Risiko posisi short pada kripto

Dalam trading mata uang kripto, mantra standarnya hampir selalu "beli di harga rendah, jual di harga tinggi". Strategi long tradisional ini bersifat intuitif: Anda membeli aset, menahannya saat nilainya naik, dan menjualnya untuk mendapatkan keuntungan. Namun, trader canggih sering membalik naskah ini dengan menggunakan strategi yang dikenal sebagai short selling, atau shorting, yang bertujuan untuk "jual di harga tinggi, beli di harga rendah". Pendekatan ini memungkinkan trader untuk mengambil untung ketika harga turun, menjadikannya strategi populer selama pasar bearish atau untuk lindung nilai portofolio yang ada terhadap penurunan.

Meskipun prospek menghasilkan uang saat pasar berdarah itu menarik, shorting adalah strategi lanjutan yang membawa risiko unik dan asimetris yang berbeda secara signifikan dari trading spot. Berbeda dengan posisi long, di mana skenario terburuknya adalah harga jatuh ke nol, shorting memaparkan trader pada bahaya seperti short squeeze, likuidasi beruntun, dan kerugian yang secara teoritis tidak terbatas. Artikel ini mengeksplorasi mekanisme shorting, dan merinci potensi risiko keuangan yang terlibat dalam bertaruh melawan pasar.

Poin-Poin Penting:

• Short selling secara teoritis memaparkan trader pada kerugian tak terbatas — karena harga aset tidak memiliki batas atas, tidak seperti posisi long, di mana kerugian terbatas pada investasi.

• Volatilitas dan leverage dapat memicu likuidasi cepat dan short squeeze, memaksa trader untuk membeli kembali aset dengan harga yang melambung.

• Biaya yang sedang berlangsung, seperti tingkat pendanaan dan bunga margin, dapat menggerus keuntungan jika posisi short dipertahankan untuk jangka waktu yang lama.

Apa artinya short kripto?

Dalam istilah sederhana, shorting (atau short selling) adalah strategi trading yang digunakan ketika investor mengantisipasi bahwa harga aset akan turun. Tidak seperti membeli aset untuk ditahan, shorting melibatkan penjualan aset yang sebenarnya tidak Anda miliki pada saat penjualan.

Mekanisme ini bergantung pada peminjaman. Anda meminjam mata uang kripto dari pemberi pinjaman (biasanya bursa), segera menjualnya dengan harga pasar saat ini, dan menunggu harga turun. Setelah harga turun, Anda membeli kembali aset dalam jumlah yang sama dengan harga yang lebih rendah dan mengembalikannya ke pemberi pinjaman. Selisih antara harga jual awal dan harga pembelian kembali yang lebih rendah merupakan keuntungan Anda.

Sebagai contoh, bayangkan Bitcoin diperdagangkan pada $60.000. Anda yakin harganya akan turun menjadi $50.000. Anda meminjam 1 BTC dan menjualnya, mengantongi uang tunai senilai $60.000 (atau koin stabil). Seminggu kemudian, Bitcoin turun menjadi $50.000. Anda membeli kembali 1 BTC seharga $50.000 dan mengembalikannya ke pemberi pinjaman. Anda mendapatkan keuntungan sebesar $10.000, belum termasuk biaya transaksi atau bunga apa pun.

Trader umumnya memilih untuk melakukan short pada aset digital karena tiga alasan utama: 

• Yang paling umum adalah untuk mengambil untung dari pasar bearish, yang memungkinkan mereka menghasilkan pengembalian bahkan ketika pasar yang lebih luas sedang merah. 

• Alasan utama lainnya adalah lindung nilai: seorang trader mungkin memegang portofolio Bitcoin jangka panjang, tetapi melakukan short pada futures Bitcoin selama penurunan sementara untuk mengimbangi kerugian dalam kepemilikan utama mereka. 

• Terakhir, trader melakukan short-sell berdasarkan valuasi atau skeptisisme, bertaruh melawan aset yang mereka yakini sebagai gelembung yang dinilai terlalu tinggi dan ditakdirkan untuk pecah.

