Stablecoins con rendimiento: ¿qué son y cómo están remodelando las DeFi?
Las Stablecoins se encuentran entre los tipos de criptomonedas más populares del mercado. Su estabilidad de tasas y su vínculo inherente con las monedas fiduciarias tradicionales han atraído a millones de cripto nativos para que las utilicen para almacenar valor y mover fondos entre la cadena de bloques y las fuentes de finanzas tradicionales (TradFi). Sin embargo, uno de los inconvenientes más significativos de las stablecoins tradicionales es su falta de rendimiento: estos activos están diseñados para vincularse a una moneda fiduciaria importante, a menudo el dólar estadounidense, pero no generan ningún interés sobre el importe del capital.
Este escenario contrasta marcadamente con el dinero fiduciario mantenido en cuentas de depósito en bancos, ya que el efectivo estacionado en una institución bancaria tradicional te permite obtener rendimiento en forma de intereses. Las inversiones en efectivo no se conocen por sus rendimientos estelares, pero aún pueden proteger tus fondos de la erosión del valor debido a la inflación. Aunque las stablecoins se concibieron como equivalentes digitales de las monedas fiduciarias, no generan intereses cuando simplemente se mantienen en una billetera cripto.
Las stablecoins con rendimientos son una tendencia relativamente nueva en el mercado de las criptomonedas y están diseñadas específicamente para abordar este problema. Como su nombre indica, las stablecoins con rendimiento te permiten obtener rendimiento, lo que las hace ideales para cualquier inversor que desee tanto estabilidad de tasas como potencial de rendimiento.
El nicho de stablecoin con rendimiento ha estado creciendo rápidamente, como lo demuestra un aumento del 583 % en la capitalización de mercado de la categoría en 2024. Su creciente popularidad también ha continuado en 2025. En febrero de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. aprobó YLDS, una stablecoin con rendimiento ofrecido por la empresa de activos digitales Figure Markets, como valor. Se espera que este evento fundamental impulse aún más el ya impresionante crecimiento de este segmento. A mediados de abril de 2025, YLDS sigue siendo la única stablecoin de este tipo en recibir la aprobación regulatoria.
En este artículo, examinaremos las stablecoins con rendimiento y sus beneficios y riesgos, y consideraremos los principales activos de este tipo que actualmente dominan las clasificaciones.
Conclusiones clave:
Las stablecoins que generan rendimiento son criptomonedas que mantienen una fijación estable a una moneda fiduciaria establecida, al tiempo que ofrecen rendimientos generados a partir de sus reservas subyacentes.
Hay tres fuentes principales a partir de las cuales estas stablecoins generan ganancias para sus titulares: rendimientos del protocolo DeFi nativo, derivados cripto basados en tokens líquidos y activos financieros tradicionales tokenizados.
Las principales ventajas de poseer stablecoins con rendimiento incluyen ingresos pasivos, acceso sin fronteras, menores costes de oportunidad, componibilidad DeFi y una experiencia de usuario simplificada (UX).
¿Qué son las stablecoins con rendimiento?
Las stablecoins con rendimiento son criptomonedas que mantienen un peg a un activo fiduciario establecido, de forma similar a las stablecoins tradicionales, al tiempo que generan rendimiento sobre la cantidad del capital a través de varios protocolos descentralizados o instrumentos financieros tradicionales tokenizados.
Las stablecoins tradicionales se han utilizado durante mucho tiempo para mantener el valor de los fondos cripto vinculados a monedas nacionales fiduciarias. Estas criptomonedas, la primera que apareció hace más de una década, están estrechamente vinculadas a un activo o cesta de activos. Las stablecoins tradicionales más populares suelen estar vinculadas al dólar estadounidense y respaldadas por efectivo y reservas equivalentes a efectivo mantenidas por sus emisores o custodios autorizados.
Otro tipo de stablecoin mantiene su peg a través de mecanismos algorítmicos en lugar de reservas fiduciarias.
