Stablecoins respaldadas por materias primas frente a stablecoins respaldadas por fiat: diferencias clave

No todas las stablecoins están diseñadas para mantenerse en $1. Cuando los traders hablan de stablecoins, generalmente imaginan USDT o USDC: tokens que rastrean el dólar estadounidense y mantienen su valor en términos de dólares. Pero las stablecoins respaldadas por materias primas como Tether Gold (XAUT) y Paxos Gold (PAXG) funcionan de manera muy diferente. Su valor se mueve con el precio del activo subyacente físico, lo que significa que pueden subir y bajar al igual que lo hace el oro. Comprender la distinción importa más de lo que la mayoría de los traders intermedios creen. El tipo de reserva que respalda un token, cómo funciona el canje y qué papel juega realmente el token en una cartera son factores que afectan su estrategia, ya sea que esté estacionando capital inactivo, haciendo cobertura de riesgo macro o diversificando en activos del mundo real on-chain. Este artículo desglosa ambas categorías, las compara en factores clave y lo ayuda a decidir cuál se adapta a su situación.

Conclusiones clave:

• Las stablecoins respaldadas por fiat como USDT y USDC están diseñadas para rastrear monedas fiat como el dólar estadounidense, lo que las hace útiles para la liquidez de trading, la liquidación y el estacionamiento de capital on-chain.

• Los tokens respaldados por materias primas como XAUT y PAXG están respaldados por activos físicos como el oro, por lo que su valor se mueve con el precio de la materia prima en lugar de mantenerse fijo en $1.

• Los tokens respaldados por fiat generalmente ofrecen una liquidez más profunda y más oportunidades de Ganancias, mientras que los tokens respaldados por materias primas proporcionan exposición on-chain a materias primas pero conllevan volatilidad de precio, custodia y riesgos de canje.

¿Qué son las stablecoins respaldadas por fiat?

Una stablecoin respaldada por fiat es un token vinculado 1:1 a una moneda fiat, más comúnmente el dólar estadounidense, y respaldada por reservas mantenidas por un emisor centralizado. El emisor mantiene activos en reserva para igualar el suministro total de tokens en circulación, y los participantes autorizados pueden acuñar o canjear tokens al precio vinculado. Este mecanismo de arbitraje mantiene el precio de mercado cerca de $1: si el token cotiza por debajo de $1, los participantes pueden comprarlo barato y canjearlo a la par; si cotiza por encima de $1, pueden acuñar nuevos tokens y venderlos con ganancias.

Las stablecoins respaldadas por fiat más utilizadas son Tether (USDT), USDC (Circle) y FDUSD (First Digital). USDT es el par de trading base dominante en los exchanges centralizados a nivel mundial, mientras que USDC ha construido una reputación de mayor transparencia. Circle publica atestaciones de reserva mensuales de firmas contables de terceros, desglosando la composición de la reserva en efectivo e instrumentos del Tesoro de EE. UU. de corta duración. USDT proporciona atestaciones trimestrales y mantiene una combinación de equivalentes de efectivo, letras del Tesoro, acuerdos de recompra y otros activos.

El punto clave sobre las stablecoins respaldadas por fiat es que la estabilidad de precio en términos de dólares es su objetivo principal de diseño. Están construidas para no moverse en términos de dólares. Para los traders, esto las convierte en la herramienta estándar para la liquidación, mover capital entre posiciones y desplegar en productos que generan rendimiento sin asumir la volatilidad cripto.

¿Qué son las stablecoins respaldadas por materias primas?

Las stablecoins respaldadas por materias primas son tokens respaldados por materias primas físicas, más comúnmente oro, almacenadas en bóvedas de custodia. Cada token representa un reclamo sobre una cantidad definida del activo subyacente. XAUT (Tether Gold) le otorga a cada titular del token un reclamo sobre una onza troy de oro mantenida en bóvedas suizas por TG Commodities. PAXG (Paxos Gold) funciona de manera similar, con un token que representa una onza troy de oro custodiada por Paxos en bóvedas de Londres.

