Bybit X Block Scholes暗号資産デリバティブ分析レポート（2025年4月9日）：関税は、2023年第Q1の米国銀行危機と同水準の大幅なボラティリティをもたらします。

主なハイライト：

弊社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想通貨と取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

当初、トランプ米大統領の「解放記念日」の関税に抵抗した後、仮想通貨市場は世界的な売却に加わり、BTCは4月2日の87,000ドルから74,000ドルの低さに下落しました。BTCのターム構造は緩和前に再び反転し、ETHのターム構造は反転したままでした。一方、短期的なBTCボラティリティのスキューはOTMプットを支持し、2023年第Q1の米国銀行危機時よりも弱気なセンチメントが強まったことを反映しています。しかし、ボラティリティ水準は、トランプが90日間の関税停止を発表した後に低下し（中国を除く）、現物価格が大幅に上昇しました。

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BTCの未決済利息は今週大幅に下落

Bybitの最大の無期限スワップ市場は、2月下旬のハッキング後に下落から回復し、市場売却と関税反応が拡大しても当初は安定していました。しかし、トランプ氏が最近発表した発表とそれに続く一方的な輸入関税の停止は、これらの市場に大きな影響を与え、3月下旬の高値から急激に下落したBTCとETHの未決済利息の顕著な低下をもたらしました。

資金調達率は中立です

BTCの無期限スワップ市場は、短期間の積立金利がプラスとマイナスの間で変動し、トレーダーが強力な方向性の動きにコミットすることを躊躇したことを示しています（オプション市場のトレンドに似ています）。トランプ大統領が90日間の関税引き下げを発表し、資金調達率がプラスに上昇したことで、この状況は変わりました。アルトコインも同様のパターンを示し、金利は、関税発表後に上昇する前にプラスとマイナスの交互に変動しました。

BTCオプションは、大きなプット保護を実感できる

2025年4月6日～7日の売却期間中、トランプ大統領の関税発表を受けてBTCの現物価格は7.5万ドルに下落したため、トレーダーはダウンサイド保護を求めました。コールに対するプットオプションの量が多いことは、この保護に対する強い需要を示しています。一方、米国の相互関税は、BTCの現物ボラティリティターム構造に大幅な反転を引き起こし、緩和されましたが、反転したままです。また、2023年3月の米国銀行危機と比較して、OTMの短期保有に対するスキューが強まっています。過去1週間、プット・オープン・インタレストは急騰しました。これは、短期的・長期的に非常に弱気なセンチメントを反映しています。

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