Informe de perspectivas de Bybit FX: Qué buscar en el comercio de carry de yenes para 2025
Aspectos destacados clave:
El papel del yen está bajo escrutinio: aunque el yen japonés (JPY) puede mantener su estatus como moneda clave de financiación a corto plazo, los cambios de política del Banco de Japón (BoJ) y la evolución económica de Japón podrían disminuir su dominio con el tiempo.
Mayores riesgos de relajación: un yen más fuerte, impulsado por el endurecimiento del BoJ y/o eventos de aversión al riesgo global, podría desencadenar una rápida relajación del comercio de carry, lo que conduciría a una mayor volatilidad del mercado de divisas.
Alternativas emergentes: la diversificación de la financiación se volverá esencial, con el franco suizo (CHF), el euro (EUR) e incluso el dólar estadounidense (USD) cobrando relevancia como moneda de financiación, dependiendo de las trayectorias de los tipos globales.
Se requiere adaptación estratégica: los comerciantes deberán adoptar una gestión dinámica del riesgo, diversificar la exposición a divisas y mantenerse en sintonía con las señales macroeconómicas para navegar por este entorno complejo.
Contexto histórico del comercio de carry de yenes
El comercio de carry de yenes ha sido una estrategia fundamental en los mercados de divisas (FX) globales, arraigada en las políticas monetarias ultraflojas de Japón desde hace mucho tiempo. Desde finales de la década de 1990, el Banco de Japón ha mantenido un entorno de tipos de interés cero o negativo, con el objetivo de combatir la deflación y estimular el crecimiento económico. Este enfoque ha convertido al JPY en una moneda de financiación atractiva para los inversores que buscan pedir préstamos a bajos costes e invertir en activos de mayor rendimiento.
Históricamente, la eficacia del comercio de carry de yenes ha estado estrechamente vinculada a las condiciones económicas globales. El auge del carry trade entre 2004 y 2007 ejemplifica esta dinámica, ya que los inversores aprovecharon los significativos diferenciales de tipos de interés entre el JPY y otras divisas. Durante este periodo, las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. crearon condiciones favorables para las operaciones de carry, lo que llevó a flujos de capital masivos a divisas de mayor rendimiento.
Sin embargo, la crisis financiera mundial de 2008 marcó un punto de inflexión. El colapso repentino del apetito de riesgo general provocó una rápida liquidación de las operaciones de carry, lo que dio lugar a una fuerte apreciación del yen. Este evento subrayó los riesgos inherentes de las operaciones de carry, especialmente en tiempos de tensión financiera, y destacó la vulnerabilidad de las posiciones que dependen de condiciones de divisas estables.
El rendimiento histórico del comercio de carry de yenes ha sido cíclico, muy influenciado por las políticas monetarias globales y la confianza en el riesgo. Por ejemplo, la introducción de Abenomics en 2012 revitalizó el entorno del comercio de carry a través de una agresiva flexibilización monetaria y tipos de interés negativos. Sin embargo, las incertidumbres globales y la aversión periódica al riesgo han mantenido a los inversores prudentes. A medida que analizamos el panorama actual, comprender estos fundamentos históricos es crucial, ya que proporcionan información, de cara al futuro, sobre los posibles desafíos y oportunidades para el comercio de carry de yenes.
Paisaje actual
En 2025, el panorama del comercio de carry de yenes está experimentando una transformación significativa. Varios factores macroeconómicos están remodelando el entorno, principalmente impulsados por los cambios en la economía japonesa. El aumento de la inflación, el crecimiento salarial y las especulaciones sobre los cambios en la política monetaria del BoJ son acontecimientos críticos que los inversores deben afrontar.
Durante años, Japón se enfrentó a la deflación y al estancamiento del crecimiento salarial. Sin embargo, la recuperación pospandemia ha catalizado un cambio, con una inflación que ha superado constantemente el objetivo del 2 % del BoJ desde hace mucho tiempo. Esta presión inflacionaria se debe a varios factores, como las interrupciones de la cadena de suministro global, el aumento de los precios de las materias primas y la escasez de mano de obra que conducen a aumentos salariales. A medida que los salarios comienzan a aumentar, el potencial de inflación sostenida crea un bucle de comentarios que podría apoyar un mayor consumo y mayores presiones inflacionistas.
