Торгівля на фінансових ринках може бути й цікавою, і вигідною. Та серед стількох доступних варіантів визначитися з вибором буває нелегко. Ф’ючерсні та опціонні контракти — це інвестиції, що дають змогу заробляти із залученням кредитного плеча. Обидва ці типи контрактів є деривативами — фінансовими інструментами, вартість яких є похідною від базового активу, як-от акцій, сировинного товару або криптовалюти. Однак вони суттєво відрізняються один від одного й орієнтовані на різні типи інвесторів. Тож який варіант найкраще підійде саме до ваших інвестиційних цілей?

Щоб допомогти вам визначитись, у цій статті ми розповімо про різницю між ф’ючерсними та опціонними контрактами. Отже, приготуйтеся розкрити весь потенціал цих потужних фінансових інструментів.

Що таке ф’ючерсний контракт на криптовалюту?

Ф’ючерсний контракт на криптовалюту — це угода між двома сторонами на купівлю або продаж базового активу за наперед визначеною ціною в конкретну дату в майбутньому. Ф’ючерсні контракти дають інвесторам змогу торгувати криптовалютою, насправді нею не володіючи. 

Ф’ючерсні контракти на криптовалюту мають спільні риси з традиційними ф’ючерсними контрактами, але базовий актив у них — криптовалюта. Крім того, від своїх традиційних аналогів ф’ючерси на криптовалюту відрізняються високою волатильністю, кредитним плечем і торгівлею 24/7.

Ф’ючерси на криптовалюту дають інвесторам змогу отримувати прибуток від зростання або падіння ринків. Перед тими, хто добре знається на ринку криптовалют і готовий брати на себе додаткові ризики, вони відкривають привабливі інвестиційні можливості.

Відповідно до своїх прогнозів трейдери можуть ставати в довгі або короткі позиції. Довгі позиції — це усталений підхід для трейдерів, що очікують підвищення ціни. Коли ж трейдер обирає коротку позицію, це означає, що він сподівається заробити на зниженні.

Утримуючи позицію до дати завершення терміну дії, трейдер заробляє або втрачає кошти залежно від ціни розрахунку на таку дату. Ціна розрахунку на дату завершення терміну дії визначається спотовою ціною базової криптовалюти. Якщо трейдер закриває ф’ючерсну позицію до дати завершення терміну дії, прибуток або збиток залежить від ціни на ф’ючерсному ринку в момент закриття позиції.

На відміну від спотових або грошових активів, ф’ючерси як правило торгуються «з маржею», відкриваючи трейдерам доступ до більших прибутків за відносно невеликого власного капіталу.

Є два різновиди маржі за ф’ючерсами:

• Початкова маржа. Це мінімальна сума ваших коштів, необхідна для відкриття позиції.

• Варіаційна або підтримувальна маржа. Це сума коштів, необхідна для підтримки початкової маржі відповідно до зміни ціни базового активу.

Типово (але не завжди) ф’ючерси є контрактами на основі ціни активу у визначену дату в майбутньому (форвардний контракт).

Типи ф’ючерсних контрактів на криптовалюти

Стандартний ф’ючерсний контракт 

Як і традиційні ф’ючерсні контракти, стандартні ф’ючерсні контракти на криптовалюту регулюють угоди з криптовалютою за погодженою ціною і на задану дату. Вони схожі на стандартні ф’ючерсні контракти на традиційних ринках і мають такі самі механізми закінчення терміну дії та розрахунку. 

Традиційно дати експірації проходять щомісяця (серійні) або що три місяці (квартальні). У час експірації позиція закривається через процедуру розрахунку (більше про неї нижче). Наприклад, CME Group що три місяці випускає ф’ючерсні контракти на Bitcoin із розрахунком у грошовій формі в USD.

Торгуючи стандартними ф’ючерсами, пам’ятайте таке: 

• Для довгострокового утримання активу потрібно «перенести» позицію наперед до закінчився терміну її дії.

Для цього потрібно закрити позицію за активним контрактом (поточний місяць) і відкрити відповідну позицію за більш віддаленим форвардним ф’ючерсним контрактом (відтермінований місяць). 

