Topics Crypto Insights

Opsi BTC dan Opsi ETH trade mendekati tingkat terendahnya sepanjang tahun ini

Lanjutan
Crypto Insights
2026年5月21日

Pekan ini dimulai dengan aksi jual di pasar obligasi global, yang pada gilirannya membebani sentimen risiko kripto.

Hasil obligasi pemerintah pada tingkat tertinggi dalam beberapa dekade sebagian didorong oleh kekhawatiran inflasi dari konflik AS-Iran yang Sedang Berlangsung.

BTC secara singkat turun ke $76K, level terendah dalam dua minggu, sementara ETH menguji Tingkat Dukungan $2.100.

Meskipun latar belakang makro melemah, BTC telah diperdagangkan dengan tingkat volatilitas yang mendekati level terendah tahun ini, sesuatu yang juga kita lihat tercermin dalam posisi opsi.

Premi risiko yang diperhitungkan oleh Opsi BTC mendekati level terendahnya sepanjang tahun ini, sementara volatilitas tersirat ETH at-the-money 7 hari turun menjadi 37%, level terendah YTD-nya sendiri minggu lalu.

Volatilitas tersirat ATM yang secara signifikan rendah telah terjadi bersamaan dengan premi yang meningkat menuju Opsi Put.

Trader melakukan lindung nilai terhadap potensi penurunan lebih lanjut pada Harga Spot, namun kepanikan itu tidak diperhitungkan dalam volatilitas ATM.

BACA SELENGKAPNYA (diterbitkan 19 Mei): Tinjauan Mingguan Opsi Bybit: 12 Mei–18 Mei

Indeks Selera Risiko BTC Block Scholes

Indeks Selera Risiko ETH Block Scholes

Indeks Selera Risiko Block Scholes mengukur tingkat euforia (di atas 1) atau kepanikan (di bawah -1) di pasar Spot. Momentum dalam indeks ini menunjukkan hubungan yang kuat dengan imbal hasil Spot.

TREN KRIPTO TERBARU: Unduh laporan lengkap minggu ini untuk Pelajari selengkapnya tentang BuyBack Token yang Sedang Berlangsung dan Apa yang Baru di DeFi.

Permintaan untuk opsionalitas mendekati level terendah tahun ini

Penentuan harga ulang dalam selera risiko telah membuat BTC turun menjadi $76k - level terendah lebih dari dua minggu - dan ETH turun sebentar di bawah Tingkat Dukungan psikologis utama di $2.100.

Penurunan sentimen risiko di kedua Harga Spot Kripto dan ekuitas AS tersebut telah terjadi dengan latar belakang lingkungan makro yang jauh lebih hawkish.

Di bidang geopolitik, perjanjian damai antara AS dan Iran tetap sulit dicapai - kedua belah pihak telah menolak proposal terbaru masing-masing, meskipun Presiden Trump sejauh ini memilih untuk tidak memperbarui kampanye pengeboman AS di Region tersebut.

Sentimen risiko juga telah bergeser lebih rendah seiring dengan penutupan efektif Selat Hormuz yang mulai memakan korban pada inflasi konsumen AS. 

Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja:

  • Indeks Harga Konsumen (IHK) Utama naik 3,8% dari tahun ke tahun pada bulan April, angka tertinggi sejak Mei 2023 dan 0,6% dari bulan ke bulan. 

  • IHK Inti, yang mengecualikan komponen makanan dan energi yang fluktuatif, naik 2,8% dari tahun ke tahun, level tertingginya sejak September 2025.

  • Menurut Rilis yang sama, yang Meningkat 3,8% dari bulan ke bulan pada Harga energi menyumbang lebih dari 40% dari kenaikan 0,6% pada indeks utama antara bulan April dan Mei.

BACA SELENGKAPNYA (diterbitkan 12 Mei): PRATINJAU inflasi AS - lihat prakiraan reaksi untuk BTC, Gold (Emas), minyak, dan Selengkapnya.

Kekhawatiran bahwa krisis energi akan terus meluas ke inflasi, di antara pendorong idiosinkratik lainnya, sebagian berkontribusi pada aksi jual global dalam obligasi pemerintah — mendorong Hasil jauh lebih tinggi dari Jepang ke AS.

  • Hasil obligasi AS 10 tahun — tolok ukur utama bagi banyak pinjaman konsumen dan hipotek — berlari menuju 4,7% dalam mencapai tingkat tertingginya sejak Januari 2025.
  • Sama halnya, Hasil 2 tahun, yang secara ketat memantau perubahan kebijakan moneter, menembus di atas 4,1%, tertingginya sejak Februari 2025.
  • Di ujung yang lebih panjang, Hasil 30 tahun sekarang berada pada tertingginya sejak Juli 2007, yang mengingatkan kembali pada malam Krisis Keuangan Global.
Obligasi pemerintah Jepang (JGB) mencapai rekornya sendiri selama seminggu terakhir.
  • Hasil JGB 30 tahun telah melompat melewati 4%, rekor tertinggi sepanjang masa!
  • Hasil JGB 10 tahun berada pada tingkat tertingginya sejak 1996.

Sebagai Catatan, dalam laporan Bybit Learn X Block Scholes 2026 Annual Kripto Outlook (diterbitkan 5 Jan 2026), kami telah menyebutkan bahwa Hasil obligasi JGB adalah risiko pasar utama yang harus diawasi tahun ini.

