Riesgos de las ventas en corto de criptomonedas
En el trading de criptomonedas, el mantra estándar es casi siempre "comprar barato, vender caro". Esta estrategia tradicional en largo es intuitiva: compras un activo, lo mantienes mientras se revaloriza y lo vendes para obtener un beneficio. Sin embargo, los traders sofisticados a menudo le dan la vuelta a este guion utilizando una estrategia conocida como venta en corto, o shorting, cuyo objetivo es "vender caro, comprar barato". Este enfoque permite a los traders obtener beneficios cuando los precios caen, lo que la convierte en una estrategia popular durante los mercados bajistas o para cubrir las carteras existentes contra las caídas.
Aunque la perspectiva de ganar dinero mientras el mercado se desangra es atractiva, la venta en corto es una estrategia avanzada que conlleva riesgos únicos y asimétricos que difieren significativamente del trading al contado. A diferencia de una posición en largo, en la que el peor de los casos es que el precio caiga a cero, la venta en corto expone a los traders a peligros como las contracciones cortas (short squeezes), las cascadas de liquidación y las pérdidas teóricamente ilimitadas. Este artículo explora la mecánica de la venta en corto y detalla los posibles riesgos financieros que implica apostar contra el mercado.
Puntos clave:
La venta en corto teóricamente expone a los traders a pérdidas ilimitadas, porque los precios de los activos no tienen un límite al alza, a diferencia de las posiciones largas, en las que la pérdida se limita a la inversión.
La volatilidad y el apalancamiento pueden desencadenar liquidaciones rápidas y short squeezes, obligando a los traders a recomprar activos a precios inflados.
Los costos continuos, como las tasas de financiación y los intereses de margen, pueden erosionar las ganancias si una posición corta se mantiene durante un período prolongado.
¿Qué significa vender criptomonedas en corto?
En términos simples, la venta en corto (o shorting) es una estrategia de trading que se utiliza cuando un inversor anticipa que el precio de un activo disminuirá. A diferencia de comprar un activo para mantenerlo, la venta en corto implica vender un activo que en realidad no posees en el momento de la venta.
La mecánica se basa en el préstamo. Pides prestada la criptomoneda a un prestamista (generalmente el exchange), la vendes inmediatamente al precio de mercado actual y esperas a que el precio baje. Una vez que el precio cae, recompras la misma cantidad del activo a un precio más bajo y se la devuelves al prestamista. La diferencia entre el precio de venta inicial y el precio de recompra más bajo constituye tu ganancia.
Por ejemplo, imagina que Bitcoin cotiza a 60,000 $. Crees que bajará a 50,000 $. Pides prestado 1 BTC y lo vendes, embolsándote 60.000 $ en efectivo (o stablecoins). Una semana después, el Bitcoin cae a 50.000 $. Vuelves a comprar 1 BTC por 50.000 $ y se lo devuelves al prestamista. Te queda un beneficio de 10.000 $, excluyendo cualquier comisión por transacción o interés.
Los traders suelen optar por vender en corto activos digitales por tres razones principales:
La más común es para sacar provecho de los mercados bajistas, lo que les permite generar rendimientos incluso cuando el mercado en general está en números rojos.
Otra razón clave es la cobertura: un trader puede tener una cartera de Bitcoin a largo plazo, pero vender en corto futuros de Bitcoin durante una caída temporal para compensar las pérdidas de sus principales participaciones.
Por último, los traders venden en corto basándose en la valoración o el escepticismo, apostando contra activos que creen que son burbujas sobrevaloradas destinadas a estallar.
¿Cómo funcionan las posiciones cortas en los exchanges de criptomonedas?
En las finanzas tradicionales, la venta en corto suele implicar un complejo proceso de localización manual de acciones para pedirlas prestadas a un bróker. En el mercado de las criptomonedas, sin embargo, este proceso se agiliza y automatiza a través de exchanges de activos digitales como Bybit. Los traders rara vez interactúan directamente con un prestamista. En cambio, el exchange facilita el proceso de préstamo y venta al instante.
Hay dos formas principales de ejecutar este tipo de venta en corto:
Con el trading con margen, pides prestados fondos o activos directamente del fondo de liquidez del exchange para venderlos en el mercado spot. Para ello, debes proporcionar una garantía, conocida como margen, para cubrir el préstamo.
El segundo método (y el más común) es a través de derivados, concretamente de futuros o contratos perpetuos. Al operar en corto a través de futuros, los traders no necesitan necesariamente pedir prestado el activo subyacente. En su lugar, compran un contrato que deriva su valor de la criptomoneda. En este caso, una posición corta de futuros aumenta de valor a medida que el precio del activo subyacente disminuye.