La distinción crítica de los tokens respaldados por fiat es que los tokens respaldados por materias primas no mantienen una vinculación fija al dólar. Su valor en dólares rastrea el precio spot de la materia prima subyacente. Si el oro sube un 5% en una semana, XAUT sube aproximadamente un 5%. Si el oro cae un 10% en una corrección, XAUT cae con él. Cuando las personas describen estos tokens como "estables", quieren decir que el respaldo es estable (cada token siempre representa una cantidad definida de oro) y no que el precio en dólares sea estable.

Algunos emisores permiten el canje físico del activo subyacente. PAXG permite a los holders canjear por lingotes de oro físicos, aunque se aplican umbrales mínimos (alrededor de 430 onzas troy para la entrega física), junto con requisitos logísticos. XAUT proporciona vías de canje similares a través de TG Commodities. El oro domina esta categoría en términos de liquidez y adopción, aunque existen tokens respaldados por plata y otras materias primas con mercados significativamente más estrechos.

Cómo difieren las reservas y el canje

Las estructuras de reserva detrás de los tokens respaldados por fiat y respaldados por materias primas son fundamentalmente diferentes, y esas diferencias tienen implicaciones reales para el riesgo.

Las reservas respaldadas por fiat típicamente consisten en letras del Tesoro de EE. UU., acuerdos de recompra inversa, fondos del mercado monetario y depósitos bancarios. Un matiz importante: el emisor a menudo obtiene rendimiento sobre estos activos de reserva que generan ingresos (interés sobre las tenencias del Tesoro, por ejemplo) mientras que el titular del token no lo hace. La presión regulatoria en los últimos años ha empujado a los principales emisores hacia composiciones de reservas más líquidas y de mayor calidad. Sin embargo, hay una diferencia significativa entre una atestación (una firma de terceros confirma que ciertos activos existen en un punto en el tiempo) y una auditoría completa (una revisión financiera integral). La mayoría de los emisores de stablecoins actualmente proporcionan atestaciones, no auditorías.

Las reservas respaldadas por materias primas consisten en lingotes de oro físicos almacenados en bóvedas reguladas, identificados por número de serie. PAXG permite a los titulares del token buscar el lingote de oro específico que respalda sus tokens a través de la verificación a nivel de lingote. XAUT proporciona una prueba similar a través de los registros de la bóveda de TG Commodities. Estos activos físicos no generan rendimiento simplemente por ser mantenidos, por lo que el retorno del titular del token proviene principalmente del movimiento del precio de la materia prima en lugar de los ingresos generados por la reserva.

Las mecánicas de Canje también difieren materialmente. Los Tokens respaldados por Fiat generalmente se pueden canjear por USD a escala a través de Canales autorizados, lo que respalda la fiabilidad de la vinculación para los grandes Holders. El Canje físico respaldado por materias primas implica umbrales mínimos y coordinación logística que lo hacen poco práctico para los Holders más pequeños. La mayoría de los Titulares de tokens respaldados por materias primas salen a través de ventas en el mercado secundario en lugar del Canje directo.

Respaldado por Fiat vs respaldado por materias primas: diferencias clave

Cuándo usar cada Tipo

La elección entre Tokens respaldados por Fiat y respaldados por materias primas se reduce a lo que realmente necesitas que el Token haga en tu Cartera.

Las Stablecoins respaldadas por Fiat son la elección natural para aparcar capital entre Trades, liquidar posiciones, evitar Cambios de precio Cripto sin salir de la cadena y desplegar en productos de Préstamo o Earn para un Rendimiento potencial. Si necesitas un Valor en dólares predecible en Todo momento, USDT y USDC son las herramientas adecuadas. Son la columna vertebral de Liquidez del Trading On-Chain.

