Сума відкритих позицій за безстроковими контрактами підтримує нещодавнє відновлення BTC, але опціони все ще ведмежі
Хоча раніше BTC торгувався у вузькому діапазоні, низький рівень реалізованої волатильності був порушений цього тижня, коли ціна ненадовго впала до $62K.
Цей рух збігся з послабленням апетиту до ризику на ширших ринках, і ціноутворення опціонів швидко відреагувало сильним зростанням попиту на захист від падіння.
Однак різка корекція назад до рівня $68K на момент написання, після короткого перебування на позначці $70K, втрачена під час розпродажу, не викликала такої ж реакції на ринках волатильності.
Хоча нахил «усмішки волатильності» в бік пут-опціонів «поза грошима» (OTM) відновився, різке повернення до вищих значень не призвело до стрибка рівнів імпліцитної волатильності «на грошах» (ATM) до тих самих екстремумів. Хоча трейдери зараз закладають у ціну більші короткострокові рухи, зі стрибком тижневої імпліцитної волатильності, передній край кривої волатильності лише помірно інвертований.
Ведмежий тон не обмежується ринками опціонів.
ETF для Bitcoin спостерігають чистий відтік протягом чотирьох місяців поспіль
Bitcoin залишається на шляху до п'ятого поспіль щомісячного падіння, патерн, який востаннє спостерігався на ведмежому ринку, що слідував за циклом ICO 2018 року.
Ethereum демонструє схожу ситуацію, оскільки спотові ETH ETF також йдуть до четвертого місяця відтоку, що є найдовшим періодом з моменту їх запуску в липні 2024 року.
Настрої роздрібних інвесторів та індикатори кредитного плеча також слабкі. Пошукові запити «Bitcoin впаде до нуля» зросли до екстремального рівня, перевищивши пік, що спостерігався під час ведмежого ринку 2022 року.
Тим часом сума відкритих позицій за безстроковими ф’ючерсами продовжує знижуватися після події ліквідації 10 жовтня, що свідчить про те, що трейдери залишаються неохочими відновлювати позиції з кредитним плечем.
Індекс схильності до ризику від Block Scholes вимірює рівень ейфорії (вище 1) або паніки (нижче -1) на спотовому ринку. Динаміка цього індексу показує сильний зв'язок із прибутковістю на споті.
Різкий відскок споту приносить сюрпризи
Останні два тижні бічної консолідації були різко перервані цього тижня, коли BTC впал до $62K. Апетит до ризику знизився як на крипторинках, так і на ширших макроекономічних класах активів після того, як президент Трамп пообіцяв не дозволити рішенню Верховного суду щодо тарифів вплинути на його фірмову економічну політику. Однак за останні 24 години BTC відновився приблизно до рівня $68K, який він востаннє утримував під час цілеспрямованого ралі вгору.
Хоча початковий різкий прорив вниз у спотовій ціні призвів до того, що трейдери опціонами оцінили опціональність вище, відновлення втрачених спотових рівнів цього не зробило. Часова структура волатильності BTC все ще перебуває в помірній інверсії після того, як 7-денна IV ATM підскочила на цілих 10 відсоткових пунктів до 60%, що збіглося з майже 10-пунктним стрибком 7-денної реалізованої волатильності, але короткострокова опціональність все ще набагато нижча на шляху вгору на споті, ніж вона була на шляху вниз.
Ця швидка переоцінка імпліцитної волатильності була в основному зумовлена трейдерами, готовими платити вищу премію за страхування від подальшого ризику падіння.
Хоча ціни опціонів ще не впали до попередніх рівнів, корекція вгору не призвела до такого ж стрибка цін опціонів.
Коротше кажучи, ціни опціонів залишаються нижчими, ніж під час розпалу розпродажу.
Вплив відновлювального ралі є більш очевидним у його впливі на нахил «усмішок волатильності». У відповідь на розпродаж 23 лютого 2026 року відносна перевага пут-опціонів над кол-опціонами впала до мінімумів розпродажу 6 лютого, коли BTC востаннє торгувався на своїй нижній межі 2026 року.
Однак після відновлення рівня $68K пут-опціони більше не торгуються з такою екстремальною премією, як раніше.
Це не означає, що ринки опціонів тепер бичачі – зовсім ні.
Ринки деривативів все ще (в сукупності) шукають захисту від подальшого розпродажу.
Але хоча це дещо важче позиціонування в коротких позиціях є ведмежим, воно може призвести до того, що деякі трейдери опиняться в невигідному становищі та будуть змушені закрити ведмежі позиції у разі продовження поточного ралі на споті.