次なる材料を探る仮想通貨（暗号資産）市場と低リスク志向

2月初旬の急激かつ激しい売りの後、現物価格は現在調整局面にあり、オプション市場のトレーダーたちは関心を失いつつあります。

BTCは過去2週間、65,000ドルから70,000ドルのレンジで推移しており、一方でETHは2,000ドル前後で取引されています。

ATM（アット・ザ・マネー）のインプライド・ボラティリティの水準は、2022年のような極端な高値から急落しており、トレーダーはわずか2週間前に比べて、短期から中期のボラティリティが大幅に低下すると予想しています。BTC、ETH、SOLの主要3通貨すべてのボラティリティのタームストラクチャー（期間構造）はフラットで圧縮されている一方、（過去最高値から約50%の下落時において予想される通り）ボラティリティ・スマイルは依然としてプットオプションの方へスキュー（傾斜）しています。

Block Scholesのリスク選好指数は、現物市場における陶酔感（1以上）またはパニック（-1以下）のレベルを測定しています。この指数のモメンタムは、現物価格のリターンと強い相関関係を示しています。

横ばいの現物価格が横ばいのオプション市場を主導

現物価格を動かす材料の欠如は、デリバティブ市場にも影響を及ぼしています。

以下に示すように、短期のBTC ATM（アット・ザ・マネー）インプライド・ボラティリティは、2022年に見られた高値に達した後、現在は半分以下に低下し、7日間のオプションでは50%をわずかに下回る水準で取引されています。これは、過去7日間に現物価格で実現したボラティリティよりもさらに低く、オプショントレーダーが、わずか2週間前に示したダウンサイド・プロテクション（下落に対する保護）への劇的な需要を早々に手放したことを示唆しています。

インプライド・ボラティリティの同様の低下は、BTC以外でも見られます。

BTC、ETH、SOLのボラティリティのタームストラクチャーは現在すべて圧縮されフラットになっており、トレーダーは期近の満期と比較して、長期のオプションに対して最小限のプレミアムしか織り込んでいません。これは、BTCが60,000ドルを割り込んだ2026年2月5日に、すべての資産で短期的なボラティリティが急上昇した2週間前のポジショニングとは大きく対照的です。

リスクセンチメントが低下し続け、現物価格が過去最高値から50%近く（あるいはそれ以上）低い水準にあるため、ボラティリティ・スマイルがプットオプションの方へスキューし続けていることは驚くことではありません。

BTCトレーダーは依然として、さらなる現物価格の下落に対する保護のためにプレミアムを支払う意思を持っていますが、そのプレミアムは今月初めに見られたプットへの-30%のスキューよりもはるかに小さいものです。