Також треба пам’ятати, що ціни активів із плином часу зазвичай міняються. Тому ціна ф’ючерсних контрактів визначається за допомогою форвардної кривої.

Якщо очікується, що певний актив згодом здійснить ралі, ціна форвардних контрактів із пізньою датою вища (контанго). 

І навпаки, якщо очікується падіння ціни активу, ціна форвардних контрактів із пізньою датою нижча (беквордація). Через це ціни контрактів із різними датами завершення терміну дії (експірації) можуть різко коливатися, і керувати довгостроковими позиціями стає складно — особливо, коли контракт близький до експірації.

Ф’ючерси з фізичною поставкою 

Ф’ючерси з фізичною поставкою — це ф’ючерсні контракти, у яких базова криптовалюта фізично постачається покупцеві наприкінці терміну дії контракту. Цей тип контракту призначений для тих, хто хоче фактично володіти криптовалютою, а не просто спекулювати на змінах її ціни. 

Безстрокові ф’ючерси («PERP») 

На ринку криптовалют безстрокові ф’ючерсні контракти — це лінійні контракти без дати експірації. Так само як стандартні ф’ючерсні контракти на криптовалюту, вони дають трейдерам змогу ставати в довгі або короткі позиції й отримувати прибуток від змін ціни, фізично не володіючи базовим активом. Однак на відміну від традиційних ф’ючерсів, безстрокові не мають дати експірації. 

Торгівля безстроковими ф’ючерсами має дві основні переваги над традиційними:

1. Можна тримати активи довгий строк, не переносячи позицію наперед до закінчення терміну дії контракту, і це знижує базисний ризик.

2. Механізм фінансування гарантує, що ціна ф’ючерса залишається на рівні спотової ціни базового активу.

Так, ставки фінансування є регулярними платежами (за продуктами Bybit — що 8 годин), які здійснюють чи отримують трейдери, що мають довгі або короткі позиції, залежно від різниці між цінами на ринках безстрокових контрактів і спотовими цінами.

Механізм фінансування безстрокових ф’ючерсів заохочує трейдерів купувати ф’ючерси, коли ціна низька відносно ціни на спотовому ринку базового активу. І навпаки, високі ставки фінансування заохочують трейдерів продавати ф’ючерси — це створює безризиковий арбітраж, якщо ціна ф’ючерсів надто сильно відхиляється від ціни базового активу.

Наприклад, якщо ставка фінансування за BTC позитивна (власники довгих позицій платять власникам коротких), теоретично ви можете продати ф’ючерсні контракти на BTC і купити еквівалентну кількість BTC на спотовому ринку, щоб хеджувати позицію, воднораз отримуючи комісії за фінансування. Таке вікно арбітражу гарантує, що ціни ф’ючерсів залишаються прив’язаними до базового активу.

Інверсні ф’ючерси 

Інверсні безстрокові контракти дають трейдерам змогу використовувати BTC та інші монети як базову валюту. Оскільки для забезпечення і виплати можуть використовуватися різні монети, маржа і P&L тут розраховуються інакше, ніж у лінійних безстрокових ф’ючерсах.

Типи розрахунку за ф’ючерсними контрактами

Здебільшого розрахунки за ф’ючерсними контрактами здійснюються в один із таких способів:

• Фізичний розрахунок. У дату експірації ви маєте прийняти (довга позиція) або здійснити (коротка позиція) поставку базового активу.

• Грошовий розрахунок. У час експірації на рахунок інвестора зараховується (або з нього знімається) різниця між ціною відкриття угоди та ціною розрахунку за контрактом.

Примітка. На Bybit розрахунки за безстроковими ф’ючерсними контрактами здійснюються в грошовій формі у USDT або USDC.

Торгувати інверсними безстроковими контрактами BTCUSD на Bybit

Що таке опціонні контракти на криптовалюти?

Опціонні контракти на криптовалюти, як і ф’ючерси на криптовалюти, — це фінансові контракти, прив’язані до вартості певного цифрового активу, що дають трейдерам можливість купити або продати актив за визначеною ціною в певну дату в майбутньому. Однак на відміну від ф’ючерсів на криптовалюти, власники опціонних контрактів мають право, але не зобов’язання купити або продати базовий актив у дату завершення терміну дії. 

