¿Qué es y cómo funciona la yield farming en las finanzas descentralizadas (DeFi)?
En menos de diez años, hemos visto al novedoso mundo de las criptomonedas reformar todo lo que conocemos. Ahora, estamos a un paso de observar el auge de las Finanzas descentralizadas (o, simplemente, DeFi, por sus siglas en inglés) y de que el yield farming o agricultura de rendimiento pase a ser la corriente principal, con sus aplicaciones en el mundo de las criptomonedas. Con la afluencia de 4,000 millones de dólares de valor total bloqueado (total value locked o TVL) en DeFi, el desarrollo de este ecosistema es más que viable. Sin duda, las DeFi y las criptomonedas son volátiles. Pero, por otro lado, abren nuevas oportunidades para el público.
¿El resultado? Se introducen más proyectos de DeFi para mantener y transformar el funcionamiento de productos financieros convencionales en protocolos transparentes sin intermediarios. Esa es, precisamente, la forma en la que los seguros, la concesión y solicitud de préstamos y las plataformas financieras digitales descentralizadas (decentralized exchanges o DEX), le dan lugar a este nuevo fenómeno: el yield farming.
Si te cuesta comprender los aspectos básicos del yield farming o asimilar la relación que esta tiene con las DeFi, aquí encontrarás lo que necesitas. Continua leyendo para entender de qué se trata el yield farming, su mecanismo, sus aplicaciones, su rentabilidad y los riesgos subyacentes.
¿Qué es el yield farming o agricultura de rendimiento?
El yield farming es una práctica que permite a quienes la realizan (los agricultores de rendimiento) obtener recompensas mediante el staking (adquisición y bloqueo) de tokens ERC-20 y de criptomonedas estables (stablecoins) a cambio de que apoyen el ecosistema de DeFi.
El yield farming, también conocido como minería de liquidez (liquidity mining), consiste en depositar y prestar criptomonedas bajo un mecanismo de extracción para balancear el fondo de liquidez (liquidity pool) con el fin de obtener recompensas rentables.
Si bien el yield farming es comparativamente similar al concepto de staking, existe una complejidad subyacente asociada con este mecanismo. Contrario a lo que sucede con el staking de criptomonedas, los agricultores de rendimiento suelen desplazar sus activos digitales de un mercado de préstamos a otro en busca del rendimiento más alto.
Por lo general, se le exige al agricultor de rendimiento que bloquee sus fondos dentro de un protocolo de préstamo. Estos protocolos, tales como Compound Finance o MakerDAO, sirven para balancear los fondos de financiamiento (funding pools). En este proceso, los prestatarios y prestamistas pueden ganar algunos incentivos. Por ejemplo, cuando un agricultor de rendimiento hace un staking de 1000 USDT en Compound, el agricultor recibirá un token a cambio de un token cUSDT. Luego, se pueden inyectar estos tokens en el fondo de liquidez de un creador de mercado automatizado (auto-market maker o AMM) que acepte cUSDT para sacarle provecho a las comisiones por transacción. En resumen, un agricultor de rendimiento gana incentivos en Compound y en el fondo de liquidez.
¿Cómo comenzó el Yield Farming?
El surgimiento de los protocolos DeFi Compound (COMP) y AAVE es lo que dio lugar al bum del yield farming a fines de junio del 2020. Poco después de que la publicación del token de gobernanza COMP tomara vuelo, los exitosos creadores de mercado automatizado que son partícipes del yield farming (tales como Balancer, Kyber, Tenders, y SushiSwap) fortalecieron su crecimiento y su posición. Por consiguiente, dedicarse al yield farming pasó a ser una de las tendencias más populares de la industria de DeFi. Si bien es posible cosechar utilizando criptomonedas como el ETH y criptomonedas estables como el DAI, el USDT es un token aun más aceptable en todas las plataformas de creadores de mercado automatizados.
Por supuesto, hay muchísimas razones que contribuyen a la popularidad del yield farming. Pero esta popularidad se le atribuye, principalmente, al hecho de que el yield farming ofrece una oportunidad única de obtener un rendimiento de un préstamo. Independientemente de la condición en la que usted se encuentre, un agricultor de rendimiento encontrará los artilugios para lograr acumular rendimientos y, al mismo tiempo, ganar múltiples tokens de gobernanza.
¿Cómo funciona el yield farming?
