スマートマネーから学ぶ：デリバティブデータでは、ETHの分割ビューがETFで記録された強力なインフローとして表示されます。

BTCをめぐるポジティブなセンチメントは、大手暗号資産の価格が別のATHに達したため、国境暗号資産市場全体で共鳴しています。また、ETHは2024年8月以来の最高水準である3,000ドルを上回ったため、強気のセンチメントからも恩恵を受けました。

前回の記事では、スマートマネーから学ぶ：ETH取引キャッチアップの事例では、Bybitの一部のオプショントレーダーが2,700ドルと3,600ドルのコールを使用し、このランの年度末期限が切れていることに注目しました。現在、2,700ドルのコールは、現在の価格レベルですでに大きな利益を上げています。

BTCの強気相場は少なくとも年末まで続くと信じている人もいますが、ETHデリバティブトレーダーの中には異なる考えを持っている人もいます。今回は、BybitのETHデリバティブ取引の最新データをフォローし、トレーダーの戦略の背景にある理由を明らかにします。

ETHへの新たな関心 — 過剰投資はしない

2024年11月11日月曜日の時点で、最新の強気相場はETHの年初来利益を約35%に押し上げました（前述の12%から）。それでも、BTC（83%）、SOL（86%）、TON（123%）など、他の主要な暗号資産の大半は依然として後れを取っています。しかし、ETHに対する国民の関心が回復したことは明らかです。Googleトレンドは、「」という言葉が検索エンジンに関心を寄せていることを示しています。 

特定の暗号資産に対する一般的な関心が高まっていることを示す良い兆候と考えられています。しかし、さらに勇気づけられるのは、ETHへの関心が以前のサイクルと比較して比較的低いままであることです。つまり、市場は依然として非合理的なレベルやFOMO購入とは程遠いということです。

図1：Google検索は過去5年間にわたりETHに関心を寄せています。出所：Googleトレンド

ETHのETF資本フローも同じスタンスに対応している可能性があります。2024年11月6日～8日のCoinGlassのデータによると、ETH現物ETFの純流入額は217.9千ドルで、8月以来最大です。現物ETF発行体は仮想通貨を直接保有しているため、ETH現物仮想通貨ETFの資本流入は価格と高い相関性があり、先週の純流入は8月と同じく価格行動と一致しています。

図2：ETH現物ETFフローの合計資本 出所：コイングラス

ETHオプションと無期限取引で未決済利息を増やす

ETHへの強い関心は、Bybit、特にデリバティブ取引にも見られます。Bybitの契約データページでは、2024年11月11日現在、ETHオプションの未決済利息（OI）が月間最高値に達し、ETHUSDT無期限契約の未決済利息は月間最高値近くに上昇しています。

オープンインタレストは、アクティブな市場参加者数を追跡し、デリバティブトレーダーの意欲レベルをある程度反映するため、データとして重要です。また、流動性は取引の最も重要な部分の一つであるため、高い水準の未決済利息は、市場における流動性の高さを示す可能性もあります。トレーダーは、最小限のスリッページで希望価格で取引に出入りできます。

未決済利息と取引高の違いについては、こちらをご覧ください。

図3：BybitでETHオプションの利息と取引高をオープンします。出所：Bybit

図4：BybitのETHUSDT無期限契約の利息と取引高 出所：Bybit

ショートアカウント比率の蓄積が遅い

マクロデータによると、ETHへの全体的な関心は高まっていますが、ETH無期限契約のショートポジションを保有する保有者の数も徐々に増加しています。 

図5（下図）は、BybitにおけるETHUSDT無期限契約の日次ロング/ショート比率を示しています。2024年11月7日以降、純ショートポジションを保有する保有者の数は増加しており、約23%（純ロングアカウント番号の23%）で安定しています。 

憂慮すべきことではありませんが、純ショートアカウント数の増加が続くことは、強気の勢いの転換を意味する可能性があります。したがって、ETH Perpトレーダーはこのデータの開発を注意深く監視する必要があります。

図5：BybitにおけるETHUSDT無期限契約のロング/ショート比率 出所：Bybit

一部のオプショントレーダーはより強気で、一部のオプショントレーダーは少なくなるかもしれません。

オプションは、ETHデリバティブトレーダーの間で人気が高まっています。その主な理由は、戦略実行におけるコンポーザビリティと柔軟性です。2024年12月27日に満期を迎えた契約はBybitの未決済利息が最も大きいため、年末に満期を迎えた契約は引き続きETH投機家のお気に入りテナーとなります。

図6：2024年12月27日に満期を迎えるETHオプションの未決済利息。出所：Bybit

本稿執筆中（2024年11月11日）、すでに資金（ITM）に投入されている3,100ドルと3,200ドルのコールが、未決済利息の大部分でまだ続いています。（“ITMコールオプション」とは、原資産の市場価格がコールオプションの行使価格よりも高いことを意味します。） 一方、まだアウトオブザマネー（OTM）である4,200ドルのコールも、目立ったOIを受け取っています。

特定の期間内に特定の資産の価格が強気になった場合、特定の満期を迎えたOTMコールを使用してその資産を投機するでしょう。ETHの場合、ETH強気筋は3,100ドルと3,200ドルのコールから利益を得て、高いストライク価格のコールにローテーションし、機会を最大化すると予想されます。すでに、4,200ドル相当のコールにローテーションが回っています。

しかし、今後数日間にストライク価格の上昇を伴うETHコールに大幅な未決済利息の上昇がない場合、オプショントレーダーがETHラリーの勢いに休憩が必要だと考える兆候である可能性があります。

図7：2024年12月27日にストライキで満期を迎えるETHコールオプションに関心を寄せます。出所：Bybit

年末期限のプットに移りましょう。2,000ドルのストライク価格は、ETHオプショントレーダーの間で最も人気のある選択肢です。現在の市場モメンタムにより、ETHが年末までに2,000ドルに下落する可能性は低いでしょう。しかし、これらのプットを持つことは、既婚のプットや保護カラーなどのダウンサイド保護戦略の一部となる可能性があります。

オプション戦略の詳細については、Bybit Learnのオプションセクションをご覧ください。

図8：2024年12月27日にストライキで満期を迎えるETHプットオプションの未決済利息。出所：Bybit

まとめ

仮想通貨市場は現在高揚状態にありますが、今後の米国経済データやFOMC会議後の米国連邦準備銀行議長パウエルの演説など、一部のマクロイベントがウォッチリストに載っている必要があります。こうした動きにより、仮想通貨市場は将来の利下げペースをより明確にすることが予想されます。 

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免責事項：仮想通貨とそのデリバティブへの投資は、損失の大きなリスクを伴い、すべての投資家に適しているわけではありません。本記事は、教育目的でのみ事実を提供するものであり、金銭的な助言を示すものではありません。投資判断を行う前に、関連するリスクを十分に理解し、必要に応じて独立した助言を求めてください。ご質問等ございましたら、カスタマーサポートまでお問い合わせください。