Bybit オプション週間レビュー 6月30日～7月6日

TL;DR

• 6月の非農業部門雇用者数（NFP）は57,000人となり、コンセンサスである113,000人の約半分で、2020年のコロナショック以来最も弱い数値となりました。

• BTCは7月1日に21ヶ月ぶりの安値となる57,802ドルを記録した後、4日間の回復を見せ、週間高値の63,435ドルに達しました。現在は約62,100ドルです。2億ドル以上のショートポジションが強制清算されました。ETHは1,808ドル（+12.3%）でピークに達し、現在は約1,740ドル（+8.1%）で、BTCの回復を上回っています。

• ビットコインETFは10日連続の純流出額の連鎖を終わらせ、7月5日に最初の流入シグナルが現れましたが、2026年上半期は累計54億ドルの純流出額を記録し、ETF史上最悪の上半期となりました。

• ETHのDVOLが53%であるのに対し、BTCのDVOLは38%です。ETHのプットが好まれています。ETHのインプライド・ボラティリティは中～高水準にあります。権利行使価格1,550～1,625ドルの期近プットを売ることで、約15%～30%の年間収益率が得られます。

• 先週のローリング・セラー＋クイックイン・クイックアウト戦略が有効であることが確認されました。NFP発表前のフラットなポジションは正しく、7月1日の57,802ドルの安値を完全に回避しました。強気のダイバージェンスの予測は完全に実現しました。

I. 週間市場の振り返り

価格変動（Bybitプラットフォームデータ、6月30日～7月6日）:

3つの資産はすべて大幅に上昇して引けました。今週の価格変動は、単一のデータポイント（6月のNFP）によって完全に推進され、48時間以内に暗号資産市場全体のナラティブを「利上げ圧力下の弱気相場」から「弱い雇用統計によるドル安、ショートポジションの買い戻し強制」へと書き換えました。7月4日の独立記念日の祝日の流動性がその動きを増幅させ、高値でBTCは63,435ドルに達し、ETHは1,808ドルに達しました。

イベントのタイムライン:

II. テクニカルの見通し: 強気のダイバージェンスが完全に実現

BTC:

BTCは57,802ドルから最大64,000ドルまで回復しました。テクニカル構造は修復されつつあります:

• サポートの確認: 57,802ドルは現在の21ヶ月ぶりの安値であり、NFPによって引き起こされたパニック的な安値です。価格はその水準で明確なハンマーのローソク足を形成し、その後4日連続で陽線で引けました。これは単なる1日の反発ではなく、テクニカル的に有効な「局面の底の確認」です。

• レジスタンスレベル: 63,500ドルは最初のレジスタンスゾーンです。66,600ドル～67,600ドルはより重要な構造的なレジスタンス帯です。BTCは現在約62,100ドルで、週間高値の63,435ドルからわずかに下落しています。62,000ドル台を維持できるかが、目先の重要な観察ポイントです。

ETH:

ETHは1,550ドルから1,808ドルまで回復し、+15.2%の上昇となり、BTCを実質的に上回っています。 

2つの説明が考えられます:

1. より深い売られ過ぎ = より急激な反発: ETHはさらに大きく下落していた（6月は約-20%）ため、より売られ過ぎの状態にあり、反発する際により機械的に弾力性がありました。

2. PCRは依然として1.25で高水準: 大量のプットのポジショニングは、機関投資家が依然として下値リスクをヘッジしていることを示しています。これは、下落幅を制限する一方で、1,800ドルを超える持続的な上昇には、単なるショートポジションの買い戻しではなく、新規の買いが必要であることを意味します。

XAUT:

XAUTはこの1週間で3,942ドルから4,173ドル（+4.6%）に回復し、BTCやETHと連動して動いています。現在は約4,125ドルです。その要因は、弱いNFP → ドル指数の下落 → 金/XAUTの恩恵、です。XAUTは現在、1月の高値である5,528ドルから約25%下落しており、日足チャートでも強気のRSIダイバージェンスを示しています。回復が持続するかどうかは、FRBの政策、ドルの軌道、債券市場の動向といった同じマクロの制約を受けます。

テクニカルの結論: 強気のダイバージェンスが実現しました。57,802ドルの安値は、かなり高い確率でこの局面の有効な安値となるでしょう。しかし、BTCは最初のレジスタンスレベルである63,500ドルをまだ上抜けていません。反発が持続的なトレンドになるかどうかは、来週のCPI/PPIデータにかかっています。テクニカルシグナルは、「反発の需要がある」という確率的な優位性を提供しますが、その反発がどこまで伸びるかはマクロデータが決定します。

III. 先週の戦略の振り返り: ローリング・セラー＋クイックイン・クイックアウト、規律が検証されました

先週のコア戦略：短期プット（有効期限が7日以内）のローリング、満期まで保有するのではなく、セータ減衰が50～70％に達した時点でのポジションのクローズ、およびNFP発表時のオープンエクスポージャーをゼロに維持すること。

結果：

要点：NFP発表前にフラットにしたことは、今週最も重要なポジション決定でした。最後のプレミアム収入を犠牲にして、BTCの最大ドローダウン（60,148ドル→57,802ドル、約-4%）の際にエクスポージャーをゼロにしました。強気のダイバージェンスは質の高い「ゾーンの底」のシグナルであり、「正確な底」のシグナルではありません。先週の警告と正確に一致して、BTCはまず57,802ドルの新安値を付けました。