El yield farming es un mecanismo que nunca funciona individualmente. Por lo general, implica una amplia participación de los creadores de mercado automatizados —los proveedores de liquidez (liquidity providers o LP) que, ocasionalmente, aportan liquidez al fondo para sostener el ecosistema. La similitud con el concepto de staking permite a los proveedores de liquidez ganar recompensas por facilitar las transacciones en una red de blockchain.
Por consiguiente, los proveedores y fondos de liquidez juegan un papel fundamental en mantener la tasa de liquidación. Después de todo, la liquidez tiende a atraer más liquidez.
El concepto de creador de mercado automatizado es simple y complejo al mismo tiempo. Los LP que participan del fondo de liquidez les permiten a los agricultores de rendimiento prestar, pedir e intercambiar tokens. Todas las transacciones acarrean una comisión, y estas comisiones se les pagan a los proveedores de liquidez a cambio del servicio. Además de los rendimientos, se pagan nuevos tokens según la implementación única del protocolo con el objetivo de alentar a los proveedores de liquidez a que sigan financiando el fondo.
Cabe aclarar que el universo de DeFi está construido sobre Ethereum (ETH), y es común que se depositen monedas estables frecuentemente. En las DeFi, las criptomonedas estables están vinculadas al dólar. Por lo tanto, se encontrará a menudo con monedas como el DAI, USDT, USDC y otras en el ecosistema DeFi. Sin embargo, de acuerdo con los protocolos, si usted deposita USDT en Compound, no obtendrá USDT sino cUSDT.
Naturalmente, no hay restricciones sobre la forma de hacer circular las monedas para obtener rendimientos máximos. No obstante, es obligatorio seguir los protocolos. Eso significa que su cUSDT cambia constantemente dependiendo de los tokens que estén vinculados a los protocolos.
A pesar de todo esto, el yield farming se encuentra, aún, en su etapa inicial. Por lo tanto, es bastante complejo entender las operaciones para obtener rendimientos máximos. Por si fuera poco, los agricultores de rendimiento rara vez revelan sus estrategias al público, lo que hace que resulte más difícil de entender para los principiantes.
Yield Farming vs. minería de criptomonedas
La minería de criptomonedas se basa en un algoritmo de consenso llamado Prueba de trabajo (Proof of Work o PoW), mientras que el yield farming depende del ecosistema descentralizado de «dinero de legos» (money legos) que está construido sobre Ethereum. En comparación con la minería de criptomonedas, el yield farming es una forma innovadora de ganar recompensas con la tenencia de criptomonedas mediante el uso de protocolos de liquidez libres de permisos.
Si bien tanto el yield farming como la minería de criptomonedas involucran a los fondos de minería (mining pools), los proveedores de liquidez son los elementos destacados que diferencian a una actividad de la otra.
Más allá de la red P2P compartida y descentralizada, lo que distingue aún más a el yield farming (agricultura de rendimiento) es su semejanza con el plan de préstamo y endeudamiento que involucra a los tokens de gobernanza con las recompensas de rendimientos. Por el contrario, la minería de criptomonedas ayuda a introducir monedas nuevas al suministro existente minando bloques con el objetivo de aplicar un hash (algoritmo para cifrado de datos) a cada transacción tomada de la memory pool (memoria temporal de transacciones pendientes) en forma individual.
En definitiva, los agricultores de rendimiento y los mineros de criptomonedas comparten el mismo objetivo de ganar incentivos mediante la implementación de estrategias únicas para maximizar los rendimientos.
Yield farming vs. minería de liquidez
Para ponerlo de un modo simple, la minería de liquidez (liquidity mining en ingles) permite aportar liquidez para la acumulación de tokens y obtener derechos de gobernanza, siendo el token una especie de incentivo. La curiosa amalgama de los conceptos de liquidez y minería hace que la minería de liquidez favorezca las perspectivas del universo DeFi.
Mientras que la disección de liquidez implica el suministro de monedas o tokens, la minería, por el otro lado, toma en cuenta el poder de cómputo de la Prueba de trabajo para recibir tokens nuevos acuñados por el algoritmo. Por ejemplo, un inversionista ávido puede proveer liquidez haciendo staking en un fondo de liquidez como Uniswap para obtener un dividendo del 0.3 % por intercambio, además de tokens recientemente acuñados sobre cada bloque finalizado.