Крипто-опціони дають своїм власникам змогу знижувати ризики збитків і уникати примусової ліквідації, пов’язаної з ф’ючерсними контрактами. За цю можливість покупець сплачує продавцеві (або «райтеру») опціону початкову комісію або премію, що не повертається.

І хоча на ринку криптовалют представлені різні типи опціонів, двома їх поширеними типами є кол- і пут-опціони.

Типи опціонів: кол- і пут-опціони

Кол-опціон (або «кол») дає трейдерові змогу купити базовий актив у задану дату й за наперед визначеною ціною (страйк-ціною). І навпаки, пут-опціон (пут) приносить покупцеві прибуток, коли ціна базового активу падає. Як пут-, так і кол-опціони мають визначену ціну (страйк-ціну), за якою їхній власник може реалізувати опціон у наперед визначену дату експірації або до неї.

Покупець опціону сплачує продавцеві комісію, що зветься «премією опціону». Премія є максимально можливим збитком покупця. Для продавця ж премія є найбільшим можливим прибутком.

Припустімо, що як досвідчений трейдер ви переконані, що ціна BTC перебуватиме у висхідному тренді, і купуєте кол-опціон зі страйк-ціною $50 000. Якщо ціна BTC зростатиме й досягне $60 000, ви зможете виконати опціон, щоб купити BTC за ціною $50 000, а потім продати його за $60 000, отримавши прибуток. 

І навпаки, якщо на дату завершення терміну дії опціону ціна BTC впаде до $30 000, ви можете вирішити не реалізовувати своє право за опціоном. Але тоді вам доведеться відмовитися від премії.

З іншого боку пут-опціон дає покупцеві право продати актив за наперед визначеною ціною до експірації контракту.

Остерігаючись зниження ціни на ринку, ви купуєте пут-опціон на ETH зі страйк-ціною $3000 як хеджування. Якщо ціна ETH впаде до $2000, ви зможете виконати опціон, продавши ETH за ціною $3000, щоб обмежити збитки.

Приклад.

Далі наведено кроки, які потрібно виконати, щоб реалізувати вказану вище угоду, скориставшись опціонами на BTC з розрахунком у USDC на Bybit.

Крок 1. На комп’ютері перейдіть на офіційний вебсайт Bybit. У розділі «Деривативи» оберіть «Опціони USDC», а потім «BTC-Options».

Джерело: Bybit

Крок 2. Скасуйте вибір дат експірації, які не хочете бачити. Або виберіть відображення кількох дат експірації одночасно.

Крок 3. Після дат експірації оберіть кількість доступних страйк-цін, які хочете бачити в розкривному списку.

Джерело: Bybit

Крок 4. Виберіть тип опціону: кол або пут

Кол-опціони показані в лівій частині ланцюжка опціонів, а пут-опціони — у правій. Усі доступні дати експірації показані вгорі ланцюжка опціонів.

Тут можна побачити спред «бід-аск» опціону, обсяг, розрахунок дельти і вашу поточну позицію (якщо ви її маєте).

Крок 5. Коли ви натиснете страйк, який хочете переглянути, у правій частині сторінки відкриється вікно розміщення ордерів. Тут можна переглянути розрахунки очікуваної волатильності (IV), дельти, тети, гамми та веги для обраного страйку, а також глибину книги ордерів.

Ордери можна розміщувати за ціною або обираючи бажаний рівень IV.

Щоб розмістити ордер:

1. Виберіть напрямок: «Купити» або «Продати».

2. Введіть ціну ордера або значення IV

3. Введіть кількість ордера

4. Виберіть «Тільки розміщення» (необов’язково)

5. Виконавши ці кроки, натисніть кнопку «Розмістити ордер».

Джерело: Bybit

Крок 6. Після того, як ви розмістите ордер, з’явиться вікно підтвердження.

Перевірте, чи правильно ввели всю інформацію, і натисніть «Підтвердити», щоб надіслати ордер.

Джерело: Bybit

Коли варто використовувати опціони?

