Опціони BTC та ETH торгуються близько найнижчих рівнів за весь рік
Цей тиждень розпочався з розпродажу на світових ринках облігацій, що у свою чергу вплинуло на настрої щодо ризику в криптовалюті.
Прибутковість державних облігацій на найвищих за кілька десятиліть рівнях була частково зумовлена інфляційними побоюваннями через триваючий конфлікт між США та Іраном.
BTC ненадовго впав до $76K, двотижневого мінімуму, тоді як ETH перевірив рівень підтримки $2,100.
Незважаючи на послаблення макроекономічного фону, BTC торгується з рівнями волатильності, близькими до мінімумів з початку року, що ми бачимо також і в позиціях опціонів.
Премія за ризик, закладена в опціони BTC, близька до найнижчої за весь рік, тоді як 7-денна передбачувана волатильність ETH «при грошах» впала до 37%, свого власного мінімуму з початку року минулого тижня.
Значно низька передбачувана волатильність ATM виникла одночасно зі зростанням премії в бік пут-опціонів.
Трейдери хеджують від потенційного подальшого падіння спотових цін, проте ця паніка не закладена у волатильність ATM.
ЧИТАТИ БІЛЬШЕ (опубліковано 19 травня): Тижневий огляд опціонів Bybit: 12 травня – 18 травня
Індекс апетиту до ризику Block Scholes BTC
Індекс апетиту до ризику Block Scholes ETH
Індекс апетиту до ризику Block Scholes вимірює рівень ейфорії (вище 1) або паніки (нижче -1) на спотовому ринку. Динаміка цього індексу демонструє сильний зв’язок зі спотовими прибутками.
ОСТАННІ КРИПТОТЕНДЕНЦІЇ: Завантажте повний звіт цього тижня , щоб дізнатися більше про триваючі викупи токенів та Що нового в DeFi.
Попит на опціональність близький до мінімумів з початку року
Переоцінка апетиту до ризику призвела до падіння BTC до $76 тис. - більш ніж двотижневого мінімуму - і короткочасного падіння ETH нижче ключового психологічного рівня підтримки $2100.
Цей спад настроїв щодо ризику як за спотовими цінами на криптовалюту, так і за акціями США відбувся на тлі помітно більш яструбиного макроекономічного середовища.
На геополітичному фронті мирна угода між США та Іраном залишається недосяжною - обидві сторони відхилили останню пропозицію іншої, хоча президент Трамп досі вирішив не відновлювати бомбардування США в регіоні.
Настрої щодо ризику також знизилися, оскільки ефективне закриття Ормузької протоки починає позначатися на інфляції споживачів у США.
За даними Бюро статистики праці:
Базовий індекс споживчих цін (CPI) зріс на 3,8% в річному обчисленні в квітні, що є найвищим показником з травня 2023 року, і на 0,6% в місячному обчисленні.
Базовий ІСЦ, який виключає волатильні компоненти продовольства та енергії, зріс на 2,8% в річному обчисленні, що є найвищим рівнем з вересня 2025 року.
Згідно з тим же релізом, зростання цін на енергоносії на 3,8% в місячному обчисленні склало понад 40% від зростання на 0,6% базового індексу в період з квітня по травень.
ЧИТАТИ БІЛЬШЕ (опубліковано 12 травня): ПОПЕРЕДНІЙ ПЕРЕГЛЯД інфляції в США - дивіться прогнозовані реакції для BTC, Gold, нафти та іншого.
Побоювання, що енергетична криза і надалі буде переростати в інфляцію, серед інших ідіосинкратичних чинників, частково сприяли глобальному розпродажу державних облігацій - різко підвищивши прибутковість від Японії до США.
- Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США — ключовий орієнтир для багатьох споживчих кредитів та іпотек — зробила ривок до 4,7%, досягнувши своїх найвищих рівнів з січня 2025 року.
- Так само, прибутковість 2-річних облігацій, яка уважно стежить за змінами монетарної політики, пробила вище 4,1%, їх найвищий рівень з лютого 2025 року.
- На довшому кінці, прибутковість 30-річних облігацій зараз на своєму найвищому рівні з липня 2007 року, що нагадує переддень Глобальної фінансової кризи.
Державні облігації Японії (JGB) за минулий тиждень побили власні рекорди.
- Прибутковість 30-річних JGB підскочила вище 4%, історичний максимум!
- Прибутковість 10-річних JGB знаходиться на своєму найвищому рівні з 1996 року.
