Apa itu USDe: Dolar Sintetis Ethena

Mata uang kripto Koin Stabil telah merevolusi pasar kripto sejak hadir lebih dari sepuluh tahun yang lalu. Aset seperti USDT, USDC, dan koin stbail populer lainnya telah berperan penting dalam mengurangi volatilitas kripto dan menghubungkan dunia mata uang kripto dan fiat.

USDe adalah aset dolar sintetis yang diterbitkan oleh Ethena yang tidak mengalami batasan umum koin stabil. Didukung oleh posisi derivatif lindung nilai delta menggunakan kontrak perpetual dan kontrak futures, serta dana obligasi pemerintah AS jangka pendek.

Poin Penting:

• USDe adalah mata uang kripto dolar sintetis yang berpatok ke USD, dikelola melalui operasi trading lindung nilai delta otomatis.

• Stabilitas USDe dan patokan dolar dijamin melalui pembukaan dan penutupan posisi short perpetual untuk aset jaminan dasar.

• Ingin trading token USDe? Bybit menawarkan pasangan trading Spot seperti BTC/USDE, ETH/USDE, SOL/USDE, USDE/USDT, dan USDE/USDC.

Apa itu USDe?

USDe adalah aset dolar sintetis yang mempertahankan patokan pada USD melalui lindung nilai delta dari aset dasar saat minting. USDe diterbitkan oleh Ethena (ENA), protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) pada blockchain Ethereum. Pengguna dapat secara fleksibel memperoleh, menstake, dan menjual kepemilikan USDe mereka dengan jaminan 1:1.

Apa itu Ethena?

Ethena adalah protokol DeFi berbasis Ethereum yang menerbitkan USDe. Ethena Labs didirikan pada tahun 2023 oleh CEOnya, Guy Young, dan protokol Ethena meluncurkan mata uang kripto asli, ENA, pada awal April 2024. Meskipun visi Ethena bukan hanya USDe, aset dolar sintetis ini adalah produk andalan dan fokus utamanya.

Bagaimana cara kerja USDe?

Untuk mempertahankan patokan mata uang dolar AS, USDe menggunakan strategi delta netral yang melibatkan posisi short di pasar derivatif. Hal ini memungkinkan nilai USDe tetap stabil meskipun didukung oleh mata uang kripto yang volatil.

Jaminan

Untuk mint USDe, pengguna yang sudah di KYC & masuk whitelist memberikan aset seperti USDC & USDT dan menerima USDe sebagai imbalannya.. Protokol ini tidak membutuhkan jaminan berlebih, yang sering kali menjadi beban dalam sistem koin stabil terdesentralisasi seperti Dai (DAI). Justru, USDe mempertahankan rasio jaminan 1:1, yang meningkatkan efisiensi modal.

Lindung nilai Delta melalui kontrak futures perpetual

Setelah jaminan didepositkan, Ethena membeli aset digital seperti BTC atau ETH dan membuka posisi kontrak short futures perpetual yang sesuai di bursa derivatif melalui OES. Posisi ini mengimbangi risiko harga yang dibuat oleh BTC atau ETH, memastikan nilai aset pendukung tetap konstan dalam USD.

Misalnya, ketika pengguna mendepositkan USDT sebagai jaminan dan protokol membeli ETH & lindung nilai risiko harga dengan kontrak perpetual:

• Jika harga ETH naik, nilai jaminan naik, tetapi posisi short menimbulkan kerugian belum terealisasi; memastikan nilai USD aset pendukung tetap konstan.

• Jika harga ETH menurun, jaminan kehilangan nilai, tetapi posisi short menghasilkan keuntungan yang belum terealisasi, memastikan nilai USD dari aset pendukung tetap konstan.

Model lindung nilai delta ini memastikan bahwa total nilai portofolio tetap stabil, mempertahankan patokan dolar USDe.

Kontrak pintar otomatis dan feed harga

Semua operasi minting dan penebusan di Ethena dikelola oleh kontrak pintar. Untuk memastikan keakuratan harga, Ethena berintegrasi dengan beberapa sistem oracle, termasuk Pyth dan RedStone, dan umpan data dari bursa terpusat seperti Bybit. Redundansi ini mengurangi risiko manipulasi harga dan memastikan pertahanan patokan yang kuat.

Penyelesaian Off-Exchange dan kustodian

Tidak seperti koin stabil tradisional yang mengandalkan model kustodian tunggal, USDe mengadopsi model Penyelesaian Off-Exchange (OES). Jaminan dipegang oleh kustodian independen, terpisah dari tempat trading, mengurangi risiko rekanan, dan meningkatkan ketahanan sistemik.

Fitur utama USDe

Dana cadangan

Dana cadangan Ethena berfungsi sebagai mekanisme stabilitas penting untuk USDe. Pool aset khusus ini memberikan lapisan keamanan tambahan dan bertindak sebagai penyangga finansial terhadap kejadian tak terduga di pasar kripto.

Dana tersebut terutama terdiri dari aset yang sangat likuid, meliputi USDtb, USDC, USTB, sSUSDS, dan sDAI. Komposisi yang beragam ini memastikan bahwa cadangan tetap tangguh di berbagai kondisi pasar.

Selama periode tingkat pendanaan negatif atau insiden pasar, dana cadangan tersedia untuk menutupi kerugian pada aset pendukung USDe untuk memastikan USDe tetap terjamin sepenuhnya.