Por el contrario, el yield farming es un movimiento de liquidez en las plataformas de DeFi que utiliza diferentes mecanismos, incluyendo el apalancamiento de fondos y la minería de liquidez, para maximizar los retornos. Al mismo tiempo, los agricultores de rendimiento incrementan sus ganancias moviendo fondos de tanto en tanto mediante diferentes estrategias. Estas estrategias pueden ir desde hacer yield farming para aumentar la liquidez de los tokens de ETH de Synthetix hasta utilizar un enfoque 100 % APR (Annual Percentage Rate o, en español, Tasa Efectiva Anual) para sobrealimentar los beneficios utilizando el apalancamiento de préstamos con el fin de tomar tokens prestados que tienen un rendimiento en Compound.
En definitiva, la minería de liquidez y el yield farming difieren, efectivamente, a pesar de ser usadas en forma indistinta debido a la capacidad de ambas de maximizar retornos mediante la obtención de tokens de gobernanza.
Yield farming vs. staking
El yield farming les permite a los tenedores de tokens generar un ingreso pasivo mediante el bloqueo de sus fondos en un fondo de préstamos (lending pool) a cambio de obtener intereses como retorno. Mientras que el staking de criptomonedas involucra a un validador que les bloquea sus monedas, pueden ser seleccionados en forma aleatoria por el protocolo Prueba de participación (Proof of stake o PoS) en intervalos específicos para crear un bloque.
Cuando se comparan el yield farming con el staking, por lo general este último incluye una cantidad considerablemente mayor de criptomonedas con el fin de aumentar las posibilidades de quedar seleccionado como el próximo validador de bloques. Según la maduración de la moneda, es posible que pasen un par de días antes de que las recompensas del staking estén disponibles para el cobro.
En cambio, los agricultores de rendimiento mueven, cada tanto, los activos digitales de manera más activa con el fin de obtener nuevos tokens de gobernanza o comisiones menores por transacción. A diferencia del caso del staking, los agricultores de rendimiento pueden depositar monedas en fondos de liquidez.
¿Es rentable el yield farming?
Toda persona que invierte espera un retorno, y el caso del yield farming no es la excepción. Como analizamos antes, los agricultores de rendimiento obtienen recompensas mediante la concesión de préstamos en el fondo de liquidez, pero también se suscita un debate acerca de si el yield farming es rentable.
Los retornos del yield farming normalmente se calculan de forma anual. Es decir, se debe esperar hasta obtener el retorno promedio a lo largo de todo un año para poder realizar un análisis de predicción más exacto. Sin embargo, la rentabilidad del yield farming es un tanto compleja porque, en gran medida, depende del capital que se implante, de las estrategias que se utilicen y, obviamente, de los riesgos de liquidación de las garantías.
Dado que el yield farming aún se encuentra en una fase inicial, el aspecto positivo es que quienes decidieron hacer staking de sus criptomonedas en los protocolos pueden esperar retornos importantes. Si bien la rentabilidad es incierta, algunas técnicas exitosas del yield farming circulan en el mundo de las criptomonedas con beneficios de hasta el ciento por ciento. Debido al aumento continuo de usuarios activos de las DeFi, el retorno de inversiones en los tokens con derechos de gobernanza podría llegar a ser un éxito rotundo en los próximos años.
¿Cómo se calculan los retornos del yield farming?
Es muy difícil calcular los retornos del yield farming incluso en el corto plazo. Si bien son muchos los factores que pueden contribuir a esta incertidumbre, algunas de las razones son las fluctuaciones volátiles del yield farming y la competencia continúa. Se puede utilizar el concepto de oferta y demanda para justificar esta idea. Así, si una de las estrategias del yield farming está muy desbordada, es lógico que los retornos disminuyan.
El aspecto positivo es que todavía se puede calcular el retorno de inversión (Return of Investment o ROI) del yield farming a pesar de las limitaciones. A continuación, se presenta un resumen de las métricas estándar.
Tasa de rendimiento anual (Annual Percentage Yield o APY)
La APY se diferencia de la APR en que la tasa de retorno estimada en función de la APY se aplica a los prestatarios de capital y, luego, se paga a los proveedores de capital en lugar de a los inversionistas. En cambio, el interés compuesto se tiene en cuenta para aportar más retornos a los inversionistas.
Básicamente, la principal diferencia entre estas dos métricas es que la APR no tiene en cuenta los intereses compuestos, mientras que la APY describe la tasa de retorno con interés sobre interés.