Зверніть увагу, що у звіті Bybit Learn X Block Scholes 2026 Annual Crypto Outlook (опубліковано 5 січня 2026 року), ми вже вказували прибутковість облігацій JGB як ключовий ринковий ризик, за яким слід спостерігати цього року.
Ринки також переоцінюють очікування щодо монетарної політики та можливості підвищення ставок центральними банками, включаючи ФРС, спрямованого на зниження інфляції.
Свопи на процентні ставки овернайт тепер майже впевнені (97,5% ймовірності) у підвищенні ставки до січневого засідання ФРС 2027 року.
Макроекономічні чинники залишаються основним драйвером цінових коливань спот, і історично великі сплески волатильності на ринку облігацій збігалися з більшою волатильністю спотової ціни BTC.
За останній місяць індекс MOVE, який відображає рівень волатильності ф’ючерсів на казначейські облігації США, підскочив на понад 15%.
Незважаючи на те, що нинішнє середовище з низькою волатильністю на криптовалютних ринках не зовсім на максимумах, які ми бачили на початку року, показує невелике зміщення в його відношенні до індексу MOVE.
7-денна реалізована волатильність BTC наразі близька до свого мінімуму з початку року, трохи нижче 30%, зі спотовою ціною, що торгується на рівні -12% з початку року.
Останні два великі сплески реалізованої волатильності — на початку лютого 2026 року та на початку березня 2026 року — обидва збіглися зі зміною макроекономічного середовища, що робить поточне середовище з низькою волатильністю ще більш дивним.
- 8 лютого 2026 року: 7-денна реалізована волатильність підскочила до 91% після найбільшого одноденного падіння BTC з часів краху FTX трьома днями раніше. Цей розпродаж відбувся на макроекономічному тлі, коли побоювання щодо оцінок штучного інтелекту призвели до різкого відкату ризикових активів.
- 6 березня 2026 року: 7-денна реалізована волатильність підскочила до 69% — крок, який багато в чому пов'язують з початком американо-іранської війни наприкінці лютого.
Ця відсутність волатильності також виражається на ринках опціонів.
Передбачувана волатильність «при грошах» — перспективний погляд на волатильність, якої трейдери очікують від BTC — так само близька до свого річного мінімуму в 30%.
Іншими словами, премія за ризик, закладена в опціони BTC, близька до найнижчого рівня за весь рік, незважаючи на макроекономічне тло зі значною невизначеністю.
Історія з низькою волатильністю не є специфічною для BTC.
7-денна передбачувана волатильність ETH «при грошах» впала до 37% 15 травня 2026 року, що є найнижчим рівнем цього року.
Стиснення 7-денних очікувань перспективної волатильності як BTC, так і ETH звузило спред між ними до найвужчого з березня 2025 року: 15 травня 2026 року волатильність ETH торгувалася лише на 4,08 відсоткових пункти вище 7-денної волатильності BTC.
Це знаменує ще одну цікаву дислокацію.
Протягом їхньої спільної історії волатильність ETH майже завжди торгувалася зі значною премією до волатильності BTC — частково як відображення її вищої реалізованої волатильності.
Наприклад, з 2024 року медіанний 7-денний спред ATM IV між ETH та BTC становив 15 пунктів волатильності. Таким чином, нещодавній спред у 4,08 п.п. 15 травня знаходиться в нижньому 11-му перцентилі розподілу.
Надзвичайно низьке середовище волатильності BTC та ETH стає більш вражаючим, якщо подивитися на перекіс посмішки волатильності.
З початку травня 7-денна передбачувана волатильність «при грошах» для BTC торгувалася в бічному тренді між 33% і 36%, тоді як перекіс пут-колл на 25 дельт посилився вниз з -3% до -7%.
Якщо трейдери опціонами нервують через потенційне зниження спотової ціни і вимагають премію за пут-опціони, це не відображається на передбачуваній волатильності «при грошах».
Дислокація між передбачуваною волатильністю ATM та перекосом свідчить про те, що або ринок усвідомлює, що він може недооцінювати очікування волатильності, і ми бачимо, як премії опціонів різко зростають, або перекіс повертається ближче до нейтральних рівнів.
ДИСКЛЕЙМЕР: Ця стаття надається для загальної інформації та відображає лише погляди автора. Вона не є інвестиційною порадою, а також пропозицією або закликом до купівлі чи продажу будь-яких фінансових інструментів або цифрових активів. Ваша можливість отримати доступ або використати будь-які згадані продукти чи послуги може регулюватися законами та нормативними вимогами вашої юрисдикції.