IV. NFPレポート：見かけよりも弱い

4.1 データはヘッドラインが示唆するよりも悪い

失業率は4.3%から4.2%に低下しましたが、これは統計上の錯覚です。労働参加率は61.8%から61.5%に低下し、仕事を見つけるよりも労働市場から完全に退出した人が増えたことを意味します。レジャー・サービス部門は6万1,000人の雇用を失い、5月の増加分を帳消しにしました。前月までの合計で7万4,000人下方修正されました。労働市場には本当の亀裂がありますが、まだ壊れていないだけです。

4.2 10月利上げ確率は62%で今週を終える — NFP前よりもタカ派的

今週の最も重要なマクロ観察は、NFPの数字そのものではなく、市場が2020年以来最も弱い雇用統計を消化したにもかかわらず、10月の利上げを織り込んで今週を終えたという事実です。

ウォーシュはNFPの前日に反応関数を変更しました。7月1日に開催されたECBシントラ・フォーラムにおいて、彼はFRBの新たな論理を明確にしました。すなわち、インフレだけが重要な変数であり、1回の弱い雇用統計がピボットにはならないこと、そしてインフレが明らかに冷え込むまで10月の枠は開いたままであるということです。彼は「インフレリスクは低下した」と認めつつも、その前に生じた見逃しに対して市場に事実上の予防接種を打ちました。

パウエル議長のもとでは、弱い雇用は自動的にハト派的な期待をもたらしました。ウォーシュのもとでは、少なくとも今のところはそうではありません。価格設定のアンカーはインフレデータに完全に移行しました。つまり、7月14日のCPIは、10月の利上げ確率をどちらの方向にも本当に動かすことができる最初の数字となります。それが来週の物語です。

V. 戦略は優先配当に資金を供給するために3,588 BTCを売却

セイラーは7月6日にXで確認しました：戦略は、取締役会が承認したBTC現金化プログラムのもと、デジタル・クレジット優先証券への分配金の資金源とするため、3,588 BTCを2億1,600万ドルで売却しました。保有量は現在843,775 BTCとなり、25億5,000万ドルの米ドル準備金を有しています。このニュースを受けてBTCは一時62,000ドルを割り込みましたが、その後回復しました。

5月の説明のつかない32 BTCの売却とは異なり、今回の売却は開示され、構造化され、繰り返されるものであり、優先配当義務に直接結びついています。メカニズムは透明ですが、その意味するところはそうではありません。戦略の保有量はもはや純粋な蓄積ではなくなり、市場は報告サイクルごとに新しい変数を価格に織り込む必要があります。つまり、次の売却はどれくらいの規模で、いつ行われるのかということです。

VI. DVOL分析と戦略の枠組み

戦略の進化の道筋：

VII. 来週の展望（7月7日～13日）

今週はデータの空白地帯です — CPIやPPIはありません。本当のイベントは来週です：CPI（7月14日）とPPI（7月15日）は、FRBの価格設定を直接リセットし、現在の回復が維持されるかどうかを決定します。今週は嵐の前の静けさです。ETHプットセラーは7月13日まで比較的乱されることなく稼働できますが、CPI発表前にはポジションサイズを通常の50%～60%に減らすべきです。

今週注目すべき主要なレベル：

来週の3つのシナリオ：

VIII. 戦略：ETHプットセラー — CPI前の比較的静かな窓

戦略のローテーション：トレードなし（先週、NFP前のフラット）→ ETHプットセラー（今週、ETH DVOL 53%）

• ETH DVOLが53%であるため、売り手には優位性があります。1,550ドルから1,625ドルの権利行使価格で期近のプットを売ると、約15%から30%の年間収益率が得られます。これは、同じデルタのBTCよりも大幅に優れています。

• BTC DVOLが38% — 利回りはリスクに見合わない：今週は、下値リスクの可能性に対して受け取るプレミアムがBTCプットセラーのポジションを正当化しません。

• ロングストラングル/ストラドルのコストが高すぎる：両資産のボラティリティがミッドレンジ（35%未満の歴史的低水準ではない）にあるため、ストラングルの両レッグを買うのは、期待されるペイオフに対して割高です。

• 今週はデータの空白地帯です：7月14日～15日までCPIやPPIはありません。ETHプットの売り手は比較的穏やかな環境で運用できる 

参照構造（例示 — 実際の権利行使価格とプレミアムはエントリー時のリアルタイムIVに依存）:

ウィークリーサマリー:

• 強気のダイバージェンスが実現。BTCは21ヶ月ぶりの安値57,802ドルから回復し、週間高値63,435ドル（+5.5%）をつけました。現在は約62,100ドル（週間で+3.2%）です。ETHはピークで1,808ドル（+12.3%）を記録し、現在は約1,740ドル（+8.1%）です。XAUTはピークで4,173ドル（+4.6%）を記録し、現在は約4,125ドル（+4.6%）です。NFP（予想113Kに対して57K）は、ドル安とショートスクイーズを引き起こしました。指摘されたように、価格は反発する前に新安値をつけました：ダイバージェンスはゾーンのシグナルであり、正確な底のシグナルではありません。

• 10月の利上げ確率は約62%で終了しました。ウォルシュのインフレ第一の枠組みは完全に織り込まれており、軟調な労働データだけではもはや金利動向を動かすことはありません。7月14日のCPIが決定的な試金石となりますが、それは来週の話です。

• 今週はデータの空白期間です — CPIやPPIの発表はありません。ETHプットの売り手は7月13日までフルサイズで稼働でき、その後7月14日のCPI発表に先立って50〜60%にスケールダウンできます。

• 戦略: ETHプットの売り手（ストライク$1,550–$1,625、目標年間収益率~15%–30%）。ETH DVOL 53%は収穫する価値があります。BTC DVOL 38%は薄すぎます。ロングストラングルは現在のボラティリティ水準ではコストがかかりすぎます。静かな一週間をお楽しみください。