Topics Crypto Insights

Kripto Didefinisikan: CFTC dan SEC mengklarifikasi Aset Kripto dan layanan

Lanjutan
Crypto Insights
27 de mar de 2026

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) telah bersama-sama mengeluarkan interpretasi yang mengklarifikasi bagaimana undang-undang sekuritas federal berlaku untuk Aset Kripto tertentu.

Sementara pemerintahan Trump memberi sinyal pergeseran ke arah sikap regulasi yang lebih ramah Kripto, lanskap tersebut masih diliputi oleh ketidakpastian seputar bagaimana Aturan ini ditafsirkan dan ditegakkan dalam praktiknya. 

Kasus-kasus penting seperti XRP, di mana tuduhan awalnya diajukan dan kemudian sebagian dibatalkan, telah menciptakan ayunan tajam dalam Harga Token dan memperkuat persepsi tentang inkonsistensi.

Ambiguitas ini, pada gilirannya, telah berkontribusi pada keraguan yang berlanjut di kalangan Institusi yang tetap berhati-hati dalam memasuki ruang tersebut baik sebagai Investor maupun sebagai penerbit produk terkait Kripto.

Regulator Menyelaraskan

Rilis interpretasi Kripto bersama ini mendarat hanya seminggu setelah SEC dan CFTC memformalkan koordinasi yang lebih erat melalui Nota Kesepahaman, yang bertujuan memperketat pengawasan di seluruh Kripto dan pasar keuangan tradisional.

Karena Aset Digital semakin berada di seluruh rezim sekuritas dan Derivatif, perjanjian ini menetapkan kerangka kerja yang lebih jelas tentang bagaimana kedua regulator akan bekerja sama.

Tujuannya adalah untuk:

  • menyelaraskan definisi
  • mengkoordinasikan Aturan
  • mengurangi inkonsistensi dalam bagaimana Kripto diklasifikasikan dan diawasi.
Ini juga mengatasi salah satu titik gesekan terbesar dalam regulasi Kripto: pengawasan yang tumpang tindih.

Daripada kedua badan mengawasi aktivitas yang sama, kerangka kerja ini menetapkan tanggung jawab berdasarkan fungsi dan profil risiko dari setiap aktivitas.

Pada saat yang sama, SEC dan CFTC akan memperluas pertukaran data dan bersama-sama memantau perusahaan yang beroperasi di kedua yurisdiksi, dengan pengawasan dan penilaian risiko yang lebih terkoordinasi untuk lebih baik menangkap eksposur lintas pasar dan tautan sistemik di dalam pasar Kripto.

Perjanjian ini masih mempertahankan kewenangan undang-undang masing-masing regulator, tetapi memungkinkan koordinasi yang lebih praktis dalam pengawasan dan penegakan hukum.

Bersamaan dengan ini, “Proyek Kripto” telah diperkenalkan sebagai inisiatif bersama untuk menyelaraskan pengawasan federal terhadap Aset Digital dan mengklarifikasi bagaimana berbagai Jenis Aset diperlakukan.

Panduan CFTC juga sedang dikembangkan secara paralel dengan pendekatan SEC, memperkuat konsistensi di seluruh regulator.

Didefinisikan: 5 Aset Kripto

Secara khusus, SEC dan CFTC telah bergerak ke arah pendekatan yang lebih terstruktur dengan mengklasifikasikan Aset Kripto ke dalam lima kategori berdasarkan karakteristik, penggunaan, dan fungsinya:

  • komoditas digital

  • koleksi digital

  • alat digital

  • Koin Stabil

  • sekuritas digital.

Interpretasi ini berusaha untuk mendefinisikan Jenis Aset mana yang jatuh di bawah yurisdiksi SEC, yang berarti mereka akan diklasifikasikan sebagai sekuritas. Yang penting, agar Token ini tidak dianggap sebagai sekuritas, mereka tidak boleh memberikan hak atas keuntungan atau pendapatan.

Rincian

  • “Komoditas digital” adalah Aset Kripto yang mendapatkan Nilai mereka dari operasi sistem Kripto terdesentralisasi daripada dari upaya manajerial dan umumnya bukan sekuritas, meskipun klasifikasi bergantung pada fakta dan keadaan. Komoditas digital adalah bagian integral dari fungsi sistem Kripto dan mungkin diperlukan untuk partisipasi dalam aktivitas Jaringan seperti validasi dan tata kelola. Contoh komoditas digital termasuk Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), dan Cardano (ADA). Meskipun tidak secara Otomatis di bawah yurisdiksi CFTC (meskipun namanya), Aset Kripto non-sekuritas tertentu mungkin memenuhi definisi komoditas di bawah Commodity Exchange Act.

  • “Koleksi digital” adalah Aset Kripto yang Terutama di-Nilai untuk makna budaya, Seni, atau sosial dan umumnya bukan sekuritas, tetapi mungkin menjadi sekuritas dalam kasus tertentu tergantung pada bagaimana mereka disusun atau dipasarkan. Nilai mereka didorong oleh faktor-faktor seperti kelangkaan dan Popular, dengan contoh termasuk NFT Seni dan meme coin seperti Pepe (PEPE) dan Dogwifhat (WIF).