Pasar juga menilai kembali ekspektasi untuk kebijakan moneter dan potensi kenaikan Tingkat suku Bunga oleh Bank sentral, termasuk Fed, yang bertujuan untuk menurunkan inflasi.

Swap suku Bunga semalam sekarang hampir pasti (peluang 97,5%) akan ada kenaikan Tingkat pada pertemuan The Fed bulan Januari 2027.

Faktor makro tetap menjadi pendorong utama Aksi Harga Spot Kripto dan, secara historis, lonjakan besar dalam volatilitas pasar obligasi telah bertepatan dengan volatilitas yang lebih besar dalam Harga Spot BTC.

Selama sebulan terakhir, Indeks MOVE, yang mencerminkan tingkat volatilitas pada Futures Treasury AS, telah melonjak lebih dari 15%.

Meskipun belum mencapai beberapa tingkat tertinggi yang kita lihat di awal tahun, lingkungan volatilitas Rendah Saat Ini di pasar Kripto memang menunjukkan sedikit dislokasi dalam hubungannya dengan Indeks MOVE.

Volatilitas terealisasi BTC 7 hari Saat Ini mendekati titik terendah tahun ini, tepat di bawah 30%, dengan Harga Spot yang di-Trade -12% YTD. 

Dua penembusan besar terbaru dalam volatilitas terealisasi - pada awal Februari 2026 dan awal Maret 2026 - keduanya bertepatan dengan pergeseran lingkungan makro, yang membuat lingkungan volatilitas Rendah Saat Ini semakin mengejutkan.

  • 8 Februari 2026: volatilitas terealisasi 7 hari melonjak menjadi 91% setelah penurunan satu hari terbesar BTC sejak keruntuhan FTX, tiga hari sebelumnya. Aksi Jual tersebut terjadi dengan latar belakang makro di mana ketakutan atas valuasi AI memicu penarikan tajam pada Aset berisiko.
  • 6 Maret 2026: volatilitas terealisasi 7 hari melonjak menjadi 69% — sebuah pergerakan yang sebagian besar disebabkan oleh dimulainya perang AS-Iran pada akhir Februari.

Kurangnya volatilitas itu juga diekspresikan di pasar Opsi.

Volatilitas tersirat At-the-money — pandangan ke depan tentang volatilitas yang diharapkan trader dari BTC — juga mendekati titik terendahnya sejak awal tahun di 30%. 

Dengan kata lain, Premi risiko yang diperhitungkan oleh Opsi BTC mendekati titik terendahnya sepanjang tahun, terlepas dari latar belakang makro yang penuh ketidakpastian.

Kisah volatilitas Rendah ini tidak spesifik hanya untuk BTC.

Volatilitas tersirat At-the-money ETH 7 hari turun menjadi 37% pada 15 Mei 2026, tingkat terendah sejauh ini di tahun ini.

Kompresi dalam ekspektasi volatilitas berwawasan ke depan 7 hari dari BTC maupun ETH telah mempersempit selisih di antara keduanya menjadi yang terketat sejak Maret 2025: pada 15 Mei 2026, volatilitas ETH di-Trade hanya 4,08 poin Persentase di Atas volatilitas BTC 7 hari.

Hal ini menandai dislokasi menarik lainnya.

Sepanjang Riwayat bersama mereka, volatilitas ETH hampir selalu diperdagangkan dengan Premi yang signifikan dibandingkan volatilitas BTC — sebagian mencerminkan volatilitas terealisasinya yang lebih Tinggi. 

Sebagai contoh, sejak tahun 2024, median selisih IV ATM 7 hari antara ETH-BTC adalah 15 poin volatilitas. Oleh karena itu, selisih 4,08 pp baru-baru ini pada tanggal 15 Mei berada pada persentil ke-11 terbawah dari distribusi.

Lingkungan volatilitas BTC dan ETH yang sangat Rendah ini menjadi lebih mencolok jika melihat kemiringan (skew) kurva volatilitas.

Sejak awal Mei, volatilitas tersirat At-the-money 7 hari untuk BTC telah diperdagangkan menyamping di antara 33% dan 36%, sementara kemiringan put-call 25-Delta telah menajam ke sisi bawah dari -3% hingga serendah -7%. 

Jika trader Opsi merasa gugup akan potensi penurunan Harga Spot dan menuntut Premi untuk Opsi Put, hal tersebut tidak tercermin pada volatilitas tersirat At-the-money.

Dislokasi antara volatilitas tersirat ATM dan kemiringan (skew) ini menunjukkan bahwa pasar menyadari kemungkinan mematok Harga terlalu Rendah untuk ekspektasi volatilitas dan kita melihat Premi Opsi melonjak lebih Tinggi, atau kemiringan tersebut berbalik mendekati level Netral.

PENAFIAN: Artikel ini disediakan untuk informasi umum semata dan hanya mencerminkan pandangan penulis. Artikel ini bukan merupakan saran Investasi, maupun penawaran atau ajakan untuk Beli atau Jual Instrumen Keuangan atau Aset Digital apa pun. Kemampuan Anda untuk mengakses atau Gunakan produk atau layanan apa pun yang disebutkan mungkin tunduk pada undang-undang dan persyaratan peraturan di yurisdiksi Anda.