Depeg Stablecoin: Mengapa Mendalami Terjadi dengan Stablecoin?
Koin stabil menjembatani kesenjangan antara mata uang kripto volatil dan keuangan tradisional dengan mematok nilainya ke aset stabil seperti dolar AS. Namun, ada kasus ketika nilai stablecoin telah menyimpang dari pasaknya, yang mengakibatkan depegging.
Artikel ini membahas perusak stablecoin, penyebab dan dampaknya, serta mekanisme kompleks yang dirancang untuk mempertahankan stabilitas stablecoin. Kami juga akan membahas peristiwa depegging historis dan memberikan wawasan tentang bagaimana trader dapat melindungi diri mereka sendiri jika terjadi depegging.
Takeaway Utama:
Depegging stablecoin adalah deviasi nilai stablecoin dari aset yang dipatok, biasanya mata uang fiat.
Beberapa alasan paling umum untuk perusak stablecoin meliputi dinamika pasar, tantangan tata kelola dan manajemen, peristiwa makroekonomi, kerentanan kontrak pintar, dan masalah jaringan blockchain.
Apa Itu Pendalaman Stablecoin?
Depegging stablecoin adalah deviasi nilai stablecoin dari aset yang dipatok, biasanya mata uang fiat. Pendalaman merusak fungsi utama stablecoin untuk mempertahankan nilai stabil di pasar mata uang kripto yang volatil.
Mengapa Stablecoin Menjabat?
Ada berbagai alasan stablecoin mungkin kehilangan pasaknya. Memahami semua kemungkinan ini sangat penting untuk mengevaluasi stabilitas stablecoin tertentu dan probabilitasnya untuk didepegasi. Berikut adalah alasan paling umum untuk mendepegasi.
Dinamika Pasar
Fluktuasi pasokan dan permintaan dapat sangat berdampak pada pasak stablecoin. Lonjakan permintaan yang tiba-tiba tanpa pasokan yang sesuai dapat mendorong harga stablecoin di atas pasaknya, sedangkan sell-off yang cepat dapat memiliki efek sebaliknya.
Kecepatan pergerakan pasar ini sangat penting. Meskipun trader arbitrase dapat membantu membatasi penyimpangan harga dengan memanfaatkan perbedaan harga minor, volatilitas ekstrem dapat membebani mekanisme ini karena trader kesulitan untuk mengikutinya.
Selain itu, sentimen pasar dapat membuat siklus penguatan mandiri. Setiap penyimpangan kecil dari pasak dapat menimbulkan kekhawatiran, yang menyebabkan tekanan penjualan lebih lanjut yang memperburuk pergerakan harga. Lingkaran umpan balik ini dapat mengubah sedikit penyimpangan harga menjadi peristiwa depegging yang substansial.
Tata Kelola dan Manajemen
Struktur tata kelola dan praktik manajemen penerbit stablecoin adalah faktor penting dalam mempertahankan stabilitas. Pengambilan keputusan yang buruk, kurangnya transparansi atau kesalahan manajemen cadangan dapat mengikis kepercayaan pada stablecoin dan menyebabkan peristiwa depegging.
Meskipun stablecoin memiliki rekam jejak stabilitas yang panjang, kesalahan manajemen cadangan dapat merusak kredibilitas penerbit. Misalnya, penerbit yang menggunakan cadangan untuk investasi berisiko tinggi dapat kehilangan dana dan, akibatnya, mendestabilisasi pasak.
Beberapa stablecoin menggunakan formula algoritmik alih-alih jaminan aset untuk mempertahankan pasaknya. Koin stabil algoritmik ini mengandalkan kontrak pintar untuk menyesuaikan pasokan berdasarkan permintaan. Namun, cacat dalam algoritma ini dapat menyebabkan depegging yang cepat, seperti pada runtuhnya TerraUSD (UST) pada Mei 2022.
Acara Makroekonomi
Kondisi ekonomi yang lebih luas dan peristiwa angsa hitam dapat berdampak signifikan pada stabilitas stablecoin. Krisis keuangan, perubahan kebijakan moneter, atau larangan aset digital oleh pemerintah semuanya merupakan skenario realistis yang dapat memicu peristiwa depegasi.
Integrasi yang berkembang antara keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan keuangan tradisional (TradFi) telah memperkuat dampak peristiwa makroekonomi pada stablecoin. Karena koin stabil menjadi lebih terkait dalam ekosistem keuangan, koin-koin tersebut rentan terhadap guncangan dari kedua sistem.