Краса опціонів полягає в тому, що їх можна використовувати для отримання прибутків за будь-яких ринкових умов. Вважаєте ви, що ціна базового активу рухатиметься вгору, вниз або вбік — опціонна стратегія знайдеться на будь-який випадок.

Але маючи справу з опціонами, зважати потрібно не тільки на зміну ціни. В опціонах ви не просто робите ставку на те, що ціна піде вгору, вниз або вбік — потрібно запитати себе, «а чи піде ціна вгору, вниз або вбік до дати експірації»?

Ф’ючерси та опціони: що між ними спільного

Хоча між ф’ючерсними й опціонними контрактами є суттєві відмінності, є також і спільні риси. І ф’ючерсні, й опціонні контракти — це деривативи, що дають трейдерам змогу торгувати базовим активом, насправді ним не володіючи. Трейдери можуть мати справу з криптовалютами без клопоту, пов’язаного з їх купівлею та зберіганням.

Криптоінвестори можуть використовувати ф’ючерсні та опціонні контракти як інструменти хеджування. Хеджування — це спосіб контролю ризиків для мінімізації збитків через відкриття двох позицій, що компенсують одна одну.

Крім того, і ф’ючерсні, й опціонні контракти пропонують трейдерам переваги кредитного плеча. Контракти з кредитним плечем дають трейдерам доступ до базового активу навіть із невеликим капіталом. Так можна торгувати більшими контрактами за менші кошти. Однак використання кредитного плеча збільшує також і ваші ризики.

Ф’ючерси та опціони: відмінності

Попри спільні риси, ф’ючерсні та опціонні контракти принципово різні. Найбільша відмінність між ними полягає в ступені зобов’язань. Ф’ючерсні контракти — це юридично зобов’язальні угоди на торгівлю базовим активом, і їхній власник має виконати контракт за погодженою ціною та у встановлений термін. З іншого боку власник опціонного контракту має право, але не зобов’язання на купівлю або продаж активу й може відмовитися виконати контракт, якщо ринок піде проти нього.

Інша ключова відмінність між цими двома типами контрактів полягає в характері ризику. Власник ф’ючерсного контракту ризикує отримати ліквідацію, якщо баланс його гаманця впаде нижче, ніж маржинальні вимоги за відкритою позицією. Натомість опціонні контракти можуть мати обмежений ризик, якщо ви є покупцем, оскільки покупець має тільки право придбати базовий актив, але не зобов’язаний цього робити. Ризики власника опціонного контракту обмежуються премією, яку він сплачує за контракт, незалежно від руху ціни базового активу.

Й останнє: ф’ючерсні та опціонні контракти мають різну структуру комісій. Покупець опціону повинен сплатити продавцеві премію, яка по суті є комісією за право придбати базовий актив за наперед визначеною ціною у встановлену дату або до неї. Тоді як відкриваючи ф’ючерсний контракт, сплачувати комісію наперед непотрібно. І все ж біржа може стягувати різні комісії, як-от торгові комісії та комісії за фінансування.

Хто торгує ф’ючерсами й опціонами?

Ф’ючерсні й опціонні контракти популярні серед широкого кола трейдерів, зокрема фізичних осіб, установ і хедж-фондів. Деякі найзнаменитіші ф’ючерсні трейдери — Лі Стерн, Пол Тюдор Джонс і Джордж Сорос.

Лі Стерн — відомий трейдер, що почав кар’єру в 1947 р. після того, як залишив Air Corp. Він має найбільший стаж роботи в Чиказькій торговій палаті і знаний своїми успіхами на ринку сировинних товарів. Лі Стерн торгує низкою продуктів, як-от зерном, золотом, сирою нафтою та облігаціями.

Пол Тюдор Джонс — знаний ф’ючерсний трейдер і менеджер хедж-фонду, який відзначився тим, що успішно спрогнозував обвал акцій у 1987 р. У 80-х він заснував Tudor Investment Corporation. Він став відомим завдяки агресивному підходу й торгівлі всупереч ринковим тенденціям, а також успіхові на ф’ючерсному ринку.

Інший знаменитий ф’ючерсний трейдер — Джордж Сорос — відомий як «людина, що зламала Банк Англії». Він заробив на валютному ринку мільярди доларів, ставлячи проти британського фунта, і є одним із найуспішніших трейдерів усіх часів.

