Що таке пул ліквідності? посібник початківця
Децентралізована торгівля відбувається без брокерів, книг ордерів або маркетмейкерів, що сидять за столом. Пули ліквідності є причиною цього. Блокуючи токени в смарт-контракті, будь-хто може створити торгову інфраструктуру, необхідну для функціонування децентралізованої біржі. Розуміння того, як працюють пули ліквідності, є одним із найкорисніших базових кроків для будь-кого, хто досліджує децентралізовані фінанси (DeFi).
Ключові висновки
Пул ліквідності — це набір коштів, заблокованих у смарт-контракті, що забезпечує децентралізовану торгівлю без традиційних книг ордерів.
Провайдери ліквідності заробляють частку торгових комісій, але стикаються з ризиками, включаючи непостійні втрати та, коли задіяне кредитне плече, ліквідацію.
Механіка пулів ліквідності забезпечує роботу децентралізованих бірж і протоколів кредитування, тоді як продукти на основі AMM, такі як майнінг ліквідності Bybit, використовують подібні концепції в умовах централізованої платформи.
Що таке пул ліквідності?
Пул ліквідності — це резерв із двох парних токенів, заблокованих у смарт-контракті. Коли трейдер хоче обміняти один токен на інший на децентралізованій біржі (DEX), він торгує безпосередньо з цим пулом, а не з іншою особою, яка розміщує відповідний ордер.
Уявіть це як спільний пункт обміну валют, у якому завжди є дві валюти. Будь-хто може підійти й обміняти одну на іншу. Обміннику не потрібна людина по той бік. Запаси в обміннику і є контрагентом.
Ця модель замінює традиційну книгу ордерів, де покупці та продавці розміщують пропозиції та запити, які повинні збігтися до виконання угоди. Пули ліквідності уможливлюють торгівлю миттєво, у будь-який час, оскільки токени, необхідні для завершення обміну, завжди присутні в контракті.
Як працюють пули ліквідності?
Більшість пулів ліквідності використовують модель автоматизованого маркетмейкера (AMM) для встановлення цін. Найпоширеніша формула — це x × y = k, де x та y — це кількість двох токенів у пулі, а k — константа. Добуток двох балансів завжди повинен дорівнювати k, що означає, що коли один токен купується з пулу, його обсяг емісії падає, а його баға зростає автоматично.
Ось простий приклад. Уявіть, що пул містить 10 ETH і 20 000 USDT, що дає початкову баға 2000 USDT за ETH. Трейдер обмінює 1000 USDT у пулі на ETH. Тепер пул містить більше USDT, тому ETH став відносно більш дефіцитним у пулі, і його очікувана баға трохи зростає. Коефіцієнт змінюється, а константа k зберігається. Кожна угода таким чином підштовхує ціни, що означає, що пул самостійно налаштовується без будь-якого зовнішнього втручання.
Чим більший пул відносно розміру угоди, тим менший вплив на баға, тому глибока ліквідність має значення для трейдерів, які шукають передбачуваного виконання.
Хто такі провайдери ліквідності?
Будь-хто може стати провайдером ліквідності (LP), внісши однакову вартість двох токенів у пул. Натомість вони отримують LP-токени, які представляють їхню пропорційну частку в пулі. Щоразу, коли трейдер здійснює обмін через цей пул, стягується невелика комісія. Ця комісія розподіляється між усіма провайдерами ліквідності пропорційно їхній частці.
Деякі протоколи додають додатковий стимул до доходу від комісій: додаткові винагороди в токенах, що виплачуються провайдерам ліквідності за надання ліквідності. Ця практика відома як майнінг ліквідності, коли користувачі заробляють токен управління або винагороди протоколу, просто зберігаючи кошти в пулі.
Привабливість очевидна: незадіяний актив приносить дохід, а не лежить без діла. Але потенціал заробітку пов'язаний з компромісами, найважливішим з яких є непостійні втрати.
Що таке непостійні втрати?
Непостійні втрати описують недостатню ефективність позиції провайдера ліквідності порівняно з простим зберіганням тих самих двох токенів у гаманці. Це відбувається щоразу, коли коефіцієнт ціни двох токенів у пулі відхиляється від коефіцієнта на момент депозиту.
Ось спрощений приклад. Припустимо, ви робите депозит 1 ETH та 2000 USDT у пул, коли ETH коштує 2000 USDT, із загальною вартістю депозиту 4000 USDT. Якщо пізніше ETH зросте до 3000 USDT, трейдери-арбітражники збалансують пул, залишивши вам трохи менше ETH і більше USDT, коли ви будете виводити кошти. Ваше виведення може мати вартість приблизно 4900 USDT, але якби ви просто тримали 1 ETH і 2000 USDT поза пулом, у вас було б 5000 USDT. Різниця у 100 USDT — це непостійні втрати.
Їх називають "непостійними", тому що якщо ціни повернуться до початкового коефіцієнта, ефект зникне. Але цей ярлик може вводити в оману: недостатня ефективність є реальною і триває, поки ціни залишаються відхиленими, і вона фіксується в момент, коли ви виводите кошти за несприятливим коефіцієнтом. Дохід від комісій може частково або повністю компенсувати втрати, але гарантії немає.
Де використовуються пули ліквідності?
Пули ліквідності є основною інфраструктурою для кількох категорій продуктів DeFi.
Децентралізовані біржі, такі як Uniswap та PancakeSwap, повністю покладаються на пули на базі AMM для виконання обмінів. Немає книг ордерів; кожна угода проходить через пул.
Протоколи кредитування, такі як Aave та Compound, використовують пули ліквідності для зберігання депонованих активів, з яких позичальники можуть отримувати позику. Кредитори заробляють відсотки; позичальники платять їх. Пул управляє збігами автоматично.
