Risiko shorting kripto

Dalam perdagangan mata uang kripto, mantra standarnya hampir selalu "beli rendah, jual tinggi". Strategi long tradisional ini bersifat intuitif: Anda membeli aset, menahannya saat nilainya terapresiasi, dan menjualnya untuk mendapatkan keuntungan. Namun, trader yang berpengalaman sering kali membalikkan skrip ini dengan menggunakan strategi yang dikenal sebagai short selling, atau shorting, yang bertujuan untuk "menjual tinggi, membeli rendah". Pendekatan ini memungkinkan trader untuk mendapat untung ketika harga turun, menjadikannya strategi yang populer selama bear market atau untuk melakukan hedging pada portofolio yang ada terhadap penurunan.

Meskipun prospek menghasilkan uang saat pasar sedang anjlok sangat menarik, shorting adalah strategi tingkat lanjut yang membawa risiko asimetris unik yang berbeda secara signifikan dari perdagangan spot. Tidak seperti posisi long, di mana skenario terburuknya adalah harga turun ke nol, shorting menghadapkan trader pada bahaya seperti short squeeze, likuidasi berjenjang dan kerugian yang secara teoretis tidak terbatas. Artikel ini membahas mekanisme shorting, dan merinci potensi risiko keuangan yang terlibat dalam bertaruh melawan pasar.

Poin-Poin Penting:

• Secara teoretis, short selling membuat trader terpapar pada kerugian tak terbatas — karena harga aset tidak memiliki batas atas, tidak seperti posisi long, di mana kerugian terbatas pada investasi.

• Volatilitas dan leverage dapat memicu likuidasi cepat dan short squeeze, yang memaksa trader untuk membeli kembali aset dengan harga yang melambung.

• Biaya berkelanjutan, seperti tingkat pendanaan dan bunga margin, dapat mengikis keuntungan jika posisi short dipertahankan untuk jangka waktu yang lama.

Apa artinya melakukan short pada kripto?

Secara sederhana, shorting (atau short selling) adalah strategi perdagangan yang digunakan ketika seorang investor mengantisipasi bahwa harga suatu aset akan menurun. Tidak seperti membeli aset untuk dipegang, shorting melibatkan penjualan aset yang sebenarnya tidak Anda miliki pada saat penjualan.

Mekanismenya bergantung pada peminjaman. Anda meminjam mata uang kripto dari pemberi pinjaman (biasanya bursa), segera menjualnya dengan harga pasar saat ini dan menunggu harganya turun. Setelah harganya turun, Anda membeli kembali aset dalam jumlah yang sama dengan harga yang lebih rendah dan mengembalikannya kepada pemberi pinjaman. Selisih antara harga jual awal dan harga pembelian kembali yang lebih rendah merupakan keuntungan Anda.

Sebagai contoh, bayangkan Bitcoin diperdagangkan pada harga $60.000. Anda yakin harganya akan turun menjadi $50.000. Anda meminjam 1 BTC dan menjualnya, lalu mengantongi uang tunai sebesar $60.000 (atau stablecoin). Seminggu kemudian, harga Bitcoin turun menjadi $50.000. Anda membeli kembali 1 BTC seharga $50.000 dan mengembalikannya kepada pemberi pinjaman. Anda akan mendapatkan keuntungan sebesar $10.000, tidak termasuk biaya transaksi atau bunga.

Trader umumnya memilih untuk melakukan short pada aset digital karena tiga alasan utama: 

• Alasan yang paling umum adalah untuk mendapatkan keuntungan dari pasar bear, yang memungkinkan mereka untuk menghasilkan imbal hasil bahkan ketika pasar yang lebih luas berada di zona merah. 

• Alasan utama lainnya adalah hedging: seorang trader mungkin memegang portofolio Bitcoin jangka panjang, tetapi melakukan short pada Bitcoin futures selama penurunan sementara untuk mengimbangi kerugian pada kepemilikan utama mereka. 

• Terakhir, trader melakukan short-sell berdasarkan valuasi atau skeptisisme, bertaruh melawan aset yang mereka yakini sebagai gelembung yang dinilai terlalu tinggi dan ditakdirkan untuk meledak.

