Що таке активи реального світу (RWA) у криптовалюті? Токенізовані акції, Gold та більше
До початку 2020-х років ринки криптовалют працювали як закрита економіка. Монети були створені, торгувалися та розраховувалися ончейн, а їхня вартість формувалася переважно за рахунок спекуляцій. Їхня вартість не ґрунтувалася на активах реального світу. Однак останніми роками активи реального світу (RWA) почали токенізувати фінансові інструменти та сировинні товари. Роблячи це, ці протоколи переносять офчейн активи на блокчейни та у світ децентралізованих фінансів (DeFi).
Зростання RWA прискорилося після 2023 року, коли інституційні гравці, такі як BlackRock та Franklin Templeton, почали їх випускати. Це привернуло увагу до того, що раніше було нішевим сегментом. Цей посібник описує, що таке RWA, як вони генерують дохід та які проєкти визначають цю сферу у 2026 році.
Ключові висновки
RWA — це ончейн токени, які представляють право власності на фізичні або фінансові активи — такі як акції, державні облігації та сировинні товари, як-от Gold — забезпечені реальними активами, що зберігаються офчейн.
Вони генерують дохід через кредитування, отримання позик, торгівлю та надання ліквідності, при цьому дохідність прив'язана до реальних грошових потоків, а не до винагород у токенах чи субсидій протоколів.
Інституційний вхід з 2024 року зумовив швидке зростання сектору, приносячи ліквідність та регуляторну довіру на ринки ончейн RWA.
Що таке актив реального світу (RWA) у криптовалюті?
Актив реального світу в криптовалюті — це фізичний або традиційний фінансовий інструмент, який був токенізований. Цей процес включає представлення активу цифровим токеном на блокчейні, який авторитетно представляє право власності або договірне право на базовий актив. Токен надійно фіксує ваші права, і його можна торгувати, позичати або використовувати як заставу в середовищах DeFi.
RWA поділяються на дві основні класи активів. Фінансові інструменти — такі як токенізовані акції, казначейські облігації США, корпоративні облігації, ETF та сировинні товари — складають більшу частину ончейн вартості. Фізичні активи, такі як нерухомість, мистецтво та предмети колекціонування — які зазвичай розглядалися як традиційно неліквідні активи — складають другу окрему категорію. Вони існують під парасолькою RWA, але залишаються меншою, менш ліквідною частиною ринку. Ці RWA також можуть підтримувати часткове право власності, якого їхні фізичні представлення зазвичай позбавлені.
Токенізація відбувається за єдиним процесом для всіх типів активів. Кастодіан або регульований емітент зберігає актив офчейн, наприклад, казначейські облігації у фонді або злитки Gold у сховищі. Смарт-контракти потім карбують токени на блокчейні, кожен з яких представляє пропорційну частку. Потрапивши ончейн, ці токени розраховуються миттєво, торгуються цілодобово і підключаються до протоколів DeFi так, як традиційні цінні папери не можуть.
Чому RWA мають значення? Інституційне зрушення
Інституційний капітал докорінно змінив сектор RWA. Ранні доходи DeFi були переважно циркулярними, стимульованими інфляцією цифрових активів або переробленою ліквідністю в межах ізольованих систем — що створювало внутрішньо нестабільну основу. RWA, натомість, забезпечують дохід, підкріплений грошовими потоками з реального світу. З 2024 року вихід великих фінансових установ сформував надійний, добре капіталізований ринок.
Фонд BUIDL від BlackRock, запущений у березні 2024 року через Securitize, інвестував у короткострокові казначейські облігації США і швидко захопив домінуючу частку ринку токенізованих казначейських зобов'язань. З того часу він розширився на майже десяток мереж — включаючи Ethereum (ETH), Solana (SOL), Polygon (POL) та Arbitrum (ARB) — розподіливши приблизно $100 мільйонів у вигляді доходу власникам з моменту його заснування до кінця 2025 року.
Franklin Templeton керує аналогічним продуктом — ончейн фондом державних грошових коштів США, випущеним у вигляді токена BENJI.
