流動性プールとは何ですか？ 初心者向けガイド
分散型取引は、ブローカー、オーダーブック、またはデスクに座っているマーケットメイカーなしで行われます。流動性プールがその理由です。トークンをスマートコントラクトにロックすることで、誰でも分散型取引所が機能するために必要な取引インフラストラクチャを作成できます。流動性プールの仕組みを理解することは、分散型金融（DeFi）を探索する人にとって最も有用な基礎ステップの1つです。
この記事のポイント：
流動性プールは、従来のオーダーブックなしで分散型取引を可能にするスマートコントラクトにロックされた資金のコレクションです。
流動性プロバイダーは取引手数料のシェアを獲得しますが、変動損失や、レバレッジが関与する場合は清算などのリスクに直面します。
流動性プールのメカニズムは分散型取引所とレンディングプロトコルを動かし、Bybit 流動性マイニングのようなAMM（自動マーケットメイカー）ベースの製品は、中央集権型プラットフォームの設定で同様の概念を使用します。
流動性プールとは何ですか？
流動性プールは、スマートコントラクト内にロックされた2つのペアトークンの準備金です。トレーダーが分散型取引所（DEX）で1つのトークンを別のトークンにスワップしたい場合、一致する注文を出す他の人ではなく、このプールに対して直接取引します。
常に2つの通貨がストックされている共有両替所と考えてください。誰でも歩み寄り、一方を他方に交換することができます。ブースは、反対側に人間の対応物を必要としません。ブースの在庫が対応物です。
このモデルは、買い手と売り手が取引が実行される前に一致しなければならないビッドとアスクを投稿する従来のオーダーブックに取って代わります。流動性プールは、スワップを完了するために必要なトークンが常に契約内に存在するため、いつでも即座に取引を可能にします。
流動性プールはどのように機能しますか？
ほとんどの流動性プールは、価格を設定するためにAMM（自動マーケットメイカー）モデルを使用しています。最も一般的な式はx × y = kです。ここで、xとyはプール内の2つのトークンの量であり、kは定数です。2つの残高の積は常にkに等しくなければなりません。つまり、1つのトークンがプールから購入されると、その供給は減少し、その価格は自動的に上昇します。
ここに簡単な例を示します。プールに10 ETHと20,000 USDTがあり、開始価格がETHあたり2,000 USDTであるとします。トレーダーは、ETHと引き換えに1,000 USDTをプールにスワップします。プールには現在、より多くのUSDTが保持されているため、プール内のETHは比較的不足し、暗黙の価格がわずかに上昇します。比率が変化し、定数kが維持されます。すべての取引はこのように価格を押し上げます。つまり、プールは外部入力なしで自動調整されます。
取引サイズに対するプールが大きいほど、価格への影響は小さくなります。そのため、予測可能な実行を求めるトレーダーにとって深い流動性が重要です。
LP（流動性提供者）とは？
同等の価値を持つ2つのトークンをプールに預け入れることで、誰でもLP（流動性提供者）になることができます。その見返りとして、プール内の自身の割合を示すLPトークンを受け取ります。トレーダーがそのプールを通じてスワップを行うたびに、少額の手数料が徴収されます。その手数料は、すべてのLP（流動性提供者）にそれぞれの割合に応じて分配されます。
一部のプロトコルでは、手数料収入に加えて、流動性を提供したLP（流動性提供者）に支払われる追加のトークン報酬というインセンティブが追加されます。この慣行は流動性マイニングとして知られており、ユーザーはプールに資金を保管しておくだけでプロトコルのガバナンストークンや報酬トークンを獲得できます。
その魅力は明らかです。遊休資産は使われずに眠っているのではなく、利回りを生み出すのです。しかし、この収益の可能性にはトレードオフが伴い、その中で最も重要なのが変動損失です。
変動損失とは？
変動損失とは、同じ2つのトークンをウォレットに単に保持している場合と比較して、LP（流動性提供者）のポジションのパフォーマンスが低下することを表します。これは、プールされた2つのトークンの価格比率が預け入れ時の比率から変動するたびに発生します。
以下に簡略化した例を示します。ETHの価値が2,000 USDTのときに、1 ETHと2,000 USDTをプールに預け入れたとします。合計預け入れ額は4,000 USDTです。その後、ETHが3,000 USDTに上昇した場合、アービトラージトレーダーがプールをリバランスするため、引き出す際には預け入れた時よりも少し少ないETHと少し多いUSDTを受け取ることになります。引き出し額はおよそ4,900 USDTになるかもしれませんが、1 ETHと2,000 USDTをプールの外で単に保持していれば、5,000 USDTになっていたはずです。この100 USDTの差額が変動損失です。
価格が元の比率に戻れば影響が消えるため、「一時的な（変動）」損失と呼ばれます。しかし、この名称は誤解を招く可能性があります。価格が乖離している間、パフォーマンスの低下は現実かつ継続的なものであり、不利な比率で引き出した瞬間に損失が確定してしまうからです。手数料収入によって損失が部分的または完全に相殺されることもありますが、保証はありません。
流動性プールはどこで使われていますか？
流動性プールは、いくつかのカテゴリーのDeFi製品を支えるコアインフラです。
UniswapやPancakeSwapなどの分散型取引所は、スワップをマッチングさせるためにAMMベースのプールに完全に依存しています。オーダーブックは存在せず、すべての取引はプールを通じて行われます。
AaveやCompoundなどのレンディングプロトコルは、借り手が引き出せる預け入れ資産を保持するために流動性プールを使用しています。貸し手は利息を得て、借り手は利息を支払います。プールがマッチングを自動的に管理します。
