CoW DAO（COW）：コミュニティ主導のDeFi保護

分散型金融（DeFi）業界は、流動性の提供、トークン取引、レンディング、自動利回り最適化など、トレーダーにさまざまな仮想通貨収入の機会を提供しています。DeFiプロトコルの潜在的な利益は、従来の金融（またはTradFi）で達成可能な利益よりも高い可能性がありますが、これらのプラットフォームには隠れた損失源と明示的な損失源の両方があります。

DeFiトレーダーは、潜在的に高利益の機会にもかかわらず、最大抽出可能価値（MEV）、サンドイッチ攻撃、損失対リバランス（LVR）などの独自の脅威に対処する必要があります。 熟練したDeFiのベテランであっても、これらの脅威による損失や収益の漏れを完全に回避できるトレーダーはほとんどいません。初心者トレーダーにとって、こうしたユニークなDeFiエクスプロイトは、取引の初期段階で破滅的になる可能性があります。

CoW DAOは分散型プラットフォームであり、MEV、LVR、取引注文に基づく操作、およびアービトジャーや悪意のあるバリデーターなどの当事者によって引き起こされるその他の潜在的な損失源に対する保護を提供することで、さまざまなDeFiエクスプロイトや非効率性からトレーダーを保護します。

このプラットフォームは、目的ベースの取引とバッチオークションに基づいて仮想通貨取引に最適な価格を見つける分散型ソリューションを備えています。CoWプロトコルは、MEVブロッカーであり、LVRから流動性プロバイダー（LP）を保護する自動マーケットメイカー（AMM）ベースの仮想通貨取引所です。

主なポイント：

• CoW DAOはDeFiプロトコルであり、独自のソルバーネットワークと一括オークションを通じて、注文執行のためにトレーダーに価値の最適化を提供します。

• プロトコルには、LVRからLPを保護するMEVブロッカーとAMMも含まれています。

• このプラットフォームのネイティブトークンであるCOWは主にガバナンスに使用され、USDT無期限契約としてBybitで購入できます。

CoW DAOとは？

CoW DAO（CoW）は、完全分散型かつ無許可の分散型自律型組織（DAO）駆動型モデルを通じて、取引効率とセキュリティツールを提供することを目指す分散型プラットフォームです。 CoW Daoは、以下の3つの主要コンポーネントで構成されています。

• CoWプロトコル：お客様の意図に基づく取引に最適な暗号資産取引取引を調達します。

• MEVブロッカー

• アービトカーによるLVR収益漏洩からLPを保護するAMM取引所

このプラットフォームの起源は、イーサリアム（ETH）ブロックチェーンでCoWスワップ分散型取引所（DEX）がローンチされた2021年4月にさかのぼります。 Anna GeorgeとFelix Leupoldによって設立されたCoWスワップは、MEVから保護される暗号資産スワップを提供することに特化しています。MEVは、ブロックチェーンのバリデーターやボットが、通常暗号資産トレーダーを犠牲にして、最大価値を引き出すために特定の取引注文を選択するエクスプロイトの一種です。当初、CoWスワップ（およびCoWプロトコル）は、GnosisDAOの一部でした。これは、Gnosis（GNO）レイヤー2ブロックチェーンの開発に専念する分散型エコシステムです。

2022年3月、CoWプロトコルは2,300万ドル相当の資金を調達し、GnosisDAOからスピンオフし、独立した事業体であるCoW DAOを設立しました。このプロジェクトでは、今後数年間にわたり、MEV、LVR、サンドイッチ攻撃などのセキュリティリスクからDeFiトレーダーを保護するためのツールやソリューションがさらに導入されました。これは、DeFiプラットフォームでよく利用されるエクスプロイトの一種であり、本記事の後半で取り上げます。

CoW DAOの主要商品であるCoWプロトコルは、イーサリアムエコシステムをスキャンする分散型エンティティであるソルバーのネットワークを利用して、トークントレーダーに最適な取引を見つけるソリューションです。プロトコルは、利用者の取引意図をバッチ化し、それをソルバーに競売します。ソルバーは、オークションに勝つために入札し、提示されたバッチを処理する権利を有します。

