Las señales mixtas entre EE. UU. e Irán dejan a los mercados de opciones en la incertidumbre
El Miércoles por la mañana, Bitcoin había protagonizado una pequeña recuperación hasta los 69.000 $ junto con otros activos de riesgo, retrocediendo parte de la caída observada durante marzo a medida que las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente mostraban signos tentativos de relajación.
Sin embargo, la mañana del Jueves vio a BTC caer un 3% para ceder esas ganancias y regresar hacia el nivel de 66K $ ya que Trump prometió hacer un strike a Irán 'extremadamente duro'.
Tanto el rally de alivio como la posterior caída ocurrieron en conjunto con otros activos de riesgo, ya que la acción del precio de cripto continúa en gran parte sufriendo la incertidumbre geopolítica.
Si bien las opciones de plazo corto muestran una preferencia por los puts, los plazos más largos muestran un posicionamiento menos bajista de lo que lo hacían hace una semana
En contraste con los sesgos de tenor corto, los brotes verdes de una recuperación en el sentimiento se indican en el Índice de Apetito por el Riesgo de Block Scholes, que ha comenzado a recuperarse de niveles bajistas extremos y ahora tiende al alza tanto en BTC como en ETH. El nivel de -0.5 ha marcado históricamente una transición alejándose del posicionamiento impulsado por el pánico y ha actuado como un indicador del comienzo del impulso alcista.
Si bien el movimiento al alza se alinea con la reciente recuperación en spot, la señal es más notable que lo que se expresa actualmente en los mercados de opciones, donde la posición sigue siendo bajista.
El Índice de Apetito por el Riesgo de Block Scholes mide el nivel de euforia (por encima de 1) o pánico (por debajo de -1) en el mercado spot. El impulso en este índice muestra una fuerte relación con los rendimientos spot.
Señales mixtas y volatilidad elevada
A pesar de indicar que los objetivos militares de EE. UU. podrían estar cerca de completarse y de sugerir una posible retirada de Irán en "dos o tres semanas", el presidente Trump entregó un fuerte recordatorio de su determinación de continuar los strikes militares contra Irán en un discurso en horario de máxima audiencia pronunciado la noche del Miércoles.
Tales promesas incluyeron strikes a infraestructura energética clave, contrarrestando esperanzas previas de desescalada y dejando la volatilidad elevada.
En contraste con el vaivén en el precio spot durante los últimos tres días, los niveles de volatilidad implícita se habían mantenido elevados en todo momento.
Los plazos cortos continúan haciendo trade a niveles elevados, ya que los mercados de opciones siguen siendo increíblemente cautelosos y no están dispuestos a valorar un final inmediato a la guerra en el Medio Oriente (y, lo más importante para los mercados, una reapertura del Estrecho de Ormuz).
Si bien los mercados spot han reaccionado de inmediato a noticias tanto positivas como negativas para los activos de riesgo, los mercados de opciones cripto han sido hasta ahora un barómetro constante de la fe que los mercados depositan en las discusiones. Vemos eso en los niveles de volatilidad implícita persistentemente elevados para los plazos más largos durante la última semana, a pesar de la entrega por parte de Trump de un plan de paz de 15 puntos y la declaración del presidente Masoud Pezeshkian de que Irán tiene la "voluntad necesaria" para poner fin a las hostilidades.
En contraste con el nivel constantemente elevado de volatilidad implícita, el sentimiento direccional expresado por los mercados de opciones se ha revalorizado fuertemente varias veces en la última semana en respuesta a los desarrollos que rodean el conflicto de Medio Oriente.
En primer lugar, los acercamientos de ambas partes a principios de esta semana hicieron que las sonrisas de volatilidad de tenor corto pasaran de una de primera calidad de 13 puntos a favor de las opciones put a una de primera calidad de 6.5 puntos mucho menos bajista (pero aún lejos de ser alcista).
La reiteración de Trump durante la noche de posibles strikes a la infraestructura energética iraní y la concentración de tropas en el Medio Oriente desde entonces han devuelto esas opciones put de tenor corto a una de primera calidad de 10 puntos: no un posicionamiento tan bajista como al comienzo de la semana, pero ciertamente no un posicionamiento para un repunte.
Las opciones a plazos de 90 días o más, sin embargo, no han sido ...
¿Es esa una pequeña señal de que los mercados están comenzando a valorar un final a la vista?