Ризики шортингу криптовалют
У торгівлі криптовалютою стандартна мантра майже завжди звучить так: «купуй дешево, продавай дорого». Ця традиційна довга стратегія інтуїтивно зрозуміла: ви купуєте актив, утримуєте його, поки він дорожчає, і продаєте з прибутком. Однак досвідчені трейдери часто перевертають цей сценарій, використовуючи стратегію, відому як короткий продаж, або шортинг, метою якої є «продати дорого, купити дешево». Такий підхід дає змогу трейдерам отримувати прибуток, коли ціни падають, що робить його популярною стратегією під час ведмежих ринків або для хеджування наявних портфелів від спадів.
Хоча перспектива заробити гроші, коли ринок «стікає кров’ю», є привабливою, шортинг — це просунута стратегія, яка несе унікальні, асиметричні ризики, що значно відрізняються від спотової торгівлі. На відміну від довгої позиції, де найгірший сценарій — це падіння ціни до нуля, шортинг наражає трейдерів на такі небезпеки, як шорт-сквізи, каскади ліквідацій і теоретично необмежені збитки. У цій статті розглядається механіка шортингу, а також детально описуються потенційні фінансові ризики, пов’язані зі ставками проти ринку.
Основні висновки:
Короткий продаж теоретично наражає трейдерів на необмежені збитки — оскільки ціни на активи не мають верхньої межі, на відміну від довгих позицій, де збитки обмежуються сумою інвестицій.
Волатильність і кредитне плече можуть спровокувати швидкі ліквідації та шорт-сквізи, змушуючи трейдерів викуповувати активи за завищеними цінами.
Постійні витрати, такі як ставки фінансування та маржинальні відсотки, можуть з'їсти прибуток, якщо коротка позиція утримується протягом тривалого періоду.
Що означає шортити криптовалюту?
Простими словами, шортинг (або короткий продаж) — це торгова стратегія, яка використовується, коли інвестор очікує, що ціна активу знизиться. На відміну від купівлі активу для утримання, шортинг передбачає продаж активу, яким ви фактично не володієте на момент продажу.
Механіка покладається на запозичення. Ви позичаєте криптовалюту у кредитора (зазвичай на біржі), негайно продаєте її за поточною ринковою ціною і чекаєте, поки ціна впаде. Щойно ціна падає, ви викуповуєте таку ж кількість активу за нижчою ціною і повертаєте його кредитору. Різниця між початковою ціною продажу та нижчою ціною викупу становить ваш прибуток.
Наприклад, уявіть, що Bitcoin торгується за $60 000. Ви вважаєте, що він впаде до $50 000. Ви позичаєте 1 BTC і продаєте його, отримуючи $60 000 готівкою (або стейблкоїнами). Через тиждень Bitcoin падає до $50 000. Ви викуповуєте 1 BTC за $50 000 і повертаєте його кредитору. У вас залишається прибуток у розмірі $10 000, без урахування будь-яких комісій за транзакції або відсотків.
Трейдери зазвичай обирають шортинг (короткі продажі) цифрових активів з трьох основних причин:
Найпоширеніша з них — отримання прибутку на ведмежих ринках, що дає змогу отримувати дохід, навіть коли ринок загалом перебуває в мінусі.
Ще одна ключова причина — хеджування: трейдер може тримати довгостроковий портфель біткоїнів, але шортити біткоїн ф'ючерси під час тимчасового спаду, щоб компенсувати збитки в основних активах.
Нарешті, трейдери вдаються до коротких продажів на основі оцінки або скептицизму, роблячи ставку проти активів, які, на їхню думку, є переоціненими бульбашками, що мають луснути.
Як працюють короткі позиції на криптобіржах?
У традиційних фінансах шортинг часто передбачає складний процес ручного пошуку акцій для запозичення у брокера. Однак на ринку криптовалют цей процес спрощений та автоматизований через біржі цифрових активів, як-от Bybit. Трейдери рідко взаємодіють безпосередньо з кредитором. Натомість біржа миттєво забезпечує процес запозичення та продажу.
Існує два основні способи здійснити такий короткий продаж:
При маржинальній торгівлі ви позичаєте кошти або активи безпосередньо з пулу ліквідності біржі для продажу на спотовому ринку. Для цього ви повинні надати заставу, відому як маржа, для покриття позики.
Другий (і більш поширений) метод — це торгівля деривативами, зокрема ф’ючерсами або безстроковими контрактами. Під час шортингу через ф’ючерси трейдерам не обов’язково позичати сам базовий актив. Натомість вони купують контракт, вартість якого походить від вартості криптовалюти. У цьому випадку вартість короткої ф’ючерсної позиції зростає в міру зниження ціни базового активу.