Los Tokens respaldados por materias primas tienen un propósito diferente: aportan exposición a activos del mundo real en las vías Cripto. Un trader que cree que el Oro se apreciará, ya sea por preocupaciones de inflación, riesgo geopolítico o expectativas de debilidad del USD, puede ganar esa exposición a través de XAUT sin salir del ecosistema Cripto. También pueden servir como parte de una Estrategia de Diversificación de Cartera más amplia junto con las posiciones Cripto.

La advertencia Más importante para los traders intermedios: los Tokens respaldados por materias primas no son un lugar de aparcamiento "seguro" para el capital inactivo. El Oro puede caer un 5-10% durante las correcciones de riesgo, con la misma facilidad con la que puede subir. Si necesitas preservar el Valor en dólares entre Trades, usa una Stablecoin respaldada por Fiat. Si tienes una tesis macro sobre el Oro y quieres exposición On-Chain al mismo, los Tokens respaldados por materias primas son el vehículo Más apropiado, pero entra en ellos con la misma conciencia de riesgo de Precio que aportarías a cualquier otro activo.

Riesgos a considerar

Ambos Tipos de Token conllevan riesgos que vale la pena entender antes de asignar capital.

El riesgo de vinculación y Precio es la diferencia Más fundamental. Las Stablecoins respaldadas por Fiat pueden desvincularse temporalmente. USDC cayó brevemente a aproximadamente 0,87 $ durante la crisis del Silicon Valley Bank (SVB) en marzo de 2023 antes de recuperarse, porque Circle mantenía una parte de sus reservas en SVB. Los Tokens respaldados por materias primas fluctúan Diario con el Precio Spot de la materia prima Subyacente, lo que introduce el Tipo de riesgo de reducción que la palabra "Stablecoin" podría llevar a subestimar.

El riesgo de custodia y Contraparte difiere entre las dos categorías. Los Tokens respaldados por Fiat dependen de la solvencia del emisor, la calidad de su gestión de reservas y la salud de sus socios bancarios. Los tokens respaldados por materias primas dependen de la integridad del custodio, la seguridad de la bóveda y los acuerdos de seguro. Ambos implican confiar en una entidad centralizada.

El riesgo regulatorio está evolucionando para ambas categorías. Los emisores de stablecoins respaldadas por fiat operan bajo un escrutinio regulatorio creciente a nivel mundial, con legislación específica para stablecoins avanzando en múltiples jurisdicciones. Los tokens respaldados por materias primas pueden enfrentarse a la clasificación como instrumentos de materias primas o incluso valores dependiendo de la jurisdicción y la estructura, una cuestión que sigue sin resolverse en varios mercados.

El riesgo de liquidez es más agudo para los tokens respaldados por materias primas. Los pares respaldados por fiat dominan los libros de órdenes en todos los principales exchanges. XAUT y PAXG tienen mercados más estrechos, lo que puede significar diferenciales de oferta y demanda (bid-ask) más amplios y un mayor deslizamiento al ejecutar trades más grandes.

El riesgo de contrato inteligente se aplica por igual a ambas categorías, ya que ambos tipos existen típicamente como tokens ERC-20 o TRC-20 en blockchains públicas.

Hacer trading y ganar en Bybit

Bybit admite USDT, USDC y XAUT para el trading de Spot, dando a los usuarios acceso directo tanto a stablecoins respaldadas por fiat como a tokens de materias primas respaldados por oro desde una sola plataforma.

USDT y USDC se emparejan con una amplia gama de activos y sirven como las principales monedas de liquidación en los productos de Spot, Derivados y Earn de Bybit. Sus libros de órdenes tienen una liquidez profunda, lo que los hace eficientes para el trading de alta frecuencia y la liquidación de gran volumen. XAUT ofrece exposición al precio del oro para los traders que desean diversificación de materias primas sin abandonar las vías cripto, aunque los pares de XAUT normalmente tienen menos profundidad que los pares de stablecoins respaldadas por fiat.

