Ризики шорт-продажу криптовалюти
У торгівлі криптовалютами стандартною мантрою майже завжди є «купити дешево, продати дорого». Ця традиційна стратегія лонг є інтуїтивно зрозумілою: ви купуєте актив, тримаєте його, поки він зростає в ціні, і продаєте для отримання прибутку. Проте, досвідчені трейдери часто змінюють цей сценарій, використовуючи стратегію, відому як короткий продаж, або шорт, яка має на меті «продати дорого, купити дешево». Цей підхід дозволяє трейдерам отримувати прибуток, коли ціни падають, що робить його популярною стратегією під час ведмежих ринків або для хеджування наявних портфелів від спадів.
Хоча перспектива заробляти гроші, коли ринок «стікає кров'ю», є привабливою, шорт — це стратегія для досвідчених, яка несе унікальні, асиметричні ризики, що значно відрізняються від спотової торгівлі. На відміну від лонг позиції, в якій найгіршим сценарієм є падіння ціни до нуля, шорт наражає трейдерів на такі небезпеки, як шорт-сквізи, каскадні ліквідації та теоретично необмежені збитки. У цій статті розглядається механіка шорту та деталізуються потенційні фінансові ризики, пов'язані зі ставками проти ринку.
Ключові висновки:
Короткий продаж теоретично наражає трейдерів на необмежені збитки — оскільки ціни активів не мають верхньої межі, на відміну від лонг позицій, де збиток обмежується сумою інвестиції.
Волатильність та кредитне плече можуть спричинити швидкі ліквідації та шорт-сквізи, змушуючи трейдерів викуповувати активи за завищеними цінами.
Поточні витрати, такі як ставка фінансування та маржинальні відсотки, можуть з'їсти прибуток, якщо коротка позиція утримується протягом тривалого періоду.
Що означає шортити криптовалюту?
Простими словами, шорт (або короткий продаж) — це торгова стратегія, яка використовується, коли інвестор очікує, що ціна активу знизиться. На відміну від купівлі активу для утримання, шорт передбачає продаж активу, яким ви фактично не володієте на момент продажу.
Механіка ґрунтується на позиці. Ви позичаєте криптовалюту у кредитора (зазвичай біржі), негайно продаєте її за поточною ринковою ціною та чекаєте на падіння ціни. Як тільки ціна падає, ви купуєте ту саму кількість активу назад за нижчою ціною і повертаєте його кредитору. Різниця між початковою ціною продажу та нижчою ціною викупу становить ваш прибуток.
Наприклад, уявіть, що Bitcoin торгується по $60,000. Ви вважаєте, що він впаде до $50,000. Ви позичаєте 1 BTC і продаєте його, отримуючи $60,000 готівкою (або стейблкоїнами). Через тиждень Bitcoin падає до $50,000. Ви купуєте 1 BTC назад за $50,000 і повертаєте його кредитору. Ви залишаєтеся з прибутком у $10,000, без урахування будь-яких комісій за транзакції або відсотків.
Трейдери зазвичай вирішують шортити цифрові активи з трьох основних причин:
Найпоширенішою є отримання прибутку від ведмежих ринків, що дозволяє їм генерувати дохід, навіть коли ширший ринок перебуває в «червоній зоні».
Іншою ключовою причиною є хеджування: трейдер може тримати довгостроковий портфель Bitcoin, але шортити ф’ючерси на Bitcoin під час тимчасового падіння, щоб компенсувати збитки за своїми основними активами.
Нарешті, трейдери здійснюють короткий продаж на основі оцінки вартості або скептицизму, роблячи ставку проти активів, які вони вважають переоціненими бульбашками, що приречені луснути.
Як працюють короткі позиції на криптобіржах?
У традиційних фінансах шорт часто включає складний процес ручного пошуку часток для позики у брокера. Однак на ринку криптовалют цей процес спрощено та автоматизовано через біржі цифрових активів, такі як Bybit. Трейдери рідко взаємодіють безпосередньо з кредитором. Натомість біржа миттєво забезпечує процес позики та продажу.
Існує два основні способи виконання цього типу короткого продажу:
За допомогою маржинальної торгівлі, ви позичаєте кошти або активи безпосередньо з пулу ліквідності біржі для продажу на спотовому ринку. Щоб зробити це, ви повинні надати заставу, відому як маржа, для покриття позики.
Другий (і більш поширений) метод — через деривативи, а саме ф’ючерси або безстрокові контракти. При шортингу через ф’ючерси трейдерам не обов’язково отримувати позику самого базового активу. Замість цього вони купують контракт, вартість якого залежить від криптовалюти. У цьому випадку коротка ф’ючерсна позиція зростає у вартості, коли ціна базового активу знижується.
