
終わりに
スリッページは、特にボラティリティの高い市場や流動性の低い市場における暗号資産取引において避けられない部分です。さまざまな種類のプラットフォームでスリッページがどのように、そしてなぜ発生するかを理解することが、その影響を管理するための鍵となります。指値注文やストップロス注文を使用し、流動性の高いプラットフォームで取引し、DEXでスリッページ許容度を設定し、自動化された戦略を活用することで、取引結果に対するスリッページの影響を最小限に抑えることができます。
特に初心者の場合は、流動性の高い、確立された大規模なCEXプラットフォームにこだわり、BTC、ETH、SOLなどの主要な暗号資産で、十分なデプスを持つものに集中する価値があるかもしれません。暗号資産取引の経験を積むにつれて、スリッページがかなり高くなる可能性のある環境や資産に挑戦できるようになり、上記のテクニックを使用してその発生率や最終的な利益への影響を効果的に減らすことができます。
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