Що таке дельта-хеджування та як воно працює в криптовалюті?
Якщо ви новачок у довгостроковій торгівлі та інвестуванні, ви, ймовірно, зіткнетеся з випадками, коли каталізатор спричиняє величезну волатильність у вашому портфелі. Хоча це може бути прийнятним для людей, толерантних до ризику, які інвестують в активи, орієнтовані на зростання, інвесторам часто доцільно використовувати хеджування, щоб зменшити схильність до ризику у своєму криптопортфелі. Саме тут хеджування вступає в гру.
Цікаво, як працює хеджування і як досвідчені інвестори переходять на новий рівень за допомогою дельта-хеджування? Дізнайтеся, як власники фондів обмежують свою схильність до ризику та використовують деривативи, з нашого посібника для початківців із дельта-хеджування в криптопортфелях.
Ключові висновки:
Дельта-хеджування використовується для управління ризиками шляхом купівлі або виписування опціонних контрактів для досягнення дельта-нейтральної позиції.
Існує три типи опціонних контрактів, які ви можете використовувати під час дельта-хеджування: опціони «у грошах», опціони «при грошах» і опціони «без грошей».
Хоча дельта-хеджування має свої переваги, воно також несе ризики через постійне коригування позиції. Ми радимо пробувати дельта-хеджування лише тим, хто добре знається на торгівлі опціонами та механізмах формування ціни їх премії.
Що таке дельта-хеджування?
Дельта-хеджування — це просунута стратегія управління ризиками, яка дозволяє інвесторам і трейдерам компенсувати ризик зниження ціни за допомогою опціонних контрактів. Це часто передбачає купівлю або виписування опціонних контрактів, щоб позиція або портфель досягли дельта-нейтрального стану.
Перш ніж з головою занурюватися у світ дельта-хеджування для криптопортфелів, важливо спочатку зрозуміти механіку хеджування, перш ніж обговорювати використання деривативів для реалізації такої стратегії управління ризиками.
Для непоінформованих: стратегії хеджування схожі на придбання страхового полісу для вашого автомобіля в районі, схильному до дорожньо-транспортних пригод. Хоча ви не можете повністю уникнути ймовірності потрапити в ДТП, коли існує невід'ємний ризик водіння в цьому районі, ви можете пом'якшити потенційний удар за допомогою стратегії управління ризиками хеджування. Незважаючи на те, що зниження ризику коштує частину вашого прибутку, це безперечно вартісні витрати, якщо волатильність призведе до втрати величезної частини вашого портфеля.
Хоча хеджування включає використання будь-якого фінансового інструменту, інвестори часто використовують деривативи через чіткий зв'язок між активом портфеля та контрактом, з якого він походить. Використовуючи деривативи, такі як опціонні контракти, вступає в гру дельта-хеджування. Від дельта-нейтральних позицій до хеджування вашої базової позиції — ось усе, що вам потрібно знати, коли справа доходить до вивчення глибокої механіки дельта-хеджування вашого портфеля.
Як працює дельта-хеджування?
Тим, хто новачок у торгівлі опціонами, обов'язково варто ознайомитися з нашим вичерпним посібником із торгівлі опціонами перш ніж вирушати в цю подорож, щоб навчитися опціонам. Для початку, дельта — це один із чотирьох «греків» опціонів і є корисною метрикою ризику, яка оцінює зміну ціни опціонного контракту за умови зміни його базового активу на 1 долар або базисний пункт. Це означає, що на кожен 1 долар зростання активу ціна опціону зростає на суму дельти.
З огляду на це, важливо розуміти, як дельта працює для базових активів та їхніх деривативів. Кол-опціони мають позитивну дельту, яка варіюється від 0 до 1, причому кол-опціони «при грошах» мають дельту 0,5. І навпаки, пут-опціони мають негативну дельту, яка варіюється від −1 до 0, причому пут-опціони «при грошах» мають дельту −0,5. Тим часом базові активи, такі як акції та криптовалюта, мають дельту 1.
Тепер, коли ми розуміємо основи дельти, давайте перейдемо до дельта-хеджування криптопортфеля за допомогою кол- і пут-опціонів. У наступному розділі ми класифікуємо опціони на три різні категорії та наведемо конкретні приклади дельта-хеджування, щоб ви знали, як можна відповідно дельта-хеджувати свій криптопортфель.