Bagaimana cara kerja posisi short di bursa kripto?

Dalam keuangan tradisional, shorting sering kali melibatkan proses manual yang kompleks untuk mencari saham yang akan dipinjam dari broker. Namun, di pasar mata uang kripto, proses ini disederhanakan dan diotomatisasi melalui bursa aset digital seperti Bybit. Trader jarang berinteraksi langsung dengan pemberi pinjaman. Sebaliknya, bursa memfasilitasi proses peminjaman dan penjualan secara instan.

Ada dua cara utama untuk melakukan jenis short sell ini: 

• Dengan trading margin, Anda meminjam dana atau aset langsung dari kolam likuiditas bursa untuk dijual di pasar spot. Untuk melakukan ini, Anda harus menyediakan jaminan, yang dikenal sebagai margin, untuk menutupi pinjaman tersebut.

• Metode kedua (dan lebih umum) adalah melalui derivatif, khususnya kontrak futures atau perpetual. Saat melakukan short melalui futures, trader tidak perlu meminjam aset dasar itu sendiri. Sebaliknya, mereka membeli kontrak yang memperoleh nilainya dari mata uang kripto. Dalam hal ini, posisi short futures meningkat nilainya seiring penurunan harga aset dasar.

Prosesnya umumnya mengikuti tiga langkah. Pertama, trader membuka posisi dengan menempatkan pesanan jual/short. Kedua, mereka memberikan margin (agunan) untuk mengamankan posisi. Terakhir, untuk merealisasikan keuntungan atau kerugian, mereka menutup posisi dengan membeli kembali aset atau kontrak (covering) pada harga pasar yang baru.

Risiko kerugian tak terbatas

Konsep paling kritis yang perlu dipahami mengenai short selling adalah profil risiko asimetrisnya dibandingkan dengan posisi long. Sebagai contoh, ketika Anda mengambil posisi long dengan membeli Bitcoin senilai $1.000, risiko Anda sudah ditentukan dan dibatasi. Hal terburuk yang bisa terjadi adalah harga Bitcoin jatuh ke $0. Dalam skenario bencana itu, Anda kehilangan investasi awal $1.000 Anda, atau 100% dari modal Anda. Anda tidak bisa kehilangan lebih dari yang Anda masukkan.

Posisi short berfungsi sepenuhnya berbeda. Jika Anda melakukan short Bitcoin senilai $1.000, Anda bertaruh harganya akan turun. Namun, tidak ada batas matematis seberapa tinggi harga aset bisa naik. Jika harga Bitcoin naik dua kali lipat, Anda kehilangan $1.000. Jika naik tiga kali lipat, Anda kehilangan $2.000. Jika harga meningkat sepuluh kali lipat, kewajiban Anda bertambah secara proporsional. Karena harga aset secara teoritis bisa naik hingga tak terhingga, potensi kerugian Anda pada posisi short, setidaknya secara teoritis, tidak terbatas.

Pertimbangkan seorang trader yang melakukan short pada altcoin berkapitalisasi rendah di harga $10. Jika berita positif muncul, dan nilai koin melonjak hingga $100, trader harus membelinya kembali pada harga $100 untuk menutup pinjaman. Hal ini mengakibatkan kerugian besar yang jauh melebihi nilai trade awal. 

Potensi kerugian tak terbatas inilah yang membuat shorting secara inheren lebih berbahaya daripada membeli dan menahan (holding).

Bagaimana volatilitas membuat short kripto tidak dapat diprediksi

Pasar mata uang kripto terkenal dengan volatilitasnya yang ekstrem, yang menambahkan lapisan ketidakpastian pada short selling. Sementara aset tradisional seperti yang ada di S&P 500 secara historis menunjukkan volatilitas tahunan sekitar 11%, Bitcoin secara historis telah menunjukkan volatilitas tahunan mendekati 40%, dengan altcoin yang lebih kecil menunjukkan ayunan yang bahkan lebih liar.