Процес, як правило, складається з трьох кроків. По-перше, трейдер відкриває позицію, розміщуючи ордер на продаж/шорт. По-друге, вони надають маржу (заставу) для забезпечення позиції. Нарешті, щоб реалізувати прибуток або збиток, вони закривають позицію, викуповуючи актив або контракт (покриття) за новою ринковою ціною.
Ризик необмежених збитків
Найважливіша концепція, яку слід зрозуміти щодо коротких продажів, — це асиметричний профіль ризику порівняно з довгими позиціями. Наприклад, коли ви відкриває довгу позицію, купуючи біткоїни на суму $1,000, ваш ризик визначений і обмежений. Найгірше, що може трапитися, це падіння ціни біткоїна до $0. У цьому катастрофічному сценарії ви втрачаєте свою початкову інвестицію в розмірі $1,000, або 100% вашого капіталу. Ви не можете втратити більше, ніж вклали.
Коротка позиція функціонує зовсім інакше. Якщо ви відкриваєте шорт на $1,000 у біткоїнах, ви робите ставку на те, що ціна впаде. Однак немає математичної межі того, як високо може піднятися ціна активу. Якщо ціна біткоїна подвоїться, ви втратите $1,000. Якщо вона потроїться, ви втратите $2,000. Якщо ціна зросте вдесятеро, ваша заборгованість зросте пропорційно. Оскільки ціна активу теоретично може зростати до нескінченності, ваш потенційний збиток за короткою позицією, принаймні теоретично, є нескінченним.
Уявіть трейдера, який шортить альткоїн з низькою капіталізацією за ціною $10. Якщо з’являються позитивні новини, і вартість монети різко зростає до $100, трейдер повинен викупити її за $100, щоб закрити позику. Це призводить до великих збитків, які значно перевищують початкову вартість угоди.
Саме цей потенціал необмежених збитків робить шорт за своєю суттю більш небезпечним, ніж купівля та утримання.
Як волатильність робить шорт криптовалют непередбачуваним
Ринки криптовалют відомі своєю надзвичайною волатильністю, що додає рівень непередбачуваності коротким продажам. У той час як традиційні активи, такі як ті, що входять до S&P 500, історично демонстрували річну волатильність близько 11%, біткоїн історично демонстрував річну волатильність ближче до 40%, а менші альткоїни показували ще більш різкі коливання.
На відміну від традиційних фондових ринків, які закриваються на ніч та вихідні, крипторинки працюють цілодобово. Ця безперервна торгівля означає, що новини, регуляторні оголошення або раптові рухи китів можуть спричинити двозначні відсоткові стрибки цін за лічені хвилини — у будь-який час дня чи ночі.
Для шорт-продавця ця волатильність є небезпечною. Раптові стрибки цін можуть передчасно активувати стоп-лос ордери, змушуючи вийти зі збитком до того, як ринок відновить свій спадний тренд. Це також може спричинити прослизання, яке відбувається, коли виконання ордера на викуп здійснюється за значно гіршою ціною, ніж планувалося, оскільки ціна рухається проти трейдера надто швидко.
Шорт-сквізи та швидкі розвороти цін
Шорт-сквіз — одна з найстрашніших подій для будь-кого, хто робить ставку проти ринку. Це ланцюгова реакція, в якій зростання цін змушує шорт-продавців викуповувати свої позиції, щоб скоротити збитки (відоме як покриття). Оскільки покриття шорту передбачає купівлю активу, ця хвиля тиску з боку покупців підштовхує ціну ще вище. Коли ціна піднімається, все більше шорт-продавців змушені покривати свої позиції, створюючи ефект доміно покупок, що відправляє ціну активу вертикально вгору.
Короткі стиснення (short squeezes) часто запускаються несподіваними оптимістичними новинами, високим рівнем короткого інтересу (short interest), коли угода занадто переповнена продавцями, або низькою ліквідністю (невеликою кількістю доступних токенів). Коли занадто багато трейдерів займають позиції на одній стороні човна, потрібно дуже мало зусиль, щоб його перевернути.
Історія дає яскраві приклади цього явища. У сазі GameStop 2021 року роздрібні трейдери скоординувалися для купівлі часток, змусивши хедж-фонди закривати свої шорти з астрономічними збитками. Аналогічно, шорт-сквіз Volkswagen у 2008 році ненадовго зробив цього автовиробника найціннішою компанією у світі.