«У грошах»
Опціони «у грошах» — це деривативні контракти, які мають як внутрішню, так і зовнішню вартість. При виконанні ці контракти мають страйк-ціни, які є вигідними порівняно з поточною ринковою ціною активу. Це означає, що на момент експірації трейдери, які володіють контрактом, зможуть або купити актив за нижчою ціною, або продати його за вищою ціною, залежно від того, чи є опціонний контракт колом чи путом. Детальніше про це буде пояснено нижче.
Кол-опціони
Кол-опціони «у грошах» купуються трейдерами, оскільки вони вважають, що ринкова ціна активу наразі недооцінена і перевищить поточну страйк-ціну активу на момент експірації. Наприклад, якщо поточна ринкова ціна ETH становить 2130 доларів, купівля кол-опціону «у грошах» означає купівлю кол-опціону зі страйк-ціною 2050 доларів або менше. Коли термін дії кол-опціону закінчиться, ви зможете купити 1 ETH зі знижкою 80 доларів або більше, оскільки термін дії контракту закінчився «у грошах».
Припустимо, у вас вже є шорт на 3 ETH. Щоб здійснити хеджування цієї позиції, ми могли б розглянути контракт «у грошах», наприклад опціон ETHUSDT-28APR26-1800-C з дельтою 0,81. Для дельта-хеджування вашої позиції потрібно купити 3 таких кол-опціони ETH. Це робиться для того, щоб негативна дельта короткої позиції ETH частково компенсувалася щойно купленим кол-опціоном. Зокрема, ваш дельта-ризик знижується до 0,57, або приблизно на 81%.
Пут-опціони
Натомість трейдери схильні купувати пут-опціони, оскільки вважають, що ринкова ціна активу на момент закінчення терміну дії буде нижчою за страйк-ціну пут-контракту. Наприклад, якщо поточна ринкова ціна ETH становить 2130 дол., купівля путу «у грошах» означає придбання пут-опціону зі страйк-ціною від 2200 дол. Коли термін дії пут-опціону закінчиться, ви зможете продати 1 ETH з премією 70 дол. або більше, оскільки термін дії контракту закінчився «у грошах».
У міру того, як ціна ETH продовжуватиме падати, премія за ці пут-опціони зростатиме, оскільки вони ставатимуть дедалі більше «у грошах». Вірно й зворотне, оскільки пути зазвичай втрачають у вартості, якщо ціна ETH зростає.
Припустимо, ви вже купили ETH-пут і хочете застосувати дельта-хеджування до свого пут-контракту ETH. Для початку вам слід розглянути його дельту. Для довідки ми використовуватимемо контракт ETHUSDT-28APR26-2400-P, який має дельту −0,67. Щоб правильно застосувати дельта-хеджування до цієї позиції, вам потрібно буде розмістити ордер у лонг на 0,67 ETH.
«При грошах»
Як згадувалося раніше, коли й пути «при грошах» мають дельту 0,5 і −0,5 відповідно. Використовуючи приклад опціонних контрактів на ETH, купівля колу або путу «при грошах» означає придбання контрактів зі страйк-ціною 2130 дол. Ви помітите, що, хоча обидва контракти не мають дельти точно 0,5 і −0,5, у сумі вони все одно дають 1.
Щоб налаштувати стратегію дельта-хеджування, просто відкрийте коротку позицію на 0,52 ETH, якщо ви купуєте кол-опціон, або купіть 0,48 ETH, якщо ви купуєте пут-опціон.
«Без грошей»
Опціони «без грошей» — це деривативні контракти, які мають лише зовнішню вартість. Якщо на момент закінчення терміну дії поточна ринкова ціна активу не перевищує страйк-ціну кол-опціону або не нижча за страйк-ціну пут-опціону, опціон стає недійсним без жодної вартості. У кінцевому підсумку це робить ціну цих опціонних контрактів залежною від часу, що залишився до закінчення терміну їхньої дії.
Якщо говорити про опціонні «греки», саме тут вступає в гру тета, причому кожен день сприяє знеціненню опціону. Залишаючи осторонь розуміння знецінення під впливом тети, ось як можна здійснювати дельта-хеджування позицій під час торгівлі опціонними контрактами «без грошей».
Кол-опціони
Хороша річ у спробах здійснити дельта-хеджування кол-опціонів «без грошей» полягає в тому, що вам знадобиться менше капіталу для компенсації спрямованого ризику цих опціонних контрактів. Здебільшого це пов'язано з їхнім низьким значенням дельти, унаслідок чого премії за їхніми опціонами змінюються менше при зміні ціни базового активу на долар. У цьому випадку з колами ETH «без грошей» розгляньмо хеджування контракту ETHUSDT-28APR26-2400-C. З дельтою 0,33 вам потрібно буде лише відкрити шорт на 0,33 ETH, щоб застосувати дельта-хеджування до вашої позиції.