El proceso generalmente sigue tres pasos. Primero, el operador abre la posición colocando una orden de venta/corta. En segundo lugar, proporcionan margen (garantía) para asegurar la posición. Finalmente, para obtener ganancias o pérdidas, cierran la posición recomprando el activo o contrato (cubriendo) al nuevo precio de mercado.
El riesgo de pérdida ilimitada
El concepto más crítico que se debe comprender con respecto a la venta en corto es su perfil de riesgo asimétrico en comparación con las posiciones largas. Por ejemplo, cuando toma una posición larga comprando 1000 $ en bitcoines, su riesgo está definido y limitado. Lo peor que puede pasar es que el precio del bitcóin caiga a 0 $. En ese escenario catastrófico, pierde su inversión inicial de 1000 $, o el 100 % de su capital. No puede perder más de lo que invirtió.
Una posición corta funciona de manera completamente diferente. Si vende en corto 1000 $ en bitcoines, está apostando a que el precio bajará. Sin embargo, no hay un límite matemático para lo alto que puede subir el precio de un activo. Si el precio del bitcóin se duplica, pierde 1000 $. Si se triplica, pierde 2000 $. Si el precio se multiplica por diez, su responsabilidad aumenta proporcionalmente. Debido a que el precio de un activo teóricamente puede subir hasta el infinito, su pérdida potencial en una posición corta es, al menos teóricamente, infinita.
Piense en un operador que vende en corto una altcoin de baja capitalización a 10 $. Si surgen noticias positivas y el valor de la moneda se dispara a 100 $, el operador debe recomprarla a 100 $ para cerrar el préstamo. Esto da como resultado una gran pérdida que supera con creces el valor inicial de la operación.
Este potencial de pérdida ilimitada es lo que hace que la venta en corto sea intrínsecamente más peligrosa que comprar y mantener.
Cómo la volatilidad hace que sea impredecible vender criptomonedas en corto
Los mercados de criptomonedas son conocidos por su extrema volatilidad, lo que añade una capa de imprevisibilidad a las ventas en corto. Mientras que los activos tradicionales como los del S&P 500 han mostrado históricamente una volatilidad anualizada de alrededor del 11 %, Bitcoin ha mostrado históricamente una volatilidad anualizada cercana al 40 %, y las altcoins más pequeñas exhiben oscilaciones aún más salvajes.
A diferencia de los mercados bursátiles tradicionales que cierran por la noche y los fines de semana, los mercados de criptomonedas operan 24/7. Esta negociación continua significa que las noticias, los anuncios regulatorios o los movimientos repentinos de las ballenas pueden provocar subidas de precios de porcentajes de dos dígitos en cuestión de minutos, a cualquier hora del día o de la noche.
Para un vendedor en corto, esta volatilidad es peligrosa. Las subidas repentinas de precios pueden activar prematuramente las órdenes de stop-loss, forzando una salida con pérdidas antes de que el mercado reanude su tendencia a la baja. También puede causar deslizamiento (slippage), que se produce cuando la ejecución de una orden de recompra se realiza a un precio mucho peor de lo previsto porque el precio se mueve muy rápidamente en contra del operador.
Estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) y reversiones rápidas de precios
Un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) es uno de los acontecimientos más temidos para cualquiera que apueste contra el mercado. Es un bucle de retroalimentación en el que la subida de los precios obliga a los vendedores en corto a recomprar sus posiciones para reducir las pérdidas (lo que se conoce como cobertura). Dado que la cobertura de una posición corta implica la compra del activo, esta oleada de presión compradora impulsa el precio aún más al alza. A medida que el precio sube, más vendedores en corto se ven obligados a cubrirse, creando un efecto dominó de compras que dispara el precio del activo.
Los estrangulamientos de posiciones cortas (short squeeze) suelen desencadenarse por noticias alcistas inesperadas, un alto nivel de interés en corto (cuando una operación está demasiado concurrida de vendedores) o una baja liquidez (una baja flotación de tokens disponibles). Cuando demasiados operadores se posicionan en un lado del barco, hace falta muy poco para que vuelque.
La historia ofrece claros ejemplos de este fenómeno. La saga de GameStop en 2021 vio a los traders minoristas coordinarse para comprar acciones, lo que obligó a los fondos de cobertura a cubrir sus posiciones cortas con pérdidas astronómicas. Del mismo modo, el estrangulamiento de posiciones cortas de Volkswagen de 2008 convirtió brevemente a ese fabricante de automóviles en la empresa más valiosa del mundo.