Агрегатори доходу направляють кошти користувачів через кілька пулів для оптимізації прибутку, автоматично переміщуючи ліквідність у пули з найкращими ставками комісій або винагород.
Централізовані платформи з продуктами на основі AMM, включаючи функцію майнінгу ліквідності від Bybit, застосовують механіку ціноутворення AMM для генерації доходу, хоча джерело базового активу та профіль ризику можуть значно відрізнятися від чистих ончейн-пулів DeFi.
Які існують ризики надання ліквідності?
Надання ліквідності несе в собі певний набір ризиків, які повинен розуміти кожен учасник перед тим, як зафіксувати кошти.
Непостійні втрати: Як описано вище, розбіжність цін між двома токенами в пулі знижує відносну вартість вашої позиції порівняно з простим зберіганням.
Уразливості смарт-контрактів: Ончейн-пули DeFi настільки ж безпечні, наскільки безпечний їхній код. Помилки та експлойти призвели до значних втрат у всій індустрії.
Рагпули: У неперевірених пулах DeFi зловмисні команди проектів можуть видалити ліквідність або використати контроль над пулом. Завжди перевіряйте статус аудиту протоколу та облікові дані команди.
Обвал ціни токена: Якщо один із токенів пулу втрачає більшу частину своєї вартості, пул стає глибоко незбалансованим, і позиції провайдера ліквідності можуть зазнати серйозних втрат незалежно від доходу від комісій.
Ризик ліквідації. Платформи, які пропонують позиції з кредитним плечем, вводять можливість ліквідації, якщо позиція рухається проти вас. Більш високе кредитне плече посилює як дохід, так і ризик.
Загальне правило: пули, що рекламують незвично високий відсоток доходу (APY), несуть відповідно вищий ризик. Дохід ніколи не буває безкоштовним.
Дисклеймер: Надання ліквідності пов'язане з фінансовими ризиками, включаючи потенційну втрату основної суми. Минулі доходи не вказують на майбутні прибутки. Завжди проводьте власне дослідження перед тим, як зафіксувати кошти в будь-якому пулі ліквідності.
Пули ліквідності на Bybit
Майнінг ліквідності Bybit запроваджує надання ліквідності на основі AMM на платформі Bybit, з деякими важливими відмінностями від суто ончейн пулів DeFi.
Майнінг ліквідності Bybit використовує модель ціноутворення x × y = k, і користувачі можуть додавати ліквідність у парні пули, такі як BTC/USDT і ETH/USDT. Ви можете внести одну монету або обидві монети; система автоматично балансує ваш внесок на основі поточного складу пулу. Дані про ліквідність і склад пулу оновлюються кожні п'ять хвилин.
Дохід генерується шляхом надання ліквідності на ринок деривативів Bybit, який управляється довіреними третіми сторонами. Це не ончейн прибуткове фермерство. Немає прямої взаємодії смарт-контрактів із протоколами DeFi, що усуває певні категорії ончейн ризику, водночас запроваджуючи інший набір міркувань щодо платформи та контрагента.
Ваш дохід розраховується щогодини за простою формулою:
Ваш дохід = (Ваша ліквідність / Загальна ліквідність пулу) × Загальний дохід з пулу
Немає комісій за додавання або видалення ліквідності, хоча прослизання може застосовуватися до великих депозитів або зняття коштів. Доступне необов'язкове кредитне плече від 1x до 5x, щоб збільшити вашу частку в пулі та потенційний дохід, але позиції з кредитним плечем несуть ризик ліквідації, і їх слід розглядати лише тим користувачам, які повністю розуміють цей ризик.
Підсумок
Пули ліквідності є основоположним будівельним блоком децентралізованих фінансів, уможливлюючи обмін токенів, кредитування та генерування доходу без книг ордерів або посередників. Вони дають будь-кому можливість виступати як маркетмейкер і заробляти частку з торгових комісій, але ця можливість супроводжується реальними ризиками, включаючи непостійні втрати, ризики смарт-контрактів і (на платформах, що пропонують кредитне плече) ліквідацію.
Незалежно від того, чи вивчаєте ви ончейн DeFi, чи шукаєте більш знайому точку входу, розуміння пулів ліквідності допоможе вам чіткіше оцінювати будь-який продукт, що генерує дохід.
Готові застосувати концепцію на практиці? Ознайомтеся з Майнінгом ліквідності Bybit і подивіться, як працює надання ліквідності на основі AMM на платформі Bybit.
Поширені запитання
Чи можете ви втратити гроші в пулі ліквідності?
Так. Постачальники ліквідності можуть втратити гроші через непостійні втрати, зниження ціни токенів, експлойти смарт-контрактів або (на платформах, що пропонують кредитне плече) ліквідацію. Дохід від комісій може частково компенсувати ці втрати, але немає гарантії, що прибуток перевищить їх.
Яка різниця між пулом ліквідності та стейкінгом?
Стейкінг передбачає блокування одного токена для підтримки механізму консенсусу мережі блокчейну, зазвичай отримуючи винагороди за стейкінг натомість. Пул ліквідності вимагає внесення двох парних токенів для сприяння торгівлі, причому дохід надходить від комісій за своп і, у деяких випадках, додаткових винагород у токенах. Механізми, ризики та структури винагород відрізняються.
Скільки ви можете заробити на наданні ліквідності?
Дохід залежить від обсягу торгів пулу, вашої частки загальної ліквідності та будь-яких додаткових програм винагород, що діють у цей час. Фіксованої ставки немає; дохід постійно коливається. Пули з вищим доходом зазвичай мають більший ризик, тому важливо оцінювати загальну картину, а не зосереджуватися лише на головному показнику APY.
#LearnWithBybit