Cara Menghindari Kerugian Tidak Tetap Saat Memberikan Likuiditas di DeFi

Sektor yang relatif populer dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) adalah penambangan likuiditas, yaitu cara pengguna menempatkan mata uang kripto mereka ke dalam kumpulan likuiditas di bursa terdesentralisasi (DEX) maker pasar otomatis (AMM). Sebagai imbalannya, penyedia likuiditas (LP) mendapatkan hadiah untuk meningkatkan likuiditas yang tersedia di DEX ini agar dapat ditukar oleh partisipan pasar.

DEX AMM ini menggunakan algoritme yang mendorong formula penyeimbangan kembali token untuk pool, memungkinkan pertukaran berkelanjutan. Namun, menggunakan algoritma tersebut menyebabkan divergensi antara harga baru mata uang kripto di pool likuiditas dan harga asli di mana LP telah mendepositkannya. Perbedaan harga ini dikenal sebagai kerugian permanen, dan menjadi lebih besar ketika perubahan harga lebih besar.

Dalam panduan ini, kita akan membahas kerugian permanen, pro dan kontra yang terlibat dalam penyediaan likuiditas, dan cara menghindari atau meminimalkan tingkat kerugian permanen Anda.

Kumpulan Likuiditas dan Market Maker Otomatis (AMM)

Untuk memahami cara kerja kerugian permanen, sangat penting untuk mengenal AMM dan pool likuiditas.

DEX dikembangkan untuk memungkinkan pertukaran token yang tidak perlu menggunakan perantara yang andal. Aset tidak pernah meninggalkan dompet pengguna, dan tidak pernah memiliki bursa, tidak seperti ketika menggunakan bursa terpusat (CEX). DEX mempertahankan desentralisasi melalui algoritme AMM dan pool likuiditas, dua penemuan berbasis blockchain.

Memahami Market Maker Otomatis (AMM)

Model buku pesanan tradisional bergantung pada pencocokan pembeli dan penjual untuk melakukan transaksi. Saat menggunakan DEX AMM, Anda melakukan perdagangan menggunakan kumpulan token, bukan trader lain, dengan likuiditas di kumpulan yang disediakan oleh LP. Meskipun kumpulan likuiditas dapat terdiri dari beberapa token, biasanya hanya terdiri dari dua kumpulan token. Rasio token yang tersedia dalam kumpulan ini dikendalikan oleh algoritme berikut:

x * y = k

di mana x dan y mewakili nilai setiap jenis token di pool. K adalah konstan tetap yang menjaga total likuiditas pool tetap konstan.

Menurut rumus ini, total nilai setiap pool likuiditas selalu sama satu sama lain. Konstanta tetap membuat mekanisme penetapan harga otomatis yang mempertahankan nilai yang sama dari setiap pasangan token.

Memahami Kumpulan Likuiditas

pool likuiditas (LP) biasanya terdiri dari dua token, yang dikenal sebagai pasangan. Misalnya, DAI dan ETH membentuk pasangan. Bobot kedua mata uang kripto sama nilainya untuk mempermudah pengguna melakukan perdagangan. Jumlah token dapat berbeda di setiap pool tetapi total nilai setiap pool harus sama satu sama lain. Misalnya, dalam hal nilai dolar, rasionya adalah 50% DAI dan 50% ETH dalam kumpulan ini.

Kumpulan likuiditas pada dasarnya adalah deposit dua token yang didukung kontrak pintar untuk memungkinkan pertukaran pada DEX.

Dalam pool likuiditas dasar, seperti yang ada di Uniswap, ada algoritma berbasis formula konstan yang memastikan nilai dua mata uang kripto tetap sama. Selain itu, algoritme memungkinkan likuiditas disediakan, terlepas dari besaran perdagangan.

Algoritme melakukan hal ini dengan meningkatkan harga token secara asimtomatik karena kuantitas yang diinginkan meningkat. Akibatnya, harga token dalam pool likuiditas ditentukan oleh proporsi mata uang tersebut.