A la luz de estos cambios económicos, la especulación sobre posibles ajustes de la política del BoJ está aumentando. Aunque el Banco de Japón ha mantenido históricamente políticas ultraflojas, las crecientes presiones inflacionistas pueden llevar al banco central a considerar subidas de tipos de interés. Las implicaciones de estos cambios de política podrían ser profundas, afectando no solo a los mercados nacionales, sino también a la dinámica global de divisas.
A medida que el panorama económico de Japón evoluciona, el papel tradicional del yen como moneda de financiación está bajo escrutinio. Aunque el JPY puede mantener su estatus a corto plazo, los cambios en la política monetaria y los fundamentales económicos podrían redefinir su atractivo para el comercio de carry.
Además, otras divisas de alto rendimiento están emergiendo como atractivas alternativas al yen. El peso mexicano (MXN), el rand sudafricano (ZAR) y la lira turca (TRY) ofrecen atractivas oportunidades comerciales de carry, reforzadas por diferenciales de tipos de interés favorables. Sin embargo, estas divisas conllevan sus propios riesgos únicos. Por ejemplo, el MXN es sensible a los ciclos económicos de EE. UU., mientras que el ZAR está muy correlacionado con los precios globales de las materias primas y la estabilidad política nacional. Como resultado, los comerciantes deben adoptar estrategias dinámicas de gestión del riesgo y diversificar su exposición a divisas para navegar por este entorno cada vez más complejo.
Outlook
Las perspectivas para el comercio de carry de yenes en 2025 dependen de varios factores críticos que darán forma al futuro de esta estrategia. Aunque el yen podría seguir sirviendo como moneda de financiación preferida a corto plazo, los cambios estructurales en los fundamentales económicos de Japón y los posibles ajustes de la política del BoJ podrían disminuir gradualmente su dominio.
Las consideraciones clave para los inversores incluyen la probabilidad de subidas de tipos del BoJ y la reducción gradual de las medidas de control de la curva de rendimientos (YCC). Si la inflación persiste y el crecimiento salarial continúa, el BoJ podría verse obligado a normalizar sus políticas, lo que podría conducir a mayores rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses (JGB) y tener un impacto en los mercados de bonos globales. Estos cambios reducirían los diferenciales de los tipos de interés, lo que afectaría a la rentabilidad de la operación de carry financiada con yenes.
Además, las condiciones macroeconómicas globales desempeñan un papel crucial en la determinación de la viabilidad de las operaciones de carry. Las políticas monetarias divergentes entre los principales bancos centrales, como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, influirán en los diferenciales de los tipos de interés y en la confianza de los inversores. A medida que estos bancos centrales ajustan sus políticas en respuesta a las condiciones económicas, el atractivo relativo del yen como moneda de financiación puede disminuir, lo que lleva a los comerciantes a explorar opciones alternativas.
Las alternativas emergentes, como el CHF y el EUR, están ganando relevancia en el panorama del comercio carry. Estas monedas pueden ofrecer perfiles de riesgo más bajos y condiciones de financiación estables, especialmente si sus respectivos bancos centrales mantienen posturas acomodaticias mientras el BoJ endurece las suyas propias. El potencial de diversificación en las estrategias de financiación es fundamental, ya que permite a los comerciantes mitigar los riesgos asociados con la dependencia de una sola moneda.
En última instancia, la clave para navegar por el cambiante panorama del comercio de carry en 2025 reside en la adaptabilidad. Los comerciantes deben permanecer atentos a la supervisión de los indicadores macroeconómicos, los desarrollos geopolíticos y los cambios en la confianza del riesgo global. Las estrategias dinámicas de gestión del riesgo, junto con la diversificación en múltiples monedas de alto rendimiento, serán esenciales para el éxito sostenido.