¿Cuáles son los riesgos del yield farming?
Todas las inversiones conllevan algunas amenazas, y el yield farming (agricultura de rendimiento) no es la excepción. Por cierto, el yield farming es rentable en la fase inicial, pero el beneficio no se obtiene fácilmente sin una planificación estratégica detallada. En la mayoría de los casos, la estrategia más rentable del yield farming supone un proceso extremadamente complejo. También necesita una gran cantidad de capital para aplicar diferentes tácticas de inversión al mecanismo, destinadas a obtener los mejores resultados.
De hecho, si tu no eres consciente de los riesgos que conlleva, es probable que se exponga a las siguientes amenazas:
Mayor probabilidad de que se liquide tu garantía
Para pedir un préstamo, deberás garantizar algunos activos. Según sea el protocolo, es necesario que algunos prestatarios ofrezcan sobregarantías, en especial para facilitar el ajuste de posiciones en el mercado cada vez que se produzca una caída del mercado, mientras que algunos prestamistas exigen pocas garantías o ninguna. Precisamente por ese motivo, es fundamental contemplar la ratio de garantía con el fin de evitar que se produzca la liquidación.
Por ejemplo, puedes pedir prestado un activo solo si realizas un depósito según la ratio de garantía del 400 %. Por derecho, cuando el valor de la garantía es de $1000, sólo puedes pedir prestado $250. Es decir, cuanto más alta sea la ratio de garantía, menor será el monto que podrás pedir prestado. Lo mejor es evitar la liquidación mediante la incorporación de más garantías del activo real que se desea pedir prestado.
Pérdidas de activos por problemas con los contratos inteligentes
El yield farming depende de contratos inteligentes para vincular las transacciones de agricultura de dos partes anónimas sin ejecución central, lo cual significa que siempre que se produce una infiltración o error de los datos centrales, es posible que haya muchos casos de víctimas por la falla del sistema. Eso incluye la filtración de información financiera y la pérdida de fondos.
La disminución del valor de un token en el futuro
Al cultivar un token, su valor podría crecer mucho, pero también podría caer en picada. Si bien el auge de las DeFi podría sostener el crecimiento como resultado del interés público, el futuro es incierto. En última instancia, el valor disminuye cuando la tendencia se desvanece o cuando hay un exceso de oferta de tokens en el mercado.
Carece de garantías, ya que el ecosistema de las DeFi es un sistema sumamente componible
Las DeFi están diseñadas basándose en la idea de la componibilidad. Cada uno de los bloques constitutivos se ocupa de la interrelación basada en la aplicación para un objetivo específico. Esta idea ayuda a erradicar la participación de terceros, lo que hace que los protocolos funcionen sin problemas y sin permisos. La parte negativa es que, cuando uno de los bloques experimenta un error de funcionamiento, todo el ecosistema tiene que asumir también las pérdidas.
¿Es segura el yield farming?
Si le dicen que el yield farming es totalmente segura, le están mintiendo. Como todo, las inversiones requieren tiempo, esfuerzo y una amplia investigación para comprender el concepto. Por lo tanto, siempre es peligroso para aquellos que no aprecian la ideología que hay detrás.
Sin embargo, todo eso puede prevenirse leyendo y entendiendo los términos y condiciones de un contrato inteligente. Intente depender menos de la subcontratación de terceros para interpretar el contrato y, en su lugar, conozca los pormenores del contrato para poder detectar estafas. No obstante, tenga en cuenta que los contratos inteligentes son vulnerables a errores de sistema. Esto significa que, si el sistema falla, se corre el riesgo de perder los fondos utilizados para el staking o los valores de un token en el protocolo.
Aunque algunos entusiastas de las criptomonedas creen que las DeFi o yield farming poseen un crecimiento ilimitado, la volatilidad sigue siendo innegable. Y se especula que solo se trata de otra criptoburbuja. Al fin y al cabo, deberá evaluar su posición financiera y su capacidad para tomar una decisión desde el punto de vista más lógico.
¿Cómo practicar yield farming en diferentes plataformas?
A estas alturas, queda claro que los agricultores de rendimiento ganan incentivos al proporcionar liquidez a una plataforma. Por lo tanto, los intereses y las comisiones varían en función del crecimiento del capital y de las estrategias que se desplieguen. La pregunta inevitable que debe estar haciéndose es: ¿cuáles podrían ser las opciones de protocolo que le permiten diversificar su rendimiento?
