Guía para principiantes: ¿Qué es tokenomics?

Antes de invertir en una criptomoneda, es recomendable hacer un análisis previo para saber gestionar el riesgo que conlleva dicha inversión. Dicho análisis nos exige examinar en detalle los principales aspectos de la criptomoneda en cuestión. Aun así, los inversores no están limitados a invertir únicamente en criptomonedas, también pueden invertir en tokens. Los tokens también tienen valor. Llevar a cabo un análisis para ver si deberías invertir en un token o no se le llama tokenomics, o economía de tokens.

"Tokenomics" surge de la combinación de las palabras "token" y "economics". Significa analizar por qué un token tiene valor y por qué ha alcanzado su precio actual. Al examinar distintos factores determinantes del mundo de las criptomonedas, la tokenomics nos brinda una respuesta a los problemas de rentabilidad que presentan los tokens y a sus funcionalidades en la tecnología blockchain. Pero antes de lanzarnos de lleno al mundo de la economía de tokens, vamos a explicar brevemente qué son los tokens.

¿Qué es un token?

Los tokens son unidades utilizadas para fines específicos y tienen un valor en función de sus características. Se los suele considerar activos valiosos con otras funciones, además de servir como moneda. Por poner un ejemplo, a las entradas de los partidos de fútbol se las pueden considerar tokens, pues se pueden usar para ir a ver un partido o intercambiar por otra cosa.

Se pueden clasificar en dos categorías principales: tokens de capa 1 y tokens de capa 2.

Los tokens de capa 1 son tokens nativos de una blockchain determinada y se pueden usar para mantener los servicios dentro de la red. Dos ejemplos de tokens de capa 1 en el sector de las criptomonedas son ether (ETH) de la red Ethereum y BNB de la Binance Chain.

Los tokens de capa 2 se usan para las aplicaciones descentralizadas dentro de una red. Los OMG tokens, por ejemplo, son tokens de capa 2 porque se usan para OmiseGO, un proyecto descentralizado dentro de la red Ethereum.

La otra forma de clasificar tokens es según su uso. Existen dos tipos de tokens: security tokens (tokens de seguridad) y utility tokens (tokens de utilidad).

Los security tokens son considerados contratos de inversión. Para que puedan ser considerados como tal, los tokens deben suponer una inversión de dinero, una expectativa de rentabilidad y una empresa común, además de ser producto de las capacidades computacionales de terceros. A este proceso de verificación de contratos se lo conoce como Prueba de Howey. Por lo tanto, los tokens que pasen la Prueba de Howey se los considera security tokens. Un ejemplo de un security token podría ser la manera en que Siafunds (SF) trabaja sobre la red Sia.

Los utility tokens son aquellos tokens que aseguran la financiacón de la red. Los utility tokens se suelen distribuir a través de una Oferta inicial de monedas (ICO, en inglés) con el fin de financiar el desarrollo del proyecto. El Basic Attention Token (BAT), por ejemplo, es un utility token que inicialmente se distribuyó a través de una ICO. Ahora se utiliza para publicidades descentralizadas dentro del navegador Brave, integrado a la red Ethereum.

Los tokens también se pueden clasificar en fungibles o no fungibles.

Los tokens fungibles valen lo mismo y se pueden duplicar. Como los tokens fungibles son iguales para todos, se puede reemplazar un ETH con otro ya que tienen el mismo valor.

Por otro lado, los tokens no fungibles (NFT) no tienen el mismo valor, pues cada NFT es único. Suelen ser activos tokenizados, como fotos, obras de arte, artículos de colección, bienes raíces, etc. Como los NFT son únicos, no se pueden duplicar. Esto hace que su valor pueda ser mayor que el de los tokens fungibles.

Monedas vs. tokens

Ahora bien, en el mundo de las criptomonedas, ¿qué similitudes y diferencias hay entre monedas y tokens?

Similitudes

• Descentralización

• Las monedas y los tokens funcionan con la tecnología blockchain de forma descentralizada. Esto significa que, para usar tokens o monedas dentro del sector de las criptomonedas, no se necesitan terceros o autoridades centrales, quienes normalmente regularían dichos servicios. 

• Valor

• Las monedas y los tokens pueden tener valor. Si bien el factor precio puede diferir en el caso de las monedas y los tokens, ambos se pueden comprar o vender por un importe determinado.

Diferencias

• Independencia

• Las monedas se pueden utilizar dentro de una blockchain independiente. Esta operabilidad es lo que les da cierta ventaja.

• Cambio de valor

• Hay muchos factores externos que determinan el precio de una moneda. Por otro lado, el cambio en el valor de un token depende en gran medida de la variación del valor de la criptomoneda en donde está alojado dicho token.

• Propósito

• Las monedas, como su nombre lo indica, están diseñadas con el fin de representar un valor monetario. Los token, por su parte, pueden crearse con el propósito de ofrecer otros servicios dentro de una blockchain.