Цифри, що послідували за виходом ключових емітентів активів, були значними. Токенізовані казначейські облігації США перевищили $5 мільярдів ончейн вартості на початку-середині 2025 року, а на момент написання цієї статті на початку травня 2026 року ця цифра становить понад $14 мільярдів.
Загальний обсяг RWA, за винятком стейблкоїнів, досяг оцінки у майже $30 мільярдів на початку травня 2026 року. Значення цього інституційного зсуву виходить за рамки простих цифр. Коли управителі активами такого масштабу токенізують державні цінні папери, вони запроваджують стандарти зберігання, рамки комплаєнсу та правові структури, які підвищують базовий рівень якості у всьому секторі, що в свою чергу приваблює подальший інституційний капітал. Доходи, забезпечені казначейськими облігаціями, прив'язані до ставок центрального банку, а не до циклів крипторинку, мають пряму кореляцію з макроекономічними умовами та традиційними фінансовими ринками. Це відрізняє їх від суто нативних доходів DeFi, які не пропонують цих переваг.
Як RWA генерують дохід у DeFi
Механіка RWA-доходу докорінно відрізняється від нативного DeFi, оскільки прибутки створюються офчейн, а розподіляються ончейн, на відміну від тих, що генеруються виключно в межах певного протоколу.
Кредитування та отримання позик — це один із прямих способів отримання доходу. Токенізовані активи, особливо токени, забезпечені казначейськими облігаціями, працюють як застава на ринках кредитування DeFi. Внісши BUIDL у депозит у сумісному протоколі, ви можете отримати позику в стейблкоїнах під його заставу, зберігаючи при цьому свій дохід від казначейських облігацій. З іншого боку, протоколи кредитування приймають депозити в стейблкоїнах і спрямовують капітал у пули позик, забезпечених RWA, передаючи урядові відсоткові ставки назад депозиторам. Дохід тут формується за рахунок фактичних відсотків, які виплачує Казначейство США, а не за рахунок емісії нових токенів.
Торгівля та інвестування формують другий канал. Токенізовані акції та ETF, як-от в Ondo Global Markets або Backed Finance, торгуються на децентралізованих або гібридних платформах без затримок розрахунків та обмежень за часом роботи ринку, притаманних традиційним біржам. Токенізовані індексні продукти, що відстежують кошики облігацій або акцій, дають вам диверсифікований доступ з можливістю компонування ончейн, що дозволяє їм слугувати будівельними блоками для складних DeFi-стратегій.
Надання ліквідності — ще один варіант. RWA-пули для торгівлі на децентралізованих біржах (DEX) дозволяють вам надавати ліквідність і отримувати комісії на додаток до базового прибутку від активу, тоді як деякі протоколи управління додають винагороди за стейкінг. У всіх трьох каналах доходи, як правило, більш стабільні, ніж у нативних DeFi-альтернативах, оскільки вони відстежують реальні інструменти — такі як виплати купонів за казначейськими зобов'язаннями або відсотки за кредитами, — які рухаються незалежно від настроїв на крипторинку.
Топ RWA-проєктів для спостереження у 2026 році
BlackRock BUIDL (через Securitize) — BUIDL є токенізованим фондом грошового ринку, який володіє короткостроковими казначейськими зобов'язаннями США, випущений на Ethereum та поширений на Solana, Polygon, Arbitrum і низку менших мереж. Управляється через Securitize, він домінує на ринку токенізованих казначейських облігацій, виступаючи найбільш очевидним інституційним доказом випуску ончейн у великих масштабах.
Ondo Finance — Ondo пропонує два основні продукти: OUSG, токенізований фонд, який надає акредитованим інвесторам доступ до короткострокових казначейських векселів США, та USDY, стейблкоїн без дозволу (permissionless), що приносить дохід і забезпечений казначейськими облігаціями та банківськими депозитами. TVL компанії Ondo на початок травня 2026 року перевищив 3,5 мільярда доларів США. Ondo також розширила свою діяльність на ринок акцій завдяки Ondo Global Markets — платформі, яка токенізує американські акції та ETF для неамериканських інвесторів.
Paxos — Кожен токен PAX Gold (PAXG) забезпечений у співвідношенні 1:1 однією чистою тройською унцією золота стандарту London Good Delivery, що зберігається в професійних сховищах. PAXG дає змогу заробляти на зміні ціни золота і використовувати його як забезпечення DeFi без фізичного зберігання. Paxos регулюється Департаментом фінансових послуг штату Нью-Йорк.
