賢い投資家に学ぶ：ETHのキャッチアップ事例
仮想通貨市場のセンチメントは、BTCの価格が2024年3月の高値をクリアしたため、プラスに転じました。現在の勢いにより、BTCは史上最高値に達する道を開く可能性があります。これまでのところ、BTCとSOLは60%の年初来利益を得ています。しかし、ETHは同期間に約12%しか上昇しませんでした。
以前のスマートマネーから学ぶでは、ETHをさらに押し上げる前に休憩が必要になる可能性があることを強調しました。記事が公開されて以来、ETHUSDT無期限契約の価格は、リバウンド前に約2,600ドルから約2,300ドルに後退しました。
今回の「スマートマネーから学ぶ」では、引き続きBybitのデリバティブ取引データを掘り下げ、年末までにETHが同業他社に追いつく可能性を探ります。
強気相場が復活
仮想通貨市場のセンチメントは、最近のBTC価格の動きにより、トレーダーの資産クラスに対する関心が一新され、著しく改善しました。暗号資産恐怖&品位指数は健全な水準に戻りました。
図1：暗号資産恐怖&欲求指数と世界の暗号資産時価総額 出所：Bybit
デリバティブトレーダーのETHに対する関心は、特にオプション市場において、他の主要なトークンに対する関心に加えて高まっています。図2（下図）は、BybitのETHオプションの未決済利息と取引高を示しています。未決済利息は、毎月新たな高値（赤丸でハイライト表示）に達しました。これは、オプション契約を使用してETHの価格を投機し、現在の勢いを強化したり、オプションを使用して既存のポジションをヘッジしたりする傾向があることを示しています。
図2：BybitでETHオプションの利息と取引高をオープンします。出所：Bybit
また、ETH無期限契約市場でも、約1ヶ月で未決済利息が最も高い水準に達したため、大きな勢いが見られます。無期限契約、先物契約、オプション契約は、プロトレーダーや機関によって広く使用されていますが、3つの契約にはいくつかの重要な違いがあります。（詳細については、「」と「無期限契約」と「先物契約」の記事をご覧ください。 また、デリバティブ取引の取引高と未決済利息、およびこれらがなぜ重要なのかについては、このページをご確認ください。）
図3：BybitのETHUSDT無期限契約の利息と取引高 出所：Bybit
年末取引
ETHオプション取引のデータを見ると、ETHオプション市場が注目を集めていることがわかります。オプショントレーダーは、2024年12月27日満期契約が最もオープンな利息を持つため、年末取引を準備しています。つまり、ETHの潜在的な価格アクションに賭けており、これらの動きは年末までに実現する可能性があります。また、2024年11月1日に満期を迎えた契約は、Bybitで2番目に高い未決済利息を受けており、一部のトレーダーもオプションで短期的な投機を行っていることを示唆しています。
図4：BybitのETHオプションの有効期限までに利息を支払います。出所：Bybit
オプショントレーダーが契約のストライク価格をどのように選ぶかを探ると、もう1つの手がかりになります。Bybitのデリバティブ契約データページによると、2024年12月27日に満期を迎えたETHコールのうち、未決済の利息の大半は、以下の図5と図6に示すように、2,700ドルと3,600ドルのストライク価格の契約に関するものです。
図5：BybitのETHオプションの有効期限までに利息を支払います。出所：Bybit
図6：BybitのETHオプションの有効期限までに利息を支払います。出所：Bybit
その影響は2つあります。一方、年末までに2,700ドル相当のコールを選択しただけで、より保守的なトレーダーもいます。本稿執筆時（2024年10月31日）、ETHは約2,600ドルで取引されています。言い換えれば、これらのコールが最終的にイン・ザ・マネー（ITM）に変わる可能性は十分あります。
一方、同じ満期日の3,600ドルのストライク価格コールを選択することで、楽観的なトレーダーもいるようです。これらのコールがITMになった場合、現物で35%のアップサイド（デリバティブを使用したレバレッジではさらに高い）になる可能性があります。
図7：2024年12月27日にBybitで満期を迎えるETHオプションのストライキにより、利息を支払います。出所：Bybit
それでは、プットを見てみましょう。年末期限のETHオプション契約の未決済利息の大半は、2,000ドルの行使価格でプットされました。2,000ドルがETHの重要な心理的水準の1つであると考える人もいますが、年末までにその水準に達する可能性は比較的低いようです。これは、実際にはオプショントレーダーのヘッジ戦略の一部である可能性があります。オプション戦略の詳細については、Bybit Learnのオプションセクションをご覧ください。
有利なボラティリティ
米国での選挙や雇用報告、11月初旬のFRB総会など、今後のマクロイベントが市場に盛り込まれていますが、市場のボラティリティはすぐに上昇する可能性があります。インプライドボラティリティはオプション価格の重要な要素の1つであるため、インプライドボラティリティの観点からは、現在の水準は比較的低いと考えられます。簡単に言えば、推定ボラティリティが高いほど、オプション契約の価格も高くなります。ETHの場合、現在の水準は好ましいと考えられる可能性があります。これは、ETHオプションでは、インプライドボラティリティが上昇すると予想されるためです。
図8：BybitにおけるETHオプションの過去のボラティリティ 出所：Bybit
まとめ
オプション取引は非常に体系的です。プロのトレーダーや機関が仮想通貨と従来の資産の両方を取引する主要な手段としてオプションを使用している理由の1つです。オプション取引データを観察することで、プロが取引をどのように設定しているかを把握し、その論理と論理的根拠を知ることができます。Bybit Learnをフォローして、オプション分析の詳細をご覧ください。
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免責事項：仮想通貨とそのデリバティブへの投資は、損失の大きなリスクを伴い、すべての投資家に適しているわけではありません。本記事は、教育目的でのみ事実を提供するものであり、金銭的な助言を示すものではありません。投資判断を行う前に、関連するリスクを十分に理解し、必要に応じて独立した助言を求めてください。ご質問等ございましたら、カスタマーサポートまでお問い合わせください。