Bybit（バイビット）仮想通貨（暗号資産）のインサイトレポート：イーサリアム、人気再燃か？ どこまで上昇が続くのか、今後の見通しは

イーサリアムは最近、仮想通貨のゴールデンボーイとしての地位を取り戻し、2025年5月7日以降、ビットコインとほとんどのアルトコインの両方を上回るラリーをリードしています。この異常なパフォーマンスにより、市場の観測者は、その背景にある理由と、この印象的なトレンドが続くかどうかについて推測を迫られています。

ETH/BTC比率は、SECがビットコイン現物ETFを承認した2024年1月以来減少しています。その後イーサリアム現物ETFが承認されても、この下落トレンドは続いています。

2025年第Q1には、イーサリアム財団のリーダーシップに対する市場のドローダウンと懸念により、イーサリアムのパフォーマンスに失望がピークに達し、世界第2位の仮想通貨からの投資家の大きな撤退につながりました。しかし、2025年5月7日、イーサリアムはわずか1日で20%以上急騰したため、市場の物語は急激に変化しました。

なぜETHが急増したのか？

2025年5月7日にイーサリアムが急騰したことを受けて、この上昇は主にペクトラのアップグレードが完了したことに起因しています。ただし、アップグレードのタイミングはイーサリアムのリバウンドと完全に一致していますが、この見解は完全なストーリーを捉えるものではありません。

歴史的に、ETH/BTC比率は、正式にマージが完了する2ヶ月前に反発し始めました。同様に、ペクトラのアップグレードもしばらく前から予想されていました。円滑な取引にもかかわらず、市場は2025年第Q1の課題に関して低い期待を抱いていました。

さらに、イーサリアムの復活はBTCが10万ドルを超えたことと一致し、英国と中国との米国の関税交渉の好機的な進展により、より広範なリスク資産が上昇しました。

要約すると、全体的な資産上昇がイーサリアムの上昇を引き起こし、ペクトラのアップグレードはビットコインに対するパフォーマンスを向上させました。さらに、イーサリアムは他のアルトコインよりも大きなアウトパフォーマンスを示しており、これは大幅な短期強制決済の結果であると考えられます。

イーサリアムが過去最高を記録した数日後、ETHは5億ドル以上の短期強制決済を経験しました。この現象は、イーサリアムのような大手トークンの1日で20%以上の異常な急騰に大きく貢献しました。

Etherは引き続きアウトパフォームしますか？

イーサリアムの最も一般的な批判は、レイヤー2ソリューションの収益を失うことです。

イーサリアムの分散型取引所（DEX）の取引高は、ソラナやイーサリアム自身のL2ネットワークなど、他のレイヤー1ブロックチェーンとの競争により、一貫して減少しています。 L2 ほとんどのL2ソリューションには独自のユーティリティトークンがあるため、これらのプラットフォームで実行される活動は、取引をバンドルしてイーサリアムメインネットに投稿するため、L1の手数料を直接発生しません。

このジレンマは、すぐには解決できないようです。中期的には、イーサリアムの主要な価値提案は、デフレ資産のある利益を生み出すブロックチェーンから、債券に似た金融商品として機能するブロックチェーンに移行する必要があるかもしれません。

イーサリアムのステーキング機能は、まだ直接的な競争に直面しておらず、エコシステム内のステーキング量は増加し続けています。2025年第Q1現在、約3,400万ETHがステーキングされており、年間リターンは2.9%となっています。

香港とカナダで進行中の開発により、ETH現物ETFにステーキング機能を組み込むことができます。特に、Pectraのアップグレードにより、各ノードのステーキング制限が32 ETHから2048 ETHに増加し、ETF発行者が将来、独自のノードを運用する動機づけになる可能性があります。ETH現物ETFにステーキング報酬を追加すると、特にFRBが最終的に利率をより典型的な水準に戻すため、その魅力を高めることができます。

イーサリアムステーキングのリターンは2.9%で、イーサリアムは債券のような投資としてますます位置付けられています。

イーサリアムのリーダーシップの変化と将来の見通し

Vitalik Buterinが最近提案したイーサリアム

イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterin氏は最近、イーサリアムのレイヤー1を簡素化するというビジョンについて、L1を簡素化するというタイトルの投稿で概説し、スケーラビリティだけでは不十分であることを強調しました。 L1 また、イーサリアムは、文明の資産のプラットフォームとして確実に機能するために、理解しやすく、維持可能で、安全でなければなりません。Buterinは、ビットコインと同じくらいシンプル（5年以内）なイーサリアムを目指して、複雑さを大幅に軽減することを提案しています。彼は、プロトコルがよりシンプルになると、セキュリティが強化され、より多くの開発者を惹きつけ、アップグレードが容易になると考えています。

これを実現するために、Buterinは技術的な複雑さを軽減し、エポックや同期委員会を排除し、フォーク選択ルールを簡素化し、バリデーターのライフサイクルを強化して、オンボーディングとリカバリーを容易にすることで、コンセンサスを合理化することを目指したビームチェーン提案を導入しました。現在のイーサリアム仮想マシン（EVM）を、より効率的で汎用的な仮想マシンであるRISC-Vに置き換えることを提唱しています。この移行により、バグやメンテナンスの課題を軽減できる明確な仕様、開発者がさまざまなプログラミング言語を柔軟に利用できること、スループットを100倍に向上させる可能性があることが期待されます。

既存のアプリケーションに対処するため、ButerinはRISC-Vプリコンパイルを導入し、シフト中にデュアルデプロイオプションを可能にし、レガシー機能をコアプロトコルから徐々に移動させてリーンを維持します。また、ネットワーク内のツールを標準化して冗長性と複雑さを軽減し、統合エンコーディングシステム、共有データ分割方法、よりシンプルな状態構造を提案することも求めています。最終的に、Buterinは、イーサリアムが規模に応じて柔軟性と耐久性を維持するために、シンプルさを取り戻すことが不可欠であると考えています。

イーサリアムの新たなロードマップとイーサリアム財団へのリーダーシップ変更提案により、イーサリアムの保護者がよりアクセスしやすくなりました。