He aquí la respuesta:
Uniswap
Al ser una DEX, Uniswap utiliza creadores de mercado automatizados para intercambiar dos criptodivisas poco confiables en un fondo común. A cambio, el proveedor de liquidez gana una comisión del 0.3 % cuando proporciona liquidez para cada intercambio.
Compound Finance
El token de Compound (COMP) se otorga a los usuarios que utilizan COMP para pedir prestado y prestar criptoactivos. Este enfoque es una de las estrategias más populares, ya que ofrece simplicidad, y cualquier persona con una billetera de ETH puede suministrar activos al fondo de liquidez de COMP. Sin embargo, el desafío aquí es determinar el valor previsto de los tokens al asignar una liquidez suficiente para maximizar los rendimientos.
Staking de rendimientos
Lo mejor del yield farming es que se puede hacer staking de los rendimientos para generar más ganancias. Digamos que un proveedor de liquidez recibió un token acuñado algorítmicamente; entonces, al volver a hacer staking con ese token sobre la base de los otros protocolos, producirá un tercer token.
Estas son algunas de las plataformas que admiten estos protocolos:
Aave
De acuerdo con las tasas de interés algorítmicas, los prestamistas que depositen fondos en la plataforma AAVE obtendrán aTokens y ganarán intereses compuestos inmediatamente.
Balancer
Balancer adoptó protocolos similares a los de Uniswap para permitir que los proveedores de liquidez asignen fondos al fondo común. Sin embargo, en Uniswap, los proveedores de liquidez pueden omitir la asignación de fondos fija y asignar fondos personalizados.
Curve
Como protocolo de intercambio optimizado de criptomonedas estables, Curve funciona de manera similar a Uniswap, con la diferencia de que permite a los comerciantes realizar intercambios de mayor valor con tasas de deslizamiento menores. Por ejemplo, es posible hacer staking con un token de Curve en Synthetix para obtener sETH y, luego, redistribuir el token acuñado en forma subyacente a otro participante que esté haciendo staking.
¿Qué hay que tener en cuenta antes de emprender en yield farming?
Comisión de gas incompatible
El yield farming está construida sobre Ethereum. Por lo tanto, el esfuerzo de cómputos que se necesita para ejecutar una transacción o contrato inteligente en ETH es inevitable. Y para ello, necesitaríamos gas
En pocas palabras, el gas se utiliza para calcular las comisiones que hay que pagar dentro de la red para hacer una transacción. Supongamos que desea interactuar con Synthetix; entonces, necesitará más gas para transferir cualquiera de los SNX porque el protocolo es más intrincado que los demás.
Riesgo del fondo de deuda al hacer staking
El fondo de deuda representa el valor total de los tokens que ha financiado en la plataforma. Si tomamos nuevamente Synthetix de ejemplo, cuando uno hace staking mediante la emisión de sUSD, ya ha reclamado una parte de la deuda.
Por lo tanto, si la mayoría de los tenedores de SNX mantienen sus sETH mientras el ETH se dispara, el fondo de deuda aumentará proporcionalmente.
Eso significa que necesita más fondos para desbloquear los SNX nuevamente. Digamos que ha emitido 1000 sUSD y la circulación total de Synths es de 1 millón de dólares, entonces su ratio de endeudamiento se sitúa en 0.1 %. Necesitará 1000 sUSD para desbloquear los SNX, mientras que la tasa de desbloqueo se duplica al igual que el precio de los Synths.
APY engañosa
Calcular las ganancias a corto plazo con la APY puede resultar engañoso y confuso al mismo tiempo. Dado que los rendimientos suelen basarse en una rentabilidad prevista anualmente, los porcentajes de la APY a corto plazo no son sostenibles. Si se observa la cosecha de recompensas por hora, por día o por semana, el cálculo real de la APR es dudoso. ¿Qué le depara el futuro al yield farming?
Las DeFi y yield farming han sacudido Internet desde la puesta en marcha de este proyecto. Con más de un millón de usuarios activos en este ecosistema, es imposible prever qué deparará el futuro. ¿Habrá una distribución de aplicaciones más novedosa, de vanguardia, que aporte más valor y que revolucione la liquidez del yield farming o de las DeFi en general? ¿O las DeFi conquistarán la era del Bitcoin? Solo el futuro podrá decir qué es lo mejor.
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