Риски шортинга криптовалют
В торговле криптовалютой стандартная мантра почти всегда звучит так: «покупай дешево, продавай дорого». Эта традиционная длинная стратегия интуитивно понятна: вы покупаете актив, держите его по мере роста его стоимости и продаете с прибылью. Однако опытные трейдеры часто переворачивают этот сценарий, используя стратегию, известную как короткая продажа, или шортинг, цель которой — «продать дорого, купить дешево». Этот подход позволяет трейдерам получать прибыль при падении цен, что делает его популярной стратегией во время медвежьих рынков или для хеджирования существующих портфелей от спадов.
Хотя перспектива заработать деньги, пока рынок истекает кровью, привлекательна, шортинг — это продвинутая стратегия, которая несет в себе уникальные, асимметричные риски, значительно отличающиеся от спотовой торговли. В отличие от длинной позиции, где наихудший сценарий — это падение цены до нуля, шортинг подвергает трейдеров таким опасностям, как шорт-сквизы, каскады ликвидаций и теоретически неограниченные убытки. В этой статье рассматривается механика шортинга, а также подробно описываются потенциальные финансовые риски, связанные со ставками против рынка.
Основные выводы:
Теоретически короткие продажи подвергают трейдеров неограниченным убыткам, поскольку цены на активы не имеют верхнего предела, в отличие от длинных позиций, в которых убытки ограничены суммой инвестиций.
Волатильность и кредитное плечо могут спровоцировать быстрые ликвидации и шорт-сквизы, заставляя трейдеров выкупать активы по завышенным ценам.
Текущие расходы, такие как ставки финансирования и маржинальные проценты, могут съедать прибыль, если короткая позиция удерживается в течение длительного периода.
Что значит шортить криптовалюту?
Простыми словами, шортинг (или короткая продажа) — это торговая стратегия, используемая, когда инвестор ожидает снижения цены актива. В отличие от покупки актива для удержания, шортинг предполагает продажу актива, которым вы на самом деле не владеете на момент продажи.
Механика основана на заимствовании. Вы заимствуете криптовалюту у кредитора (обычно у биржи), немедленно продаете ее по текущей рыночной цене и ждете, пока цена упадет. Как только цена падает, вы выкупаете то же количество актива по более низкой цене и возвращаете его кредитору. Разница между начальной ценой продажи и более низкой ценой выкупа составляет вашу прибыль.
Например, представьте, что биткоин торгуется по цене 60 000 $. Вы считаете, что он упадет до 50 000 $. Вы берёте в долг 1 BTC и продаёте его, получая $60 000 наличными (или стейблкоинами). Неделю спустя биткоин падает до $50 000. Вы выкупаете 1 BTC за $50 000 и возвращаете его кредитору. У вас остаётся прибыль в размере $10 000, не считая комиссий за транзакции и процентов.
Трейдеры обычно открывают короткие позиции по цифровым активам по трём основным причинам:
Самая распространённая — получение прибыли на медвежьих рынках, что позволяет получать доход, даже когда рынок в целом находится в минусе.
Ещё одна ключевая причина — хеджирование: трейдер может держать долгосрочный портфель биткоинов, но открывать короткие позиции по биткоин-фьючерсам во время временного спада, чтобы компенсировать убытки по своим основным активам.
Наконец, трейдеры открывают короткие позиции на основе оценки или скептицизма, делая ставки против активов, которые, по их мнению, являются переоценёнными пузырями, обречёнными лопнуть.
Как работают короткие позиции на криптобиржах?
В традиционных финансах шортинг часто включает в себя сложный процесс ручного поиска акций для заимствования у брокера. Однако на криптовалютном рынке этот процесс упрощён и автоматизирован благодаря биржам цифровых активов, таким как Bybit. Трейдеры редко взаимодействуют напрямую с кредитором. Вместо этого биржа мгновенно обеспечивает процесс заимствования и продажи.
Существует два основных способа совершить такую короткую продажу:
При маржинальной торговле вы заимствуете средства или активы непосредственно из пула ликвидности биржи для продажи на спотовом рынке. Для этого необходимо предоставить обеспечение, известное как маржа, для покрытия займа.
Второй (и более распространённый) метод — это торговля деривативами, в частности фьючерсными или бессрочными контрактами. При открытии коротких позиций через фьючерсы трейдерам не обязательно заимствовать сам базовый актив. Вместо этого они покупают контракт, стоимость которого зависит от криптовалюты. В этом случае стоимость короткой фьючерсной позиции увеличивается по мере снижения цены базового актива.