また、このプラットフォームは、フロントラン、バックラン、サンドイッチ攻撃からユーザーを保護するように設計されているMEVブロッカーや、MEVボットやバリデーターが取引注文やトレーダーの費用負担で資産価格を操作する際に使用する一般的なエクスプロイトも提供しています。

CoW DAOの第3の主要商品であるCoW AMMは、アービトラージアーの活動に起因するLPの損失を避けるために、流動性プールが常にリバランスされるDEXです。CoW AMMは、アービトラージボットが異なるプール間でトークン価格の不一致を悪用することを防ぎます。これはLVRと呼ばれる活動であり、LPの損失につながります。

CoW DAOのメリット

CoW DAOの一連の商品は、DeFi利用者に以下のような多くのメリットをもたらします。

より有利な価格発見

プロトコルのソルバーネットワークは、イーサリアムとイーサリアムの仮想マシン（EVM）互換チェーンを含む、アクセス可能なWeb3環境をスキャンして、お客様が意図する取引に最適な価格を見つけます。 一部のソルバーは、主要な取引所でカバーされていないオフチェーンのプライベートマーケットやオンチェーンソースにアクセスすることもできます。

さらに、オークションシステムは、可能な限り最良の価格を提供するために、ソルバーが競争することを奨励しています。そのため、イーサリアムエコシステムを手動でスキャンして適切な取引を行えば、競争率を大幅に向上させることができます。

高度なインテントベース取引

多くの市場参加者は、インテントベースの取引が標準注文執行システムよりも優れていると考えています。すぐに注文するのではなく、トレーダーは意図を、多くの場合、細部まで丁寧に述べてから、最適な経路で取引を執行するのを待ちます。

また、CoW DAOは、インテントベースの取引ニッチで利用可能な最も汎用性と高度な注文タイプをサポートしています。これには、市場注文、指値注文、プログラマティック注文（自動取引を含む）、CoW DAO独自の注文タイプが含まれます。

さまざまなDeFiエクスプロイトに対する保護

前述のとおり、CoW DAOの製品は、LVR、サンドイッチ攻撃、その他の取引注文ベースの操作など、最も一般的で壊滅的なMEVセキュリティエクスプロイトからトークントレーダーやLPを保護するように設計されています。無数のMEVエクスプロイトがイーサリアムに10億ドル以上の損失をもたらしたと推定されており、DeFiユーザーコミュニティにとってのこれらの攻撃の危険性を浮き彫りにしています。

CoWプロトコル

CoWプロトコルの利用者は、インテントトゥトレードメッセージとして注文設定を提出します。メッセージは、通常、関連する資産と、満たすべき追加の条件（例えば、注文を進めたくない特定のしきい値スワップレートなど）を指定します。基盤となるプロトコルは、複数のインテントを1つのバッチにバンドルし、ソルバーネットワークにオークションされます。

各オークション対象バッチに入札し、要求された取引を配信できるベストレートを提案します。オークションの当選者は、ソルバーが提案する合計余剰額に基づいて決定されます。つまり、最も高い余剰を届けられるソルバーがオークションに勝ち、バッチを処理する権利を得ます。当選者は、最適なルート、プラットフォーム、プールを介して、バッチ取引をオンチェーンで実行します。

ソルバーを使用することで、利用者の時間を節約し、最良の取引を実現できます。さらに、平均的なDeFi利用者と比較して、MEVトラップやその他の脆弱性を回避するのに熟練しています。さらに、バッチ処理モードは、いわゆる「欲しいもの」または「CoW」の機会も生み出します。

Coincidence of Wants（コインドレンス・オブ・ウォンツ）

CoW（欲求の偶然）は経済的な現象であり、それぞれが相手が望むものを持っている2つの当事者が、相互に利益のある直接取引を行い、流動性プロバイダー手数料を負うことなく（またガスコストも削減せずに）取得したい商品を交換します。

CoWには4種類あります。

• シンプル：2名のトレーダー間で資産を直接スワップし、AMM流動性プールを回避します。

• バッチ処理：利用者の取引意図は、1つのオンチェーン取引に集約されるため、ガスコストが削減されます。

• 中級：取引の効率を向上させるために仲介資産が関与する取引。たとえば、CRVからUSDTへの取引やUSDTからCOWへの取引では、ETHを仲介業者として使用して流動性を一致させることができます。