Процес зазвичай складається з трьох етапів. По-перше, трейдер відкриває позицію, розміщуючи ордер на продаж/шорт. По-друге, вони надають маржу (заставу) для забезпечення позиції. Нарешті, щоб зафіксувати прибуток або збиток, вони закривають позицію, викуповуючи актив або контракт (покриття) за новою ринковою ціною.
Ризик необмежених збитків
Найважливіша концепція, яку слід зрозуміти щодо коротких продажів, — це їхній асиметричний профіль ризику порівняно з довгими позиціями. Наприклад, коли ви відкриваєте довгу позицію, купуючи біткоїн на 1000 доларів, ваш ризик є визначеним і обмеженим. Найгірше, що може статися, — це падіння ціни біткоїна до 0 доларів. У такому катастрофічному сценарії ви втрачаєте свої початкові інвестиції в розмірі 1000 доларів, або 100% свого капіталу. Ви не можете втратити більше, ніж вклали.
Коротка позиція функціонує зовсім інакше. Якщо ви відкриваєте коротку позицію на біткоїн на суму 1000 доларів, ви робите ставку на те, що ціна впаде. Однак не існує математичного обмеження того, наскільки високо може зрости ціна активу. Якщо ціна біткоїна подвоїться, ви втратите 1000 доларів. Якщо вона потроїться, ви втратите 2000 доларів. Якщо ціна зросте вдесятеро, ваші зобов'язання зростуть пропорційно. Оскільки ціна активу теоретично може зростати до нескінченності, ваші потенційні збитки за короткою позицією є, принаймні теоретично, нескінченними.
Розглянемо трейдера, який відкриває коротку позицію на альткоїн з низькою капіталізацією за ціною 10 доларів. Якщо з'являються позитивні новини, і вартість монети злітає до 100 доларів, трейдер повинен викупити її за 100 доларів, щоб закрити позику. Це призводить до великих збитків, які значно перевищують початкову вартість угоди.
Саме цей потенціал необмежених збитків робить короткі продажі за своєю суттю небезпечнішими, ніж купівля та утримання.
Як волатильність робить короткі продажі криптовалют непередбачуваними
Ринки криптовалют сумнозвісні своєю надзвичайною волатильністю, що додає шар непередбачуваності коротким продажам. У той час як традиційні активи, подібні до тих, що входять до індексу S&P 500, історично демонстрували річну волатильність близько 11%, біткоїн історично демонстрував річну волатильність, ближчу до 40%, а менші альткоїни демонстрували ще більш різкі коливання.
На відміну від традиційних фондових ринків, які закриваються на ніч і на вихідні, криптовалютні ринки працюють цілодобово. Ця безперервна торгівля означає, що новини, регуляторні оголошення або раптові рухи китів можуть спричинити двозначні відсоткові стрибки цін за лічені хвилини — у будь-який час дня чи ночі.
Для продавця, що грає на пониження, така волатильність є небезпечною. Раптові стрибки цін можуть передчасно спрацьовувати стоп-лос ордери, змушуючи виходити з позиції зі збитком до того, як ринок відновить свій спадний тренд. Це також може спричинити прослизання, яке відбувається, коли виконання ордера на викуп відбувається за набагато гіршою ціною, ніж планувалося, оскільки ціна рухається дуже швидко проти трейдера.
Шорт-сквізи та швидкі розвороти цін
Шорт-сквіз — одна з найстрашніших подій для тих, хто робить ставку проти ринку. Це петля зворотного зв'язку, в якій зростання цін змушує шорт-продавців викуповувати свої позиції, щоб скоротити збитки (це називається покриттям). Оскільки покриття короткої позиції передбачає купівлю активу, ця хвиля купівельного тиску піднімає ціну ще вище. Коли ціна зростає, все більше шорт-продавців змушені покривати позиції, створюючи ефект доміно покупок, що відправляє ціну активу у вертикальний ріст.
Шорт-сквізи часто викликаються несподіваними бичачими новинами, високим рівнем короткого інтересу (коли в угоді занадто багато продавців) або низькою ліквідністю (малою кількістю доступних токенів). Коли занадто багато трейдерів займають позицію на одному боці човна, потрібно зовсім небагато, щоб його перекинути.
Історія надає яскраві приклади цього явища. Сага з GameStop у 2021 році показала, як роздрібні трейдери координували купівлю акцій, змушуючи хедж-фонди покривати свої короткі позиції з астрономічними збитками. Аналогічно, шорт-сквіз акцій Volkswagen у 2008 році на короткий час зробив цього автовиробника найдорожчою компанією у світі.