Обычно процесс состоит из трёх этапов. Сначала трейдер открывает позицию, размещая ордер на продажу/короткую позицию. Во-вторых, он предоставляет маржу (обеспечение) для обеспечения позиции. Наконец, чтобы зафиксировать прибыль или убыток, он закрывает позицию, выкупая актив или контракт (покрывая) по новой рыночной цене.
Риск неограниченных убытков
Самая важная концепция, которую нужно понять в отношении коротких продаж, — это их асимметричный профиль риска по сравнению с длинными позициями. Например, когда вы открываете длинную позицию, покупая биткоин на 1000 долларов, ваш риск определен и ограничен. Худшее, что может случиться, — это падение цены биткоина до 0 долларов. При таком катастрофическом сценарии вы теряете свои первоначальные инвестиции в размере 1000 долларов, или 100% своего капитала. Вы не можете потерять больше, чем вложили.
Короткая позиция работает совершенно иначе. Если вы открываете короткую позицию по биткоину на 1000 долларов, вы делаете ставку на то, что цена упадет. Однако не существует математического предела тому, насколько высоко может подняться цена актива. Если цена биткоина удвоится, вы потеряете 1000 долларов. Если она утроится, вы потеряете 2000 долларов. Если цена вырастет в десять раз, ваши обязательства увеличатся пропорционально. Поскольку цена актива теоретически может расти до бесконечности, ваш потенциальный убыток по короткой позиции, по крайней мере теоретически, бесконечен.
Представьте себе трейдера, который открывает короткую позицию по альткоину с низкой капитализацией по цене 10 долларов. Если появятся положительные новости и стоимость монеты взлетит до 100 долларов, трейдер должен будет выкупить ее по 100 долларов, чтобы закрыть заем. Это приводит к крупному убытку, который значительно превышает первоначальную стоимость сделки.
Этот потенциал неограниченных убытков и делает короткие продажи по своей сути более опасными, чем покупка и удержание.
Как волатильность делает короткие продажи криптовалют непредсказуемыми
Криптовалютные рынки известны своей чрезвычайной волатильностью, что добавляет элемент непредсказуемости в короткие продажи. В то время как традиционные активы, подобные тем, что входят в S&P 500, исторически демонстрировали годовую волатильность около 11%, биткоин исторически показывал годовую волатильность ближе к 40%, а более мелкие альткоины демонстрируют ещё более резкие колебания.
В отличие от традиционных фондовых рынков, которые закрываются на ночь и на выходные, криптовалютные рынки работают круглосуточно. Эта непрерывная торговля означает, что новости, объявления регуляторов или внезапные движения китов могут вызвать скачки цен на двузначные проценты в считанные минуты — в любое время дня и ночи.
Для шорт-селлера эта волатильность опасна. Внезапные скачки цен могут преждевременно активировать стоп-лосс ордера, вынуждая выходить из позиции с убытком прежде чем рынок возобновит свой нисходящий тренд. Это также может вызвать проскальзывание, которое происходит, когда исполнение ордера на выкуп происходит по гораздо худшей цене, чем планировалось, потому что цена движется слишком быстро против трейдера.
Шорт-сквизы и быстрые развороты цен
Шорт-сквиз — одно из самых страшных событий для любого, кто делает ставку против рынка. Это петля обратной связи, в которой растущие цены заставляют шорт-селлеров выкупать свои позиции, чтобы сократить убытки (известное как покрытие). Поскольку покрытие короткой позиции включает покупку актива, эта волна покупательского давления толкает цену еще выше. По мере роста цены все больше шорт-селлеров вынуждены покрывать свои позиции, создавая эффект домино из покупок, который отправляет цену актива в вертикальный рост.
Шорт-сквизы часто вызываются неожиданными бычьими новостями, высоким уровнем короткого интереса (когда в сделке слишком много продавцов) или низкой ликвидностью (небольшим количеством доступных токенов в обращении). Когда слишком много трейдеров занимают позицию на одной стороне лодки, требуется совсем немного, чтобы ее перевернуть.
История предоставляет яркие примеры этого явления. В 2021 году во время саги с GameStop розничные трейдеры скоординированно покупали акции, заставляя хедж-фонды покрывать свои короткие позиции с астрономическими убытками. Аналогичным образом, шорт-сквиз акций Volkswagen в 2008 году на короткое время сделал этого автопроизводителя самой дорогой компанией в мире.
