Bybit オプション週間レビュー 4月22日〜28日

オープニングスナップショット ｜ 今週の概要

• 停戦の一時停止が無期限となり、+ ストラテジーが買いに走り + ETFが9日間連続の純流入額を記録したことで、3つの鍵が一斉に回り、BTCは2ヶ月間の天井を破り、79,000ドルに達しました。
• しかし、DVOLは逆方向に走り、40まで下落しました。市場は「ラリー」と叫びながら、静かに底値でボラティリティを売っています。
• 近日公開：パウエル議長がドアの向こうで待機しており、歴史的に見ても、彼が発言してから48時間以内にBTCは9回中8回下落しています。
• これほど安いボラティリティ + これほど近いバイナリイベント = 教科書通りのロングストラングルセットアップ。

先週は「良いニュースの週」でした。

来週は「テストウィーク」です。

読み進めると、私たちがなぜプレイブックを切り替えるのかがわかります。

I. 市場の振り返り ｜ 3つの鍵、1つのドア

4月22日、2つの出来事が同時に起こりました。

• トランプ大統領は、イランの停戦が無期限に延長されると発表しました。
• ストラテジーは25.4億ドルのBTC購入を開示し、保有額を815,000コイン以上に押し上げ、ブラックロックを上回りました。

BTCは77,541ドルに急騰し、2025年の安値から描かれた2か月の統合範囲からブレイクアウトしました。

4月全体を通じて、市場は1つの問題に固定されていました。「停戦は4月22日に期限切れになる。その後はどうなるのか？」 答えが出ました：待機は続きます。

それでも、これは強気派を6週間抑圧してきた地政学的かつ心理的なガラスの天井が少なくとも当面は消滅したことを示す十分なシグナルでした。

週間価格変動：

XAUTの下落は意味のある物語を伝えています。

停戦が延長されたため、安全資産である金が売られました。資本はリスクオンが戻ってきたことに現実のお金で投票しています。

XAUTはBTCとは対照的に、週におよそ2.1%下落しました。

これはリスクオンローテーションの明確な確認であり、株価指数も上昇して新高値を更新しています。

• BTCは4月初旬の安値である65,000ドルからおよそ21%上昇しました。これは今年最も力強い回復局面です。
• 恐怖と強欲指数は8から32に移行しました。依然として恐怖の領域にありますが、ほぼ2か月ぶりの高水準です。
• ETHは1年間にわたる1,800〜2,400ドルのレンジに閉じ込められたままであり、BTCのリードに真に参加するには、2,762ドルの200日移動平均線を決定的に突破する必要があります。

イベントタイムライン：

II. オプションデータ ｜ 価格は上昇、DVOLは41に低下 — 検討に値するダイバージェンス

今週の最も重要なオプションシグナルは価格ではなく、DVOLです。

BTCは75,700ドルから79,000ドルに変動し、2ヶ月のレンジからブレイクアウトしました。しかし、ブレイクアウトとともに拡大する代わりに、DVOLはさらに40.96に下落し、イラン戦争開始前からの新安値を記録しました。

満期後のスナップショット：

このダイバージェンスは実際には何を意味するのでしょうか？

価格は上昇し、ボラティリティは低下しています。市場は「レンジ相場が続く」と強く織り込んでおり、大きな動きはないと想定しています。

オプションの売り手はポジションを積み上げ、IV（インプライド・ボラティリティ）をさらに圧縮しています。

しかし、カレンダーには次のように記されています。FOMCの金利決定、パウエル議長の最後の記者会見、ビットコインカンファレンス。

「市場は何も起こらないと思っている」＋「カレンダーは触媒でいっぱいである」というこの組み合わせは、歴史的に同じように解決します - 実現ボラティリティは、売られたインプライド・ボラティリティよりもはるかに高くなるのです。

