今週のマクロ：3月19日のFOMCミーティングの予定

昨年の米連邦準備制度理事会の大変動により、目標レンジが4.25%～4.5%に調整された後、金利が下落すると、米国経済が刺激され、仮想通貨と株式の両方が急成長する可能性があります。2025年3月19日に開催される次回の連邦公開市場委員会（FOMC）会議では、投資家は政策立案者の見通しと将来の計画に関する洞察を注意深く見ています。

この記事では、Bybitが今週の主なマクロトレンドである近日開催予定のFOMC会議について解説します。しかし、まず、先週の最も重要な米国経済報告書と、金融市場への影響について見ていきましょう。

主なポイント：

• 新規採用は予想を上回り、23.2万から774万に上昇しました。一方、コアCPIとPPIは予想を下回り、強力な労働市場の中でインフレ圧力が緩和されました。

• 3月19日には利下げの可能性は極めて低いものの、6月までに利下げが発生する可能性は依然として高いといえます。

• FRBは量的引き締め（QT）を一時停止または減速するために慎重なアプローチを取るかもしれませんが、ポリマーケットのベッターは2025年5月までにQTが終了すると予想しています。

先週のJobs、CPI、PPIのリリース

先週、米国の主要マクロ経済レポートには、求人、コア消費者物価指数（CPI）、コアプロデューサー物価指数（PPI）が含まれていました。

求人

2025年1月、米国の求人数は23万2,000人から774万人に増加し、採用者は1万9,000人から540万人近くに増加し、レイオフは3万4,000人に減少しました（4ヶ月連続）。また、2024年12月の改定版では、750万8,000件の欠員が発生し、当初報告された760万件から減少しました。

763万件の予想を上回る新規雇用により、連邦準備制度の厳しい金融政策にもかかわらず、労働市場は回復力を維持しています。

コアCPI

2月には、コア（およびすべての）商品のCPIが0.2%上昇し、予想の0.3%をわずかに下回りました。年間ベースでは、ヘッドラインインフレ率は2.8%に達し、コアインフレ率は3.1%に達し、いずれもアナリストの予想を0.1%下回っています。

この予想よりも軟調なインフレは、価格圧力が徐々に緩和しており、今年後半にFRB金利が引き下げられる可能性を強めていることを示唆しています。しかし、貿易政策の不確実性と関税は依然として重要なリスクです。

コアPPI

パイプラインインフレ圧力の指標となるPPIは、1月に0.6%上昇した後、2025年2月に横ばいを維持しました。 これはアナリストが予想する0.3%の上昇をはるかに下回っており、生産者に対するコスト圧力が緩和されたことを示唆しています。

コアPPI（食料とエネルギーを除く）の予想外の0.1%の低下は、このトレンドをさらに裏付けており、FRBが将来の金利決定においてより柔軟になる可能性があります。

マクロイベントが仮想通貨と株式市場に与える影響

米国の求人報告後、2025年3月10日に8.3%下落した後、暗号資産時価総額は3月16日までにすべての損失を回復し、2.75兆ドルで週を締めました。ビットコインも7日間で2.35%上昇し、イーサリアムとソラナはそれぞれ7.24%、2.18%上昇しました。

先週、株式市場と仮想通貨市場は同じ方向に動いた。3月10日に急激に下落した後、S&P 500（SPX）、Nasdaq-100（NDX）、Dow Jones工業平均（DJI）の3つの主要な米国株式指数すべてが回復しました。しかし、株式市場は先週、SPX、NDX、DJIがそれぞれ2.29%、2.46%、3.09%下落し、下落しました。

2025年3月19日のFOMC会議：投資家は何に期待していますか？

連邦公開市場委員会（FOMC）は、2025年3月19日の会議で金利を安定的に維持することが広く期待されています。CME FedWatchツールによると、利下げの可能性はわずか1%で、連邦政府の資金率が4.25%～4.5%のままである確率は99%です。

FRB議長のジェローム・パウエル氏は、インフレ率がFRBの2%目標を上回る一方で、労働市場は引き続き堅調であることを強調しています。このような状況を踏まえ、政策立案者は慎重な姿勢を維持し、政策を調整する前に経済データが増えることを期待しています。

3月の利下げの可能性は極めて低いものの、投資家は今後の政策の動き、特に5月と6月の会合に関するシグナルに注目するでしょう。FOMCは、インフレ、GDP成長、雇用の予測など、最新の経済予測を発表する予定です。これらの予想が弱まると、5月の利下げの可能性が高まる可能性があります。パウエルの記者会見では、FRBの利下げのタイミングに関する手がかりを詳しく見ていきます。

3月の利下げは予想外のようですが、6月までのFRB利下げの可能性は残ります。FedWatchのデータによると、5月の利下げ確率は18%、6月の利下げ確率は68.5%です。6月にFRBが利下げした場合、57.3%の確率で目標レンジを4.0%～4.25%に引き下げ、11.2%の確率で3.75%～4.0%に引き下げられます。

即時金利決定以外にも、FRBの調子の変化が鍵となります。FRBが経済力に対する信頼を弱めたり、関税や財政引き締めによるリスクの高まりを浮き彫りにしたりすると、よりドビッシュなスタンスへの転換を示す可能性があります。FRBの調子が変わると、トレジャリー利回り、株式、リスクセンチメントに影響が及ぶ可能性があるため、債券市場の反応も極めて重要です。

パウエルは、量的引き締め（QT）を一時停止するか、遅らせるか？

クオンツ引き締め（QT）は、収益を再投資せずに債券を満期にすることでバランスシートを縮小させるプロセスです。これにより、金融市場から流動性が効果的に排除され、借入がより高価になり、経済活動が減速します。FRBは、インフレ対策戦略の一環として2022年6月にQTを開始し、市場から過剰な流動性を排出することで利上げを補完しました。

債務上限の議論が不確実性を増す中、一部のFOMC関係者は現在、流動性不足を防ぐためにQTを一時停止または減速することを検討しています。FRBはすでに金融市場から2.2兆ドルを引き出しており、継続的な減少は銀行準備金やマネー市場を圧迫する可能性があります。 QTが現在のペースで持続する場合、トレジャリーがトレジャリー一般アカウント（TGA）をリフィルするにつれて流動性リスクが発生する可能性があります。急激な流動性の損失により短期的な貸出市場が混乱し、金融状況が悪化する前にFRBが介入を余儀なくされる可能性があります。

市場のセンチメントは変化しており、ポリマーケットのベッターは5月以前にQTが終了する確率を100%としています。 パウエルが景気減速を示唆した場合、株式や仮想通貨は流動性の高まりから恩恵を受ける可能性があります。しかし、QTの早期停止はインフレ対策を弱める可能性があるため、FRBは慎重な姿勢を保っています。

3月19日FOMC：金融市場にとって重要なマクロイベント

3月19日に開催されるFRBFOMC会議は、インフレ率が目標を上回る水準を維持し、労働市場が引き続き堅調であることから、利下げが期待されないなど、投資家にとって重要なイベントです。

一方、先週の経済データは、強靭な求人、予想よりも軟調なインフレ、生産者の価格の横ばいを示し、金融政策の見通しが混在していることを示唆しています。また、債務上限の懸念により、FRBが一時停止したり、量的引き締めが遅れたりする可能性があるとの憶測も高まっています。この変化により流動性が高まり、仮想通貨や株式などのリスク資産が上昇する可能性があります。

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