У світі криптовалют менші альткоїни з низькою ліквідністю дуже вразливі до таких механізмів. Трейдери часто відстежують такі показники, як-от коротка зацікавленість або кількість днів до покриття, щоб оцінити ймовірність виникнення сквізу.
Ризик ліквідації. Коли ціни рухаються проти вас
У контексті маржинальної торгівлі та торгівлі деривативами ліквідація — це процес, за допомогою якого біржа примусово закриває вашу позицію, щоб запобігти накопиченню негативного балансу, який ви не можете погасити. Це відбувається, коли ваш маржинальний баланс падає нижче вимоги до підтримувальної маржі.
Важливо розуміти, що примусове закриття не чекає, поки баланс трейдера досягне 0 $. Натомість механізм ліквідації активується в той момент, коли доступне забезпечення падає нижче рівня підтримувальної маржі. Цей поріг діє як буфер безпеки: якщо несприятливі ринкові рухи зменшують капітал трейдера нижче цього конкретного ліміту, система автоматично втручається, щоб закрити угоду та погасити позику.
Для підтримки справедливого торгового середовища провідні платформи, як-от Bybit, використовують ціну маркування замість останньої ціни як тригер для ліквідації. Оскільки ціна маркування є сукупним показником, отриманим з кількох глобальних спотових бірж, це створює зведений індекс. Цей метод захищає трейдерів від ринкових маніпуляцій або окремих цінових аномалій на одній платформі, гарантуючи, що позиції не будуть закриті через штучну волатильність.
Для короткої позиції ліквідація відбувається, коли ціна активу зростає до певної ціни ліквідації. Якщо у вас не встановлено стоп-лос, досягнення цієї ціни призводить до повної втрати вашої початкової маржі.
Ставки фінансування та витрати на утримання коротких позицій
Утримання короткої позиції не є безкоштовним, і пов’язані з цим витрати з часом можуть знизити прибутковість. На ринку безстрокових ф’ючерсів трейдери обмінюються платежами, відомими як ставки фінансування. Ці платежі призначені для прив’язки ціни контракту до базової спотової ціни.
Ризик для продавців коротких позицій виникає, коли ринкові настрої є ведмежими. Якщо ціна безстрокового контракту є нижчою за спотову ціну, ставка фінансування зазвичай стає від’ємною. У цьому випадку трейдери, що утримують короткі позиції, повинні сплачувати комісії трейдерам, що утримують довгі позиції.
Коли трейдер утримує велику коротку позицію в період, коли власники коротких позицій платять власникам довгих, ці комісії вираховуються безпосередньо з його маржинального балансу, часто кожні вісім годин. З часом ці витрати можуть значно зменшити прибуток або, що ще гірше, знизити ефективну маржу трейдера, наближаючи ціну ліквідації, навіть якщо ціна активу не сильно змінилася. Крім того, у стандартній маржинальній торгівлі трейдери повинні сплачувати щогодинні відсотки за позичені монети, незалежно від напрямку ринку, що додає ще один рівень витрат до стратегії.
Низька ліквідність і прослизання під час стрибків на крипторинку
Ліквідність означає, наскільки легко можна купити або продати актив, не впливаючи на його ціну. Прослизання — це різниця між очікуваною ціною угоди та ціною, за якою угода фактично виконується. Ці два поняття — ліквідність і прослизання — є тісно пов’язаними ризиками для продавців у коротких позиціях.
Під час раптового стрибка ринку, саме в той момент, коли продавцю в короткій позиції вкрай необхідно вийти з позиції або викупити її, ліквідність може вичерпатися. Якщо книга ордерів неповна, тобто є мало продавців, готових продавати за поточною ціною, ордер трейдера на купівлю «з’їсть» книгу ордерів, оскільки він буде виконуватися за все вищими цінами.
У результаті трейдер змушений викуповувати актив за значно вищою середньою ціною, ніж та, що відображалася на екрані, коли він натискав кнопку. Це значно посилює збитки. Такий сценарій особливо поширений, коли трейдери відкривають короткі позиції на неліквідні альткоїни, оскільки один великий ордер на купівлю може змістити ціну на значний відсоток.
Емоційний тиск і прийняття рішень під час коротких продажів
Шортинг справляє значний психологічний тиск, який не слід недооцінювати. Загальна ринкова тенденція для криптовалют історично була висхідною в довгостроковій перспективі. Але шортинг вимагає від трейдера боротися з цією домінантною тенденцією, що може бути для нього стресовим та ізолюючим.