En el mundo de las criptomonedas, las altcoins más pequeñas con baja liquidez son muy susceptibles a estas mecánicas. Los traders a menudo supervisan métricas, como el interés corto o los días para cubrir, con el fin de medir la probabilidad de que se produzca un estrangulamiento de posiciones cortas.
Riesgo de liquidación: Cuando los precios se mueven en tu contra
En el contexto del trading con margen y de derivados, la liquidación es el proceso por el cual un exchange cierra forzosamente tu posición para evitar que acumules un saldo negativo que no puedas pagar. Esto sucede cuando tu saldo de margen cae por debajo del requisito de margen de mantenimiento.
Es vital entender que el cierre forzoso no espera hasta que el saldo de un trader llegue a 0 $. En cambio, el motor de liquidación se activa en el momento en que la garantía disponible cae por debajo del nivel de margen de mantenimiento. Este umbral actúa como un colchón de seguridad: si los movimientos adversos del mercado reducen el capital de un trader por debajo de este límite específico, el sistema interviene automáticamente para cerrar la operación y liquidar el préstamo.
Para mantener un entorno de trading justo, las plataformas líderes como Bybit utilizan el precio de marca en lugar del último precio como el desencadenante de las liquidaciones. Dado que el precio de marca es un agregado derivado de múltiples exchanges de spot globales, esto crea un índice compuesto. Este método protege a los traders de la manipulación del mercado o de anomalías de precios aisladas en una única plataforma, asegurando así que las posiciones no se cierren debido a la volatilidad artificial.
Para una posición corta, la liquidación se produce cuando el precio de un activo sube a un precio de liquidación específico. Si no tienes un stop-loss establecido, alcanzar este precio resulta en la pérdida total de tu margen inicial.
Tasas de financiación y los costes de mantener posiciones cortas
Mantener una posición corta no es gratis, y sus costes pueden erosionar la rentabilidad con el tiempo. En el mercado de futuros perpetuos, los traders intercambian pagos conocidos como tasas de financiación. Estos pagos están diseñados para anclar el precio del contrato al precio spot subyacente.
El riesgo para los vendedores en corto surge cuando el sentimiento del mercado es bajista. Si el precio perpetuo cotiza por debajo del precio spot, la tasa de financiación suele volverse negativa. En este escenario, los traders que mantienen posiciones cortas deben pagar comisiones a los traders que mantienen posiciones largas.
Cuando un trader mantiene una gran posición en corto durante un período en el que los cortos pagan a los largos, estas comisiones se deducen directamente de su saldo de margen, a menudo cada ocho horas. Con el tiempo, este gasto puede erosionar significativamente las ganancias o, lo que es peor, reducir el margen efectivo del trader, acercando el precio de liquidación incluso si el precio del activo no se ha movido mucho. Además, en el trading de margen estándar, los traders deben pagar intereses por hora sobre sus monedas prestadas, independientemente de la dirección del mercado, lo que añade otra capa de coste a la estrategia.
Baja liquidez y deslizamiento durante los picos del mercado de criptomonedas
La liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede comprarse o venderse sin afectar a su precio. El deslizamiento es la diferencia entre el precio esperado de una operación y el precio al que la operación se ejecuta realmente. Estos dos conceptos, la liquidez y el deslizamiento, son riesgos profundamente interrelacionados para los vendedores en corto.
Durante un pico repentino del mercado, en el momento exacto en que un vendedor en corto necesita desesperadamente salir o recomprar su posición, la liquidez puede agotarse. Si el libro de órdenes es escaso, lo que significa que hay pocos vendedores dispuestos a vender al precio actual, la orden de compra del trader se comerá el libro de órdenes a medida que se completa a precios progresivamente más altos.
El resultado es que el trader se ve obligado a recomprar el activo a un precio medio mucho más alto del que mostraba la pantalla cuando el trader hizo clic en el botón. Esto agrava las pérdidas de forma significativa. Este escenario es especialmente común cuando los traders operan en corto con altcoins ilíquidas, ya que una sola orden de compra grande puede desplazar el precio en un gran porcentaje.
Presión emocional y toma de decisiones al operar en corto
Operar en corto exige un alto coste psicológico que no debe subestimarse. La tendencia general del mercado de las criptomonedas ha sido históricamente alcista a largo plazo. Pero operar en corto requiere que el trader luche contra esta tendencia dominante, lo que puede ser estresante y aislante para él.
El estrés del potencial de pérdidas ilimitadas añade una presión inmensa. Los traders a menudo sienten pánico cuando un activo en corto sube ligeramente, lo que les lleva a cerrar posiciones prematuramente para proteger el capital, para luego, potencialmente, ver cómo el precio se desploma poco después.