Runtuhnya Silicon Valley Bank (SVB) pada Maret 2023 menunjukkan bagaimana krisis dalam perbankan tradisional dapat berdampak pada stablecoin. Ketika Circle mengungkapkan bahwa cadangan USDC senilai $3,3 miliar dipegang di SVB, stablecoin sesaat kehilangan pegembang dolarnya saat harganya anjlok menjadi $0,87.
Kerentanan Kontrak Pintar
Banyak stablecoin mengandalkan kontrak pintar untuk mengelola operasinya. Kontrak ini mengatur fungsi penting, seperti penambangan, pembakaran, transfer token, dan mempertahankan rasio jaminan.
Namun, kerentanan atau bug dalam kontrak pintar ini dapat menimbulkan konsekuensi yang berat.
Eksploitasi: Pelaku kejahatan dapat memanfaatkan kelemahan dalam kode untuk memanipulasi harga, menguras dana, atau bahkan menyebabkan runtuhnya sistem stablecoin sepenuhnya. Misalnya, serangan reentransi atau bug overflow integer dapat memungkinkan penyerang untuk mencetak token tak terbatas atau menarik lebih banyak jaminan daripada yang seharusnya.
Perilaku yang tidak diinginkan: bug kontrak pintar dapat memicu tindakan sistem tak terduga yang muncul dalam peristiwa depegging. Misalnya, bug dapat salah mencetak token, salah menghitung rasio jaminan, atau membekukan dana pengguna secara tidak sengaja.
Kegagalan Oracle: Sistem Stablecoin sering kali bergantung pada oracle untuk data harga eksternal. Jika aktor jahat memanipulasi oracle atau sumber data, hal ini dapat mengakibatkan kesalahan umpan harga dan tindakan oleh kontrak pintar.
Untuk mengurangi risiko ini, penerbit stablecoin harus melakukan audit keamanan rutin, mengimplementasikan dompet multitanda tangan, dan menggunakan solusi verifikasi terdesentralisasi untuk fungsi penting. Mereka juga harus memiliki rencana kontinjensi untuk merespons potensi eksploitasi atau bug dengan cepat.
Masalah Jaringan Blockchain
Kinerja dasar jaringan blockchain juga dapat memengaruhi peg stablecoin. Kemacetan jaringan, biaya transaksi yang tinggi, dan pemadaman jaringan semuanya dapat mengganggu fungsi normal stablecoin dan menyebabkan ketidakstabilan harga.
Kemacetan Jaringan: Volume transaksi yang tinggi dapat membanjiri kapasitas pemrosesan jaringan dan menyebabkan konfirmasi tertunda. Penundaan tersebut dapat mencegah respons tepat waktu terhadap perubahan pasar, dan memungkinkan harga stablecoin menyimpang dari pasaknya.
Biaya Transaksi Tinggi: Kenaikan biaya jaringan, sering kali karena kemacetan jaringan, dapat membuat perdagangan arbitrase yang lebih kecil menjadi tidak memungkinkan secara ekonomi.
Pemadaman Jaringan: Meskipun jarang terjadi, pemadaman jaringan blockchain dapat menghentikan transaksi dan mencegah penerbit stablecoin melakukan fungsi penting, seperti mencetak atau menukarkan token.
Masalah ini menggarisbawahi pentingnya infrastruktur blockchain yang dapat ditingkatkan dan andal untuk stabilitas ekosistem stablecoin. Beberapa proyek sedang mengeksplorasi solusi, seperti penerapan skala Lapisan 2 atau multirantai, untuk mengurangi risiko ini.
Apa yang Terjadi Saat Stablecoin Menjabat?
Peristiwa pengeluaran Stablecoin memiliki konsekuensi dengan jangkauan luas di seluruh pasar keuangan dan lainnya. Tingkat keparahan konsekuensi ini tergantung pada skala peristiwa depegasi, dan kepercayaan pasar pada kemampuan penerbit stablecoin untuk mendapatkan kembali pasaknya.
Hilangnya Kepercayaan Pengguna: Karena stablecoin gagal mempertahankan pasaknya, pengguna kehilangan kepercayaan pada keandalannya. Pengikisan kepercayaan ini dapat menyebabkan skenario dijalankannya bank, di mana penarikan massal semakin memperluas celah antara nilai stablecoin dan pasaknya.