Cadangan beroperasi secara transparan, dengan pembaruan rutin pada komposisi dan ukurannya. Dana Cadangan dapat dilihat onchain secara waktu nyata. Melalui sistem tata kelola Ethena, manajemen dana cadangan beradaptasi dengan kondisi pasar yang terus berkembang, sehingga memungkinkan penyesuaian strategis untuk mengamankan stabilitas USDe dengan lebih baik seiring dengan perubahan industri DeFi.

Kerangka tata kelola terdesentralisasi

USDe mendapatkan keuntungan dari kerangka tata kelola Ethena, yang memungkinkan adaptasi strategis dan masukan komunitas. Keputusan protokol terkait komposisi dana cadangan, kebijakan manajemen jaminan, dan aspek operasional utama lainnya dapat berkembang melalui sistem ini seiring perubahan kondisi pasar.

Struktur tata kelola protokol ini memberikan respons yang cepat terhadap perkembangan pasar dan lanskap regulasi baru. Misalnya, Ethena dapat menyesuaikan aset mana yang diterima sebagai jaminan, atau menentukan bagaimana dana cadangan dialokasikan di berbagai instrumen, berdasarkan perubahan kondisi likuiditas di pasar.

Adaptabilitas ini sangat penting untuk menjaga keamanan dan stabilitas USDe dari waktu ke waktu. Seiring perkembangan lingkungan DeFi, keputusan tata kelola dapat mengimplementasikan peningkatan teknis dan manajemen risiko yang melindungi integritas dan aset pengguna Ethena.

Mekanisme tata kelolanya memberikan transparansi seputar perubahan protokol, dengan keputusan mengenai operasi USDe dan tindakan keamanan terdokumentasi dan dapat diakses. Pendekatan terbuka ini membantu membangun kepercayaan di kalangan pengguna bahwa platform ini dapat beradaptasi, dengan tetap mempertahankan komitmennya terhadap keamanan dan stabilitas.

Tempat Membeli USDe

USDe tersedia di pasar Spot Bybit melalui pasangan swap dengan beberapa mata uang kripto berkapitalisasi besar terkemuka, antara lain BTC, ETH, SOL, USDT, dan USDC. 

Keuntungan dan kerugian USDe

USDe memiliki banyak fitur inovatif yang harus dievaluasi oleh pengguna ketika membandingkannya dengan opsi koin stabil tradisional.

Keuntungan USDe

Model lindung nilai delta yang inovatif dari USDe memberikan keuntungan utama dibandingkan aset tradisional yang berpatok pada dolar. USDe menghasilkan hadiah yang lebih besar dari yang disimpan oleh USDT & USDC dan mendistribusikan hadiah tersebut kepada mitra seperti Bybit yang membaginya kepada pengguna.

Aset pendukung USDe disimpan bersama kustodian dan on-chain dalam solusi yang dapat diaudit 24/7. Struktur ini meningkatkan keamanan dan aksesibilitas jaminan yang mendukung USDe.

Dolar sintetis juga memiliki keuntungan signifikan dibandingkan koin stabil terdesentralisasi. Mungkin keuntungan terbesarnya adalah tidak adanya persyaratan jaminan berlebih. Beberapa koin stabil terdesentralisasi, seperti Dai, memerlukan jaminan yang cukup besar untuk memastikan stabilitas. Namun, bagi banyak pengguna, hampir tidak masuk akal untuk memberikan nilai jaminan 150% atau bahkan lebih – persyaratan yang cukup umum untuk aset algoritmik – untuk mengamankan dana koin stabil. 

Karena mekanisme pertahanan patokannya yang unik, USDe dapat beroperasi tanpa persyaratan jaminan berlebih yang memberatkan. Mekanisme ini juga membantu USDe mencapai tingkat skalabilitas yang tinggi, menjadikannya aset berguna untuk transaksi dan penyimpanan nilai dalam ekosistem DeFi.

Risiko USDe

Secara teori, USDe menghadapi risiko pendanaan saat suku bunga pendanaan negatif berkepanjangan, yang dapat mempengaruhi mekanisme stabilitasnya jika melebihi saldo Dana Cadangan.

Meskipun sistem Penyelesaian Off-Exchange beragam, sistem ini masih menimbulkan beberapa risiko kustodian jika entitas yang mengelola jaminan mengalami masalah operasional. Selain itu, USDe tergantung pada operasi lanjutan dari bursa derivatif yang mempertahankan posisi lindung nilai.

Ethena telah menerapkan berbagai perlindungan untuk mengatasi masalah ini, termasuk dana cadangan dan pendekatan multi bursa. Langkah-langkah ini membantu mengurangi potensi kerentanan, meskipun pengguna harus tetap waspada terhadap faktor risiko mendasar ketika memasukkan USDe ke dalam strategi kripto mereka.

Kesimpulan

USDe unggul dalam ekosistem koin stabil melalui pendekatan lindung nilai delta yang inovatif untuk mempertahankan patokan dolar. Arsitektur teknis ini merepresentasikan kemajuan yang signifikan dalam pengoperasian aset yang berpatok pada dolar AS tanpa disertai kelemahan dari koin stabil alternatif. Seiring dengan perkembangan USDe, kombinasi unik antara efisiensi modal dan stabilitas yang telah terbukti memposisikannya sebagai pilihan menarik bagi pengguna yang mencari aset aman dalam mata uang kripto.

#LearnWithBybit