Визначними трейдерами ринку опціонів є Енді Крігер, Карл Айкан і Джон Полсон. 

Енді Крігер отримав широке визнання як один із найуспішніших опціонних трейдерів в історії. Він здобув славу наприкінці 1980-х завдяки прибутковим угодам на валютному ринку, зокрема виграшній ставці проти новозеландського долара. Він відрізняється нетрадиційним і агресивним стилем торгівлі, який приніс йому репутацію вмілого та сміливого трейдера.

Карл Айкан — знаний інвестор-активіст і опціонний трейдер. Він відомий тим, що робить акцент на недооцінених компаніях і займає в них великі позиції, щоб просувати зміни, які б підвищували ціну акцій. Він має довгу історію успішного використання стратегій опціонної торгівлі для збільшення прибутків.

Джон Полсон — ще один визначний опціонний трейдер. Найбільше він відомий своєю угодою у 2007 р., коли він заробив $15 млрд, ставши в шорт проти ринку житла. Wall Street Journal назвала цю операцію «найбільшою угодою в історії».

Чому варто торгувати ф’ючерсами та опціонами?

Вибір між ф’ючерсними й опціонними контрактами залежить від кількох чинників, зокрема вашої толерантності до ризику, досвіду в торгівлі та інвестиційних цілей.

Толерантність до ризику

Ф’ючерсні контракти включають зобов’язання купити базовий актив і мають ризики ліквідації, що є високими порівняно з опціонними контрактами. Купівля опціонів пов’язана з обмеженими ризиками, але їх продаж створює необмежені ризики.

Досвід у торгівлі

Торгівля і ф’ючерсами, й опціонами краще підходить для досвідчених трейдерів, які розуміються на прибутках і збитках, маржинальних вимогах і пов’язаних із цими інструментами ризиках. Якщо ви розібралися в особливостях і ризиках опціонів, то можете будувати складні опціонні стратегії з обмеженим ризиком. Торгівля ф’ючерсними контрактами вимагає досвіду на ринку та ґрунтовної стратегії управління ризиками. 

Інвестиційні цілі

Ф’ючерсні контракти дають інтуїтивно зрозумілий спосіб швидко обирати довгі або короткі позиції з кредитним плечем і користуватися короткостроковими ринковими коливаннями. Якщо ви хочете збільшити прибутки — а воднораз і ризики — і ф’ючерси, й опціони вам у цьому допоможуть. Опціони часто використовуються в складніших стратегіях, де враховується ринкова волатильність. Також вони дають засоби хеджування проти ринкової волатильності та керування ризиками портфеля.

Чи ф’ючерси кращі за опціони?

Чи можна вважати ф’ючерси кращими за опціони, залежить від ваших фінансових цілей. Якщо ви прагнете простоти, ф’ючерси можуть виявитися саме тим, що вам потрібно. Якщо ж ви хочете гнучкості, для вас кращими можуть виявитись опціони.

Що безпечніше: ф’ючерси чи опціони?

Безумовно, і ф’ючерси, й опціони несуть у собі ризики. Ключова відмінність полягає в тому, що купуючи або продаючи ф’ючерси, ви берете на себе значні ризики. А у випадку опціонів ризик покупця завжди обмежується сплаченою премією.

Підсумки

І ф’ючерсні, й опціонні контракти мають свої сценарії використання та переваги, і вибір між ними залежить від кількох чинників, зокрема вашої толерантності до ризику, досвіду в торгівлі та інвестиційних цілей. Перш ніж торгувати одним із цих фінансових інструментів, потрібно усвідомити пов’язані з ними ризики та розробити міцну стратегію управління ними. Взявши до уваги ці чинники та звернувшись за порадою до професіонала, ви зможете прийняти зважене рішення та визначити, котрий із цих фінансових інструментів найбільше задовольняє ваші потреби.

Дисклеймер. Ця стаття має виключно інформаційну та освітню мету. Перш ніж торгувати або інвестувати, зверніться за консультацією до професіонала. Самостійно аналізуйте й належно перевіряйте всі торгові інструменти. 

#Bybit #TheCryptoArk