В мире криптовалют небольшие альткоины с низкой ликвидностью очень подвержены таким механизмам. Трейдеры часто отслеживают такие показатели, как короткий интерес или количество дней на покрытие, чтобы оценить вероятность возникновения сквиза.
Риск ликвидации: Когда цены движутся против вас
В контексте маржинальной торговли и торговли деривативами ликвидация — это процесс, при котором биржа принудительно закрывает вашу позицию, чтобы предотвратить возникновение у вас отрицательного баланса, который вы не сможете погасить. Это происходит, когда ваш маржинальный баланс падает ниже требования к поддерживающей марже.
Важно понимать, что принудительное закрытие не происходит, когда баланс трейдера достигает 0 долларов. Вместо этого механизм ликвидации активируется в тот момент, когда доступное обеспечение падает ниже уровня поддерживающей маржи. Этот порог действует как буфер безопасности: если неблагоприятные движения рынка снижают капитал трейдера ниже этого определённого лимита, система автоматически вмешивается, чтобы закрыть сделку и погасить заём.
Для поддержания справедливой торговой среды ведущие платформы, такие как Bybit, используют цену маркировки вместо последней цены в качестве триггера для ликвидации. Поскольку цена маркировки представляет собой совокупный показатель, полученный от нескольких мировых спотовых бирж, это создаёт составной индекс. Этот метод защищает трейдеров от рыночных манипуляций или отдельных ценовых аномалий на одной платформе, тем самым гарантируя, что позиции не будут закрыты из-за искусственной волатильности.
Для короткой позиции ликвидация происходит, когда цена актива поднимается до определённой цены ликвидации. Если у вас не установлен стоп-лосс, достижение этой цены приводит к полной потере вашей начальной маржи.
Ставки финансирования и затраты на удержание коротких позиций
Удержание короткой позиции не является бесплатным, и со временем связанные с этим расходы могут снизить прибыльность. На рынке бессрочных фьючерсов трейдеры обмениваются платежами, известными как ставки финансирования. Эти платежи предназначены для привязки цены контракта к базовой спотовой цене.
Риск для продавцов коротких позиций возникает, когда настроения на рынке медвежьи. Если цена бессрочного контракта ниже спотовой цены, ставка финансирования обычно становится отрицательной. В этом случае трейдеры, удерживающие короткие позиции, должны платить комиссию трейдерам, удерживающим длинные позиции.
Когда трейдер удерживает крупную короткую позицию в период, когда шортисты платят лонгистам, эти комиссии вычитаются непосредственно из его маржинального баланса, часто каждые восемь часов. Со временем эти расходы могут значительно сократить прибыль или, что еще хуже, снизить эффективную маржу трейдера, приближая цену ликвидации, даже если цена актива не сильно изменилась. Кроме того, при стандартной маржинальной торговле трейдеры должны платить почасовые проценты за заимствованные монеты, независимо от направления рынка, что добавляет еще один уровень затрат к стратегии.
Низкая ликвидность и проскальзывание во время всплесков на крипторынке
Ликвидность — это то, насколько легко актив можно купить или продать, не влияя на его цену. Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой сделки и ценой, по которой сделка фактически исполняется. Эти два понятия — ликвидность и проскальзывание — являются тесно взаимосвязанными рисками для шорт-селлеров.
Во время внезапного рыночного всплеска, в тот самый момент, когда шорт-селлеру крайне необходимо выйти из позиции или выкупить ее, ликвидность может иссякнуть. Если книга ордеров неглубокая, то есть мало продавцов, готовых продавать по текущей цене, ордер трейдера на покупку «съест» книгу ордеров, поскольку он будет исполняться по все более высоким ценам.
В результате трейдер вынужден выкупать актив по гораздо более высокой средней цене, чем та, что отображалась на экране, когда трейдер нажимал кнопку. Это значительно усугубляет убытки. Такой сценарий особенно распространён, когда трейдеры открывают короткие позиции по неликвидным альткоинам, поскольку один крупный ордер на покупку может сдвинуть цену на большой процент.
Эмоциональное давление и принятие решений при шортинге
Шортинг сопряжён с большими психологическими издержками, которые не следует недооценивать. Общий рыночный тренд для криптовалют исторически был восходящим в долгосрочной перспективе. Но шортинг требует от трейдера борьбы с этим доминирующим трендом, что может вызывать у него стресс и чувство изоляции.