• マルチディメンション：3人以上の利用者と複数の資産向けに取引を最適化し、取引間で流動性を分配して効率を高めます。

このプロジェクトチームは、CoWがプラットフォームのモダス・オペランドに非常に適していると考えており、世界で最も人気のある大型家畜ではなく、この経済現象がプラットフォームのブランド名であるCoWにインスピレーションを与えました。

注文タイプ

CoWプロトコルのインテントベースシステムは、いくつかの注文タイプに対応しており、その一部は極めて高度なものです。現在、CoWプロトコルで利用可能な注文タイプは以下のとおりです。

• 市場注文 これらの注文は、プロトコルに、現在の市場レートで、当然ながら、ソルバーが幅広いCoWプロトコルエコシステム内で調達できる最良の価格で、できるだけ早く資産を売買するよう指示します。

• 指値注文。 指値注文は、プロトコルに対して、指定された満期日前に特定の価格で資産を売買するよう要求します。

• 時間加重平均価格（TWAP）注文。 これらの注文は、1つの大きな注文を複数の部品に分割し、一定の間隔で取引されます。注文のパーツ数と、注文を完全に実行する必要がある合計時間間隔を指定できます。

• プログラム注文 プログラマティック注文は、その名前が示すように、あらかじめ定義された一連の命令の実行に基づいています。これらの注文には高度なロジックと条件が組み込まれている可能性があります。プログラム注文の実行は、プロトコルによって維持されるスマートコントラクトによってサポートされます。

• ミルクマン注文 これらの注文では、固定価格を指定するのではなく、選択した価格フィードから調達したレートに基づいて取引できます。ミルクマン注文は、CoW DAOとYY（YFI）の協力を得て開発されました。

• CoWフック CoWフックを使用すると、イーサリアムオークションとCoWプロトコルの注文をペアにして、一連の取引を順番に実行できます。たとえば、資産のステーキングを解除してスワップ操作を実行したり、資産をスワップして直ちにレイヤー2チェーンにブリッジしたりします。

CoWスワップ

CoWスワップは、トークンスワップや限度額、TWAP注文を行うためのプラットフォームのインターフェースであり、イーサリアム、グノーシス、アービトラム（ARB）の3つのメインネットプラットフォームの資産をカバーしています。

MEVブロッカー

MEVブロッカーは、MEV攻撃からお客様を守るウォレット用のセキュリティツールです。MEVエクスプロイトは、DeFi利用者にとって最も一般的な損失源の1つです。さまざまな種類がありますが、すべてMEVボットやブロックチェーンバリデーターによる何らかの取引注文操作に基づいています。MEV攻撃は、サンドイッチ攻撃、フロントラン、バックランの3種類があります。

典型的なサンドイッチ攻撃では、バリデーターは、純正トレーダーの取引がミームプールに入る際に標的となる可能性があります。これは、バリデーターが完全に処理する前にブロックチェーン取引が保持され、チェーンの不変の記録台帳に含まれる一時的な領域です。その後、バリデーターは2つの注文を出します。1つはターゲット取引の前、もう1つは直後にキューに入れられます。

フロントラン注文は、価格がまだ低い間にトレーダーが取得したい資産を購入し、バリデーターの購入注文はプール内の資産価格を増加させます。これは、資産の需要が上昇すると、価格が上昇します。

フロントラン取引の後、トレーダーの注文が執行され、トレーダーは新たに上昇した価格で資産を取得します。バリデーターのバックランニング注文は、トレーダーの取引の直後に行われ、対象資産を売却するように設計されています。これは、売却注文がプール内の資産価格の下落につながるためです。

悪質なバリデーターは、ターゲット資産を低い価格で購入し、騰貴価格で売却し、差額をポケットに入れます。次に、トレーダーはより高い価格で資産を購入し、価格下落後に資産を所有します。犯人（バリデーター）は利益を得ますが、被害者（トレーダー）は損失を被ります。

したがって、犯人は基本的に2つの搾取的な注文の間で被害者の取引を挟むため、その名前はサンドイッチ攻撃です。フロントランとバックランのMEV攻撃は、部分的なサンドイッチ攻撃であり、犯人は被害者の取引の前後にそれぞれ1つの搾取的な注文を発注するだけで利益を得ようとします。

