Щотижневий огляд опціонів від Bybit: 6 травня - 11 травня
Початковий знімок ｜ Тиждень в одному рядку
Стратегія Long Strangle минулого тижня була правильною щодо напрямку, але нещасливою - BTC просидів у коридорі між обома точками беззбитковості весь тиждень. Однак нещодавно ринок дав більш глибокий сигнал: висхідний клин на технічному графіку, стабільно негативні ставки фінансування та DVOL, що знижується до 37–41 - історично екстремально низького рівня. Три індикатори вказують на один висновок: на ринку деривативів щось назріває, але ціна ще не підтвердила що саме. Пам'ятайте: BTC залишається на 36% нижче свого історичного максимуму. Ринок все ще торгується в межах діапазону ведмежого ринку. Цього тижня немає рекомендацій щодо стратегії. Ми спостерігаємо. |
I. Щотижневий огляд ринку
BTC весь тиждень торгувався вище 80 тисяч доларів, показавши скромне зростання на +0,5%, що затьмарило значення регуляторних сигналів Consensus Miami. XAUT здивував зростанням на +2,1%, порушивши простий наратив "risk-on = gold off".
Щотижневі цінові коливання (Дані платформи Bybit, оновлено 11 травня):
⚠️ Важливе виправлення наративу: Дані Bybit показують, що XAUT зріс на +2,1% цього тижня, а не знизився, як передбачалося раніше. XAUT виграє від різкого збільшення обсягу торгів і постійного інституційного припливу, демонструючи унікальну перевагу, що поєднує як активи-сховища, так і атрибути, що генерують дохід, з ефективною підтримкою на рівні 4500 доларів. Синхронне зростання BTC і золота свідчить про те, що інституційні інвестори можуть одночасно збільшувати свої позиції в криптовалюті та хеджування в золоті - це не проста ротація risk-on. З початку війни в Ірані золото рухалося переважно в тандемі з більш ризиковими активами (наприклад, криптовалютами, валютами тощо) у світлі інфляційних ризиків (тобто вищі ціни на нафту --> більші інфляційні ризики --> вищі ставки центральних банків --> менша привабливість золота)
Хронологія подій:
II. Ключові дані ринку опціонів
Long Strangle минулого тижня — чесний аналіз:
📌 Урок: Стренґли біля грошей мають майже нульову толерантність до торгівлі в діапазоні. Внутрішньотижневий діапазон BTC у ~3% без пробиття жодного з рівнів беззбитковості - це найгірший сценарій для стренґла біля грошей. Теза про те, що волатильність недооцінена, була правильною; вибір страйку та структура - ні.
Поточний знімок опціонів:
III. Глибоке занурення ｜ Три сигнали, один висновок
Цього тижня ринок дав три сигнали, які окремо є непереконливими. Разом вони вимагають серйозної уваги.
Сигнал перший: Технічний — Висхідний клин
Аналітики відзначили формування висхідного клину на графіку BTC — ціна зростає в межах звуженого висхідного каналу, при цьому як максимуми, так і мінімуми зростають, але дві межі сходяться. Це класичний патерн виснаження імпульсу: ціна продовжує зростати, але кожне наступне просування вимагає більше енергії від пулу покупців, що рідшає, і структура зазвичай завершується проривом вниз. Якщо активація відбудеться через макрокаталізатор — зокрема, вищі, ніж очікувалося, показники інфляції або виписка ФРС, що відкладає зниження ставок, — BTC може технічно знизитися до $70 000. Це не маргінальний хвостовий ризик; це структурно обґрунтований сценарій зниження з чітким макрокаталізатором.
Ключовий наслідок висхідного клину: кожен долар, який BTC здобуває вище $80 тис., купується з поступово меншою об'ємною підтримкою проти звуженої стелі.
Сигнал другий: Потоки — Ставка фінансування постійно негативна, попит на спот слабкий
Сума відкритих позицій біткоїна розширилася до рівнів, що перевищують зафіксовані під час формування історичного максимуму BTC у 2025 році — але це нарощування кредитного плеча відбулося, коли ставка фінансування залишалася загалом негативною протягом тижнів (за даними CoinDesk). Накопичення кредитного плеча не було натовпом агресивних лонгів, які платять премії.