Misalnya, saat Anda membeli DAI dari pool ETH/DAI menggunakan ETH, pada dasarnya Anda mengurangi pasokan DAI di pool. Pada saat yang sama, pasokan ETH meningkat saat Anda menambahkan ETH ke kumpulan ETH/DAI. Dalam situasi tersebut, kuantitas ETH meningkat dan DAI menurun, yang mengakibatkan setiap ETH bernilai lebih sedikit DAI.

Karena pool ini menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih baik, beberapa sistem telah mulai memberikan insentif kepada penyedia likuiditas dengan token tambahan untuk memberikan likuiditas kepada beberapa pool. Proses ini lebih umum disebut penambangan likuiditas.

Apa Itu Kerugian Tidak Tetap?

Ketika Anda mendepositkan ke dalam pool likuiditas dan harga token berubah dibandingkan dengan ketika Anda mendepositkannya, ini disebut sebagai kerugian permanen. 

Cara lain untuk melihat kerugian permanen adalah ketika Anda memberikan likuiditas dengan mendepositkan dua mata uang kripto dalam kumpulan likuiditas, dan menghasilkan keuntungan yang kurang dari apa yang akan Anda dapatkan hanya dengan memegang dua mata uang kripto. Hal ini terjadi ketika harga pasar mata uang kripto bergeser, yang mengurangi nilai mata uang kripto yang Anda depositkan dalam kumpulan likuiditas di bawah nilai pasarnya saat ini. Kerugian bahkan lebih besar dengan perubahan harga yang lebih besar.

Kerugian tidak tetap dapat disangkal jika harga token kembali ke nilai sebelumnya, membuat kerugian "permanen", atau "sementara". Penting juga untuk diingat bahwa kerugian ini tidak memperhitungkan biaya perdagangan yang diterima investor sebagai imbalan untuk memasok likuiditas, yang dapat membatalkan kerugian.

Jika investor menghapus mata uang kripto mereka dari pool, kerugian permanen akan terealisasi. Agar dapat menutup kerugian ini, pool memiliki biaya perdagangan yang masuk ke penyedia likuiditas agar dapat menutup kerugian permanen mereka.

Kumpulan Apa Saja yang Rentan terhadap Kerugian Tidak Tetap?

Beberapa pool lebih rentan terhadap kerugian permanen daripada pool lainnya. Biasanya, kumpulan ini berisi mata uang kripto yang mudah menguap. Jika harga mata uang kripto telah bergejolak selama beberapa waktu, maka hal ini akan membuat pasangan mata uang kripto berisiko, karena fluktuasi harga kemungkinan akan mengakibatkan kerugian permanen.

Demikian pula, kumpulan dengan mata uang kripto yang berkorelasi, seperti kumpulan likuiditas yang terdiri dari ETH dan mata uang kripto yang berkorelasi dengan ETH seperti frxETH, atau USDT dan USDC yang keduanya berkorelasi dengan USD, tidak akan menimbulkan kerugian permanen karena harga bergerak berbarengan satu sama lain. 

Anda dapat mengambil beberapa tindakan pencegahan, yang dibahas lebih lanjut dalam artikel ini, untuk menghindari kerugian permanen.

Bagaimana Kerugian Tidak Tetap Terjadi di DeFi?

Mari menggunakan contoh berikut: Sebagai penyedia likuiditas, Jack memiliki 1 ETH dan 100 USDT. Menurut konsep AMM, token yang di-stake harus memiliki nilai yang setara. Dengan demikian, 1 ETH Jack akan sama dengan 100 USDT. Saat itu, taruhan Jack mencapai 10% dari total 10 ETH dan 1.000 USDT dalam pool likuiditas.

Satu minggu kemudian, harga 1 ETH setara dengan 400 USDT. Oleh karena itu, kumpulan sekarang tidak seimbang karena 10 ETH bernilai 4.000 USDT, tetapi kumpulan tersebut hanya dipasangkan dengan 1.000 USDT. 