現在の例では、検証者がブロックに含まれる取引の順序に影響を与える可能性があるため、犯人はエクスプロイトを実行することができます。

特別に設計されたMEVボットなど、取引の順序に直接影響を与えない可能性のある他の事業体も、ガス代が高いか、腐敗したバリデーターと直接共謀して、不正な注文を優先させることで、サンドイッチ攻撃を実行できます。

CoW DAOのMEVブロッカーは、サンドイッチ攻撃、フロントラン攻撃、バックラン攻撃からユーザーを保護し、壊滅的な影響を無力化します。

CoW AMM

CoW AMMは、LPをLVRから独自に保護します。LVRは、アービトラージアーの活動によりLPが被る損失です。典型的な定常機能自動マーケットメイカー（CF-AMM）では、アービトカーは異なる取引所のプール間の資産の価格差を利用することができます。資産価格がAMMのプールで「残高」となった場合、つまり、他の取引所の資産レートと異なる場合、アービトラージボットはその差額を急いで利用し、LPに損失を引き起こします。

CoW AMMは、異なる形式のAMM、機能最大化AMM（FM-AMM）を導入することで、LVRからお客様を保護します。CoW DAOのAMMは、バッチで取引を処理し、同じ均一価格でバッチ内のすべての取引を実行します。この価格により、AMM「AMM」は、アービトカーの活動にかかわらず、各取引でカーブ「AMM」を上昇させます。

COWトークンとは？

CoW DAOのネイティブ暗号資産であるCOWトークンは、プラットフォームのガバナンスプロセスをサポートするように設計されており、ガバナンスには多段階のプロセスを使用します。プロトコルの変更に関する最初の議論は、コミュニティメンバー、CoW DAOのコアチーム、その他の関係者が意見を述べることができるCoW DAOフォーラムを通じてオンラインで行われます。

このフォーラムは、プラットフォームのCoW助成金プログラム（CGP）の詳細、ガバナンスの問題、CoW DAOの定期的な集会など、さまざまな議論や発表のために設計されています。フォーラムでの議論の後、最終投票に向けて変更や改善の提案が提出される場合があります。CoWトークンの保有者は、投票に参加する権利を有し、プロトコルおよびその製品に対するあらゆる変更について最終的な意思決定者となります。

COWは供給上限資産であり、合計供給量と最大供給量は10億です。トークンの供給分配シェアは、以下の表のとおりです。

COWの購入場所

COWトークンは、USDTベースの無期限契約としてBybitで利用できます。先物グリッド、先物マーチンゲール、先物コンボなどの商品を使用して、最大50倍のレバレッジでCOWを取引できます。

COW暗号資産価格予測

2024年12月13日現在、COWトークンは0.649ドルで取引されています。これは、2022年3月28日のATHである2.22ドルより70.7%低く、2022年11月9日のATLである0.03987ドルより1,500%以上高くなっています。

COWの長期的な価格予想は、一般的に強気です。DigitalCoinPriceは、トークンが2025年に1.66ドル、2030年に4.83ドルの高値に達すると予想しています。一方、CoinCodexは、COWが2025年に2.81ドルの高値に上昇し、2030年には2.35ドルの高値にわずかに下落すると予想しています。

終わりに

DeFiにおけるコインスワップと流動性の提供は、現在、基本的な機能を超えて進化しており、高度なセキュリティと価値の最大化は、利用者の需要の上位にランクインしています。CoW DAOは、トレーダーやLPにとって、より洗練されたオプションへの移行の推進者です。このプロトコルは、ソルバーネットワークと一括オークションの使用により、独自の価値最適化のメリットを提供します。

CoW DAOのMEVブロッカーとCoW AMMは、MEVボットとLVRに対して必要な保護を提供する優れたイノベーションでもあります。MEVやアービトラージボットの壊滅的な影響に気付いたトレーダーやLPは、間違いなくこれらの商品に感謝するでしょう。

DeFiに関する経験レベルに関係なく、CoW DAOは取引や流動性提供活動中に価値を提供できます。結局のところ、MEVやLVRによる損失を回避することは、お客様が求めていたDeFiパフォーマンスを押し上げるかもしれません。 

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