Independientemente de cómo se mantenga el peg, las stablecoins tradicionales no son activos que generen rendimiento. Cuando compras una stablecoin de este tipo, tus fondos mantienen su valor nominal en la moneda fiduciaria fija, pero no ganas intereses sobre el capital.
Esta falta de rendimiento se ha visto durante mucho tiempo como un inconveniente central de las stablecoins tradicionales. Esto contrasta con las monedas fiduciarias mantenidas en cuentas bancarias, que normalmente generan rendimiento a través de los intereses acumulados. Aunque los depósitos en efectivo no suelen ofrecer altos rendimientos en comparación con los instrumentos financieros más arriesgados, pueden ayudar a compensar la erosión del valor del capital impulsada por la inflación.
Inflación y stablecoins
Esta erosión se ha convertido en un problema mayor en los últimos años. En junio de 2021, la inflación mensual estadounidense aumentó por encima del 5 % por primera vez desde mediados de 2008. Durante el resto de 2021 y los dos años siguientes, los niveles de inflación no se han experimentado en décadas. A fecha de abril de 2025, la inflación ha bajado, en comparación con los picos de 2022 y 2023, pero sigue siendo históricamente alta.
Múltiples años de tasas de inflación elevadas han puesto el foco en un problema clave de las stablecoins tradicionales: su falta de capacidad de generación de rendimiento. Aunque los depósitos fiduciarios pueden suavizar el golpe de la inflación a través de los intereses, las posiciones de stablecoin vinculadas a esas mismas monedas están perdiendo lentamente su valor real.
Los principales emisores de stablecoin como Circle, el emisor de USDC, y Tether, la empresa detrás de USDT, utilizan las reservas fiduciarias que respaldan sus monedas en instrumentos que generan rendimiento. Pero en lugar de compartir esos rendimientos con los titulares, mantienen las ganancias. El resultado es que USDC, USDT y la mayoría de las otras stablecoins no ofrecen rendimiento a los usuarios, mientras que los emisores se llevan los ingresos de las reservas en efectivo que respaldan las monedas.
Las stablecoins con rendimientos han surgido como una respuesta clave a este problema, y no es de extrañar que ahora estén ganando terreno a medida que los inversores se despiertan ante las limitaciones de mantener las stablecoins tradicionales en un mundo de alta inflación.
¿Cómo funcionan las stablecoins con rendimiento?
Las stablecoins con rendimiento generan rendimientos para sus titulares principalmente a partir de:
rendimiento nativo de las finanzas descentralizadas (DeFi)
derivados cripto basados en tokens líquidos
intereses obtenidos sobre activos tokenizados del mundo real (RWA)
Rendimiento nativo de DeFi
Algunas stablecoins generan rendimiento a través de las soluciones nativas de los protocolos DeFi. Normalmente, envías tus fondos a un protocolo que los utiliza en varias actividades que generan intereses, como préstamos y préstamos cripto. A medida que el protocolo obtiene ingresos a través de estas actividades, una parte de él se comparte con los titulares de stablecoin a través de distribuciones regulares. Los protocolos DeFi pueden obtener dichos ingresos por cobrar tarifas del protocolo, liquidaciones de posición y bóveda, intereses cobrados sobre fondos prestados y más.
Derivados cripto
Otra fuente de rendimiento principal para stablecoins es a través de derivados cripto basados en tokens de staking líquido (LST) y tokens de restablecimiento líquido (LRT). Dichos tokens representan un criptoactivo subyacente, como Ether (ETH) o Bitcoin (BTC). Cuando el activo subyacente original gana intereses on-chain (por ejemplo, mediante staking), el rendimiento se acumula en su representación líquida.
A su vez, el rendimiento acumulado por el LST o el LRT se comparte entonces con los titulares de la stablecoin con rendimiento que rastrea estos tokens líquidos.