  • “Alat digital” adalah Aset Kripto yang melakukan fungsi praktis seperti akses keanggotaan, kredensial, atau tiket dan umumnya bukan sekuritas, asalkan mereka Digunakan untuk utilitas daripada tujuan Investasi. Alat digital sering kali tidak dapat di-Transfer atau “terikat jiwa” dan mendapatkan Nilai dari utilitas fungsionalnya. Contoh alat digital termasuk Token domain Ethereum Name Service (ENS) dan tiket Acara yang ditokenisasi seperti tiket konferensi berbasis NFT.

  • "Koin Stabil" seperti USD Coin (USDC), yang diterbitkan oleh penerbit yang diizinkan dikecualikan dari definisi sekuritas menurut undang-undang. Koin Stabil lainnya mungkin saja berupa sekuritas atau tidak, tergantung pada karakteristik dan keadaan spesifiknya. Sifat mereka yang mematok Kripto Dasar atau Aset non-kripto menciptakan tumpang tindih yang dekat dengan definisi sekuritas digital dan mungkin saja merupakan sekuritas atau tidak, tergantung pada struktur, penerbit, dan hak yang melekat.

  • "Sekuritas digital" seperti Bagian yang ditokenisasi dan representasi ekuitas atau obligasi tradisional berbasis Blockchain adalah sekuritas dan tetap menjadi sekuritas terlepas dari apakah mereka diterbitkan. Layanan Kripto memberikan area abu-abu yang lebih tidak jelas, dengan masing-masing perlu dibedakan secara independen untuk menentukan apakah mereka jatuh di bawah yurisdiksi SEC. Dalam praktiknya, kategori-kategori ini tidak diperlakukan sebagai kelas hukum yang berbeda; melainkan, mereka berfungsi sebagai panduan analitis tentang apakah suatu layanan merupakan “Kontrak Investasi” atau tidak.

Didefinisikan: 5 Layanan Kripto

SEC juga menyoroti lima layanan secara khusus:

  • "Penambangan Protokol" merujuk secara khusus pada Jaringan proof-of-work (PoW), di mana Partisipan memvalidasi Transaksi dan mengamankan Jaringan dengan memecahkan teka-teki kriptografi mis. Bitcoin (BTC) dan Monero (XMR). Sebagai imbalannya, penambang menerima komoditas digital yang baru dibuat sebagai Hadiah di bawah Aturan protokol Jaringan. Aktivitas ini tidak dianggap sebagai sekuritas karena diklasifikasikan sebagai administratif atau kementerian pada dasarnya, dengan Hadiah yang berfungsi sebagai Kompensasi untuk layanan komputasi alih-alih keuntungan yang diperoleh dari upaya manajerial orang lain. Sistem Proof-of-Stake (PoS) tidak termasuk dalam Penambangan Protokol dan malah diperlakukan secara terpisah di bawah "Staking Protokol".

  • "Staking Protokol" merujuk pada partisipasi dalam Jaringan proof-of-stake, di mana Pengguna mengunci Token untuk memvalidasi Transaksi dan mendapatkan Hadiah. mis. staking Ethereum (ETH) (pasca-penggabungan) dan staking Solana (SOL). Hal ini tidak dianggap sebagai sekuritas karena aktivitasnya diperlakukan sebagai administratif atau kementerian, dengan Hadiah yang terikat pada Aturan protokol alih-alih upaya manajerial diskresi.

  • "Token Tanda Terima Staking" mewakili kepemilikan Aset Digital yang didepositkan dan Hadiah terkait. Sebagai contoh, Token liquid staking seperti stETH Lido mewakili Posisi ETH Pengguna yang di-stake ditambah Hadiah yang masih harus dibayar. Mereka bukanlah sekuritas ketika ditautkan ke Aset non-sekuritas di luar Kontrak Investasi, tetapi mereka bisa menjadi sekuritas jika mereka mewakili Aset Dasar yang pada dasarnya merupakan sekuritas atau bagian dari Kontrak Investasi.

  • "Membungkus" melibatkan Deposit Aset Kripto dan menerima Token yang dapat ditebus dengan basis satu banding satu mis. Wrapped Bitcoin (WBTC). Hal ini tidak dianggap sebagai sekuritas ketika diterapkan pada Aset non-sekuritas, karena prosesnya bersifat administratif dan tidak melibatkan manajemen diskresi, meskipun versi sekuritas yang dibungkus tetap menjadi sekuritas.

  • "Airdrop" merujuk pada distribusi Token dengan sedikit atau tanpa pertimbangan, sering Digunakan untuk membangun Basis Pengguna dan mendesentralisasikan Jaringan. Mereka umumnya bukan Kontrak Investasi, meskipun ini bisa berubah jika disertai dengan aktivitas promosi yang menciptakan harapan akan keuntungan dari upaya manajerial.