Laporan Wawasan FX Bybit: Apa yang Harus Dicari di Carry Trade Yen untuk 2025

Sorotan Utama:

• Peran yen sedang dalam pengawasan: Meskipun yen Jepang (JPY) dapat mempertahankan statusnya sebagai mata uang pendanaan utama dalam waktu dekat, perubahan kebijakan Bank of Japan (BoJ) dan evolusi ekonomi Jepang dapat mengurangi dominasinya dari waktu ke waktu.

• Risiko penguraian yang lebih tinggi: Yen yang lebih kuat, didorong oleh pengencangan BoJ dan/atau peristiwa risiko global, dapat memicu penguraian carry trade yang cepat, yang menyebabkan peningkatan volatilitas pasar FX.

• Alternatif yang muncul: Diversifikasi pendanaan akan menjadi penting, dengan franc Swiss (CHF), euro (EUR), dan bahkan dolar A.S. (USD) menjadi relevan sebagai mata uang pendanaan, tergantung pada lintasan tarif global.

• Adaptasi strategis diperlukan: Trader harus mengadopsi manajemen risiko yang dinamis, mendiversifikasi paparan mata uang, dan tetap terbiasa dengan sinyal makroekonomi untuk menavigasi lingkungan yang kompleks ini.

Konteks Historis Perdagangan Carry Yen

Perdagangan carry yen telah menjadi strategi mendasar di pasar valuta asing (FX) global, yang berakar pada kebijakan moneter ultra-longgar Jepang yang sudah lama ada. Sejak akhir tahun 1990-an, BoJ telah mempertahankan lingkungan suku bunga nol atau negatif, yang bertujuan untuk memerangi deflasi dan merangsang pertumbuhan ekonomi. Pendekatan ini menjadikan JPY sebagai mata uang pendanaan yang menarik bagi investor yang ingin meminjam dengan biaya rendah dan berinvestasi dalam aset dengan hasil lebih tinggi.

Secara historis, efektivitas perdagangan carry yen berkaitan erat dengan kondisi ekonomi global. Lonjakan perdagangan carry dari tahun 2004 hingga 2007 menunjukkan dinamika ini, karena investor memanfaatkan perbedaan suku bunga yang signifikan antara JPY dan mata uang lainnya. Selama periode ini, kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve A.S. menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk perdagangan carry, yang menyebabkan aliran modal yang sangat besar ke mata uang dengan hasil yang lebih tinggi. 

Namun, krisis keuangan global 2008 menandai titik balik. Runtuhnya selera risiko secara tiba-tiba memicu penguraian perdagangan carry secara cepat, yang menghasilkan apresiasi tajam terhadap yen. Acara ini menggarisbawahi risiko bawaan dari carry trade, terutama di saat mengalami tekanan keuangan, dan menyoroti kerentanan posisi yang bergantung pada kondisi mata uang yang stabil.

Kinerja historis dari perdagangan carry yen telah bersifat siklus, sangat dipengaruhi oleh kebijakan moneter global dan sentimen risiko. Misalnya, pengenalan Abenomis pada tahun 2012 merevitalisasi lingkungan perdagangan carry melalui pelonggaran moneter yang agresif dan suku bunga negatif. Namun, ketidakpastian global dan penghindaran risiko berkala membuat investor tetap waspada. Saat menganalisis lanskap saat ini, memahami fondasi historis ini sangat penting, karena memberikan wawasan, bergerak maju, ke dalam potensi tantangan dan peluang untuk perdagangan carry yen.

Lanskap Saat Ini

Memasuki tahun 2025, lanskap untuk perdagangan carry yen sedang mengalami transformasi yang signifikan. Beberapa faktor makroekonomi membentuk kembali lingkungan, terutama didorong oleh perubahan dalam ekonomi Jepang. Meningkatnya inflasi, pertumbuhan upah, dan spekulasi mengenai pergeseran kebijakan moneter BoJ adalah perkembangan penting yang harus dinavigasi investor.

Selama bertahun-tahun, Jepang bergumul dengan deflasi dan pertumbuhan upah stagnan. Namun, pemulihan pascapandemi telah mengkatalisis pergeseran, dengan inflasi yang secara konsisten melanggar target 2% lama BoJ. Tekanan inflasi ini diakibatkan oleh berbagai faktor, termasuk gangguan rantai pasokan global, kenaikan harga komoditas, dan kekurangan tenaga kerja yang menyebabkan kenaikan upah. Ketika upah mulai naik, potensi inflasi berkelanjutan menciptakan lingkaran umpan balik yang dapat mendukung konsumsi yang lebih tinggi dan tekanan inflasi lebih lanjut.