У світі криптовалют менші альткоїни з низькою ліквідністю дуже вразливі до такої механіки. Трейдери часто відстежують показники, такі як короткий інтерес (short interest) або дні до покриття (days to cover), щоб оцінити ймовірність виникнення шорт-сквізу.
Ризик ліквідації. Коли ціни рухаються проти вас
У контексті маржинальної та деривативної торгівлі ліквідація — це процес, за допомогою якого біржа примусово закриває вашу позицію, щоб запобігти накопиченню від'ємного балансу, який ви не зможете погасити. Це трапляється, коли ваш баланс маржі падає нижче за вимогу до підтримувальної маржі.
Важливо розуміти, що примусове закриття не чекає, поки баланс трейдера досягне $0. Натомість механізм ліквідації активується в той момент, коли доступне забезпечення падає нижче рівня підтримувальної маржі. Цей поріг діє як буфер безпеки: якщо несприятливі ринкові рухи зменшують капітал трейдера нижче цього конкретного ліміту, система автоматично втручається, щоб закрити угоду та погасити позику.
Щоб підтримувати чесне торгове середовище, провідні платформи, такі як Bybit, використовують ціну маркування замість ціни останньої угоди як тригер для ліквідації. Оскільки ціна маркування є сукупним показником, отриманим з кількох глобальних спотових бірж, це створює складений індекс. Цей метод захищає трейдерів від ринкових маніпуляцій або ізольованих цінових аномалій на окремій платформі, гарантуючи, що позиції не будуть закриті через штучну волатильність.
Для короткої позиції ліквідація відбувається, коли ціна активу зростає до певної ціни ліквідації. Якщо у вас не встановлено стоп-лос, досягнення цієї ціни призводить до повної втрати вашої початкової маржі.
Ставки фінансування та витрати на утримання коротких позицій
Утримання короткої позиції не є безкоштовним, і її вартість може з часом знизити прибутковість. На ринку безстрокових ф'ючерсів трейдери обмінюються платежами, відомими як ставки фінансування. Ці платежі призначені для прив’язки ціни контракту до базової спотової ціни.
Ризик для продавців у шорт виникає, коли настрої на ринку є ведмежими. Якщо ціна безстрокового контракту торгується нижче за спотову ціну, ставка фінансування зазвичай стає від'ємною. У цьому сценарії трейдери, які утримують короткі позиції, повинні сплачувати комісії трейдерам, які утримують довгі позиції (лонги).
Коли трейдер утримує велику коротку позицію в період, коли шорти платять лонгам, ці комісії вираховуються безпосередньо з балансу маржі, часто кожні вісім годин. З часом ці витрати можуть суттєво зменшити прибуток або — що гірше — знизити ефективну маржу трейдера, наближаючи ціну ліквідації, навіть якщо ціна активу не сильно змінилася. Крім того, у стандартній маржинальній торгівлі трейдери повинні сплачувати погодинні відсотки за позичені монети, незалежно від ринкового напрямку, що додає ще один рівень витрат до стратегії.
Низька ліквідність та прослизання під час стрибків на ринку криптовалют
Ліквідність означає те, наскільки легко актив можна купити або продати без впливу на його ціну. Прослизання — це різниця між очікуваною ціною угоди та ціною, за якою угоду фактично виконано. Ці два поняття — ліквідність та прослизання — є глибоко взаємопов'язаними ризиками для продавців у шорт.
Під час раптового ринкового стрибка, саме в той момент, коли продавцю в шорт відчайдушно потрібно вийти з позиції або відкупити її, ліквідність може зникнути. Якщо книга ордерів є тонкою, тобто є мало продавців, готових продати за поточною ціною, ордер на купівлю трейдера поглине книгу ордерів, оскільки він виконується за поступово вищими цінами.
Результат полягає в тому, що трейдер змушений відкупити актив за набагато вищою середньою ціною, ніж показував екран, коли трейдер натискав кнопку. Це значно посилює збитки. Такий сценарій особливо поширений, коли трейдери шортять неліквідні альткоїни, оскільки один великий ордер на купівлю може зрушити ціну на великий відсоток.
Емоційний тиск та прийняття рішень під час шортингу
Шортинг накладає важкий психологічний тягар, який не слід недооцінювати. Загальний ринковий тренд для криптовалюти історично був висхідним у довгостроковій перспективі. Але шортинг вимагає від трейдера боротися з цим домінантним трендом, що може бути стресовим і ізолюючим для нього.