Así es como funciona normalmente: supongamos que un protocolo emite un LST en forma de Lido Staking Ether (stETH) a cualquier persona que haga staking con Ether. Además, hay una stablecoin con rendimiento basado en ese LST. Los usuarios con fondos ETH depositan en el protocolo y reciben stETH, el LST que acumula sus recompensas de staking. A medida que se añaden recompensas de staking a stETH, una parte también se comparte con tu stablecoin. En esencia, obtienes rendimientos al mantener la stablecoin como un activo derivado sin necesidad de hacer staking con criptomonedas tú mismo.
TradFi y RWA
Algunas stablecoins con rendimiento son representaciones tokenizadas on-chain de RWA e instrumentos financieros tradicionales. Por ejemplo, una stablecoin puede representar tu inversión en un fondo tokenizado que genera rendimiento invirtiendo en letras del Tesoro, bonos corporativos, acciones y otros activos tradicionales. A medida que el fondo obtiene rendimientos a través de estos instrumentos financieros, se comparte con los titulares de stablecoin.
Ventajas de las stablecoins con rendimiento
Ingresos pasivos con menor volatilidad
Una ventaja clave de las stablecoins con rendimiento es la capacidad de obtener ingresos pasivos mientras disfrutas de la estabilidad proporcionada por estos activos. El mercado cripto es conocido por su naturaleza altamente volátil, y las stablecoins generalmente ofrecen una estabilidad inigualable en comparación con cualquier otro tipo de criptomoneda. Gracias a su impacto en el dólar estadounidense u otras monedas fiduciarias establecidas, tus fondos están bien protegidos de perder su valor real, incluso si el Bitcoin y otras criptomonedas caen notablemente, lo que te da tranquilidad combinada con ingresos estables, aunque modestos, de estas monedas.
Acceso sin fronteras a rendimientos de bajo riesgo
Los rendimientos de las stablecoins con rendimiento suelen ser de bajo riesgo. Este es especialmente el caso de las stablecoins que representan instrumentos TradFi tokenizados. Al mismo tiempo, puedes disfrutar de estos rendimientos de bajo riesgo independientemente de tu ubicación porque estos activos residen en la cadena.
La mayoría de las inversiones tradicionales de bajo riesgo en EE. UU. (p. ej., letras del Tesoro y otros equivalentes de efectivo) están altamente reguladas por las leyes de valores del país. Los extranjeros que residen en EE. UU. pueden necesitar una cuenta de corretaje internacional y cumplir requisitos de calificación adicionales para invertir en estos activos. Por el contrario, comprar, mantener y hacer trading con stablecoins con rendimiento está abierto a cualquier persona que tenga una billetera cripto. Estas stablecoins proporcionan un acceso rápido a rendimientos estables y de bajo riesgo tanto para residentes estadounidenses como para extranjeros.
Coste de oportunidad reducido
Invertir en stablecoins tradicionales preserva el valor nominal de tus fondos en el momento de la inversión, pero no genera rendimiento. Por lo tanto, estos activos pierden su valor real con el tiempo debido a la inflación. Por el contrario, las stablecoins con rendimiento proporcionan ingresos adicionales que crecen además del capital. Como tal, invertir en estas stablecoins proporciona un mejor trato que depositar tus fondos en sus contrapartes tradicionales.
En general, cualquier inversión en activos de bajo riesgo y bajo rendimiento conlleva un coste de oportunidad. Al mantener tus fondos en este tipo de inversiones, renuncias al potencial de ganancias que ofrecen los tipos de activos de mayor riesgo. Sin embargo, este coste de oportunidad es menor con las stablecoins con rendimiento en comparación con las tradicionales por el motivo anterior: el primer rendimiento acumulado además del principal, mientras que el segundo no.
Componibilidad en DeFi
Al igual que la mayoría de las demás criptomonedas, muchas stablecoins con rendimiento pueden utilizarse en varios protocolos DeFi para obtener un mayor rendimiento. Esto puede variar según cada moneda específica, ya que algunos emisores imponen ciertas limitaciones a dicha componibilidad.
