Что такое USDe: Синтетический доллар Ethena
Криптовалюты стейблкоина произвели революцию на рынке криптовалют с момента их появления более десяти лет назад. Такие активы, как USDT, USDC и другие популярные стейблкоины, сыграли важную роль в снижении волатильности криптотрейдинга и объединении миров криптовалют и фиатных валют.
Однако, наряду с их преимуществами, большинство этих стейблкоинов имеют значительные недостатки и риски, включая их высокую зависимость от традиционной банковской инфраструктуры. Активы, обеспеченные USDT, такие как USDT и USDC, сталкиваются с критически важной проблемой чрезмерной зависимости от хранения одного централизованного эмитента. Алгоритмические стейблкоины по своей природе нестабильны, что усложняет их эффективное масштабирование и при этом поддерживает стабильный колёс. Кроме того, эти стейблкоины обычно требуют чрезмерного обеспечения.
USDe — это синтетический долларовый актив Ethena, который не подвержен этим общим ограничениям стейблкоинов. USDe полностью децентрализован, не имеет одного кастодиана и характеризуется высокой масштабируемостью и стабильностью. Используя методы дельта-хеджирования для базовых активов поддержки USDe, Ethena может предложить криптовалюту с привязкой к USD в отличие от того, что доступно на рынке до настоящего времени.
Ключевые выводы:
USDe — это синтетическая долларовая криптовалюта с мягким привязкой к USD, поддерживаемая автоматизированными торговыми операциями с дельта-хеджированием.
Стабильность USDe и долларовая ставка гарантируются открытием и закрытием шорт-позиций по его базовым активам обеспечения.
Синтетический доллар — это флагманский продукт DeFi-приложения Ethena на основе Ethereum.
Что такое USDe?
USDe — это синтетический долларовый актив, который поддерживает мягкое привязывание к USD посредством дельта-хеджирования своих базовых активов во время майнинга. USDe выпускается Ethena (ENA), децентрализованной платформой финансирования (DeFi) на блокчейне Ethereum. Пользователи могут гибко приобретать, вносить в стейкинг и ликвидировать свои USDe активы с помощью обеспечения в соотношении 1:1.
В качестве обеспечения для мятных USDe можно использовать ряд популярных криптовалют с высокой капитализацией, таких как биткоин (BTC) и Ethereum (ETH), а также токены ликвидного стейкинга, такие как эфир для ликвидных стейкинга (stETH ). Эти волатильные резервные активы хеджируются на рынке в дельте, что помогает сохранить привязку USDe к доллару США. Дельта-хеджирование — это популярный подход к снижению риска, который часто используется на фьючерсных и опционных рынках. Дельта-хеджеры снижают инвестиционный риск за счёт компенсации позиций в целевом активе.
В случае USDe Ethena открывает и закрывает короткие позиции для базовых активов USDe на деривативных биржах. Когда пользователь вырабатывает USDe, предоставляя обеспечение в базовом активе, открывается короткая бессрочная позиция для актива обеспечения. И наоборот, когда пользователь решает ликвидировать USDe и получить обеспечение, Ethena закрывает короткую бессрочную позицию. Все эти операции по открытию и закрытию позиций выполняются автоматически с использованием смарт-контрактов.
Весь процесс открытия и закрытия бессрочных фьючерсных позиций предназначен для поддержания стабильной ставки USDe по сравнению с Greenback. Поскольку USDe не обеспечены прямыми долларовыми резервами США и не выступает в качестве типичного алгоритмического стейблкоина с переобеспечением, он называется синтетическим долларовым активом, а не стейблкоином.
В настоящее время только пользователи из вайтлиста могут создавать и сжигать USDe. Это необходимо для защиты стабильности системы и защиты от злоумышленников и рыночных манипуляторов.
Что такое Ethena?
Эмитент USDe, Ethena, — это DeFi-платформа на базе Ethereum, запущенная Ethena Labs, блокчейн-стартапом, основанным в 2023 году Гаем Янгом. В начале апреля 2024 года протокол запустил собственную криптовалюту ENA. Хотя Ethena не ограничивается включением USDe, синтетический долларовый актив является его флагманским продуктом, и в настоящее время протокол в значительной степени сосредоточен на его поддержке.