Стрес від потенціалу необмежених збитків додає величезного тиску. Трейдери часто відчувають паніку, коли актив, який вони шортять, трохи зростає, що призводить до передчасного виходу з позицій для захисту капіталу — потенційно лише для того, щоб спостерігати, як ціна падає невдовзі після цього.
Це, по суті, синдром втрачених можливостей (FOMO) (FOMO) навпаки: панічне покриття для запобігання збиткам. Психологічна стійкість, необхідна для утримання короткої позиції, коли ринок рухається проти вас, значно вища, ніж для утримання лонг позиції, коли ви можете просто чекати на відновлення без загрози заборгувати більше, ніж ваша інвестиція.
Як кредитне плече посилює ризики шорту
Кредитне плече передбачає використання позикових коштів для збільшення розміру торгової позиції. Наприклад, використання кредитного плеча 10x дозволяє трейдеру з $1,000 відкрити позицію вартістю $10,000. Хоча це збільшує потенційний прибуток, це також збільшує ризики в такій самій або навіть більшій мірі.
Математика кредитного плеча працює проти продавця шорт позиції під час зростання ціни. З кредитним плечем 10x лише 10% зростання ціни активу призводить до 100% втрати початкової маржі, що викликає ліквідацію. Однак, якщо трейдер використовує кредитне плече 50x, зростання ціни на 2% достатньо, щоб знищити його позицію.
Високе кредитне плече стискає розрив між ціною відкриття та ціною ліквідації. На волатильних ринках криптовалют рух на 2% або 10% може статися миттєво. Використовуючи високе кредитне плече, трейдер практично не залишає місця для нормальної ринкової волатильності, перетворюючи торгівлю на азартну гру, де будь-яке незначне коливання може призвести до повної втрати.
Стратегії управління ризиками для шорт продавців
Щоб пережити небезпеки шорту, необхідне надійне управління ризиками. Найважливішим інструментом, що не підлягає обговоренню, є стоп-лос ордер. Стоп-лос ордер визначає точку максимального збитку та автоматично закриває угоду, якщо ціна піднімається до цього рівня, запобігаючи перетворенню невдалої угоди на катастрофічну.
Розмір позиції є не менш важливим. Трейдери ніколи не повинні вкладати все в одну коротку позицію. Загальне правило полягає в тому, щоб ризикувати лише невеликим відсотком, наприклад, від 1% до 2% від загального портфеля в одній угоді.
Використання низького кредитного плеча є ще однією життєво важливою стратегією. Дотримання кредитного плеча 2x–5x замість 50x або 100x дає простір для маневру. Це дозволяє угоді витримувати нормальну волатильність без досягнення ціни ліквідації.
Досвідчені трейдери також можуть використовувати стратегії хеджування, такі як купівля кол-опціону. Кол-опціон дає вам право купити актив за певною ціною, ефективно обмежуючи потенційні збитки за вашою короткою позицією, якщо ціна стрімко зросте. Нарешті, рекомендується використовувати ізольовану маржу замість крос-маржі. Ізольована маржа обмежує ризик лише коштами, виділеними для конкретної угоди, тоді як крос-маржа ставить під загрозу весь баланс акаунта.
Коли шорт може бути непридатним для трейдерів
Існують специфічні ринкові умови та профілі трейдерів, для яких шорт є просто занадто небезпечним. Під час сильних бичачих ринків шорт подібний до виходу на колію перед товарним поїздом. Спроба спіймати пік під час параболічного зростання — це спосіб втратити гроші з високою ймовірністю.
Аналогічно, відкриття коротких позицій щодо нових лістингів або мем-коїнів є неймовірно ризикованим. Ці активи мають невідомі межі ціноутворення та схильні до шаленої волатильності, спричиненої настроями в соцмережах.
Зрештою, трейдерам-початківцям слід загалом уникати шорту. Доки трейдер глибоко не зрозуміє механіку ринку, книгу ордерів та кредитне плече, йому слід дотримуватися спотової торгівлі — або використовувати надзвичайно низьке кредитне плече — щоб уникнути пасток, описаних вище.
Висновок: Обережний шорт криптовалют
Шорт криптовалюти — це потужний інструмент, який дає трейдерам можливість отримувати прибуток під час спадів та хеджувати свої портфелі від ризиків. Однак це вимагає поглиблених знань, суворої дисципліни та здорової поваги до унікальних небезпек, які він несе. Поєднання волатильності, кредитного плеча та необмеженого потенціалу збитків робить шорт криптовалюти стратегією, в якій помилки можуть бути суворо покарані.
#LearnWithBybit