¿Qué es tokenomics o economía de tokens?

Tokenomics es el estudio de tokens: cómo funcionan, qué propósitos tienen y cuáles son los factores que hay que tener en cuenta antes de invertir en las criptomonedas. De allí viene su nombre.

En términos generales, la economía de tokens es cualquier factor que pueda influir en el valor de un token, incluido el token mismo.

¿Qué factores de la economía de tokens hay que tener en cuenta a la hora de invertir?

Hay muchos factores que pueden llegar a determinar el precio de un token y una criptomoneda. No obstante, varios de estos factores son muy importantes y hay que tenerlos en cuenta si deseas invertir.

Suministro total y capitalización de mercado

Al momento de analizar una criptomoneda, es relevante considerar el suministro total de monedas. Por lo general, las criptomonedas que tienen un suministro total limitado pueden llegar a aumentar su valor en el futuro. Esto sucede porque la escasez crea una falta en el mercado. Para llegar a un equilibrio, dicha falta exige un aumento de precio. 

Por otro lado, si el suministro es ilimitado, puede que el precio no aumente tanto en el futuro, como lo haría si el suministro fuera limitado. 

El suministro de una criptomoneda tiene una fuerte correlación con la capitalización de mercado. La capitalización de mercado es la cantidad total del suministro en circulación multiplicado por el precio actual de un token determinado. La capitalización de mercado completamente diluida es una estimación hipotética de la capitalización de mercado en caso de que el suministro total de una criptomoneda esté en circulación.

Aun así, que una criptomoneda tenga un suministro mayor que otra no significa que el suministro de mercado sea necesariamente más grande. Lo mismo aplica sobre los precios de una criptomoneda. Un precio mayor no significa necesariamente que la capitalización de mercado de una criptomoneda sea mayor que las del resto.

La capitalización de mercado es un factor importante que hay que considerar antes de hacer una inversión. Una capitalización de mercado más pequeña podría significar que la criptomoneda tiene más potencial para crecer. Este es el caso de las criptomonedas con capitalizaciones pequeñas (con una capitalización de mercado menor de $1 mil millones). Las criptomonedas con capitalizaciones grandes (con una capitalización de mercado valuada en más de $10 mil millones) pueden que sean una inversión más segura, pero sus márgenes de crecimiento suelen ser más leves.

Asignación y distribución 

Antes de lanzar una criptomoneda, la asignación de tokens puede hacerse a través de un modelo de lanzamiento justo o de preminería. 

"Lanzamiento justo" quiere decir que, tras el lanzamiento, la criptomoneda se asigna de manera predecible. Los tokens se asignan mediante minería, y la cantidad de minado necesario suele depender de la potencia computacional de los nodos de la blockchain.

La preminería, por otro lado, es la asignación de una criptomoneda antes de su lanzamiento. Se hace a través de una ICO, la cual asegura la financiación del desarrollo de la criptomoneda.

Ambos modelos impactan enormemente la manera en que se distribuyen los tokens.

Si una criptomoneda se distribuye a través del modelo de lanzamiento justo, su distribución se centrará más en los nodos con mayor potencia computacional, ya que pueden minar más tokens. El modelo se considera "justo" porque quienes invierten más en minería obtienen más recompensas que los que invierten menos.

Si una criptomoneda se premina, los tokens vendidos a través de la ICO se suelen vender a inversores institucionales y al equipo detrás de la criptomoneda en cuestión, en vez de a inversores particulares. Por ello, la distribución de tokens no está muy bien equilibrada si los inversores institucionales poseen una mayor parte del suministro total. Por lo tanto, estos inversores pueden cambiar drásticamente el precio de una criptomoneda si venden todos los tokens al mismo tiempo.

Adquisición de derechos e inflación

Cuando una moneda se premina, el equipo detrás de la criptomoneda puede decidir bloquear el suministro en circulación y lanzar los tokens de forma paulatina con el tiempo. De esa forma, los inversores particulares se quedan tranquilos que los inversores institucionales no se quedarán con todos los tokens de inmediato ni causarán un desequilibrio en el mercado. Sin embargo, es importante que los tokens se lancen de forma lógica, es decir, que se distribuyan en pequeñas cantidades a lo largo de los años.

La inflación se refiere al cambio de valor de los tokens en circulación tras lanzar muchas cantidades de tokens a la vez. Si hay muchos tokens en oferta, habrá un excedente. Y cuando hay excedentes, le sigue una disminución de precios. La deflación, por otro lado, es el acontecimiento opuesto a la inflación, por el cual la posibilidad de que la oferta existente pueda disminuir provoca un aumento del precio de los tokens en circulación.