La utilización de stablecoins con rendimientos en los protocolos DeFi es algo que los activos tradicionales que representan (como efectivo y equivalentes de efectivo) carecen. No se puede simplemente bloquear las letras del Tesoro en un protocolo de préstamo DeFi centrado en el crecimiento, pero es posible que puedas hacerlo utilizando una stablecoin con rendimiento que actúe como representación tokenizada de las letras.
Experiencia de usuario simplificada (UX)
Ganar intereses de las stablecoins que generan rendimiento no es ciencia de cohetes, incluso para los principiantes en criptomonedas. Muchos protocolos distribuyen automáticamente el rendimiento en forma de tokens adicionales del mismo tipo, un proceso conocido como rebasamiento. Otros emisores pueden pagar rendimientos en otro token, utilizado específicamente como criptomoneda de recompensa.
Independientemente del método utilizado, los titulares de stablecoin suelen recibir sus rendimientos directamente en sus billeteras sin tener que preocuparse por realizar ninguna operación adicional de criptomonedas. En la mayoría de los casos, obtienes rendimiento de estos activos simplemente al mantenerlos, lo que garantiza una experiencia de usuario fluida y simplificada.
Riesgos de las stablecoins con rendimiento
Rendimiento inconsistente
Los rendimientos obtenidos a través de stablecoins con rendimiento no son fijos y pueden fluctuar. La volatilidad del mercado puede afectar a los rendimientos que generan estos activos. Algunas stablecoins con rendimiento, especialmente aquellas que generan rendimientos a través de protocolos DeFi, pueden verse afectadas por la volatilidad normalmente alta del mundo cripto. Además, los ingresos obtenidos por los protocolos DeFi y compartidos con los titulares de las stablecoins pueden variar ampliamente, dependiendo de la actividad de transacción dentro de un protocolo determinado.
Incluso las stablecoins vinculadas a RWA de bajo riesgo, como los bonos gubernamentales, se ven afectadas por los tipos de interés establecidos por la Reserva Federal. Estas tasas pueden cambiar en función de factores como la inflación subyacente en la economía, las cifras de desempleo, los niveles de gasto empresarial, las condiciones del mercado de crédito y los riesgos geopolíticos.
Devaluación de garantía
La devaluación repentina y drástica de la garantía también es un riesgo para las stablecoins con rendimiento. Aunque están vinculados a monedas fiduciarias establecidas, las reservas que las respaldan pueden consistir en activos mucho más volátiles, como BTC o ETH. Cualquier disminución significativa en el valor de estos activos de garantía puede conducir potencialmente a inestabilidad y divergencia.
El riesgo de devaluación de la garantía no se limita a las stablecoins respaldadas por criptomonedas, y dicho riesgo también está presente para las monedas respaldadas por RWA y con rendimiento. Por ejemplo, si una stablecoin está respaldada por fideicomisos de inversión inmobiliaria tokenizados (REIT) y se produce una grave caída en el mercado inmobiliario, podría actuar como catalizador de la devaluación de la garantía de la stablecoin.
Riesgos de liquidez
Una liquidez suficiente también puede ser un problema para las stablecoins con rendimiento. Los volúmenes de trading limitados y los mecanismos de canje inflexibles son características típicas de algunos de estos activos. Estos factores pueden exacerbar las crisis de liquidez durante aumentos repentinos en la actividad de trading para ellos. Por ejemplo, si muchos inversores intentan canjear sus stablecoins al mismo tiempo, el emisor puede tener dificultades para acomodar las solicitudes. Cualquier retraso en el reembolso más allá de los tiempos normalmente acordados puede dar lugar a un pánico entre los inversores, que podrían apresurarse a canjear sus fondos, lo que provocaría una crisis de liquidez para el emisor.
Contrato inteligente y riesgos de seguridad
Dado que las stablecoins con rendimiento se basan en blockchains, siempre hay riesgos tecnológicos. El mecanismo operativo de estas stablecoins suele gestionarse a través de contratos inteligentes on-chain, que podrían verse comprometidos durante los intentos de piratería.