Backed Finance — Backed Finance випускає токенізовані акції та ETF ончейн, зокрема bCSPX, ERC-20 токен, який відстежує індекс iShares Core S&P 500. Такі токени є передавальними сертифікатами, забезпеченими цінними паперами на сегрегованих рахунках, що дає інвесторам-нерезидентам США доступ до капіталу ончейн без традиційного брокерського обслуговування.
Centrifuge — Одна з найстаріших RWA-платформ у криптосфері, Centrifuge, токенізує кредитні активи, такі як рахунки-фактури та структуровані позики. Її інтеграція з MakerDAO/Sky Protocol (SKY) — завдяки якій пули Centrifuge забезпечують емісію DAI реальними кредитами — залишається основною моделлю для стейблкоїнів, забезпечених RWA.
MANTRA (MANTRA) — MANTRA — це сумісний з EVM блокчейн Рівня 1, створений для токенізації RWA. Вона має ліцензію постачальника послуг з віртуальних активів (VASP) від Управління з регулювання віртуальних активів Дубая (VARA). Платформа позиціонує себе як готовий до регулювання інфраструктурний рівень для інституційних установ, що токенізують фінансові інструменти ончейн.
Проблеми та ризики токенізації RWA
Притаманні RWA переваги не повністю усувають ризики. У той час як нативні DeFi схильні до ризиків смарт-контрактів і ринкових ризиків, токенізація RWA створює додаткові ризики, пов'язані з розбіжностями між механізмами ончейн і правовими реаліями офчейн.
Найбільш постійним обмеженням є складність нормативно-правового регулювання. Закони про цінні папери та фінансові інструменти можуть відрізнятися залежно від юрисдикції. Токенізований актив, який вважається цінним папером в одному регіоні, може зіткнутися з обмеженнями в іншому. Європейська нормативна база MiCAR, запроваджена у 2024 році, встановлює більш чіткі правила для ЄС, але глобальна фрагментація все ще є проблемою, а це означає, що продукт, що відповідає нормам в одному місці, може бути обмежений в іншому.
Ризики контрагента та зберігання також можуть виникнути через механіку токенізації. Токен безпечний настільки, наскільки безпечний його емітент. Якщо кастодіан збанкрутує або фонд неправильно розпорядиться своїми резервами, на власників чекають стандартні процедури розрахунків з кредиторами. Право власності в ончейні не завжди означає наявність позовних вимог до фізичного активу, що мають позовну силу.
Нарешті, глибина ліквідності варіюється за категорією. Токенізовані казначейські облігації та Gold мають пристойну ончейн-глибину, тоді як токенізовані акції, нерухомість та закриті кредити залишаються незначними порівняно з їхніми традиційними аналогами. Оракул та міст ризики додають ще один рівень: точне ончейн-ціноутворення залежить від надійних каналів даних, а кросчейн-перекази додають ризик смарт-контракту на кожному кроці.
Підсумки
Токенізовані активи реального світу перейшли від експериментальної стадії до інституційного впровадження, при цьому активи, колись обмежені традиційними фінансами, тепер торгуються, кредитуються та надаються як забезпечення ончейн. Токенізовані акції, державні облігації та такі товари, як Gold, дають учасникам криптовалютного ринку доступ до реальних доходів та диверсифікації портфеля без необхідності покладатися на спекулятивні моделі винагород токенами. Це створило бурхливу екосистему цифрових активів на ширшому ринку криптовалют.
У той же час складність нормативного регулювання, залежність від зберігання та низька ліквідність у багатьох категоріях залишаються справжніми обмеженнями — жодне з них не вирішене повністю жодним протоколом, що наразі підтримує RWA.
З іншого боку, інституційний капітал вже залучається, правові рамки, такі як MiCA, дозрівають, а інфраструктура, створена спеціально для токенізації активів згідно з вимогами, розширюється. Траєкторія розвитку сектору вказує на глибшу та активнішу інтеграцію між традиційними фінансовими активами та DeFi.
#LearnWithBybit