Переоцінка Web3: які сегменти залишаться і хто виграє

Аналітики компанії NYDIG фіксують зміну парадигми: епоха романтичного Web3 відходить, а капітал дедалі більше концентрується навколо блокчейн-рішень для традиційних фінансів. На думку керівника відділу досліджень Ґрега Чиполаро, інвестори остаточно охололи до метавсесвітів, криптоігор і децентралізованих соцмереж. Практика показала, що звичні централізовані сервіси в цих сферах працюють швидше та ефективніше, тоді як блокчейн ідеально підходить насамперед для проведення грошових операцій.

У поточному циклі розвитку реальний потенціал зберігають лише фундаментальні напрями: сам біткоїн, стейблкоїни, токенізовані реальні активи та базові мережі на кшталт Ethereum. Ринок підтверджує цю тезу на практиці — домінування біткоїна досягло рекордних показників. На відміну від попередніх років, капітал більше не перетікає масово в альткоїни, а залишається в «захисних» і зрозумілих активах.

Конфлікт ідеології та реальності

Прагнення індустрії інтегруватися з Волл-стріт викликає жорстку критику серед прихильників «старої школи». Засновник маркетмейкера Wintermute Євген Гаєвой вважає, що криптосвіт зрадив свої корені — ідеї шифропанків — заради зростання котирувань. За його словами, інтеграція з класичною фінансовою системою суперечить початковим цілям незалежності. Навіть стейблкоїни, на його думку, не створюють нову економіку, а лише допомагають долару США зміцнювати вплив. Він також звертає увагу на значний розрив між цифрами: попри мільярди доларів, заблокованих у мережі Ethereum, реальне масове використання застосунків залишається вкрай низьким.

Спотворені сигнали та відтік капіталу

Чиполаро також закликає з обережністю ставитися до популярних ринкових індикаторів, зокрема «премії Coinbase». Традиційно вважалося, що різниця в цінах між біржами відображає попит з боку американських інвесторів. Однак детальний аналіз свідчить про інше: офшорні гравці не просто обмінюють біткоїн на стейблкоїни — вони активно позбуваються Tether (USDT) і повністю виводять кошти з індустрії. Це підтверджується загальним скороченням пропозиції найбільшого стейблкоїна від початку року.

Криза корпоративних стратегій

Серйозні зміни відбуваються й у компаніях, які раніше слугували для інвесторів простим «вікном» для купівлі криптовалюти. Замість прозорого накопичення біткоїна такі фірми дедалі більше нагадують непрозорі інвестиційні фонди. Вони приховують обсяги емісії акцій і скуповують сумнівні непрофільні активи — аж до контрактів на авіаційні двигуни. У NYDIG вважають, що таким компаніям варто визначитися: або повернутися до стратегії прямого володіння криптоактивами, або стати повноцінними інвестфондами з жорсткою звітністю.