Bagaimana cara kerja posisi short di bursa kripto?

Dalam keuangan tradisional, shorting sering kali melibatkan proses yang rumit untuk menemukan saham secara manual untuk dipinjam dari broker. Namun, di pasar mata uang kripto, proses ini disederhanakan dan diotomatisasi melalui bursa aset digital seperti Bybit. Trader jarang berinteraksi langsung dengan pemberi pinjaman. Sebaliknya, bursa memfasilitasi proses peminjaman dan penjualan secara instan.

Ada dua cara utama untuk melakukan jual kosong jenis ini: 

• Dengan perdagangan margin, Anda meminjam dana atau aset langsung dari kumpulan likuiditas bursa untuk dijual di pasar spot. Untuk melakukannya, Anda harus memberikan jaminan, yang dikenal sebagai margin, untuk menutupi pinjaman.

• Metode kedua (dan yang lebih umum) adalah melalui derivatif, khususnya kontrak berjangka atau perpetual. Saat melakukan jual kosong melalui kontrak berjangka, trader tidak perlu meminjam aset dasar itu sendiri. Sebaliknya, mereka membeli kontrak yang nilainya berasal dari mata uang kripto. Dalam hal ini, nilai posisi jual kosong berjangka akan meningkat saat harga aset dasarnya menurun.

Prosesnya umumnya mengikuti tiga langkah. Pertama, trader membuka posisi dengan menempatkan order jual/short. Kedua, mereka menyediakan margin (agunan) untuk mengamankan posisi tersebut. Terakhir, untuk merealisasikan keuntungan atau kerugian, mereka menutup posisi dengan membeli kembali aset atau kontrak (covering) pada harga pasar yang baru.

Risiko kerugian tak terbatas

Konsep paling penting untuk dipahami mengenai short selling adalah profil risikonya yang asimetris jika dibandingkan dengan posisi long. Misalnya, saat Anda mengambil posisi long dengan membeli Bitcoin senilai $1.000, risiko Anda ditentukan dan dibatasi. Hal terburuk yang dapat terjadi adalah harga Bitcoin jatuh ke $0. Dalam skenario bencana tersebut, Anda kehilangan investasi awal sebesar $1.000, atau 100% dari modal Anda. Anda tidak dapat kehilangan lebih dari yang Anda investasikan.

Posisi short berfungsi dengan cara yang sama sekali berbeda. Jika Anda melakukan short Bitcoin senilai $1.000, Anda bertaruh harganya akan turun. Namun, tidak ada batasan matematis seberapa tinggi harga suatu aset dapat naik. Jika harga Bitcoin naik dua kali lipat, Anda kehilangan $1.000. Jika naik tiga kali lipat, Anda kehilangan $2.000. Jika harganya meningkat sepuluh kali lipat, liabilitas Anda akan berskala secara proporsional. Karena harga aset secara teoretis dapat naik hingga tak terbatas, potensi kerugian Anda pada posisi short, setidaknya secara teoretis, tidak terbatas.

Bayangkan seorang trader yang melakukan short pada altcoin berkapitalisasi rendah seharga $10. Jika berita positif muncul, dan nilai koin tersebut melonjak hingga $100, trader harus membelinya kembali seharga $100 untuk menutup pinjaman. Hal ini mengakibatkan kerugian besar yang jauh melebihi nilai perdagangan awal. 

Potensi kerugian tak terbatas inilah yang membuat shorting secara inheren lebih berbahaya daripada membeli dan menahan.

Bagaimana volatilitas membuat short crypto tidak dapat diprediksi

Pasar mata uang kripto terkenal dengan volatilitasnya yang ekstrem, yang menambahkan lapisan ketidakpastian pada penjualan singkat (short selling). Meskipun aset tradisional seperti yang ada di S&P 500 secara historis menunjukkan volatilitas tahunan sekitar 11%, Bitcoin secara historis telah menunjukkan volatilitas tahunan mendekati 40%, dengan altcoin yang lebih kecil menunjukkan pergerakan yang bahkan lebih liar.