イールドアグリゲーターは、ユーザーの資金を複数のプールにルーティングしてリターンを最適化し、最適な手数料または報酬率を持つプールに流動性を自動的に移行させます。
Bybitの流動性マイニング機能など、AMMベースの製品を持つ中央集権型取引所のプラットフォームは、AMMの価格設定メカニズムを適用して利回りを生み出しますが、根本的な利回りの源泉とリスクプロファイルは純粋なオンチェーンのDeFiプールとは大きく異なる場合があります。
流動性を提供するリスクは何ですか？
流動性の提供には、資金を投じる前にすべての参加者が理解しておくべき特有のリスクが伴います。
変動損失：上述したように、プールされた2つのトークン間の価格乖離は、単に保持している場合と比較して、ポジションの相対的価値を低下させます。
スマートコントラクトの脆弱性：オンチェーンのDeFiプールの安全性は、そのコードの安全性に依存しています。バグやエクスプロイトにより、業界全体で大きな損失が発生しています。
ラグプール：未審査のDeFiプールでは、悪意のあるプロジェクトチームが流動性を削除したり、プールの制御権を悪用したりする可能性があります。プロトコルの監査状況とチームの経歴を常に確認してください。
トークン価格の崩壊：プールされたトークンの1つが価値の大部分を失った場合、プールは大きく不均衡になり、LP（流動性提供者）のポジションは手数料収入に関係なく深刻な損失を被る可能性があります。
強制決済リスク：レバレッジを効かせたLP（流動性提供者）のポジションを提供するプラットフォームでは、ポジションが不利な方向に動いた場合、清算される可能性があります。レバレッジが高いほど、利回りとリスクの両方が増幅されます。
一般的な経験則として、異常に高い年間収益率（APY）を宣伝しているプールは、それに見合った高いリスクを伴います。ノーリスクの利回りは決して存在しません。
リスク免責事項：流動性の提供には、元本の損失の可能性を含む金融リスクが伴います。過去の利回りは将来の収益を示すものではありません。流動性プールに資金を投入する前に、常に独自のリサーチを行ってください。
Bybitの流動性プール
Bybit流動性マイニングは、BybitのプラットフォームにAMMベースの流動性提供をもたらしますが、純粋なオンチェーンDeFiプールとはいくつかの重要な違いがあります。
Bybit流動性マイニングは x × y = k の価格設定モデルを使用し、ユーザーはBTC/USDTやETH/USDTなどのペアになったプールに流動性を追加できます。単一のコインまたは両方のコインを入金できます。システムは現在のプール構成に基づいて貢献を自動的にリバランスします。プールの流動性と構成データは5分ごとに更新されます。
利回りは、信頼できるサードパーティによって管理されているBybitのデリバティブ市場に流動性を供給することで生み出されます。これはオンチェーンのイールドファーミングではありません。DeFiプロトコルとの直接的なスマートコントラクトのやり取りはないため、オンチェーンリスクの特定のカテゴリは排除されますが、プラットフォームとカウンターパーティに関する別の一連の考慮事項が導入されます。
利回りは、わかりやすい計算式を使用して1時間ごとに計算されます。
お客様の利回り = （お客様の流動性 / プールの合計流動性） × プールからの合計利回り
流動性の追加または削除に手数料はかかりませんが、高額の入金または出金にはスリッページが適用される場合があります。1倍から5倍のオプションのレバレッジを利用して、プールのシェアと潜在的な利回りを拡大できますが、レバレッジドポジションには強制決済リスクが伴うため、そのエクスポージャーを完全に理解しているユーザーのみが検討する必要があります。
要点
流動性プールは分散型金融の基本的な構成要素であり、オーダーブックや仲介業者なしでトークンスワップ、レンディング、利回りの創出を可能にします。これらは、誰でもマーケットメイカーとして行動し、取引手数料のシェアを獲得する機能を提供しますが、その機会には、変動損失、スマートコントラクトへのエクスポージャー、（レバレッジを提供するプラットフォームでの）強制決済などの実際のリスクが伴います。
オンチェーンDeFiを検討している場合でも、より馴染みのあるエントリーポイントを探している場合でも、流動性プールを理解することで、利回り創出型商品をより明確に評価できるようになります。
コンセプトを実践する準備はできましたか？ Bybit流動性マイニングを探索して、BybitのプラットフォームでAMMベースの流動性がどのように機能するかを確認してください。
よくある質問
流動性プールで資金を失う可能性はありますか？
はい。流動性プロバイダーは、変動損失、トークン価格の下落、スマートコントラクトの悪用、（レバレッジを提供するプラットフォームでの）強制決済を通じて資金を失う可能性があります。手数料収入がこれらの損失を部分的に相殺する場合がありますが、収益がこれらを上回るという保証はありません。
流動性プールとステーキングの違いは何ですか？
ステーキングでは、ブロックチェーンネットワークのコンセンサスメカニズムをサポートするために単一のトークンをロックし、通常、その見返りとしてステーキング報酬を獲得します。流動性プールでは、取引を促進するためにペアになった2つのトークンを入金する必要があり、スワップ手数料から、場合によっては追加のトークン報酬から収益が得られます。メカニズム、リスク、報酬構造は異なります。
流動性の提供でどのくらい稼ぐことができますか？
収益は、プールの取引高、合計流動性に対するシェア、および当時実行されている追加の報酬プログラムによって異なります。固定レートはありません。利回りは常に変動します。利回りの高いプールは通常、リスクも高いため、注目の年間収益率だけに焦点を当てるのではなく、全体像を評価することが重要です。
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