Staking y utilidad

Staking se refiere al proceso de bloquear tokens durante un periodo de tiempo determinado (que depende la criptomoneda en cuestión) para recibir ingresos pasivos o recompensas de la red. El problema es que los tokens puestos a hacer staking no se pueden mover hasta que haya pasado dicho periodo. Si hay una gran cantidad de tokens haciendo staking, el suministro será más limitado durante el periodo de staking. Esto puede llegar a afectar el precio de una criptomoneda. Existen criptomonedas con periodos de tiempo para hacer staking menores, o incluso sin periodos de tiempo. Por esto, puede que no se produzcan aumentos o disminuciones de precios significativos, ya que los usuarios pueden comprar o vender tokens fácilmente.

Utilidad se refiere al uso de los tokens. En términos sencillos, la utilidad de un token es lo que motiva a la gente a comprar más de ellos y, como resultado, el precio de la criptomoneda sube.

El equipo y la comunidad

El equipo que está detrás de una criptomoneda es otro factor importante que hay que tener en cuenta. Por ejemplo, una de las razones por las que BAT (Basic Attention Token) ha tenido éxito es por el equipo que está detrás. Son personas confiables y con formación académica, como lo son Brendan Eich y Brian Bondy, las que infundieron confianza al proyecto BAT, incluso antes de que lo lancen. 

El equipo detrás de BAT. Fuente: Basic Attention Token

La comunidad también es otro factor importante. A fin de cuentas, las criptomonedas no valen nada si no hay personas que las quieran comprar. Por ello, el equipo que está detrás de la criptomoneda debe asegurarse de establecer una relación buena con la comunidad, y tratar también de hacerla crecer.

Tokenomics de bitcoin vs. ether

Bitcoin y Ether son las dos criptomonedas más grandes por capitalización de mercado. Analizemos ahora la tokenomics de ambas y veamos sus diferencias.

• Oferta total

• Bitcoin tiene un suministro limitado de 21 millones de BTC, mientras que el suministro de Ethereum es ilimitado.

• Capitalización de mercado

• En abril de 2021, Bitcoin tiene una capitalización de mercado de unos $940 mil millones, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de $260 mil millones. Ambas son criptomonedas con gran capitalización de mercado, lo que significa que su potencial de crecimiento no es el mismo de cuando su capitalización estaba por debajo del $1 mil millón.

Capitalización de mercado de BTC, capitalización de mercado completamente diluida, suministro en circulación. Fuente: CoinMarketCap

Capitalización de mercado de ETH, capitalización de mercado completamente diluida, suministro en circulación. Fuente: CoinMarketCap

• Asignación

• Tanto BTC como ETH se lanzaron de forma justa, aunque una gran cantidad de ETH también fue preminada.

• Distribución

• Los 100 principales tenedores de BTC poseen el 32% del suministro total. Los 376 principales tenedores de ETH poseen el 33% del suministro total.

• Adquisición de derechos

• Como bitcoin se lanzó de forma justa, no hay necesidad de una adquisición de derechos. Algunos tokens de Ethereum, por otro lado, están siguiendo este proceso.

• Inflación

• Como Bitcoin tiene un suministro limitado, está libre de inflación y su precio puede subir a medida que sea más escaso. Ethereum, por su parte, tiene más posibilidades de que se infle por su suministro ilimitado.

• Staking

• El staking se da en las blockchains que utilizan el protocolo de prueba de participación (PoS). Como Bitcoin tiene una blockchain que utiliza el protocolo de prueba de trabajo (PoW), no es posible hacer staking. Por otro lado, sí es posible hacer staking con los tokens de Ethereum. Algunas personas usan sus tokens ERC-20 para hacer staking y contribuir con el desarrollo de Ethereum 2.0.

• Utilidad

• La utilidad de Bitcoin radica en que sirve como el "oro" de las criptomonedas. Los tokens de Ethereum varían en cuanto a utilidad. Como red, la utilidad de Ethereum radica en que les permite a las personas acceder a servicios descentralizados a cambio de tarifas de gas. Cuanto más servicios, mayores tarifas de gas. Más tarifas de gas, mayor capitalización de mercado.

• Equipo

• Un factor interesante detrás del éxito de Bitcoin es la identidad desconocida de quien lo fundó bajo el pseudónimo de Satoshi Nakamoto. En cuanto a Ethereum, la perspicacia y el carisma de Vitalik Buterin fueron los cimientos para infundir credibilidad.

• Comunidad

• Tanto Bitcoin como Ethereum cuentan con enormes comunidades, pues son las dos criptomonedas más grandes del mundo.

Conclusión

Para finalizar, tokenomics (o la economía de tokens) son todos los aspectos relacionados con los tokens del sector de las criptomonedas. Cada uno de los factores de la tokenomics merece un análisis minucioso antes de invertir en una criptomoneda.

La Tokenomics es un campo de estudio relativamente nuevo, pero, en el futuro, puede llegar a convertirse en uno de los subcampos más grandes de la Economía.

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