Tidak seperti pasar saham tradisional yang tutup pada malam hari dan akhir pekan, pasar kripto beroperasi 24/7. Perdagangan berkelanjutan ini berarti bahwa berita, pengumuman peraturan, atau pergerakan tiba-tiba oleh para whale dapat menyebabkan lonjakan harga persentase dua digit dalam hitungan menit — kapan saja, siang atau malam.

Bagi seorang short seller, volatilitas ini berbahaya. Lonjakan harga yang tiba-tiba dapat memicu order stop-loss sebelum waktunya, memaksa keluar dengan kerugian sebelum pasar melanjutkan tren penurunannya. Hal ini juga dapat menyebabkan slippage, yang terjadi ketika eksekusi order pembelian kembali terjadi pada harga yang jauh lebih buruk dari yang direncanakan karena harga bergerak sangat cepat melawan trader.

Short squeeze dan pembalikan harga yang cepat

Short squeeze adalah salah satu peristiwa yang paling ditakuti bagi siapa pun yang bertaruh melawan pasar. Ini adalah sebuah lingkaran umpan balik di mana kenaikan harga memaksa para short seller untuk membeli kembali posisi mereka untuk memangkas kerugian (dikenal sebagai covering). Karena covering short melibatkan pembelian aset, gelombang tekanan beli ini mendorong harga menjadi lebih tinggi lagi. Seiring dengan naiknya harga, lebih banyak short seller yang terpaksa melakukan covering, menciptakan efek domino pembelian yang membuat harga aset naik secara vertikal.

Short squeeze sering kali dipicu oleh berita bullish yang tidak terduga, tingkat minat jual yang tinggi (ketika perdagangan terlalu ramai dengan penjual), atau likuiditas yang rendah (float token yang tersedia rendah). Ketika terlalu banyak trader yang berada di satu sisi perahu, hanya perlu sedikit saja untuk membuatnya terbalik.

Sejarah memberikan contoh nyata dari fenomena ini. Kisah GameStop pada tahun 2021 menyaksikan para trader ritel berkoordinasi untuk membeli saham, memaksa hedge fund untuk menutupi posisi short mereka dengan kerugian yang sangat besar. Demikian pula, Volkswagen squeeze pada tahun 2008 secara singkat menjadikan produsen mobil tersebut sebagai perusahaan paling berharga di dunia. 

Di dunia kripto, altcoin yang lebih kecil dengan likuiditas rendah sangat rentan terhadap mekanisme ini. Trader sering memantau metrik, seperti short interest atau days to cover, untuk mengukur kemungkinan terjadinya squeeze.

Risiko likuidasi: Saat harga bergerak melawan Anda

Dalam konteks perdagangan margin dan derivatif, likuidasi adalah proses di mana bursa secara paksa menutup posisi Anda untuk mencegah Anda mengakumulasi saldo negatif yang tidak dapat Anda bayar kembali. Hal ini terjadi ketika saldo margin Anda berada di bawah persyaratan margin pemeliharaan.

Penting untuk dipahami bahwa penutupan paksa tidak menunggu hingga saldo trader mencapai $0. Sebaliknya, mesin likuidasi akan aktif saat jaminan yang tersedia turun di bawah tingkat margin pemeliharaan. Ambang batas ini bertindak sebagai penyangga keamanan: jika pergerakan pasar yang merugikan mengurangi ekuitas trader di bawah batas spesifik ini, sistem akan secara otomatis melakukan intervensi untuk menutup perdagangan dan menyelesaikan pinjaman.

Untuk menjaga lingkungan perdagangan yang adil, platform terkemuka seperti Bybit menggunakan harga mark alih-alih harga terakhir sebagai pemicu likuidasi. Karena harga mark adalah agregat yang berasal dari beberapa bursa spot global, hal ini menciptakan indeks komposit. Metode ini melindungi trader dari manipulasi pasar atau anomali harga yang terisolasi pada satu platform, sehingga memastikan bahwa posisi tidak ditutup karena volatilitas buatan. 

Untuk posisi short, likuidasi terjadi ketika harga aset naik ke harga likuidasi tertentu. Jika Anda tidak memiliki stop-loss, mencapai harga ini akan mengakibatkan hilangnya seluruh margin awal Anda.