これはロング・ストラングルの教科書的なセットアップです。以下の戦略セクションで構築します。

ETFの資金フロー — モメンタムの維持：

• 21億ドルの連続流入：ETFは、4月23日までの8〜9日間の流入期間中に20億ドル以上を呼び込みました。これは2025年10月以来最長です。
• 週間の増加が継続：デジタル資産商品は先週12億ドルの流入を集め、4週連続の増加を記録しました。
• すべての指標がプラスに転じる：4月23日の時点で、ブルームバーグが追跡するすべてのローリング期間が数ヶ月ぶりにプラスに転じました。
• 運用資産のマイルストーン：暗号資産ETFは2月以来最高の運用資産を記録し、運用資産総額は1,517億ドルに達しました。

III. マクロ ｜ 1つの良いニュースが終わり、1つの厳しいテストが始まる

戦争のナラティブ：「いつ爆発してもおかしくない」から「彼らは話し合っている、ある意味」へ

これが今週の最大の変数の変化です。停戦は「2週間の暫定」から「無期限」に格上げされ、今や和平プロセスへのスタートとして位置づけられています。これは単なる原油価格の安堵ではなく、市場全体のリスクプレミアムの構造的な再評価です。今週のDVOLの低下は、その再評価のリアルタイムのマッピングです。

真のテスト：パウエル議長の最後の記者会見

BTCは、過去9回のFOMC決定のうち8回で、利下げ、据え置き、タカ派、ハト派に関わらず、48時間以内に下落しています。「ニュースで売る」パターンは、2025年半ば以降の暗号資産において最も信頼できる短期シグナルであり、4月29日午後2時（東部標準時）に再びテストされます。

重要な詳細：

• 4月は予測の会合ではありません — ドットプロットもSEPもありません。声明のすべての言葉が通常よりも重みを持ちます。
• これはおそらく、5月15日にケビン・ウォーシュが引き継ぐ前の、パウエル議長の最後の記者会見になるでしょう。FRB当局者が現在置かれている政治的な背景を考慮すると、市場はすべてのフレーズを拡大解釈するでしょう。
• 4月30日：第1四半期のGDP速報値とPCEが、FOMCの翌日である同日の朝に発表されます。これは連続した二重ショックのウィンドウです。

ビットコインカンファレンスのワイルドカード

ラスベガスのビットコインカンファレンスは、歴史的に市場を動かす発表を生み出してきました。

FRBの指導部交代が数週間後に迫っているため、機関投資家の採用のナラティブが増幅されることが予想されます。

IV. 展望 ｜ 80,000ドルが扉であり、パウエルは鍵と起爆装置の両方を持っている

重要なレベルの概要：

BTCは、打ちのめされた状態ではなく、力強い上昇を背景に今回のFOMCに突入します。

3月のFOMCでは、BTCは数週間の下落の後、74,000ドルでした。イベント前のポジション解消はほとんどありませんでした。

4月は、10月や12月のセットアップに似ており、BTCは会合に向けて上昇し、48時間以内にその利益を返上しました。

3つのシナリオ — それぞれが大きな動きを示唆：

重要な洞察：基本シナリオ（レンジが狭いまま）は、歴史的にFOMC前後で最も起こりにくい結果です。

DVOLが41に固定されていることで、ロング・ストラングルに最高のリスク・リターン非対称性がもたらされます。市場が何もしない場合にのみ損失を出し、それ以外の大多数の結果において利益を得る可能性があります。

V. 取引戦略 ｜ 歴史的なDVOLの低水準＋密集したバイナリーイベント＝教科書通りのロング・ストラングル

🔄 戦略の転換：アイアン・コンドルからロング・ストラングルへ

なぜアイアン・コンドルから移行するのか：

一言で言えば：カレンダーが火薬庫で満ちている時に、市場が極端に安値までボラティリティを押し潰すなら、売るのではなく買うのです。

✅ 戦略の詳細：BTC ロング・ストラングル

満期：5/1または5/8（FOMC＋GDP＋PCEのショックウィンドウ全体をカバー）

損益プロファイル

（実際のプレミアムはエントリー時のリアルタイム価格に依存します。これは金融アドバイスではありません）

• 最大損失：両レッグに支払われたプレミアムの合計 — 既知で、上限があり、強制決済リスクなし
• 最大利益：理論上は無限大（コールレッグ） / プットレッグの最大利益はBTCがゼロになった場合
• DVOL 41の優位性：合計プレミアムはDVOL 50–60の条件下より約25–30%安くなります。