Важной особенностью Ethena является использование блокчейн-ораклов . Для поддержания стабильности привязки USDe протоколу требуется актуальная информация в реальном времени, полученная из различных ончейн- и офчейн-источников. Это достигается с помощью внешних ораклов, которые передают данные о цене в систему.
Для получения данных о внешних ценах Ethena использует платформу Pyth oracle, RedStone Oracles и каналы данных с крупных централизованных бирж (CEX), включая Bybit.
Как работает USDe?
Майнинг и получение USDe
Майнинг и выкуп USDe — это два фундаментальных процесса, которые постоянно выполняются на платформе, которые определяют открытие и закрытие позиций на рынке Ethena. Майнинг — это процесс создания новых USDe за счёт предоставления обеспечения. В настоящее время USDe можно махинировать, предоставив обеспечение в ETH, BTC, USDT и stETH.
Пользовательский интерфейс и API Ethena позволяют пользователям из вайтлиста мятировать и получать USDe. В процессе майнинга не используется переобеспечение, поэтому пользователям нужно платить только комиссии за обработку транзакций и за газ, помимо обеспечения. Процесс майнинга Ethena разработан для снижения проскальзывания и является прозрачным, поскольку пользователи должны подтвердить цену майнинга (которая включает заранее установленный диапазон проскальзывания). Как уже упоминалось ранее в нашей статье, средства обеспечения затем используются для автоматического открытия шорт-позиций по бессрочным контрактам.
Хотя прямая майнинг USD через протокол открыт только для пользователей из вайтлиста, синтетический доллар доступен любому криптоинвестору через внешние биржи, включая децентрализованные биржи (DEX), такие как Curve и CEX, такие как Bybit.
Чтобы получить USDe, пользователь Ethena сжигает свои синтетические долларовые активы, отправляя их на адрес смарт-контракта и получает обеспечение через атомный своп . Погашение не обязательно должно происходить на полную сумму первоначального обеспечения. С Ethena можно получить обеспечение частично или полностью.
Стейкинг USDe
Синтетический доллар USDe также можно использовать для получения наград за стейкинг на Ethena. Когда пользователь блокирует свои USDe средства в протоколе, он получает в стейкинге актив USDe под названием sUSDe. Этот актив служит подтверждением стейкинга, а также используется для начисления доходности каждые восемь часов.
USDe-стейкинг довольно гибкий, и пользователь может вывести средства из стейкинга в любое время. Однако в настоящее время стейкинг доступен только в некоторых юрисдикциях. Список стран может меняться, поэтому всегда рекомендуется напрямую обратиться к проекту, чтобы узнать, поддерживается ли ваша юрисдикция.
По состоянию на середину июня 2024 года стейкинг-пул в USDe Ethena платит годовой доход в размере 10,1%.
Основные характеристики USDe
Система хеджирования
Стабильность экосистемы Ethena зависит от системы хеджирования, которая используется для обеспечения надлежащего баланса открытых и закрытых позиций и резервов обеспечения. Эта система состоит из нескольких автономных сервисов, включая упомянутые выше орла. Ключевые функции системы хеджирования:
Расчёт и публикация ориентировочных цен для майнинга и получение USDe для информирования пользователей, прежде чем приступать к ключевым операциям с активами.
Применение правильных цен при мятии и обмене USDe.
Устранение или контроль любых рисков, связанных со стабильностью оценки, в режиме реального времени.
Система хеджирования также имеет решающее значение для безопасного управления обеспечением. Ethena использует процесс внебиржевого расчёта (OES) для управления хранением и переводом обеспечения, используемого в автоматизированной торговле деривативами. В рамках этой системы OES хранение базового актива переводится организациям, не входящим в деривативную биржу, используемую Ethena. По мере открытия и закрытия позиций на биржах система хеджирования тщательно отслеживает движение обеспечения и изменения депозита. Такой подход обеспечивает прозрачность и независимую верификацию активов, тем самым обеспечивая безопасную и эффективную экосистему для пользователей.