Arbitrageur akan segera menemukan inefisiensi penetapan harga ini di pool ini dan membeli ETH dari pool dengan USDT, menghapus ETH, dan menambahkan USDT, hingga nilai total ETH di pool sama dengan nilai total USDT di pool, yang juga dikenal sebagai penyeimbangan kembali pool. Dalam hal ini, arbitrageur akan menyeimbangkan kembali pool hingga tersisa 5 ETH dan 2.000 USDT, karena 5 ETH pada 400 USDT sama dengan 2.000 USDT. 

Untuk mengetahui apakah Jack akan mengalami kerugian atau keuntungan permanen dari taruhannya, dia harus menarik 10% bagiannya dari pool likuiditas sebesar 0,5 ETH dan 200 USDT, yang berjumlah $400:

0,5 ETH × $400 = $200

200 USDT + $200 = $400. Namun, Jack akan menghasilkan $500 jika dia memiliki ETH dan USDT karena 1 ETH telah meningkat nilainya menjadi $400.

Dengan menyediakan likuiditas dalam AMM, keuntungan Jack berkurang 50% dibandingkan jika dia memegang mata uang kriptonya. 

Kerugian ini disebut “permanen” karena tidak disadari sebelum posisi LP ditarik. Selain itu, jika nilai ETH kembali ke 100 USDT pada contoh di atas, kerugian akan dibalik. Oleh karena itu, kerugian ini tidak permanen dan berubah seiring dengan dinamisme di pasar.

Contoh dengan Kerugian USD

Seperti yang dibahas di atas, penyedia likuiditas tidak selalu mengalami kemunduran moneter karena kerugian permanen. Namun, ini dapat terjadi dalam beberapa kasus, seperti contoh di bawah ini.

Misalkan Anda memiliki dua mata uang kripto senilai $500. Kami akan menggunakan UNI dan ETH untuk contoh ini. Misalnya, Anda memiliki 150 UNI dan 1 ETH, 1 ETH tersebut bernilai 150 UNI, dan total nilai masing-masing adalah $500. Namun, setelah Anda mendepositkan kedua mata uang di pool, rasio akan berbeda, karena mata uang akan berfluktuasi dalam hal harga saat perdagangan terjadi di pasar.

Oleh karena itu, berdasarkan kalkulator kerugian permanen, Anda mungkin memiliki lebih banyak UNI atau lebih banyak ETH di pool. Jadi, apa yang terjadi ketika tarif berbeda dari waktu Anda mendepositkan kedua mata uang? Anda akan mengalami kerugian permanen setelah mata uang kripto ditarik dari pool likuiditas.

Harap diingat bahwa tarif telah berubah sejak Anda pertama kali mendepositkan mata uang. Oleh karena itu, saat Anda menariknya, Anda mungkin memiliki lebih banyak satu mata uang dan lebih sedikit mata uang lainnya — atau sebaliknya.

Bagaimana jika Anda baru saja memiliki aset dan tidak memberikannya sebagai likuiditas? Anda akan memiliki lebih banyak kedua mata uang, yang akan diterjemahkan ke nilai yang lebih tinggi.

Untuk perhitungan kerugian tidak tetap yang canggih dengan formula, Buletin Rantai memberikan metode mendalam untuk perhitungan langkah demi langkah.

Pro Ketentuan Likuiditas

Dengan menjadi LP dan menyediakan likuiditas untuk DEX AMM, Anda menerima hadiah berupa biaya perdagangan platform. Dengan meningkatnya aktivitas perdagangan dan volatilitas yang lebih tinggi, hadiah yang diperoleh oleh LP juga meningkat. Oleh karena itu, dengan volume perdagangan yang cukup di platform, besar kemungkinan bahwa akumulasi biaya yang diperoleh oleh LP akan dapat menutupi kerugian permanen mereka, membuat penyediaan likuiditas menguntungkan.

