エシェロン：Aptosでより簡単に借入・レンディング

ムーブベースのエコシステムは繁栄していますが、分散型レンディングプラットフォームは数十億ドル相当の資産が十分に活用されていません。革新的なMove-firstアーキテクチャにより、資産を再仮説化（再利用）して優れた利回りを得られるようにすることで、この根本的な問題を解決することを約束するアプトスネイティブレンディングプロトコル、エシェロンにご参加ください。

この記事では、高効率レンディングに対するエシェロンのアプローチについて考察し、8ヶ月以内に1億ドル以上の合計ロックドバリュー（TVL）の達成について考察し、積極的な拡大計画を詳述し、この監査済みプロトコルがAptosやその他のMoveベースのブロックチェーンのレンディング市場を捉えることができるかどうかを検討します。

主なポイント：

• エシェロンは分散型で、Aptosベースのノンカストディアルレンディングプロトコルであり、Moveエコシステム全体で流動性を結びつけます。

• 既存の分散型レンディングプロトコルを悩ませる資本効率とリスク管理の基本的なトレードオフを排除することを目指しています。

エシェロンとは？

エシェロンは分散型で、Aptosベースのノンカストディアルレンディングプロトコルであり、Moveエコシステム全体で流動性を結びつけます。イーモードや資産再仮定などの高度な技術機能を活用することで、優れた資本効率と利回りでデジタル資産を借り入れることができます。

エシェロンの歴史

エシェロンは、効率的でコンポーザブルな負債インフラを通じてAptos DeFiを拡張する次世代マネーマーケットとして考案されました。このプロジェクトは、アプトス財団とタララボDeFi基金による最初のインキュベーションとして選ばれ、エコシステムの成長を促進する可能性を認識し、コア開発と監査費用をカバーする10万ドルの助成金を受け取りました。

エシェロンの創設チームは、スピード、低レイテンシー、Moveプログラミング言語機能のために、戦略的にAptosを構築することを選択しました。彼らは、EVMネットワークのレイテンシーが高いと、オンチェーンアプリケーションの開発が阻害されたことを認識しました。一方、Aptosの並列実行とサブ秒のオラクルは、可能な限り資本効率の高いDeFi体験を可能にする可能性があります。

2024年8月、エシェロンは、Laser Digital、Saison Capital、Re7、Selini Capital、Interop Venturesの参加により、Amber Groupが率いる350万ドルのシード資金を確保しました。この機関投資家の支持は、優れた資本効率とAAVEに着想を得たEモード機能を通じて、Moveベースのレンディングに革命をもたらすプロトコルの能力に強い自信を示しています。

エシェロンは何を狙っていますか？

エシェロンは、既存の分散型レンディングプロトコルを悩ませる資本効率とリスク管理の基本的なトレードオフを排除することを目指しています。ほとんどのプラットフォームでは、相関資産に対して低いローン対価値（LTV）比率を受け入れることを余儀なくされており、優れた利回りを生み出す可能性がある場合には、数十億ドルの資本が滞留しています。

このプロトコルは、相互運用可能なレンディングインフラを構築することで、Moveエコシステム全体で断片化した流動性を統一することを目指しています。エシェロンは、個々のブロックチェーン上で分離された市場ではなく、Aptos、Movement、Initia間のシームレスな資本フローを構想しており、貸し手と借り手の両方にとって効率を最大化します。

また、エシェロンは、新たなブロックチェーンネットワークにおける機関投資家のインフラギャップをターゲットとしています。このプロトコルは、高度なリスク管理によりエンタープライズグレードのレンディング機能を提供することで、イーサリアムやその他の成熟したエコシステム内で確立されたDeFiプラットフォームの正当な代替手段として、Moveベースのチェーンを位置づけることを目指しています。

エシェロンは、基本的なレンディングだけでなく、高度な金融商品の基礎レイヤーとなることを目指しています。これには、リキッドステーキング戦略、リアルワールド資産（RWA）トークン化、自動イールドボールトなどが含まれ、世界中のリテール利用者に機関投資家品質の投資戦略を提供します。

エシェロンのしくみ

エシェロンは、高度なマネーマーケットとして運営されており、利用者は資産を流動性プールに入金し、借入可能になります。貸し手は入金で利息を得ます。一方、借り手はオーバー担保ポジションを提供することでローンにアクセスでき、市場のボラティリティ下でもプロトコルが支払能力を維持できます。

このプラットフォームの中核となるイノベーションは、資産再仮定にあります。これにより、担保を再利用することで資本効率を最大化できます。たとえば、液体ステーキングトークン（ステーキングされたタラAPTやsthAPTなど）を担保として入金し、ステーキング特典を獲得し続け、同時に追加のAPTを借りてsthAPTを購入することで、ステーキングの総利回りを高めることができます。

エシェロンのEモード機能は、相関資産ペアの資本効率を最大化します。APTをsthAPT担保に借りることで、どちらの資産も価格変動と相関しているため、LTV比率が大幅に向上します。これにより、従来のレンディングプロトコルでは不可能だったレバレッジステーキングなどの戦略が可能になります。

プロトコルには、動的な金利と自動強制決済メカニズムによる高度なリスク管理が組み込まれています。Pyth Networkを搭載した堅牢なオラクルインフラストラクチャは、正確な資産価格を保証し、Moveのタイプセーフティは追加のセキュリティ保証を提供します。