Tingkat pendanaan dan biaya menahan posisi short

Menahan posisi short tidaklah gratis, dan biayanya dapat mengikis profitabilitas seiring berjalannya waktu. Di pasar futures perpetual, trader saling menukar pembayaran yang dikenal sebagai tingkat pendanaan. Pembayaran ini dirancang untuk menambatkan harga kontrak ke harga spot yang mendasarinya.

Risiko bagi penjual short muncul ketika sentimen pasar sedang bearish. Jika harga perpetual diperdagangkan lebih rendah dari harga spot, tingkat pendanaan biasanya berubah menjadi negatif. Dalam skenario ini, trader yang memegang posisi short harus membayar biaya kepada trader yang memegang posisi long.

Ketika seorang trader memegang posisi short yang besar selama periode di mana pihak short membayar pihak long, biaya ini dipotong langsung dari saldo margin mereka, sering kali setiap delapan jam. Seiring waktu, pengeluaran ini dapat mengikis keuntungan secara signifikan atau — lebih buruk lagi — menurunkan margin efektif trader, mendekatkan harga likuidasi bahkan jika harga aset tidak banyak bergerak. Selain itu, dalam perdagangan margin standar, trader harus membayar bunga per jam atas koin yang mereka pinjam, terlepas dari arah pasar, yang menambah lapisan biaya lain pada strategi tersebut.

Likuiditas rendah dan selip (slippage) selama lonjakan pasar kripto

Likuiditas mengacu pada seberapa mudah suatu aset dapat dibeli atau dijual tanpa memengaruhi harganya. Selip (Slippage) adalah perbedaan antara harga yang diharapkan dari suatu perdagangan dan harga di mana perdagangan tersebut benar-benar dieksekusi. Kedua konsep ini — likuiditas dan selip (slippage) — adalah risiko yang saling terkait erat bagi para penjual short.

Selama lonjakan pasar yang tiba-tiba, pada saat yang tepat ketika seorang penjual short sangat perlu untuk keluar atau membeli kembali posisi mereka, likuiditas bisa mengering. Jika buku pesanan (order book) tipis, artinya ada sedikit penjual yang bersedia menjual pada harga saat ini, pesanan beli trader akan menembus buku pesanan karena terisi pada harga yang semakin tinggi.

Hasilnya adalah trader terpaksa membeli kembali aset tersebut pada harga rata-rata yang jauh lebih tinggi daripada yang ditampilkan layar saat trader mengklik tombol. Hal ini memperburuk kerugian secara signifikan. Skenario seperti itu sangat umum terjadi saat trader melakukan shorting pada altcoin yang tidak likuid, karena satu pesanan beli dalam jumlah besar dapat menggeser harga dalam persentase yang besar.

Tekanan emosional dan pengambilan keputusan saat melakukan shorting

Shorting menimbulkan dampak psikologis yang berat yang tidak boleh diremehkan. Tren pasar umum untuk mata uang kripto secara historis telah bergerak naik dalam jangka panjang. Namun, shorting mengharuskan trader untuk melawan tren dominan ini, yang dapat membuat mereka stres dan merasa terisolasi.

Stres akibat potensi kerugian yang tidak terbatas menambah tekanan yang sangat besar. Trader sering kali mengalami kepanikan saat aset yang di-short mengalami sedikit kenaikan harga (pump), yang membuat mereka keluar dari posisi secara prematur untuk melindungi modal — yang berpotensi hanya untuk melihat harga anjlok (dump) tidak lama setelahnya.

Pada dasarnya, ini adalah rasa takut ketinggalan (FOMO) secara terbalik: penutupan posisi karena panik untuk mencegah kerugian. Ketabahan mental yang diperlukan untuk mempertahankan posisi short saat pasar bergerak melawan Anda jauh lebih tinggi daripada yang diperlukan untuk mempertahankan posisi long, di mana Anda bisa menunggu pemulihan tanpa ancaman berutang lebih dari investasi Anda.

Bagaimana leverage memperbesar risiko shorting

Leverage melibatkan penggunaan dana pinjaman untuk meningkatkan ukuran posisi perdagangan. Sebagai contoh, menggunakan leverage 10x memungkinkan seorang trader dengan $1.000 untuk membuka posisi senilai $10.000. Meskipun ini memperbesar potensi keuntungan, hal ini juga memperbesar risiko pada tingkat yang sama atau bahkan lebih besar.