Резервный фонд
Резервный фонд Ethena, составляющий часть общей платформы, обеспечивает дополнительную стабильность и снижение рисков. Резервный фонд, предназначенный для хранения резервов, которые могут использоваться в периоды отрицательного финансирования для обеспечения стабильности USDe peg, состоит из различных активов, в первую очередь ведущих стейблкоинов USDT, USDC и ETH. Другие активы также могут быть использованы в рамках фонда, как определено в процессе принятия решений об управлении платформой.
Где купить USDe
USDe доступен на спотовом рынке Bybit через своп-пары с несколькими ведущими криптовалютами с большой капитализацией, включая BTC , ETH , SOL , USDT и USDC . В рамках кампании Bybit, посвященной синтетическому доллару , вы также можете получить нулевые комиссии за спотовую торговлю с USDe в этих свопах. Предложение действительно до 4 июля 2024 года. Кроме того, в рамках кампании можно внести в стейкинг до 5000 USDe и получить доход до 30% APR. Этот вариант действителен до 3 августа 2024 года.
Преимущества и недостатки USDe
Преимущества USDe
Благодаря уникальному торговому механизму USDe может предоставлять функции и сервисы, которых нет в большинстве других активов с привязкой к доллару США на рынке. В отличие от резервированных USD стейблкоинов с централизованным кастодиальным управлением (например, USDT, USDC или BUSD), USDe использует систему кастодиального хранения OES — децентрализованный подход, который гарантирует отсутствие единой точки отказа и при этом обеспечивает более высокий уровень прозрачности.
USDe также является устойчивым к цензуре активом, поскольку не использует традиционную банковскую инфраструктуру, которая контролирует выбросы USD. Вместо этого он хранит обеспечение в ончейне в круглосуточных программных кастодиальных решениях. Эта структура повышает безопасность и доступность обеспечения, которое поддерживает USDe.
Синтетический доллар также имеет значительные преимущества по сравнению с алгоритмическими стейблкоинами. Наверное, самым большим преимуществом является отсутствие требований к переобеспечению. Некоторые алгоритмические стейблкоины, такие как Dai , требуют значительного обеспечения для обеспечения стабильности. Однако для многих пользователей логика почти отменяет предоставление 150% или более стоимости обеспечения — довольно обычное требование к алгоритмическим активам — для обеспечения активов стейблкоина.
Благодаря своему уникальному механизму обслуживания колёс USDe может работать без таких обременительных требований к переобеспечению. Кроме того, этот механизм помогает USDe достичь высоких уровней масштабируемости, что делает его полезным активом для хранения транзакций и стоимости в экосистеме DeFi.
Риски USDe
Наряду с его преимуществами USDe сопряжены с некоторыми рисками:
Риск финансирования в случае длительных отрицательных ставок финансирования
Риск ликвидации, при котором биржи могут принудительно закрывать деривативные позиции, когда стоимость обеспечения падает ниже минимальных порогов
Кастодиальный риск, если кастодианы OES, используемые Ethena, не сработают
Риск краха бирж
Несмотря на то, что некоторые из этих рисков относительно низкие, пользователи должны знать о их существовании и потенциальной восприимчивости USDe к ним.
Заключение
USDe — это уникальный актив, механизм поддержки которого значительно отличается от механизма поддержки популярных стейблкоинов на рынке.
Синтетический доллар, запущенный в декабре 2023 года, продемонстрировал значительную стабильность и отклонился от привязки к доллару США только на минимальном объёме (и только на очень короткие периоды). В целом, USDe продемонстрировал достоинства своего уникального механизма фиксации, поскольку криптовалюта не пережила серьезных событий депеггирования. Некоторые из этих изменений могут быть результатом тщательного защищенного доступа к платформе, поскольку только вайтлистинговые рыночные организации могут напрямую мятить и выкупить USDe через Ethena.
До сих пор USDe не видел ничего, кроме стабильности и операционного успеха. Ключевой вопрос заключается в том, готова ли команда Ethena к майнингу USD и получению публичной функции.
#LearnWithBybit