Що таке USDe: синтетичний долар Ethena
Стейблкоїни кардинально змінили ринок криптовалют із моменту їхньої появи більше десяти років тому. Такі активи, як USDT, USDC та інші популярні стейблкоїни, відіграють важливу роль у зменшенні волатильності криптовалюти та об’єднанні світу криптовалют і фіатних валют.
USDe — це синтетичний доларовий актив, випущений Ethena, який не страждає від загальних обмежень стейблкоїнів. Він забезпечується дельта-хеджуванням деривативних позицій із використанням безстрокових і ф’ючерсних контрактів, а також фондами короткострокових державних облігацій США.
Ключові висновки:
USDe — це синтетична доларова криптовалюта з м’якою прив’язкою до долара США, яка підтримується за допомогою автоматизованих операцій дельта-хеджування.
Стабільність USDe і прив’язка до долара забезпечуються відкриттям і закриттям коротких безстрокових позицій для базових заставних активів.
- Плануєте торгувати токенами USDe? Bybit пропонує такі спотові торгові пари: BTC/USDE, ETH/USDE, SOL/USDE, USDE/USDT і USDE/USDC.
Що таке USDe?
USDe — це синтетичний доларовий актив, який підтримує прив’язку до USD шляхом дельта-хеджування базових активів під час карбування. USDe випускає Ethena (ENA), протокол децентралізованих фінансів (DeFi), у блокчейні Ethereum. Користувачі можуть гнучко купувати, вносити в стейкінг і продавати свої активи USDe при забезпеченні 1:1.
Що таке Ethena?
Ethena — це протокол DeFi на базі Ethereum, який випускає USDe. Ethena Labs була заснована у 2023 році її генеральним директором Гаєм Янгом. Протокол Ethena запустив свою нативну криптовалюту ENA на початку квітня 2024 року. Незважаючи на те, що бачення Ethena виходить за межі USDe, цей синтетичний доларовий актив — його флагманський продукт та основний пріоритет.
Як працює USDe?
Щоб зберегти прив’язку до долара США, USDe використовує дельта-нейтральну стратегію, що включає короткі позиції на ринках деривативів. Це дає змогу підтримувати стабільність вартості USDe незважаючи на те, що вона підкріплюється нестабільними криптовалютами.
Забезпечення
Щоб карбувати USDe, користувачі, які пройшли перевірку KYC і вайтлістинг, надають такі активи, як USDC і USDT, і взамін отримують USDe. Протокол не вимагає надмірного забезпечення, що часто є тягарем у децентралізованих системах стейблкоїнів, таких як Dai (DAI). Натомість USDe має коефіцієнт забезпечення 1:1, що підвищує ефективність капіталу.
Дельта-хеджування порівняно з безстроковими ф’ючерсами
Після внесення забезпечення Ethena купує цифровий актив, такий як BTC або ETH, і відкриває відповідну коротку безстрокову ф’ючерсну позицію на біржі деривативів через OES. Ця позиція компенсує ціновий ризик, що створюється BTC або ETH, гарантуючи, що вартість активів забезпечення залишатиметься незмінною в USD.
Наприклад, користувач вносить USDT як забезпечення, а протокол купує ETH і хеджує ціновий ризик за допомогою безстрокового контракту:
Якщо ціна ETH зростає, вартість забезпечення зростає, а коротка позиція несе нереалізований збиток, забезпечуючи незмінність вартості активів забезпечення в доларах США.
Якщо ціна ETH знижується, забезпечення втрачає вартість, а коротка позиція приносить нереалізований прибуток, забезпечуючи незмінність вартості активів у доларах США.
Ця модель дельта-хеджування гарантує, що загальна вартість портфеля залишається стабільною, зберігаючи прив’язку до USDe.
Автоматизовані смарт-контракти та потоки котирувань
Усіма операціями з карбування та повернення коштів на Ethena керують смарт-контракти. Для забезпечення точності ціноутворення Ethena інтегрується з кількома системами оракулів, зокрема Pyth і RedStone, а також із даними централізованих бірж, як-от Bybit. Така надмірність зменшує ризики цінових маніпуляцій та забезпечує надійну прив’язку.
Позабіржовий розрахунок і зберігання
На відміну від традиційних стейблкоїнів, які працюють на основі моделей з одним зберігачем, USDe застосовує модель позабіржового розрахунку (OES). Забезпечення утримує незалежний зберігач окремо від торгових майданчиків, що знижує ризик із боку контрагентів і підвищує системну стійкість.
Основні характеристики USDe
Резервний фонд
Резервний фонд Ethena — критично важливий механізм стабільності для USDe. Цей спеціальний фонд активів забезпечує додатковий рівень безпеки та діє як фінансовий буфер від несподіваних подій на ринках криптовалюти.
Фонд складається в основному з високоліквідних активів, зокрема USDtb, USDC, USTB, sSUSDS і sDAI. Такий диверсифікований склад гарантує, що резерв залишається стійким у різних ринкових умовах.