Gangguan Ekosistem DeFi: Banyak protokol DeFi mengandalkan stablecoin untuk pemberian pinjaman, pinjaman, dan likuiditas. Peristiwa depegging dapat mengganggu layanan ini, berpotensi menyebabkan likuidasi, transaksi gagal, dan ketidakstabilan ekosistem secara keseluruhan.
Riset Regulasi : Peristiwa manipulasi dapat menarik perhatian regulasi, dan dapat memicu pembatasan baru pada operasi stablecoin.
Dampak Ekonomi: Mendalamnya koin stabil yang populer dapat memicu konsekuensi ekonomi dunia nyata. Bisnis dan individu yang mengandalkan koin ini untuk transaksi lintas batas atau penyimpanan nilai akan menghadapi gangguan yang signifikan.
Konsekuensi ini mengungkapkan pentingnya membangun infrastruktur stablecoin yang tangguh yang dapat menahan tekanan pasar dan mempertahankan pasak yang stabil. Hanya dengan begitu, stablecoin dapat memenuhi potensinya untuk meningkatkan efisiensi pembayaran danmempromosikan inklusi keuangan.
Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Peg Mereka?
Stablecoin menggunakan berbagai mekanisme untuk mempertahankan pasaknya. Tergantung pada desain dan tujuannya, setiap stablecoin dapat menggunakan satu atau kombinasi metode ini.
Jaminan
Banyak stablecoin mempertahankan nilainya melalui kolateralisasi, proses di mana penerbit memiliki cadangan aset untuk mendukung stablecoin yang beredar. Misalnya, USDC didukung oleh uang tunai dan instrumen Perbendaharaan A.S.
Beberapa penerbit stablecoin mendiversifikasi cadangan mereka di beberapa institusi untuk mengurangi risiko yang terkait dengan entitas tunggal mana pun, dan untuk meningkatkan stabilitas secara keseluruhan. Audit berkala terhadap cadangan ini sangat penting untuk memverifikasi dukungan yang cukup untuk pasokan yang bersirkulasi.
Manajemen Algoritme
Beberapa stablecoin menggunakan kontrak pintar untuk menyesuaikan pasokan secara otomatis berdasarkan permintaan. Mekanisme ini menstabilkan harga dengan membakar token saat harga turun di bawah pasak, dan menambang token baru saat naik di atasnya.
Misalnya, stablecoin algoritmik dapat secara otomatis mencetak token baru ketika harga koin naik di atas $1,01, dan membakar token ketika turun di bawah $0,99. Penyesuaian otomatis ini membantu mempertahankan pasak dengan menyeimbangkan pasokan dengan permintaan.
Insentif Arbitrase
Peluang arbitrase muncul ketika harga stablecoin menyimpang dari pasak yang dimaksudkan. Jika stablecoin diperdagangkan di bawah pasaknya (misalnya, jika stablecoin yang dipatok dalam dolar A.S. diperdagangkan pada $0,98), trader dapat membeli stablecoin yang diremehkan dan menukarkannya dengan aset dasar pada nilai $1.
Aktivitas arbitrase tersebut membantu mendorong harga stablecoin kembali ke arah pasaknya dengan meningkatkan permintaan dan mengurangi pasokan. Sebaliknya, jika stablecoin diperdagangkan di atas pasaknya, misalnya $1,02, trader dapat menjual stablecoin yang dinilai terlalu tinggi dan membelinya kembali nanti ketika kembali ke $1.
Pentingnya Peg Stablecoin
Koin stabil mengubah cara kita memandang uang, serta cara kita bertransaksi dan berinovasi dengan uang di era digital. Inti dari fungsionalitasnya adalah pasak — mekanisme dan aset dasar yang digunakan untuk mempertahankan nilai stablecoin.
Aset tertentu yang stablecoinnya dipatok untuk memengaruhi stabilitas harga dan keandalannya secara keseluruhan. Misalnya, stablecoin yang dipatok fiat menawarkan pasak yang paling kuat, karena pemerintah dan bank sentral memiliki kepentingan dalam mempertahankan nilai mata uang yang diterbitkan secara resmi.
Di sisi lain, stablecoin yang dijamin kripto mungkin lebih rentan terhadap volatilitas pasar karena nilai aset dasar dapat berfluktuasi. Namun, jenis pasak ini biasanya lebih tahan terhadap inflasi dan faktor ekonomi lainnya yang dapat mendevaluasi mata uang fiat.