Las interrupciones de la red no relacionadas con exploits de hackeo también se producen en las cadenas de bloques, lo que puede afectar al flujo de operaciones de una stablecoin. Aunque Ethereum, la cadena de contratos inteligentes más grande del sector, es conocida por no haber experimentado nunca una interrupción importante, otras cadenas populares, como Solana (SOL), Polygon (POL) y Arbitrum (ARB), han tenido al menos un evento de interrupción de red significativo en los últimos años.
Riesgos normativos
También existen riesgos normativos para las stablecoins con rendimiento. A fecha de abril de 2025, EE. UU. aún no tiene una ley integral a nivel federal que regule los activos de stablecoin. A principios de 2025, se introdujeron las Leyes GENIUS y STABLE en el Senado y la Cámara de Representantes, respectivamente. Estos actos tratan específicamente con las criptomonedas de stablecoin. Los legisladores estadounidenses siguen considerando ambas letras.
Si y cuando estas facturas se aprueban en la ley, algunas stablecoins con rendimiento, dependiendo de sus mecanismos operativos, tipos de garantías, posición del emisor y otros factores clave, pueden tener dificultades para satisfacer nuevos requisitos reglamentarios.
Las mejores stablecoins con rendimiento para 2025
USDS
USDS es una stablecoin de Sky Protocol (SKY), anteriormente conocida como MakerDAO (MKR). Representa una versión renovada de la stablecoin original de Dai (DAI) del protocolo. Los usuarios pueden acuñar USDS a través de Sky Protocol depositando garantías en varios activos elegibles, como ETH, USDC y ciertos RWA tokenizados.
Después de acuñar USDS, puedes usarlo en todo el ecosistema DeFi, como con otras grandes stablecoins. USDS mantiene un punto algorítmico en el dólar estadounidense, con reservas sobrecolateralizadas que respaldan la moneda.
También puedes generar rendimiento a partir de Sky Protocol depositando tus USDS en un contrato inteligente de ahorro. Al depositar tus fondos, se te emite la moneda sUSDS (SUSDS), que representa la versión devengada de rendimiento de USDS.
Ethena USDe (USDE)
El protocolo DeFi de Ethena (ENA) ofrece una stablecoin sintética, USDe, cuyo valor se mantiene a través de estrategias de trading avanzadas. Acordado al dólar estadounidense, el USDe se acuña depositando BTC, ETH, stETH o USDT. El peg de USDe y su estabilidad colateral están garantizados mediante el uso de estrategias de trading de cobertura delta, que intentan equilibrar los riesgos para el activo negociado tomando posiciones en dirección opuesta a través de instrumentos financieros relacionados, como opciones y contratos de futuros. Por ejemplo, para cubrir el riesgo de la disminución del valor de la garantía de ETH, Ethena puede comprar un contrato de futuros cortos basado en Ether.
A medida que las estrategias de cobertura delta (con suerte) ofrecen rendimientos positivos (por ejemplo, a través de tasas de financiación positivas para los futuros mantenidos por Ethena), tu inversión en USDe acumula rendimientos. También puedes obtener rendimientos con USDe a través del protocolo Ethena haciendo staking. Ethena utiliza tus fondos para hacer staking en la cadena de bloques subyacente de Ethereum, ofreciendo recompensas de staking periódicas distribuidas a través de sUSDe, la versión en staking de USDe.
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Fondo Institucional de Liquidez Digital de BlackRock USD (BUIDL)
El Fondo Institucional de Liquidez Digital de BlackRock USD (BUIDL) proporciona una stablecoin que representa la propiedad de un fondo de mercado monetario tokenizado gestionado por BlackRock, la mayor empresa de gestión de activos del mundo. Este fondo invierte en varios instrumentos en efectivo y equivalentes a efectivo, como letras del Tesoro y acuerdos de recompra.