Стресс от потенциально неограниченных убытков создаёт огромное давление. Трейдеры часто паникуют, когда цена зашорченного актива немного растёт, что заставляет их преждевременно закрывать позиции для защиты капитала — и в итоге они могут лишь наблюдать, как цена вскоре после этого падает.
По сути, это страх упущенной выгоды (FOMO) наоборот: паническое закрытие позиции для предотвращения убытков. Психологическая стойкость, необходимая для удержания короткой позиции, когда рынок движется против вас, значительно выше, чем для удержания длинной позиции, когда можно просто дождаться восстановления без угрозы задолжать больше, чем было инвестировано.
Как кредитное плечо увеличивает риски при шортинге
Кредитное плечо предполагает использование заёмных средств для увеличения размера торговой позиции. Например, использование кредитного плеча 10x позволяет трейдеру с $1000 открыть позицию на сумму $10 000. Хотя это и увеличивает потенциальную прибыль, риски увеличиваются в такой же или даже в большей степени.
Математика кредитного плеча работает против шорт-селлера во время роста цены. С кредитным плечом 10x всего лишь 10%-ный рост цены актива приводит к 100%-ной потере первоначальной маржи, вызывая ликвидацию. Однако, если трейдер использует кредитное плечо 50x, достаточно 2%-ного роста цены, чтобы его позиция была ликвидирована.
Высокое кредитное плечо сокращает разрыв между ценой входа и ценой ликвидации. На волатильных крипторынках движение в 2% или 10% может произойти в одно мгновение. Используя высокое кредитное плечо, трейдер практически не оставляет места для нормальной рыночной волатильности, тем самым превращая торговлю в азартную игру, где любое незначительное колебание может привести к полной потере средств.
Стратегии управления рисками для продавцов в короткую
Чтобы пережить опасности коротких продаж, необходимо надёжное управление рисками. Самым незаменимым инструментом является ордер стоп-лосс. Ордер стоп-лосс определяет максимальную точку убытка и автоматически закрывает сделку, если цена поднимается до этого уровня, предотвращая превращение неудачной сделки в катастрофическую.
Определение размера позиции не менее важно. Трейдерам никогда не следует идти ва-банк в короткой позиции. Распространённое правило гласит, что в любой отдельной сделке следует рисковать лишь небольшим процентом, например, от 1% до 2%, от общего портфеля.
Использование более низкого кредитного плеча является ещё одной важной стратегией. Использование кредитного плеча 2x–5x вместо 50x или 100x даёт пространство для манёвра. Это позволяет сделке выдерживать обычную волатильность, не достигая цены ликвидации.
Опытные трейдеры также могут использовать стратегии хеджирования, например, покупку колл-опциона. Колл-опцион даёт вам право купить актив по определённой цене, эффективно ограничивая потенциальные убытки по вашей короткой позиции, если цена резко взлетит. Наконец, рекомендуется использовать изолированную маржу вместо кросс-маржи. Изолированная маржа ограничивает риск только средствами, выделенными на конкретную сделку, в то время как кросс-маржа подвергает риску весь баланс вашего аккаунта.
Когда шортинг может не подходить трейдерам
Существуют определённые рыночные условия и профили трейдеров, для которых шортинг просто слишком опасен. Во время сильных бычьих рынков шортинг сродни попытке встать на пути товарного поезда. Попытка угадать вершину во время параболического роста — это верный способ потерять деньги.
Аналогично, шортинг новых листингов или мем-коинов невероятно рискован. У этих активов неизвестны потолки ценообразования, и они склонны к сильной волатильности, вызванной настроениями в социальных сетях.
Наконец, начинающим трейдерам в целом следует избегать шортинга. Пока трейдер глубоко не поймёт механику рынка, книги ордеров и кредитное плечо, ему следует придерживаться спотовой торговли или использовать чрезвычайно низкое кредитное плечо, чтобы избежать ловушек, о которых говорилось выше.
Заключение: Шортинг криптовалют с осторожностью
Шортинг криптовалют — это мощный инструмент, который дает трейдерам возможность получать прибыль на спадах и хеджировать свои портфели от рисков. Однако для этого требуются глубокие знания, строгая дисциплина и здравое понимание уникальных опасностей, которые она представляет. Сочетание волатильности, кредитного плеча и неограниченного потенциала убытков делает шортинг криптовалют стратегией, в которой ошибки могут быть сурово наказаны.
#LearnWithBybit