Baru-baru ini, DEX AMM juga mulai memberikan hadiah kepada LP dengan token tata kelola mereka. Contohnya meliputi UNI, CRV, dan BAL. Token tersebut dapat digunakan di tempat lain dalam ekosistem DeFi atau diperdagangkan di bursa untuk mendapatkan keuntungan.

Namun, profitabilitas menjadi LP sangat bergantung pada waktu dan kumpulan yang Anda pilih untuk menyediakan likuiditas. Memilih pool dengan aktivitas perdagangan tinggi yang didorong oleh kondisi pasar sering kali menguntungkan bagi LP.

Batasan

Kerugian yang paling menonjol dari pool likuiditas adalah kerugian permanen, karena dapat terjadi terlepas dari arah pergerakan pasar.

Cara Menghindari Kerugian Tidak Tetap

Dalam beberapa kasus, jika pasar bergejolak, maka kerugian permanen tidak dapat dihindari, karena harga pasti berfluktuasi. Namun, Anda dapat mengambil beberapa langkah untuk memastikan Anda menghindari kerugian permanen—atau setidaknya tidak mengalami pukulan berat saat harga bergerak.

Penggunaan Pasangan Stablecoin

Jika ingin menghindari kerugian permanen, Anda dapat mempertimbangkan untuk memberikan likuiditas kepada pasangan stablecoin. Misalnya, jika Anda menyediakan likuiditas menggunakan USDT dan USDC, tidak akan ada risiko kerugian permanen, karena harga stablecoin dimaksudkan agar stabil.

Namun, kerugian utama dari pendekatan ini adalah Anda tidak akan mendapatkan keuntungan dari kenaikan pasar. Jika Anda melakukan penambangan likuiditas di pasar bull, tidak ada gunanya memiliki stablecoin, karena Anda tidak akan menerima imbal hasil apa pun.

Namun, jika Anda sedang menambang likuiditas di pasar bear, cobalah untuk menyediakan likuiditas dengan stablecoin dan dapatkan biaya perdagangan. Dengan cara ini, Anda akan mendapatkan keuntungan melalui biaya perdagangan tanpa kehilangan uang.

Nantikan Biaya Perdagangan

Dalam contoh yang kami berikan di atas, kami belum memperhitungkan biaya perdagangan. Trader yang menggunakan pool likuiditas diwajibkan untuk membayar biaya perdagangan. AMM memberikan bagian dari biaya ini kepada penyedia likuiditasnya.

Terkadang, biaya ini cukup untuk mengimbangi kerugian permanen yang Anda alami selama penyediaan likuiditas. Oleh karena itu, kerugian permanen berkurang seiring dengan peningkatan jumlah biaya yang dikumpulkan. Oleh karena itu, LP harus mencari pool populer yang memiliki aktivitas perdagangan dalam jumlah besar.

Berinvestasi dalam Pasangan Volatilitas Rendah

Beberapa pasangan mata uang kripto lebih volatil daripada yang lain. Memberikan likuiditas kepada mereka dapat meningkatkan risiko kerugian permanen.

Misalnya, jika Anda berniat untuk menyediakan likuiditas kepada pasangan mata uang kripto tertentu dan, saat mempelajari pasar, Anda yakin salah satunya akan segera mengungguli yang lain, Anda tidak disarankan untuk menyediakan likuiditas, karena perbedaan antara harga mata uang kripto akan menyebabkan kerugian permanen yang lebih besar.

Intinya adalah untuk tetap mewaspadai mata uang volatil dengan memantau kinerja saat ini dan di masa mendatang.

Pilih Rasio Pool Likuiditas Fleksibel

Salah satu faktor yang meningkatkan peluang kerugian permanen adalah rasio 50:50 dari sebagian besar AMM. Fitur ini memprioritaskan pembuatan pool likuiditas yang seimbang, dan pada gilirannya menciptakan kerugian permanen bagi penyedia likuiditas.

Ada banyak bursa terdesentralisasi di mana Anda dapat menyediakan likuiditas dalam berbagai rasio. Selain itu, bursa ini, seperti Balancer, memungkinkan Anda untuk menggabungkan lebih dari dua mata uang kripto.