Стрес від потенціалу необмежених збитків створює величезний тиск. Трейдери часто панікують, коли ціна зашорченого активу трохи зростає, що змушує їх передчасно закривати позиції, щоб захистити капітал, — і потенційно спостерігати, як ціна падає незабаром після цього.
По суті, це страх втраченої вигоди (FOMO) навпаки: панічне закриття позиції для запобігання збиткам. Психологічна стійкість, необхідна для утримання короткої позиції, коли ринок рухається проти вас, значно вища, ніж та, що потрібна для утримання довгої позиції, коли ви можете просто чекати на відновлення без загрози заборгувати більше, ніж ви інвестували.
Як кредитне плече посилює ризики шортингу
Кредитне плече передбачає використання позикових коштів для збільшення розміру торгової позиції. Наприклад, використання кредитного плеча 10x дозволяє трейдеру з $1000 відкрити позицію вартістю $10 000. Хоча це збільшує потенційні прибутки, воно посилює ризики в однаковій або навіть більшій мірі.
Математика кредитного плеча працює проти продавця в короткій позиції під час зростання ціни. З кредитним плечем 10x лише 10% зростання ціни активу призводить до 100% втрати початкової маржі, спричиняючи ліквідацію. Однак, якщо трейдер використовує кредитне плече 50x, зростання ціни на 2% достатньо, щоб ліквідувати його позицію.
Високе кредитне плече стискає розрив між ціною входу та ціною ліквідації. На волатильних криптовалютних ринках рух на 2% або 10% може відбутися за мить. Використовуючи високе кредитне плече, трейдер практично не залишає місця для нормальної ринкової волатильності, перетворюючи таким чином торгівлю на азартну гру, де будь-яке незначне коливання може призвести до повної втрати.
Стратегії управління ризиками для продавців коротких позицій
Щоб пережити небезпеку коротких продажів, необхідне надійне управління ризиками. Найбільш незамінним інструментом є ордер стоп-лос. Ордер стоп-лос визначає максимальну точку збитку й автоматично закриває угоду, якщо ціна підніметься до цього рівня, не дозволяючи невдалій угоді стати катастрофічною.
Визначення розміру позиції є не менш важливим. Трейдери ніколи не повинні йти ва-банк на короткій позиції. Загальне правило полягає в тому, щоб ризикувати лише невеликим відсотком, наприклад, від 1% до 2%, вашого загального портфеля в будь-якій окремій угоді.
Використання нижчого кредитного плеча є ще однією важливою стратегією. Дотримання кредитного плеча 2x–5x, а не 50x або 100x, дає простір для маневру. Це дозволяє угоді витримувати нормальну волатильність, не досягаючи ціни ліквідації.
Досвідчені трейдери також можуть використовувати стратегії хеджування, наприклад, купівлю опціону кол. Опціон кол дає вам право купити актив за певною ціною, ефективно обмежуючи потенційні збитки за вашою короткою позицією, якщо ціна різко зросте. Нарешті, рекомендується використовувати ізольовану маржу замість крос-маржі. Ізольована маржа обмежує ризик лише коштами, виділеними на цю конкретну угоду, тоді як крос-маржа ставить під загрозу весь баланс вашого рахунку.
Коли шортинг може бути недоцільним для трейдерів
Існують певні ринкові умови та профілі трейдерів, для яких шортинг є просто занадто небезпечним. Під час сильних бичачих ринків шортинг схожий на спробу стати перед вантажним потягом. Спроба вгадати вершину під час параболічного зростання — це спосіб з високою ймовірністю втратити гроші.
Аналогічно, шортинг нових лістингів або мем-коїнів є неймовірно ризикованим. Ці активи мають невідомі стелі ціноутворення і схильні до сильної волатильності, спричиненої настроями в соціальних мережах.
Нарешті, трейдерам-початківцям слід загалом уникати шортингу. Доки трейдер глибоко не зрозуміє ринкову механіку, книги ордерів та кредитне плече, йому слід дотримуватися спотової торгівлі — або надзвичайно низького кредитного плеча — щоб уникнути пасток, обговорених вище.
Висновок: Шортинг криптовалют з обережністю
Шортинг криптовалют — це потужний інструмент, який дає трейдерам можливість отримувати прибуток під час спадів та хеджувати свої портфелі від ризику. Однак це вимагає глибоких знань, суворої дисципліни та здорової поваги до унікальних небезпек, які вона несе. Поєднання волатильності, кредитного плеча та необмеженого потенціалу збитків робить шортинг криптовалют стратегією, в якій помилки можуть бути суворо покарані.
#LearnWithBybit