Tidak seperti pasar saham tradisional yang tutup pada malam hari dan akhir pekan, pasar kripto beroperasi 24/7. Trading terus-menerus ini berarti bahwa berita, pengumuman regulasi, atau pergerakan tiba-tiba oleh whales dapat menyebabkan lonjakan harga persentase dua digit dalam hitungan menit — kapan saja, siang atau malam.

Bagi seorang short seller, volatilitas ini sangat berbahaya. Lonjakan harga yang tiba-tiba dapat memicu pesanan stop-loss secara prematur, memaksa keluar pada posisi rugi sebelum pasar melanjutkan tren penurunannya. Hal ini juga dapat menyebabkan selip (slippage), yang terjadi ketika eksekusi pesanan pembelian kembali terjadi pada harga yang jauh lebih buruk dari yang direncanakan karena harga bergerak sangat cepat melawan trader.

Short squeeze dan pembalikan harga yang cepat

Short squeeze adalah salah satu peristiwa yang paling ditakuti bagi siapa pun yang bertaruh melawan pasar. Ini adalah umpan balik di mana kenaikan harga memaksa short seller untuk membeli kembali posisi mereka guna memotong kerugian (dikenal sebagai covering). Karena menutup posisi short (covering) melibatkan pembelian aset, gelombang tekanan beli ini mendorong harga lebih tinggi lagi. Seiring harga mendaki, semakin banyak short seller yang terpaksa melakukan cover, menciptakan efek domino pembelian yang membuat harga aset naik vertikal.

Short squeeze sering kali dipicu oleh berita bullish yang tidak terduga, tingkat bunga short yang tinggi (ketika sebuah trade terlalu padat dengan penjual), atau likuiditas rendah (jumlah token tersedia yang rendah). Ketika terlalu banyak trader yang mengambil posisi di satu sisi perahu, hanya butuh sedikit hal untuk membalikkannya.

Riwayat memberikan contoh nyata dari fenomena ini. Kisah GameStop pada tahun 2021 menyaksikan trader ritel berkoordinasi untuk membeli bagian, memaksa dana lindung nilai untuk menutupi short mereka dengan kerugian astronomis. Demikian pula, squeeze Volkswagen tahun 2008 secara singkat menjadikan produsen mobil tersebut sebagai perusahaan paling berharga di dunia. 

Dalam dunia kripto, altcoin yang lebih kecil dengan likuiditas rendah sangat rentan terhadap mekanisme ini. Trader sering memantau metrik, seperti short interest atau hari untuk menutupi (days to cover), guna mengukur kemungkinan terjadinya squeeze.

Risiko likuidasi: Saat harga bergerak melawan Anda

Dalam konteks trading margin dan derivatif, likuidasi adalah proses di mana bursa secara paksa menutup posisi Anda untuk mencegah Anda mengakumulasi saldo negatif yang tidak dapat Anda lunasi. Ini terjadi ketika saldo margin Anda turun di bawah persyaratan margin pemeliharaan.

Sangat penting untuk memahami bahwa penutupan paksa tidak menunggu sampai saldo trader mencapai $0. Sebaliknya, mesin likuidasi aktif saat jaminan yang tersedia turun di bawah level margin pemeliharaan. Ambang batas ini bertindak sebagai penyangga keamanan: jika pergerakan pasar yang merugikan mengurangi ekuitas trader di bawah batas spesifik ini, sistem secara otomatis mengintervensi untuk menutup trade dan menyelesaikan pinjaman.

Untuk mempertahankan lingkungan trading yang adil, platform terkemuka seperti Bybit menggunakan harga mark alih-alih harga terakhir sebagai pemicu likuidasi. Karena harga mark adalah agregat yang berasal dari beberapa bursa spot global, ini menciptakan indeks komposit. Metode ini melindungi trader dari manipulasi pasar atau anomali harga terisolasi pada satu platform, sehingga memastikan bahwa posisi tidak ditutup karena volatilitas buatan. 

Untuk posisi short, likuidasi terjadi ketika harga aset naik ke harga likuidasi tertentu. Jika Anda tidak memasang stop-loss, menyentuh harga ini akan mengakibatkan hilangnya total margin awal Anda.

