スマートマネーから学ぶ：デリバティブデータによる市場センチメントの観察
デリバティブ取引は、仮想通貨経済の発展に重要な役割を果たしており、特にBTC、ETH、SOLなどのブルーチップにとって、仮想通貨にとって最も重要な価格発見の場となっています。 プロのトレーダーや機関は、ポジションをヘッジし、戦略の実行を改善し、ポートフォリオの収益性を向上させるために、ポートフォリオの一部として先物やオプションを使用しています。
仮想通貨デリバティブ市場のほとんどの参加者は、仮想通貨取引の最前線に立つことが多いプロトレーダー（またはスマートマネーと呼ぶ人もいます）です。関連データを常に調査することでデリバティブ市場を観察することで、プロトレーダーの市場観について貴重な洞察を得ることができます。
この記事では、デリバティブ取引データの実用的な概要と、日々のトレーダーがこのデータから実用的な情報を抽出する方法を説明します。このデータがどのように情報に基づいた取引を行うのに役立つかについて話し合うことで、トレーダーが効果的に市場をナビゲートするために必要なツールを提供することを目指しています。
未決済利息のマスター
オープンインタレスト（OI）は、仮想通貨デリバティブ取引において最も一般的な指標の1つです。無期限契約、先物契約、オプション契約など、市場参加者が任意の時点で保有する未決済（未決済）契約の数を指します。
図1：BTCUSDT Bybitの無期限未決済利息
出所：Bybit
OIは、基本的にアクティブな市場参加者数を追跡し、ある程度、特定の時間に取引を行うプロトレーダーの意欲レベルを反映することができるため、不可欠です。
たとえば、図1はBybitのBTCUSDT無期限OIの合計を示しています。2024年9月19日、米国連邦準備銀行が50 bpsの利下げを行った際、OIは明らかに急上昇しました。このOIの急騰は、トレーダーがカットを確認した後、BTC価格に賭ける意思が強まったことを意味する可能性があります。
一般トレーダーは、市場がどの程度活発であるかを知ることが重要です。市場が活発であれば、資産価格の勢いが強まる可能性があります。対照的に、OIが継続的に低いアクティブ市場は、トレーダーがウェイ&シーモードであることを意味します。
ロング/ショート比率のトレンドポッティング
ロング/ショート比率は、重要な情報を抽出できるデリバティブ取引指標です。プロトレーダーの間で売られすぎたセンチメントを垣間見ることができます。名前が示すように、ロング/ショート比率は、特定の期間内のすべてのポジション保有者の純ロングポジションと純ショートポジションをパーセンテージで表します。
図2：BybitのBTCUSDT無期限日次ロング/ショート比率。
出所：Bybit
また、ロング/ショート比率の変化を調べることで、一般トレーダーはトレンドを突き止める自信が高まる可能性があります。たとえば、2024年9月上旬、BTC価格は8月下旬の約64,000ドルから9月上旬の約52,000ドルまで、目立った変動を見せました。
図2は、BybitにおけるBTCUSDTの日次ロング/ショート比率を示しています。売却期間中、ロングショートアカウント比率は3日間連続で上昇し、2024年9月7日に2.9となり、先月で最も高い水準に達しました。
図3：BTCUSDT日次チャート
出所：Bybit
興味深いことに、図3が示すように、BTC価格は、ロングアカウント数が累積する一方で、ハイライトされた期間中に下落しました。この乖離は、デリバティブトレーダーが潜在的なトレンド反転に向けて準備を進めており、それによりロングポジションが開かれていることを意味する可能性があります。
最近のBTCUSDT無期限ロング/ショート比率を見てみましょう。図4は、2024年9月19日の1.71から、FRBの利下げの1日後の9月20日の1.25への下落を示しています。切り下げ後、市場はプラスの反応を見せているようですが、ロング/ショート比率は、ショートアカウントが実際に増加していることを示しています。
この上昇は、トレーダーが比較的保守的な姿勢をとり、ロングポジションを増やさず、BTCの価格が上昇するにつれてショートポジションを追加でヘッジすることを選ぶと解釈される可能性があります。明確な結論を出すには、今後数日間の測定値を見ることをお勧めします。
図4：BybitのBTCUSDT無期限日次ロング/ショート比率
出所：Bybit