Esto es esencialmente el miedo a quedarse fuera (FOMO) a la inversa: cobertura por pánico para evitar pérdidas. La fortaleza mental necesaria para mantener una posición en corto mientras el mercado se mueve en tu contra es significativamente mayor que la necesaria para mantener una posición en largo, cuando simplemente puedes esperar una recuperación sin la amenaza de deber más de tu inversión.
Cómo el apalancamiento amplifica los riesgos de operar en corto
El apalancamiento implica el uso de fondos prestados para aumentar el tamaño de una posición de trading. Por ejemplo, usar un apalancamiento de 10x permite a un trader con 1000 $ abrir una posición por valor de 10 000 $. Aunque esto amplifica las ganancias potenciales, amplifica los riesgos en igual o incluso mayor medida.
Las matemáticas del apalancamiento juegan en contra del vendedor en corto durante una subida de precios. Con un apalancamiento de 10x, una mera subida del 10 % en el precio del activo resulta en una pérdida del 100 % del margen inicial, lo que desencadena la liquidación. Sin embargo, si un trader utiliza un apalancamiento de 50x, una subida del 2 % en el precio es suficiente para liquidar su posición.
Un apalancamiento alto comprime la diferencia entre el precio de entrada y el precio de liquidación. En los volátiles mercados de criptomonedas, un movimiento del 2 % o del 10 % puede ocurrir en un instante. Al utilizar un apalancamiento alto, un trader no deja prácticamente ningún margen para la volatilidad normal del mercado, convirtiendo así el trading en una apuesta en la que cualquier fluctuación menor puede resultar en una pérdida total.
Estrategias de gestión de riesgos para vendedores en corto
Para sobrevivir a los peligros de las ventas en corto, una sólida gestión de riesgos es esencial. La herramienta más indispensable es la orden de stop-loss. Una orden de stop-loss define un punto de pérdida máxima y sale automáticamente de la operación si el precio sube a ese nivel, evitando que una mala operación se convierta en una catastrófica.
El dimensionamiento de la posición es igualmente importante. Los traders nunca deberían apostarlo todo en una posición corta. Una regla común es arriesgar solo un pequeño porcentaje, como del 1 % al 2 %, de tu cartera total en una sola operación.
Utilizar un apalancamiento más bajo es otra estrategia vital. Ceñirse a un apalancamiento de 2x a 5x, en lugar de 50x o 100x, deja un margen de maniobra. Permite que una operación resista la volatilidad normal sin alcanzar el precio de liquidación.
Los traders avanzados también pueden usar estrategias de cobertura, como comprar una opción de compra. Una opción de compra te da el derecho a comprar un activo a un precio específico, limitando eficazmente las pérdidas potenciales en tu posición corta si el precio se dispara. Finalmente, se recomienda usar el margen aislado en lugar del margen cruzado. El margen aislado limita el riesgo únicamente a los fondos asignados a esa operación específica, mientras que el margen cruzado pone en riesgo el saldo total de tu cuenta.
Cuándo el shorting puede no ser adecuado para los traders
Existen condiciones de mercado y perfiles de trader específicos para los cuales el shorting es simplemente demasiado peligroso. Durante mercados alcistas fuertes, el shorting es similar a pararse frente a un tren de carga. Intentar predecir el punto más alto durante una subida parabólica es una forma muy probable de perder dinero.
Del mismo modo, hacer shorting en nuevos listados o meme coins es increíblemente arriesgado. Estos activos tienen techos de descubrimiento de precios desconocidos, y son propensos a una volatilidad violenta impulsada por el sentimiento de las redes sociales.
Finalmente, los traders principiantes generalmente deberían evitar el shorting. Hasta que un trader comprenda profundamente la mecánica del mercado, los libros de órdenes y el apalancamiento, debería limitarse al trading al contado —o a un apalancamiento extremadamente bajo— para evitar las trampas mencionadas anteriormente.
Conclusión: Hacer shorting de criptomonedas con precaución
El shorting de criptomonedas es una herramienta poderosa que ofrece a los traders la capacidad de obtener ganancias en las caídas del mercado y de cubrir sus carteras contra el riesgo. Sin embargo, requiere conocimientos avanzados, una disciplina estricta y un sano respeto por los peligros únicos que presenta. La combinación de volatilidad, apalancamiento y potencial ilimitado de pérdidas hace que la venta en corto de criptomonedas sea una estrategia en la que los errores pueden castigarse con severidad.
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