Про що насправді говорять нам постійно негативні ставки фінансування:
Справжній попит на покупку на спот недостатній: Якби справжня бичача впевненість була сильною, лонги платили б премію за утримання (позитивне фінансування). Постійне негативне фінансування означає, що ринок не вірить у рівні цін $80 тис.+ — бики тримаються за рахунок механіки шорт сквізу, а не органічного попиту
Крихка структура: Велика коротка позиція + ціна поблизу рівня опору = структура, яка може різко підскочити вгору на шорт сквізах, але не має органічного попиту для підтримки будь-якого наступного ралі
Ринок все ще знаходиться в діапазоні ведмежого ринку: На рівні ~$80 785 BTC залишається приблизно на 36% нижче свого історичного максимуму в $126 198. Це технічне відновлення з мінімуму в $65 000 — а не бичачий ринок. Відновлення та бичачий ринок — це дві фундаментально різні умови
Сигнал третій: Волатильність — DVOL 37–41, історично екстремальне значення
Що означає DVOL на рівні 38 в історичному контексті BTC:
Навіть під час найспокійніших періодів торгівлі в діапазоні у 2024 році DVOL рідко залишався нижче 42% протягом тривалих періодів часу
За кожним попереднім випадком досягнення DVOL екстремального мінімуму слідувало значне спрямоване розширення — напрямок невизначений, але масштаб майже ніколи не розчаровував
Низька волатильність історично є передвісником великого руху, а не стабільним станом. Поточне затишшя більше схоже не на стабільність, а на стиснуту пружину при максимальному стисненні
Загальний висновок з усіх трьох сигналів:
Ринок деривативів щось готує. Але ціна ще не підтвердила, що саме. Технічна структура сприяє вирішенню проблеми зниженням. Попиту на спот недостатньо, щоб підтримувати ралі самостійно. Волатильність знаходиться на історичному дні. Ці три умови разом означають, що наступний великий рух може бути значно більшим, ніж припускає будь-який окремий індикатор — але напрямок залишається непідтвердженим. У цьому середовищі примусова торгівля обходиться дорого. Терпіння — це правильна позиція. |
IV. Макрофон
Закон CLARITY — найважливіша регуляторна подія тижня
10 травня Банківський комітет Сенату офіційно призначив дату розгляду Закону CLARITY. Цей законопроєкт про структуру ринку розглядається як «останній бос» регулювання криптовалюти, спрямований на забезпечення остаточної юридичної визначеності, необхідної для повної інтеграції цифрових активів у фінансову інфраструктуру США. Реакція ринку була позитивною, аналітики розглядають $80 000 як нове інституційне дно підтримки.
Закон CLARITY був прийнятий Палатою представників 294-134 минулого літа, але зупинився в Банківському комітеті Сенату. Polymarket дає законопроєкту 47% шансів на те, що він стане законом цього року. XRP є активом, який найбільше виграє від законопроєкту — аналітики прогнозують, що приплив коштів в XRP ETF може масштабуватися до $3–5 млрд до кінця року у разі його прийняття.
Кевін Уорш — Нова ера ФРС починається 15 травня
Уорш отримав підтвердження комітету 13-11 29 квітня; голосування в повному складі Сенату очікується на тижні 11 травня, а його офіційна дата початку — 15 травня. J.P. Morgan очікує, що Уорш наполягатиме на зниженні ставок, аргументуючи це тим, що зростання продуктивності ШІ дає ФРС можливість для пом'якшення без відновлення інфляції. Якщо Ворш у своїх ранніх виступах дасть сигнал про готовність до зниження, криптовалюта може суттєво піти вгору.
Нависання дивідендів Strategy
Strategy (яка володіє 818 334 BTC) розглядає можливість продажу частини своїх резервів для покриття дивідендів за привілейованими акціями, при цьому річні зобов'язання перевищують 1 мільярд доларів. Генеральний директор Фонг Ле заявив, що продажі відбудуться лише в тому випадку, якщо вони збільшать запаси біткоїнів на акцію. Це перше достовірне корпоративне нависання обсягу емісії в цьому циклі — слідкуйте за звітами 8-K для SEC щодо будь-яких реальних продажів.