A medida que las inversiones del fondo ganan intereses, este interés se distribuye entre los titulares de la stablecoin BUIDL. BUIDL es una criptomoneda basada en Ethereum, pero según las reglas del fondo, no se puede hacer trading en el mercado de criptomonedas. Como tal, a diferencia de la mayoría de las otras stablecoins, la tasa de BUIDL se mantendrá teóricamente fija en exactamente 1 USD, aunque el emisor no garantiza esta tasa.
El rendimiento del fondo se calcula diariamente y se distribuye a los titulares de BUIDL una vez al mes.
Rendimiento del dólar estadounidense de Ondo (USDY)
El token de rendimiento en dólares estadounidenses (USDY) de Ondo es otra stablecoin que genera rendimiento a través de instrumentos RWA tradicionales. Ofrecido por Ondo Finance (ONDO), que se especializa en soluciones DeFi de nivel institucional, USDY está respaldado por letras del Tesoro de EE. UU. y depósitos de demanda bancaria.
Antes de poder acuñar USDY a través del protocolo, tendrás que pasar por un proceso de incorporación formal, durante el cual se te pedirá que envíes tus documentos de identidad y la dirección de la billetera cripto para recibir la stablecoin, así como cualquier documento fiscal necesario. Si toda la documentación está en orden, puedes adquirir USDY depositando dólares estadounidenses (por cantidades de $100,000 o más) o un mínimo de 500 USDC.
USDY es algo diferente de las otras stablecoins que hemos mencionado anteriormente, ya que los rendimientos generados para los titulares de tokens no se distribuyen por separado como nuevos tokens USDY utilizando el sistema de rebasamiento. En su lugar, los rendimientos se añaden a cada unidad de USDY mantenida. Debido a este mecanismo, el precio de la stablecoin USDY normalmente es superior a 1 USD porque incluye el rendimiento acumulado además del capital.
Ondo también ofrece una variación rebasante de la stablecoin USDY, rUSDY, por la que los rendimientos se envían a los titulares como nuevos tokens del mismo tipo al aumentar la oferta de la criptomoneda.
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USD habitual (USD0)
El USD normal (USD0) es una stablecoin con rendimiento ofrecido por Usual (USUAL). USD0 está vinculado al greenback y está totalmente respaldado por RWA, como las letras del Tesoro. Puedes acuñar USD0 proporcionando garantía en activos RWA elegibles. También puedes obtener la stablecoin depositando garantía USDC.
Al hacer staking con USD0, puedes recibir la versión líquida del token, USD0++. Como LST, USD0++ es un activo componible que se utiliza en todo el ecosistema DeFi para obtener rendimientos. Estos rendimientos se distribuyen en tokens USUAL, la criptomoneda de gobernanza nativa del protocolo.
Una nota importante es que el período de bloqueo obligatorio para que USD0 se beneficie de los rendimientos de USD0++ es de cuatro años. Como tal, puede ser adecuado para los usuarios de criptomonedas con un enfoque de inversión a largo plazo.
Conclusiones finales
Las stablecoins con rendimientos han dado nueva vida al mercado de stablecoin. Durante años, las stablecoins carecían de acumulación de rendimiento, lo que hacía que estos activos fueran menos que óptimos para preservar el valor real de tu inversión, especialmente en tiempos de alta inflación. Ahora, con el crecimiento explosivo del nicho, un inversor en criptomonedas tiene muchas opciones a su alcance: monedas de rendimiento DeFi nativas, monedas basadas en derivados cripto y activos respaldados por instrumentos financieros tradicionales.
Estas stablecoins con rendimiento ofrecen numerosos beneficios a los inversores: una fuente de ingresos pasiva con baja volatilidad, acceso sin fronteras, menores costes de oportunidad que para las stablecoins tradicionales, una gran componibilidad en DeFi y una UX simplificada. Con todas estas ventajas en oferta, no es de extrañar que la categoría de criptomonedas stablecoin con rendimiento esté creciendo a pasos agigantados. Como resultado, 2025 puede convertirse en el primer año en que este segmento anteriormente modesto del mercado de stablecoin se convierta en su fuerza impulsora.
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