🎯 この戦略が実際に賭けているもの

方向性に賭けているわけではありません。つまり、実現ボラティリティが現在インプライド・ボラティリティで織り込まれている水準を上回ることに賭けています。

具体的には：

1. DVOL 40.96 歴史的低水準＝オプション市場はBTCがあまり動かないと考えている
2. FOMC＋GDP＋PCE＋カンファレンス＝カレンダーは4つの大きな変動要因を示している
3. 過去9回のFOMC：8回が48時間以内にBTCで3–5%の変動を生んだ＝歴史的な前例

BTCが満期前に（いずれかの方向に）1回でも6–8%以上の方向性のある動きを見せれば、この戦略は利益を生みます。

📅 主要なタイムラインとどちらのレッグが恩恵を受けるか

⚠️ 主なリスク

• 最大の脅威：BTCが満期まで完全に$77k–$80kにとどまる → 両レッグが価値を持たずに満期を迎える
• 軽減策：① 激しいFOMCの動きの後、利益が出ているレッグを早期にクローズし、もう一方をそのままにしておくことを検討する ② 合計のプレミアム支出をアカウントNAVの3–5%に制限する — これはリスクが定義された戦略ですが、サイズを過大にしないでください
• コスト管理：歴史的なDVOL低水準でのエントリーは構造的に最適化されたタイミングですが、ライブの見積もりで常に合計プレミアムをサイズ決定ルールと照らし合わせて確認してください。

💡 先週のセットアップの振り返り

• 先週のアイアン・コンドル（$68k–$70k / $78k–$80k）： BTCが$78kを突破したため、上部のウイングが圧力にさらされました ⚠️ — この結果は今週のメインテーマを裏付けています：「BTCはレンジにとどまりたくない」
• 今週のロング・ストラングルへの転換は、先週の観察を尊重するとともに、DVOL 41＋バイナリーイベントのウィンドウセットアップに対する論理的な対応です。

締めのまとめ ｜ 覚えておくべき3つのこと

1. 停戦が恒久的なものになり得るかは、Q2、そして今年の最も重要な構造的変化です。6週間にわたる地政学的な天井が割れ、BTCは2ヶ月間の調整を破って$79,000に達し、XAUTの-2%がリスクオンへのローテーションを確認しています。
2. DVOLは40.96まで下落しました — 戦争が始まる前以来の低水準です — つまり、市場は価格が上昇する中でボラティリティを底値で売っているということです。しかし、カレンダーは予定が詰まっています：FOMC、パウエルの最後の記者会見、GDP、PCE、カンファレンス。これは、インプライド・ボラティリティが現実を過小評価する状態に陥っている、典型的な乖離です。
3. 戦略の転換：アイアン・コンドルからロング・ストラングルへ。DVOLが歴史的な低水準にあり、重大なバイナリーイベントが目前に迫っている現状では、安価なボラティリティを売るよりも買う方が理にかなっています。トータルプレミアムをアカウントの3～5%に抑え、ショックの全期間をカバーするために5/2または5/9の満期を利用しましょう。

免責事項：

「この記事は一般的な情報提供を目的としており、筆者の見解のみを反映しています。投資アドバイスや、金融商品または暗号資産の売買の提案・勧誘を構成するものではありません。言及されている商品やサービスへのアクセスまたは利用の可否は、お客様の居住地域の法律および規制要件に依存する場合があります。」