У періоди негативних ставок фінансування або ринкових інцидентів резервний фонд доступний для покриття збитків від активів забезпечення USDe, щоб гарантувати повне забезпечення USDe.
Резерв працює прозоро, регулярно надаючи оновлення щодо свого складу та розміру. Резервний фонд можна переглянути в режимі реального часу. Завдяки системі управління Ethena управління резервним фондом адаптується до ринкових умов, які змінюються, що дозволяє здійснювати стратегічні коригування, аби забезпечувати стабільність USDe у міру змін у галузі DeFi.
Децентралізована структура управління
USDe користується структурою управління Ethena, яка допускає стратегічну адаптацію та участь спільноти. Рішення протоколу щодо складу резервного фонду, політики управління забезпеченням та інших ключових операційних аспектів можуть змінюватися завдяки цій системі в міру зміни ринкових умов.
Структура управління протоколу дає змогу реагувати на нові ринкові зміни та зміни у регуляторному ландшафті. Наприклад, Ethena може скоригувати, які активи приймаються як забезпечення, або визначити, як розподіляти резервний фонд серед різних інструментів на підставі змін умов ліквідності на ринку.
Така адаптивність особливо важлива для підтримки безпеки та стабільності USDe з часом. Із розвитком середовища DeFi управлінські рішення можуть впроваджувати технічні вдосконалення та покращення управління ризиками, які захищають цілісність Ethena та активи користувачів.
Механізм управління забезпечує прозорість змін у протоколі, а рішення про операції та заходи безпеки для USDe документуються та доступні для широкого загалу. Цей відкритий підхід допомагає формувати серед користувачів впевненість , що платформа може адаптуватися, зберігаючи при цьому зобов’язання щодо безпеки та стабільності.
Де купити USDe
USDe доступний на спотовому ринку Bybit через своп-пари з кількома провідними криптовалютами з великою капіталізацією, зокрема BTC, ETH, SOL, USDT і USDC.
Переваги й недоліки USDe
USDe має багато інноваційних функцій, які користувачі повинні оцінити при його порівнянні з традиційними опціонами на стейблкоїни.
Переваги USDe
Інноваційна модель дельта-хеджування USDe надає ключові переваги порівняно з традиційними активами з прив’язкою до долара. USDe генерує винагороди, що перевищують суму, яку зберігають USDT і USDC, і розподіляє ці винагороди між такими партнерами, як Bybit, які діляться ними з користувачами.
Активи забезпечення USDe зберігаються зберігачами та ончейн у цілодобових рішеннях, які можна перевіряти. Ця структура підвищує безпеку та доступність забезпечення, яка підтримує USDe.
Синтетичний долар також має значні переваги над децентралізованими стейблкоїнами. Напевно, найбільшою перевагою є відсутність надмірного забезпечення. Для забезпечення стабільності деякі децентралізовані стейблкоїни, як-от Dai, потребують достатнього надмірного забезпечення. Однак для багатьох користувачів це майже суперечить логіці надання 150%-ї або навіть більшої вартості забезпечення — цілком звичайна вимога для алгоритмічних активів — для забезпечення стейблкоїнів.
Завдяки своєму унікальному механізму підтримки прив’язки USDe може працювати без таких обтяжливих вимог до надмірного забезпечення. Цей механізм також допомагає USDe досягти високого рівня масштабованості, що робить його корисним активом для трансакцій і збереження вартості в екосистемі DeFi.
Ризики USDe
Теоретично USDe стикається з ризиком фінансування під час тривалих негативних ставок фінансування, що може вплинути на його механізм стабільності, якщо він перевищує баланс резервного фонду.
Хоча система позабіржового розрахунку є диверсифікованою, вона все одно створює певний кастодіальний ризик, якщо організації, які керують забезпеченням, стикаються з операційними проблемами. Крім того, USDe залежить від безперервності роботи деривативних бірж, на яких зберігаються позиції хеджування.
Для вирішення цих проблем Ethena впровадила кілька заходів безпеки, зокрема резервний фонд і багатобіржовий підхід. Ці заходи допомагають зменшити потенційні вразливості, хоча при включенні USDe у свої криптовалютні стратегії користувачі мають бути в курсі основних факторів ризику.
Прикінцеві думки
USDe вирізняється в екосистемі стейблкоїнів завдяки своєму інноваційному підходу дельта-хеджування для підтримки прив’язки до долара. Ця технічна архітектура є значним прогресом у роботі активів, прив’язаних до долара США, не маючи традиційних недоліків альтернативних стейблкоїнів. Оскільки USDe продовжує розвиватися, його унікальне поєднання ефективності капіталу та перевіреної стабільності робить його переконливим варіантом для користувачів, які шукають безпечний, прив’язаний до долара актив у сфері криптовалют.
#LearnWithBybit