Ф'ючерси на волатильність біткоїна на CME — 1 червня
CME Group планує запустити ф'ючерси на волатильність біткоїна 1 червня, в очікуванні схвалення регуляторів, що дасть інституційним інвесторам прямий спосіб здійснювати угоди щодо величини стрибків ціни BTC через регульовані ринки ф'ючерсів. У разі успішного запуску це може стати структурною змінною, яка прискорить завершення поточного режиму низької волатильності — і суттєво змінить динаміку DVOL у другій половині другого кварталу.
V. Прогноз на наступний тиждень (12–18 травня)
Закон CLARITY (14.05), вступ Ворша на посаду (15.05), вікно позиціонування ETH Glamsterdam — три каталізатори за чотири дні. Але технічний тиск та структурний тиск зі сторони потоків залишаються незмінними.
Три сценарії:
VI. Рекомендація щодо стратегії: Цього тижня без угод
Ми не рекомендуємо жодної стратегії для опціонів цього тижня. Ось чому.
Причина перша: Продавці — DVOL 37–41 стискає премію до історично низького рівня
При DVOL 37% премія, зібрана від продажу опціонів, є мінімальною. Той самий капітал при тому ж ризику приносить набагато менший прибуток, ніж місяць тому, коли DVOL був 50%+. Заморожування маржі заради незначної премії в умовах невизначеного напрямку є несприятливою угодою щодо співвідношення ризику та винагороди.
Причина друга: Покупці — Низький DVOL не гарантує прибутковості
Довгий стренґл минулого тижня довів це: навіть купівля волатильності на історично дешевих рівнях зазнає збитків, коли BTC відмовляється рухатися за межі будь-якої точки беззбитковості. Низька очікувана волатильність зменшує вартість входу, але не може змінити готовність ринку залишатися в межах діапазону. Дешева волатильність + боковий ринок = все ще збиткова угода.
Причина третя: Напрямок — Структура дійсно неясна
Висхідний клин (технічний) + постійно негативне фінансування (слабкий попит на споті) + DVOL на історичному мінімумі (заспокоєння ціноутворення на ринку) — ці три фактори разом означають, що ні очевидний спрямований лонг, ні шорт не представляють переконливої асиметричної можливості на актуальних рівнях.
Найголовніше, за чим слід спостерігати — коли DVOL відновиться вище 45%:
Рух DVOL від поточних 38% назад до рівня вище 45% є ключовою активацією для перегляду стратегій продавця. Такі події можуть сприяти цьому відновленню:
Висновок: Очікування є правильною позицією. DVOL на рівні 38 є історично рідкісним для біткоїна — такий рівень тиші не триває вічно. Наступне вікно, коли DVOL суттєво відновиться, є моментом, коли з'явиться наступна можливість для входу. Примусові угоди при волатильності 38 означають сприйняття удачі як стратегії. |
Щотижневе підсумовування:
Висхідний клин на технічному графіку: Ціна просувається у звужуваному каналі, імпульс вичерпується — кожен долар вище $80 тис. купується з дедалі слабшою підтримкою проти конвергуючої стелі.
Фінансування постійно негативне, попит на споті недостатній: Сума відкритих позицій BTC перевищила рівні формування ATH 2025 року (за даними CoinDesk), але це розширення кредитного плеча відбулося при переважно негативних ставках фінансування — нарощування є шорт позицією, а не лонг переконанням. Структура є крихкою.
DVOL 37–41, історично екстремальний: ETH EVIV також на найнижчому рівні з 31 січня. Волатильність на рівні 38 є одним із найрідкісніших показників в історії BTC — низька волатильність передує великим рухам, а не стабільним станам. Напрямок наступного руху — ось що залишається непідтвердженим.
Три сигнали, один висновок: Ринок деривативів щось готує. Ціна ще не підтвердила, що саме. Зростання структурно перебуває під тиском. Ринок залишається в діапазоні Ведмежого ринку (−36% від ATH).
Офіційно заплановано обговорення CLARITY Act; Ворш вступає на посаду 15 травня — два каталізатори, які, ймовірно, визначать, у який Напрямок BTC вийде з поточного діапазону.Жодних рекомендацій щодо Стратегія цього тижня. Слідкуйте за напрямком DVOL, результатом CLARITY Act, першим сигналом Ворша. Зачекайте, поки ринок відповість на питання — торгівля на рівні 38 vol без чіткого налаштування — це не Стратегія, це спекуляція.