Perhitungan leverage merugikan penjual short selama kenaikan harga. Dengan leverage 10x, kenaikan harga aset sebesar 10% saja akan mengakibatkan kerugian 100% dari margin awal, yang memicu likuidasi. Namun, jika seorang trader menggunakan leverage 50x, kenaikan harga sebesar 2% sudah cukup untuk melenyapkan posisi mereka.

Leverage yang tinggi mempersempit jarak antara harga masuk dan harga likuidasi. Di pasar kripto yang volatil, pergerakan sebesar 2% atau 10% dapat terjadi dalam sekejap. Dengan menggunakan leverage yang tinggi, seorang trader hampir tidak menyisakan ruang untuk volatilitas pasar yang normal, sehingga mengubah perdagangan menjadi pertaruhan di mana setiap fluktuasi kecil dapat mengakibatkan kerugian total.

Strategi manajemen risiko untuk short seller

Untuk bertahan dari bahaya shorting, manajemen risiko yang kuat sangatlah penting. Alat yang paling tidak bisa ditawar adalah perintah stop-loss. Perintah stop-loss menentukan titik kerugian maksimum dan secara otomatis keluar dari perdagangan jika harga naik ke level tersebut, mencegah perdagangan yang buruk menjadi bencana besar.

Penentuan ukuran posisi sama pentingnya. Trader tidak boleh mempertaruhkan semuanya (all in) pada posisi short. Aturan umumnya adalah hanya merisikokan persentase kecil, seperti 1% hingga 2%, dari total portofolio Anda pada satu perdagangan.

Menggunakan leverage yang lebih rendah adalah strategi penting lainnya. Tetap menggunakan leverage 2x–5x, daripada 50x atau 100x, memberikan ruang gerak. Hal ini memungkinkan perdagangan untuk menahan volatilitas normal tanpa mencapai harga likuidasi.

Trader tingkat lanjut juga dapat menggunakan strategi lindung nilai, seperti membeli opsi beli. Opsi beli memberi Anda hak untuk membeli aset pada harga tertentu, yang secara efektif membatasi potensi kerugian pada posisi jual Anda jika harga meroket. Terakhir, disarankan untuk menggunakan margin terisolasi alih-alih margin silang. Margin terisolasi membatasi risiko hanya pada dana yang dialokasikan untuk perdagangan spesifik tersebut, sedangkan margin silang menempatkan seluruh saldo akun Anda pada risiko.

Kapan shorting mungkin tidak cocok untuk trader

Ada kondisi pasar dan profil trader tertentu yang membuat shorting terlalu berbahaya. Selama pasar bullish yang kuat, shorting sama seperti melangkah di depan kereta barang. Mencoba memilih puncak selama kenaikan parabola adalah cara yang sangat mungkin untuk kehilangan uang.

Demikian pula, melakukan shorting pada listingan baru atau koin meme sangat berisiko. Aset-aset ini memiliki batas atas penemuan harga yang tidak diketahui, dan rentan terhadap volatilitas hebat yang didorong oleh sentimen media sosial. 

Terakhir, trader pemula sebaiknya menghindari shorting. Sampai seorang trader benar-benar memahami mekanisme pasar, buku pesanan, dan leverage, mereka harus tetap berpegang pada perdagangan spot — atau leverage yang sangat rendah — untuk menghindari jebakan yang dibahas di atas.

Kesimpulan: Melakukan shorting kripto dengan hati-hati

Shorting kripto adalah alat yang ampuh yang menawarkan kemampuan kepada trader untuk mendapat untung saat terjadi penurunan dan melindungi portofolio mereka dari risiko. Namun, hal ini memerlukan pengetahuan tingkat lanjut, disiplin yang ketat, dan kewaspadaan yang tinggi terhadap bahaya unik yang ditimbulkannya. Kombinasi volatilitas, leverage, dan potensi kerugian tak terbatas menjadikan shorting kripto sebagai strategi di mana kesalahan dapat dihukum berat.

#LearnWithBybit