Tingkat pendanaan dan biaya menahan posisi short

Menahan posisi short tidak gratis, dan biayanya dapat menggerus profitabilitas seiring waktu. Di pasar futures perpetual, trader menukar pembayaran yang dikenal sebagai tingkat pendanaan. Pembayaran ini dirancang untuk menambatkan harga kontrak ke harga spot dasar.

Risiko bagi penjual short muncul ketika sentimen pasar sedang bearish. Jika harga perpetual diperdagangkan lebih rendah dari harga spot, tingkat pendanaan biasanya menjadi negatif. Dalam skenario ini, trader yang menahan posisi short harus membayar biaya kepada trader yang menahan posisi long.

Ketika seorang trader menahan posisi short yang besar selama periode di mana short membayar long, biaya ini dipotong langsung dari saldo margin mereka, seringkali setiap delapan jam. Seiring waktu, pengeluaran ini dapat secara signifikan menggerus keuntungan atau — yang lebih buruk — menurunkan margin efektif trader, membawa harga likuidasi lebih dekat bahkan jika harga aset tidak banyak bergerak. Selain itu, dalam trading margin standar, trader harus membayar bunga per jam atas koin yang mereka pinjam, terlepas dari arah pasar, yang menambahkan lapisan biaya lain pada strategi tersebut.

Likuiditas rendah dan selip selama lonjakan pasar kripto

Likuiditas mengacu pada seberapa mudah aset dapat dibeli atau dijual tanpa memengaruhi harganya. Selip adalah perbedaan antara harga trade yang diharapkan dan harga di mana trade tersebut sebenarnya dieksekusi. Dua konsep ini — likuiditas dan selip — adalah risiko yang sangat terkait erat bagi penjual short.

Selama lonjakan pasar yang tiba-tiba, tepat pada saat penjual short sangat perlu keluar atau membeli kembali posisi mereka, likuiditas dapat mengering. Jika buku pesanan tipis, yang berarti ada sedikit penjual yang bersedia menjual pada harga saat ini, pesanan beli trader akan memakan buku pesanan saat terisi pada harga yang semakin tinggi.

Hasilnya adalah trader terpaksa membeli kembali aset dengan harga rata-rata yang jauh lebih tinggi daripada yang ditunjukkan layar ketika trader mengklik tombol. Hal ini memperburuk kerugian secara signifikan. Skenario seperti ini sangat umum terjadi ketika trader melakukan shorting pada altcoin yang tidak likuid, karena satu pesanan beli besar dapat menggeser harga sebesar persentase yang besar.

Tekanan emosional dan pengambilan keputusan saat shorting

Shorting membebankan korban psikologis berat yang tidak boleh diremehkan. Tren pasar umum untuk mata uang kripto secara historis telah meningkat dalam jangka panjang. Tetapi shorting mengharuskan trader untuk melawan tren dominan ini, yang bisa membuat stres dan mengisolasi bagi mereka.

Stres akibat potensi kerugian yang tidak terbatas menambah tekanan yang sangat besar. Trader sering mengalami kepanikan ketika aset yang di-short sedikit naik (pump), membuat mereka keluar dari posisi secara prematur untuk melindungi modal — berpotensi hanya untuk melihat harga jatuh (dump) tak lama kemudian.

Ini pada dasarnya adalah fear of missing out (FOMO) secara terbalik: menutupi dengan panik untuk mencegah kerugian. Ketabahan mental yang diperlukan untuk menahan posisi short sementara pasar bergerak melawan Anda secara signifikan lebih tinggi daripada yang diperlukan untuk menahan posisi long, ketika Anda cukup menunggu pemulihan tanpa ancaman berutang lebih dari investasi Anda.

Bagaimana leverage memperkuat risiko shorting

Leverage melibatkan penggunaan dana pinjaman untuk meningkatkan ukuran posisi trading. Sebagai contoh, menggunakan leverage 10x memungkinkan seorang trader dengan $1.000 untuk membuka posisi senilai $10.000. Meskipun hal ini melipatgandakan potensi keuntungan, hal ini juga melipatgandakan risiko ke tingkat yang sama atau bahkan lebih besar.