Dengan Pool Balancer , Anda dapat menyediakan likuiditas dengan rasio yang berbeda. Misalnya, posisi LP Anda dapat dibuat dari 95% mata uang kripto A dan 5% mata uang kripto B. Dengan rasio 95:5 ini, perubahan harga apa pun dalam contoh ini tidak menyebabkan banyak kerugian permanen seperti halnya pool 50:50. Oleh karena itu, seseorang dapat memilih untuk menyediakan likuiditas ke pool ini dengan lebih fleksibel, mengurangi tingkat kerugian permanen.

Tunggu Nilai Tukar Kembali ke Normal

Ketika Anda memberikan likuiditas kepada pasangan mata uang kripto, kurs mereka akan berubah secara alami di pasar. Semakin banyak harga yang menyimpang dari tarif deposit yang Anda lakukan, semakin besar pula kerugian permanen yang Anda dapatkan.

Anda dapat menunggu harga kripto kembali ke suku bunga awal dan tidak menarik mata uang Anda hingga saat itu, yang akan menghilangkan risiko kerugian permanen. Namun, ini tidak sesederhana kedengarannya, karena volatilitas pasar mata uang kripto. Jika harga tidak kembali ke kondisi awal, maka dapat mengakibatkan kerugian yang lebih besar.

Pool Staking Satu Sisi

Tidak semua AMM memiliki pool likuiditas dua mata uang. Beberapa AMM populer memungkinkan untuk melakukan staking pool satu sisi. Di jenis pool ini, Anda dapat memasok stablecoin ke pool.

Sebagai imbalan atas likuiditas ini, Anda akan mendapatkan potongan biaya yang terakumulasi dari platform. Karena hanya ada satu mata uang yang disediakan, tidak akan ada perbedaan harga antara dua aset. Oleh karena itu, kerugian permanen dihapus dalam skenario ini.

Menyediakan Likuiditas ke DEX AMM dan Pool Likuiditas Tereputasi Tereputasi

Anda disarankan untuk memberikan likuiditas ke dalam DEX AMM yang telah diuji dan terbukti memiliki reputasi. Beberapa DEX AMM yang lebih baru cenderung menawarkan imbal hasil yang sangat tinggi. Terlepas dari peluang keuntungan yang tampaknya meningkat, ini menimbulkan risiko yang lebih tinggi dari penarikan permadani, di mana pengembang menguras likuiditas di dalam pool, menyebabkan LP kehilangan deposit mereka.

Menyediakan Likuiditas untuk Pasangan yang Sangat Berkorelasi

Anda dapat membuat portofolio mata uang kripto yang cukup berhubungan dengan baik untuk mengurangi kerugian permanen. Dengan cara ini, portofolio Anda akan terus seimbang ketika harga mata uang kripto berbeda, dan Anda dapat menghindari kerugian yang tidak terduga.

Catatan Akhir

Sebagai penutup, penting untuk diingat bahwa Anda dapat mengalami kerugian permanen terlepas dari perubahan arah harga. Tidak masalah mana dari kedua mata uang dalam pasangan kripto yang mengalami kenaikan atau penurunan harga: hasilnya akan menjadi kerugian permanen.

Satu-satunya cara Anda tidak akan mengalami kerugian permanen adalah jika harga pada saat penarikan sama dengan harga pada saat deposit Anda.

Namun, Anda ingin memanfaatkan potensi penyediaan likuiditas sebagai pendapatan pasif. Dalam hal ini, yang terbaik adalah menghitung kerugian permanen menggunakan fluktuasi harga mata uang kripto di pasar. Lebih penting lagi, untuk memaksimalkan pendapatan pasif, jangan memberikan likuiditas kepada pasangan volatil karena mereka lebih rentan terhadap kerugian permanen.

Saat ini, semoga Anda telah cukup belajar tentang kerugian permanen dan cara menghindarinya. Untuk pengguna mata uang kripto pemula atau menengah, tips ini harus cukup.