El Interés abierto de los Perpetuos respalda el reciente rebote de BTC, pero las Opciones siguen siendo bajistas
Si bien BTC anteriormente hizo Trade en un rango estrecho, el nivel de Baja de la volatilidad realizada se rompió esta semana cuando el Precio cayó brevemente a $62K.
El movimiento coincidió con un debilitamiento en el apetito por el riesgo en los mercados más amplios, y el Precio de las Opciones respondió rápidamente con un fuerte Aumentar en la demanda de protección a la baja.
Sin embargo, una fuerte corrección de regreso a los niveles de $68K al momento de escribir este artículo, después de una breve temporada en el nivel de $70k, perdida en la venta masiva, no ha visto la misma respuesta en los mercados de volatilidad.
Si bien el sesgo de las sonrisas de volatilidad hacia los puts OTM se ha recuperado, el rápido regreso al alza no vio saltar los niveles de volatilidad implícita ATM a los mismos extremos. Mientras que los traders ahora están valorando movimientos más grandes a corto plazo, con la volatilidad implícita de una semana saltando, el extremo frontal de la curva de volatilidad está solo levemente invertido.
El tono bajista no se limita a los mercados de Opciones.
Los ETF de Bitcoin Spot ahora han visto Flujo de salida neto durante cuatro meses consecutivos
Bitcoin sigue en camino para una quinta caída Mensual consecutiva, un patrón visto por última vez en el Mercado bajista que siguió al ciclo de ICO de 2018.
Ethereum muestra una configuración similar, con los ETF de ETH Spot también a ritmo para un cuarto mes de salidas, el tramo más largo desde su lanzamiento en July 2024.
El sentimiento minorista y los indicadores de Apalancamiento también son débiles. Las búsquedas de “Bitcoin is going to zero” han aumentado a un extremo, por encima del pico visto durante el Mercado bajista de 2022.
Mientras tanto, el Interés abierto de Futuros Perpetuos ha Continuar disminuyendo desde el Evento de Liquidación del 10/10, lo que sugiere que los traders siguen reacios a reconstruir la exposición Apalancado.
El Índice de Apetito por el Riesgo de Block Scholes mide el nivel de euforia (por encima de 1) o pánico (por debajo de -1) en el mercado Spot. El impulso en este índice muestra una fuerte relación con los rendimientos Spot.
El rebote del Spot trae sorpresas
Las últimas dos semanas de consolidación lateral se interrumpieron bruscamente esta semana cuando BTC cayó a $62K. El apetito por el riesgo se redujo tanto en los mercados Cripto como en las clases de Activos macro más amplias, después de que el presidente Trump prometió no permitir que el fallo de la Corte Suprema sobre aranceles afecte su política económica distintiva. Sin embargo, las últimas 24 horas han visto a BTC recuperarse alrededor del nivel de $68K que mantuvo por última vez en un repunte decidido al alza.
Si bien la ruptura brusca inicial a la baja en el Precio Spot resultó en que los traders de Opciones valoraran la opcionalidad más alta, la recuperación de los niveles de Spot perdidos no lo ha hecho. La estructura de plazos de volatilidad de BTC todavía está en una inversión leve después de que la IV ATM de 7 días saltó 10 puntos de Porcentaje completos al 60%, coincidiendo con un salto de casi 10 puntos en la volatilidad Entregado de 7 días, pero la opcionalidad a corto plazo todavía es mucho más Baja en el camino hacia arriba en Spot de lo que fue en el camino hacia abajo.
Ese rápido cambio de precio en la volatilidad implícita fue impulsado en gran medida por traders dispuestos a pagar un De primera calidad más alto por un seguro contra un mayor riesgo a la baja.
Si bien los precios de las Opciones aún no han caído a sus niveles Anterior, la corrección al alza no ha disparado el Precio de las Opciones de la misma manera.
En Corto, los precios de las Opciones permanecen más Bajos que durante el punto álgido de la venta masiva.
El impacto del repunte de recuperación es más obvio en su impacto en el sesgo de las sonrisas de volatilidad. En respuesta a la venta masiva el Feb 23, 2026, la preferencia relativa por las Opciones Put en lugar de las Opciones Call retrocedió a los mínimos de la venta masiva del Feb 6, cuando BTC hizo su último Trade en su límite inferior de 2026.
Sin embargo, desde la recuperación del nivel de $68K, las Opciones Put ya no hacen Trade con un De primera calidad tan extremo como lo hacían.
Esto no significa que los mercados de Opciones sean ahora alcistas, ni mucho menos.
Los mercados de Derivados todavía están (en conjunto) buscando protección contra una mayor venta masiva.
Pero si bien este posicionamiento ligeramente más pesado en Posición en Corta es bajista, podría ver a algunos traders atrapados fuera de lugar y obligados a Cerrar posiciones bajistas en caso de que el actual repunte en Spot continúe.