エシェロンの特徴

エシェロンは、資金効率を最大化し、Moveエコシステム全体で機関投資家向けのレンディングを提供するよう設計された包括的な機能群を提供しています。

借入／貸出

エシェロンの中核的なレンディング機能により、資産を供給し、競争力のある利率を得ることができます。一方、借り手は担保からローンにアクセスできます。このプラットフォームは、1日1ドルのレントにつき1ポイント、1日3ドルの借入につき3ポイントでサプライヤーに特典を提供するポイントプログラムを通じて参加を奨励しています。

エシェロンは、高流動性資産の主要市場とロングテールトークンの分離プールの両方をサポートしています。このデュアルアプローチにより、主要市場のレンダーを高リスク資産へのエクスポージャーから保護しながら、幅広い資産サポートが可能となり、エシェロンはアグレッシブな利回り戦略と保守的な利回り戦略の両方に対応できます。

利率

エシェロンは、各レンディングプール内の需要と供給に応じて自動的に調整されるダイナミックな金利モデルを採用しています。利用率が増加すると、借入レートが上昇して貸出供給のインセンティブが増し、利用率が低下すると、借入活動を促進するレートが下がります。

プロトコルのアルゴリズムは、市場の両面で競争力のあるレートを確保することで資本効率を最適化します。貸し手は需要に応じて拡大する魅力的な利回りを得られますが、借り手はMoveエコシステムの中で最も手頃なレートのいくつかにアクセスできます。特に、Eモード機能を通じて相関する資産ペアについては、そうです。

サポート対象資産

最新のデータによると、エシェロンは合計1億2,074万ドルを借入しており、さまざまな資産タイプで大きな普及を示しています。このプロトコルは、主要な仮想通貨とステーブルコインに対応しており、RWAを含むように拡大する予定です。

バージョン1.1は、RWA担保（すなわち、Ondo FinanceのUSDY）とカバードコールオプションの金庫をサポートし、従来の金融をDeFiで橋渡しするというプラットフォームのコミットメントを実証します。エシェロンはWormholeとLayerZeroを統合し、トークンをブリッジし、クロスチェーン資産サポートと幅広いアクセシビリティを実現しています。

オラクル

エシェロンは、Pythネットワーク、スイッチボード、カスタム価格フィードを組み合わせたマルチオラクルシステムを使用して、貸出と強制決済の正確な資産評価を保証します。このプロトコルは、プライマリオラクルプロバイダーが機能停止した場合、分散型および集中型取引所から価格を自動的に調達するフォールバックメカニズムを維持します。

sthAPTのような流動性ステーキングトークンの場合、エシェロンは、PythのAPT価格フィードとタラのオンチェーンステーキング率データを組み合わせたカスタム価格計算を実行します。このアプローチは、潜在的に不安定な現物市場価格に頼るのではなく、ステーキング資産の真の原資産価値を捉えます。

エシェロンの高度なオラクルインフラは、一時的な価格変動による強制決済リスクを最小限に抑えながら、Eモードにおいて最大90%の安全な高LTV比率を実現します。実際の償還価値を反映した為替レートを使用することにより、システムは、短期間のデゲートイベントや流動性の低い期間における不必要な強制決済から借り手を保護します。

エシェロンのロードマップ

2024年4月にAptosをローンチして以来、エシェロンはMoveベースのDeFiの支配的勢力として浮上しています。このプロトコルは、1億5,300万ドルと1億2,074万ドルの借入資産を保有しており、複数のチェーンで何万もの預金者にサービスを提供しています。

このプロトコルの最も大きな拡大は、2025年5月にInitiaのメインネットで専用アプリチェーンがローンチされたことで起きました。このクロスチェーン展開により、INIT、USDC、ETHなどの資産を貸し出したり借りたりできると同時に、InitiaのVIPプログラムを通じて追加特典を獲得できます。

エシェロンは積極的な成長を目指しており、3億ドル相当のTVLを上回りながら、サポート資産を倍増させる計画です。そのため、ムーブメントのメインネットでローンチする準備を進めており、ガバナンストークンをまもなく導入する予定ですが、具体的なスケジュールは未公開のままです。

また、同チームは、RWA統合を拡大するため、フランクリン・テンプルトンやオンド・ファイナンスなど、さまざまな企業との機関投資家向けパートナーシップも推進しています。また、仮想通貨利回りとトークン化されたトレジャリー商品の両方へのアクセスを簡素化するために、エシェロン・アーンと呼ばれる別の消費者向けプラットフォームも開発中です。

終わりに

Aptosは10億ドル以上のTVLを持つブロックチェーンですが、従来のレンディングプロトコルでは、ネットワーク上で効率的な資本活用を解き放つのに苦労しています。エシェロンは、革新的な再仮説化とEモード機能を通じて、これらの資本効率の低い課題を解決することで、潜在的なソリューションとして浮上し、よりシンプルな借入と貸し出しの方法を提供しています。

1億5,200万ドル相当のTVL、RWAとビットコインの資産サポートの拡大、アンバーグループが主導するシード資金調達350万ドル、ガバナンストークンのローンチなど、エシェロンはMoveベースのブロックチェーンの基盤となるレンディングインフラとして十分に位置づけられています。

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