Perhitungan matematika leverage bekerja melawan penjual short (short seller) selama kenaikan harga. Dengan leverage 10x, kenaikan 10% saja pada harga aset mengakibatkan kerugian 100% dari margin awal, yang memicu likuidasi. Namun, jika seorang trader menggunakan leverage 50x, kenaikan harga 2% sudah cukup untuk menghabisi posisi mereka.

Leverage tinggi menekan jarak antara harga masuk dan harga likuidasi. Di pasar kripto yang volatil, pergerakan 2% atau 10% dapat terjadi dalam sekejap. Dengan menggunakan leverage tinggi, seorang trader hampir tidak menyisakan ruang untuk volatilitas pasar normal, sehingga mengubah trading menjadi perjudian di mana fluktuasi kecil apa pun dapat mengakibatkan kerugian total.

Strategi manajemen risiko untuk penjual short (short seller)

Untuk bertahan dari bahaya shorting, manajemen risiko yang tangguh sangatlah penting. Alat yang paling tidak bisa ditawar adalah stop-loss order. Stop-loss order menentukan titik kerugian maksimum dan secara otomatis keluar dari trade jika harga naik ke level tersebut, mencegah trade yang buruk menjadi bencana.

Ukuran posisi sama pentingnya. Trader tidak boleh mempertaruhkan segalanya (all in) pada posisi short. Aturan umum adalah hanya merisikokan persentase kecil, seperti 1% hingga 2%, dari total portofolio Anda pada satu trade.

Menggunakan leverage yang lebih rendah adalah strategi vital lainnya. Berpegang pada leverage 2x–5x, daripada 50x atau 100x, memberikan ruang bernapas. Ini memungkinkan sebuah trade untuk menahan volatilitas normal tanpa mencapai harga likuidasi.

Trader lanjutan mungkin juga menggunakan strategi lindung nilai (hedging), seperti membeli opsi call. Opsi call memberi Anda hak untuk membeli aset pada harga tertentu, yang secara efektif membatasi potensi kerugian pada posisi short Anda jika harga melonjak tinggi. Terakhir, penggunaan margin terisolasi alih-alih margin silang direkomendasikan. Margin terisolasi membatasi risiko hanya pada dana yang dialokasikan untuk trade spesifik tersebut, sedangkan margin silang menempatkan seluruh saldo akun Anda dalam risiko.

Kapan shorting mungkin tidak cocok untuk trader

Ada kondisi pasar dan profil trader tertentu di mana shorting terlalu berbahaya. Selama pasar bullish yang kuat, shorting sama saja dengan melangkah di depan kereta barang. Mencoba menebak puncak (top) selama kenaikan parabolik adalah cara dengan probabilitas tinggi untuk kehilangan uang.

Demikian pula, melakukan shorting pada listing baru atau koin meme sangatlah berisiko. Aset-aset ini memiliki batas penemuan harga (price discovery) yang tidak diketahui, dan rentan terhadap volatilitas ekstrem yang didorong oleh sentimen media sosial. 

Terakhir, trader pemula sebaiknya secara umum menghindari shorting. Sampai seorang trader benar-benar memahami mekanisme pasar, buku pesanan, dan leverage, mereka harus tetap pada trading spot — atau leverage yang sangat rendah — untuk menghindari jebakan yang dibahas di atas.

Kesimpulan: Melakukan shorting kripto dengan hati-hati

Shorting kripto adalah alat ampuh yang menawarkan trader kemampuan untuk mendapatkan keuntungan saat penurunan dan melakukan lindung nilai (hedge) portofolio mereka terhadap risiko. Namun, hal ini memerlukan pengetahuan lanjutan, disiplin yang ketat, dan rasa hormat yang sehat terhadap bahaya unik yang dihadirkannya. Kombinasi volatilitas, leverage, dan potensi kerugian yang tidak terbatas menjadikan shorting kripto sebagai strategi di mana kesalahan dapat dihukum dengan sangat berat.

#LearnWithBybit