ロング/ショート比率は、上位100位のポジション保有者など、トレーダーのプロファイル別に分類することもできます。また、1時間または30分など、異なる時間枠で閲覧することもできます。これらのパラメータはそれぞれ異なる情報を提供します。より完全な画像を得るには、さまざまなカテゴリーの複数のデータポイントを参照することを強くお勧めします。
無期限契約の取引の詳細については、Bybitをご覧ください。また、以下の読書もお勧めします。
オプション取引データの検討
オプションは、プロ、特に機関投資家にとって最も人気のある取引商品の一つです。オプションの柔軟性とコンポーザビリティにより、トレーダーは複雑なポジション設定や戦略を使用することができます。オプション取引のデータを見ると、プロの参加者が取引をどのように設定しているかがわかります。
満期&ストライク価格によるOIの理解
無期限契約と同様に、オプションの未決済利息とは、特定の期間内に未決済契約の数を指します。 オプション契約には無期限契約よりも多くのパラメータがあり、オプションの種類、満期日、ストライク価格などによって未決済利息のみをフィルタリングできます。以下の例を見てみましょう。
図5a：BTCコールオプションのOI期限
出所：Bybit
図5b：BTCはオプションOIを満期までにプットします。
出所：Bybit
図5aと図5b（上図）は、BTCコールのOIと、有効期限ごとのプットオプションを示しています。2024年9月、OIの大半はコールとプットの双方で、2024年9月27日に満期を迎える契約を結んでいました。トレーダーは今月末までにBTCがどこに行くかに賭けているようです。
それでは、2024年9月27日のOIのストライキ価格を見てみましょう。図6aは、BTCコールのOIのほとんどが6万ドルであったことを示唆しており、図6bは4万ドルのプットが最もOIが高いことを示しています。
これは、参考値として価格範囲を提供します。つまり、月末までにBTC価格に賭けているオプショントレーダーは、満期日（9月27日）までにBTCが6万ドル以上に達する可能性があると考えています。
さらに、トレーダーはロングポジションを保護するために比較的アウトオブザマネー（OTM）と安価なプットオプションを使用しています。これは、4万ドル相当のOIがほとんどである理由かもしれません。
図6a：BTCコールオプションOIの行使価格
出所：Bybit
図6b：BTCプットオプションOIの行使価格
出所：Bybit
では、この情報はどのように解釈されるのでしょうか？ この執筆時点で、BTCは約62,000ドルで取引されていました。6万ドル相当のコールオプションはインザマネーです。短期的または中期的にプラスの価格アクションに強い偏見を持つ人は、確かに高いストライク価格でBTCコールを購入します。OIが高ストライク価格のコールオプションに大きく移行した場合、金利引き下げのポジティブなセンチメントがある程度持続している可能性があります。そうでない場合、保守的な設定として解釈される可能性があります。
要約すると、上記のデータに基づくと、BTCデリバティブトレーダーはFRBの利下げ後もやや強気にとどまっているようです。しかし、ほとんどの参加者は、過度にレバレッジをかけずに慎重に楽観的であり、おそらく追加の取引を行う前にトレンド反転のさらなる確認を望んでいたようです。 Bybit契約データページでは、無期限、先物、オプション取引に関する包括的な情報を提供しています。WSOT 2024では、Bybit Learnチームが契約データに基づいて記事と分析を作成し、より多くの情報に基づいた取引を行えるように、さらなる洞察を提供します。
まとめ
ある意味、デリバティブデータを調べることは暗闇の中を歩くことに似ています。目の前に道が見えても、あまり遠くは見えません。また、各データから少しの情報が得られるというパズルのようなものですが、1つのデータだけでは全体像を見ることはできません。また、このデータを解釈する方法は数多くあり、誰もが異なる解釈をする可能性があります。デリバティブ取引全般について学び、このデータに慣れることをおすすめします。
デリバティブ取引（およびデータの使用）について学ぶことは強力なアプローチですが、制限もあり、通常、ブルーチップ暗号資産により適用可能です。
Bybit契約データページでは、無期限、先物、オプション取引に関する包括的な情報を提供しています。WSOT 2024では、Bybit Learnチームが契約データに基づいて記事と分析を作成し、より多くの情報に基づいた取引が行えるよう、さらなる洞察を提供します。