Por el lado de Earn, USDT y USDC están disponibles a través de productos como Bybit Easy Earn y Bybit On-Chain Earn, donde los usuarios elegibles pueden poner a trabajar las tenencias de stablecoins inactivas para un rendimiento potencial. XAUT también puede aparecer en productos adyacentes a Earn como Easy Earn, Inversión Dual y Minería de liquidez donde estén disponibles, ofreciendo oportunidades vinculadas al oro para los holders de materias primas que buscan rendimiento, aunque los tokens respaldados por materias primas no deben tratarse como activos de rendimiento por defecto, ya que su función principal es la exposición al precio de las materias primas.

Para los traders que desean diversificar sus tenencias en ambas categorías, la plataforma de Bybit admite la conversión sencilla entre USDT, USDC y XAUT a través de la función Convertir de Bybit sin tarifas de trading.

Resumen rápido: ¿cuál se adapta a su necesidad?

En conclusión

Las stablecoins respaldadas por fiat y los tokens respaldados por materias primas están construidos para diferentes trabajos. USDT y USDC son la infraestructura de liquidez del trading cripto: confiables, profundamente líquidos y útiles para la liquidación, la gestión de capital y las estrategias Earn. XAUT y PAXG son puentes On-Chain hacia las materias primas físicas. Le dan a los traders exposición a activos del mundo real sin abandonar las vías cripto, pero vienen con volatilidad de precios, liquidez más estrecha y un perfil de riesgo completamente diferente.

El error más común es tratar los tokens respaldados por materias primas como una versión "más segura" de los activos cripto sin reconocer que aún pueden perder un valor significativo en dólares en una corrección del oro. Respaldado por materias primas no significa estable en dólares. Entender qué tipo de token es apropiado para su situación, basado en su horizonte temporal, perspectiva macro y necesidad de previsibilidad de precios, es una verdadera ventaja para cualquier trader intermedio que maneje una cartera diversificada.

Preguntas frecuentes

¿Son las stablecoins respaldadas por materias primas realmente estables?

El término "estable" en este contexto se refiere al respaldo: cada token representa una cantidad definida y canjeable de una materia prima física, no un precio fijo en dólares. Los tokens respaldados por materias primas fluctúan en términos de dólares porque rastrean el precio Spot del activo subyacente, como el oro. No deben tratarse como instrumentos estables en dólares.

¿Qué respalda USDT y USDC?

USDT está respaldado por una mezcla de activos que incluyen letras del Tesoro de EE. UU., efectivo y equivalentes de efectivo, acuerdos de recompra inversa y otros instrumentos, como se detalla en los informes trimestrales de certificación de Tether. USDC está respaldado principalmente por efectivo y valores del Tesoro de EE. UU. de corta duración, con informes mensuales de certificación publicados por Circle. Las composiciones de las reservas pueden cambiar con el tiempo. Comprueba siempre los informes de transparencia actuales del emisor para obtener información actualizada.

¿Puedo canjear XAUT o PAXG por oro físico?

Tanto XAUT como PAXG permiten el canje por oro físico, pero el proceso implica umbrales mínimos y requisitos logísticos que lo hacen poco práctico para la mayoría de los holders minoristas. La entrega física de PAXG suele requerir un mínimo de unas 430 onzas troy. La mayoría de los holders salen mediante ventas en el mercado secundario en los exchanges en lugar de un canje físico directo.

¿Qué es mejor para la cobertura de la inflación: USDT o XAUT?

USDT rastrea el dólar estadounidense y perderá poder adquisitivo si el dólar se infla con el tiempo. XAUT rastrea el oro, que históricamente se ha usado como cobertura contra la inflación, aunque los precios del oro también pueden caer a corto plazo. Elegir entre ellos depende de tu perspectiva macroeconómica, el horizonte temporal de la inversión y la tolerancia a la volatilidad de los precios en dólares.

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