Mengingat perubahan ekonomi ini, spekulasi seputar kemungkinan penyesuaian kebijakan BoJ meningkat. Meskipun BoJ secara historis mempertahankan kebijakan ultralonggar, tekanan inflasi yang meningkat dapat mendorong bank sentral untuk mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Implikasi pergeseran kebijakan tersebut dapat sangat besar, tidak hanya memengaruhi pasar domestik tetapi juga dinamika FX global. 

Seiring perkembangan lanskap ekonomi Jepang, peran tradisional yen sebagai mata uang pendanaan sedang dalam pengawasan. Meskipun JPY dapat mempertahankan statusnya dalam waktu dekat, perubahan kebijakan moneter dan fundamental ekonomi dapat mengubah daya tariknya untuk perdagangan carry.

Selain itu, mata uang hasil tinggi lainnya muncul sebagai alternatif yang menarik untuk yen. Peso Meksiko (MXN), rand Afrika Selatan (ZAR), dan lira Turki (TRY) menawarkan peluang perdagangan carry yang menarik, didukung oleh perbedaan suku bunga yang menguntungkan. Namun, mata uang ini memiliki risiko tersendiri. Misalnya, MXN sensitif terhadap siklus ekonomi AS, sedangkan ZAR sangat berkorelasi dengan harga komoditas global dan stabilitas politik domestik. Akibatnya, trader harus mengadopsi strategi manajemen risiko yang dinamis dan mendiversifikasi eksposur mata uang mereka untuk menavigasi lingkungan yang semakin kompleks ini.

Outlook

Prospek untuk yen melakukan perdagangan pada tahun 2025 bergantung pada beberapa faktor penting yang akan membentuk masa depan strategi ini. Meskipun yen dapat terus berfungsi sebagai mata uang pendanaan pilihan dalam waktu dekat, pergeseran struktural pada fundamental ekonomi Jepang dan kemungkinan penyesuaian kebijakan BoJ secara bertahap dapat mengurangi dominasinya.

Pertimbangan utama bagi investor meliputi kemungkinan kenaikan suku bunga BoJ dan mengecilnya kontrol kurva hasil (YCC). Jika inflasi berlanjut dan pertumbuhan upah berlanjut, BoJ dapat dipaksa untuk menormalkan kebijakannya, yang dapat menyebabkan hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) yang lebih tinggi dan berdampak pada pasar obligasi global. Perubahan tersebut akan mempersempit perbedaan suku bunga, memengaruhi profitabilitas carry trade yang didanai yen.

Selain itu, kondisi makroekonomi global juga berperan penting dalam menentukan kelayakan perdagangan carry. Perbedaan kebijakan moneter antara bank sentral utama, seperti Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa, akan memengaruhi perbedaan suku bunga dan sentimen investor. Karena bank sentral ini menyesuaikan kebijakan mereka dalam menanggapi kondisi ekonomi, daya tarik relatif yen sebagai mata uang pendanaan dapat berkurang, sehingga trader terkemuka dapat mengeksplorasi opsi alternatif.

Alternatif yang muncul, seperti CHF dan EUR, mendapatkan relevansi dalam lanskap perdagangan carry. Mata uang ini dapat menawarkan profil risiko yang lebih rendah dan kondisi pendanaan yang stabil, terutama jika bank sentral masing-masing mempertahankan posisi akomodatif sementara BoJ memperketat posisinya sendiri. Potensi diversifikasi dalam strategi pendanaan sangat penting, karena memungkinkan trader untuk mengurangi risiko yang terkait dengan ketergantungan pada satu mata uang.

Pada akhirnya, kunci untuk menavigasi lanskap perdagangan carry yang berkembang pada tahun 2025 terletak pada kemampuan beradaptasi. Trader harus tetap waspada dalam memantau indikator makroekonomi, perkembangan geopolitik, dan pergeseran sentimen risiko global. Strategi manajemen risiko yang dinamis, ditambah dengan diversifikasi di berbagai mata uang hasil tinggi, akan sangat penting untuk mempertahankan kesuksesan.