Menariknya, beberapa koin stabil inovatif dipatok ke sekeranjang aset yang diperkirakan akan meningkat nilainya seiring waktu. Tidak seperti stablecoin tradisional yang dipatok fiat, yang dapat kehilangan daya beli karena inflasi, stablecoin ini dapat melindungi kekayaan dalam jangka panjang.
Pada akhirnya, stabilitas pasak stablecoin sangat penting untuk adopsi dan penggunaannya dalam ekosistem keuangan. Trader, bisnis, dan pengguna sehari-hari harus yakin bahwa stablecoin mereka akan mempertahankan pasak mereka dari waktu ke waktu jika ingin menjadi alternatif yang layak untuk mata uang tradisional.
Acara Depegging Stablecoin Sebelumnya
Beberapa peristiwa depegging yang terkenal telah terjadi dalam beberapa tahun terakhir:
Runtuhnya TerraUSD (UST) (Mei 2022): UST stablecoin algoritmik kehilangan pasaknya dan jatuh ke posisi hampir nol, menyebabkan kerugian miliaran dolar.
Depeg USDC (Maret 2023): Setelah runtuhnya Silicon Valley Bank, USDC mengalami kerugian sesaat karena khawatir dengan cadangannya.
Fluktuasi Tether (USDT): USDT telah mengalami beberapa peristiwa depegging kecil selama bertahun-tahun selama periode stres pasar.
Cara Melindungi Perdagangan Anda Saat Stablecoin Mendalam
Untuk mengurangi risiko dan melindungi perdagangan Anda selama acara depegging:
Diversifikasi: Sebarkan kekayaan di berbagai stablecoin untuk mengurangi dampak depegging stablecoin tunggal. Bertujuan untuk melakukan diversifikasi di seluruh stablecoin yang menggunakan mekanisme stabilisasi dan jenis jaminan yang berbeda.
Tetap Dapatkan Informasi: Ambil tindakan pencegahan dengan memantau berita dan pengumuman secara teratur dari penerbit stablecoin. Pastikan untuk mempertimbangkan sentimen pasar, serta setiap tantangan regulasi atau perubahan dalam mekanisme dukungan koin.
Strategi Manajemen Risiko: Terapkan pesanan stop-loss untuk membatasi potensi kerugian selama peristiwa depegging mendadak. Atur pesanan ini pada level yang selaras dengan toleransi risiko Anda, memungkinkan Anda untuk secara otomatis keluar dari posisi jika nilai stablecoin turun di bawah ambang batas tertentu.
Pertimbangkan Jaminan: Saat memilih stablecoin, pilih yang memiliki cadangan transparan dan terkolateralisasi dengan baik. Pastikan Anda memahami mekanisme dukungan dari koin stabil yang berbeda, dan prioritaskan mekanisme dengan jejak audit yang jelas dan praktik manajemen cadangan yang kuat.
Pantau Kondisi Pasar: Tetap waspada terhadap kondisi pasar yang lebih luas, terutama selama volatilitas tinggi atau ketidakpastian ekonomi. Pertimbangkan untuk mengurangi paparan atau menerapkan perlindungan tambahan untuk melindungi perdagangan Anda selama waktu tersebut.
Meskipun strategi ini dapat membantu mengurangi risiko, penting untuk diingat bahwa pasar stablecoin terus berkembang. Anda dapat beradaptasi dan terus mengedukasi diri Anda sendiri tentang perkembangan baru agar tetap aman sambil memegang koin stabil.
Kesimpulan
Acara depegging Stablecoin adalah pengingat yang jelas tentang kompleksitas berinovasinya bentuk uang baru. Meskipun ada berbagai mekanisme untuk mempertahankan stabilitas, dinamika pasar, masalah tata kelola, dan bug kontrak, semuanya dapat berkontribusi pada peristiwa yang sedang berlangsung.
Dengan kapitalisasi pasar lebih dari $170 miliar per Oktober 2024, dampak masa depan stablecoin bergantung pada pemeliharaan stabilitas yang tak tergoyahkan untuk integrasi yang sukses dengan keuangan tradisional. Semakin lama stablecoin dapat mempertahankan pasak mereka melalui berbagai kondisi pasar, semakin besar kepercayaan diri mereka untuk menginspirasi ekosistem keuangan yang lebih luas.
#LearnWithBybit