Пут-опціони
Аналогічно, через їхнє низьке значення дельти, дельта-хеджування пут-опціонів «без грошей» є менш капіталомістким. Для дельта-хеджування контракту ETHUSDT-28APR26-1800-P вам потрібно буде купити 0,18 ETH, щоб збалансувати свої позиції.
Як торгувати з нейтральною дельтою
Якщо ви переглянули згадані раніше приклади, ви зрозумієте, що це суміш часткового дельта-хеджування — де певний відсоток спрямованого ризику пом'якшується — і повного дельта-хеджування, де чистий дельта-ризик дорівнює нулю. Для портфелів із чистим нульовим значенням дельти досягається дельта-нейтральність. Завдяки ретельному балансуванню позитивних і негативних дельт трейдери можуть у підсумку отримати дельта-нейтральну позицію, яка враховує потенційні майбутні каталізатори й короткострокові ризики.
Переваги дельта-хеджування вашого криптопортфеля
Найважливішим аспектом дельта-хеджування портфеля є те, що воно може бути прибутковим, якщо підходити до хеджування стратегічно. З огляду на вищезгадане знецінення під впливом тети й меншу передбачувану волатильність після проходження великого каталізатора, опціонні премії мають тенденцію до падіння з часом. Це може зіграти вам на руку, якщо ви використовуєте опціони хеджування як короткостроковий спосіб пом'якшення волатильності.
Друга перевага дельта-хеджування полягає в тому, що воно дає змогу захистити свій портфель від ризику зниження без необхідності закривати або скорочувати свої позиції. Зрештою, час на ринку важливіший за спроби вгадати вдалий момент, тому намагання постійно входити в позиції й виходити з них можуть виявитися дорогими в довгостроковій перспективі, оскільки на ваш портфель можуть вплинути емоційні купівлі та продажі.
Ризики дельта-хеджування вашого криптопортфеля
Тим не менш, дельта-хеджування має певні недоліки. Незважаючи на те, що дельта-хеджування може бути корисним для вашого портфеля, воно може виявитися дорогим через постійну необхідність коригування позицій. Це може призвести до дорогих транзакційних комісій і змарнованого часу, оскільки ви одночасно балансуєте дельти й переконуєтеся, що портфель є дельта-нейтральним.
Ще одним недооціненим ризиком дельта-хеджування є те, що хеджування в кінцевому підсумку є суб'єктивним, що може призвести до надмірного хеджування. Це ситуація, коли трейдери превентивно переоцінюють ризик зниження й витрачають надлишок на хеджування свого портфеля. Кінцевим результатом є величезне дельта хеджування, яке зменшує прибуток без урахування пов'язаного ризику напрямку.
Чи вигідно дельта хеджувати ваш криптовалютний портфель?
Існує багато дискусій щодо прибутковості від дельта хеджування власного портфеля. Як зазначалося раніше, це може бути корисним для вашого криптовалютного портфеля, якщо ви застосовуєте дельта хеджування, але це вимагає чіткого прийняття рішень та знання механіки опціонів, щоб це було того варте. Зрештою, рішення щодо дельта хеджування вашого криптовалютного портфеля залежить від ваших особистих уподобань і від того, чи варті потенційний прибуток і захист від волатильності витраченого часу та зусиль.
Підсумки
Загалом, дельта хеджування безумовно варто спробувати, якщо ви добре розбираєтесь як у торгівлі опціонами, так і в механізмах ціноутворення їх премії. Хоча дехто вважає це величезною тратою часу, дельта хеджування діє як активно кероване страхування для більш обережних щодо ризиків інвесторів та трейдерів. Оскільки це вимагає постійної пильності та актуальної інформації про ринки, дельта хеджування, безумовно, не для людей зі слабкими нервами. Однак, якщо поглянути повз його складнощі, ви відкриєте надзвичайно корисну стратегію зниження ризиків, яка захищає ваш портфель від збитків без ризику закриття ваших наявних позицій.
Щоб дізнатися більше про опціони, будь ласка, перегляньте нашу детальну статтю, яка охоплює механіку ціноутворення опціонів. Крім того, якщо ви зацікавлені в освоєнні управління ризиками, наш посібник з управління ризиками у торгівлі криптовалютою відповідатиме вашим потребам. Почніть торгівлю опціонами USDT на Bybit вже сьогодні, спочатку зареєструвавши акаунт Bybit.
#LearnWithBybit