Доходные стейблкоины: что это и как они преобразуют DeFi

Стейблкоины являются одними из самых популярных типов криптовалют на рынке. Стабильность ставки и присущая ей связь с традиционными фиатными валютами привлекли миллионы криптоэнтузиастов для хранения стоимости и перемещения средств между блокчейном и традиционными финансовыми (TradFi) источниками. Однако одним из самых значительных недостатков традиционных стейблкоинов является их отсутствие: эти активы предназначены для привязки к крупной фиатной валюте, часто к доллару США, но не приносят процентов на основную сумму.

Этот сценарий резко отличается от фиатных денег на депозитных аккаунтах в банках, поскольку наличные, запаркованные в традиционном банковском учреждении, приносят доход в виде процентов. Денежные инвестиции не известны своей высокой доходностью, но они по-прежнему могут защитить ваши средства от снижения стоимости из-за инфляции. Хотя стейблкоины были представлены в виде цифровых эквивалентов фиатных валют, они не зарабатывают проценты, если просто хранятся в криптокошельке.

Стейблкоины с доходностью — это относительно новый тренд на криптовалютном рынке, который специально разработан для решения этой проблемы. Как следует из названия, стейблкоины с доходностью позволяют получать прибыль, что делает их идеальным вариантом для инвесторов, которые хотят как стабильности ставки, так и получения прибыли.

Ниша стейблкоинов с высокой доходностью быстро растёт, о чем свидетельствует 583%-ный рост рыночной капитализации в 2024 году. Их рост популярности также продолжается и в 2025 году. В феврале 2025 года Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила YLDS — стейблкоин с высокой доходностью, предлагаемый фирмой цифровых активов Figure Markets в качестве обеспечения. Ожидается, что это опорное событие ещё больше ускорит и без того впечатляющий рост этого сегмента. По состоянию на середину апреля 2025 года YLDS остается единственным стейблкоином такого типа, получившим одобрение регулирующих органов.

В этой статье мы рассмотрим стейблкоины с высокой доходностью и их преимущества и риски, а также рассмотрим ведущие активы этого типа, которые в настоящее время доминируют в рейтинге.

Основные выводы:

• Стейблкоины с доходностью — это криптовалюты, которые поддерживают стабильный привязкой к установленной фиатной валюте, при этом предлагая доход, полученный от их базовых резервов.

• Существует три основных источника, из которых эти стейблкоины генерируют прибыль для своих держателей: нативный протокол DeFi, криптодеривативы на основе ликвидных токенов и токенизированные традиционные финансовые активы.

• Ключевые преимущества владения стейблкоинами с высокой доходностью включают пассивный доход, безграничный доступ, более низкие расходы на возможности, компонуемость DeFi и упрощенный пользовательский интерфейс (UX).

Что такое стейблкоины с доходностью?

Стейблкоины с доходностью — это криптовалюты, которые поддерживают привязку к установленному фиатному активу, аналогично традиционным стейблкоинам, а также генерируют доход от основной суммы с помощью различных децентрализованных протоколов или токенизированных традиционных финансовых инструментов.

Традиционные стейблкоины уже давно используются для поддержания стоимости криптовалют, привязанных к фиатным национальным валютам. Эти криптовалюты, первая из которых появилась более десяти лет назад, тесно привязаны к активу или корзине активов. Самые популярные традиционные стейблкоины обычно привязаны к доллару США и обеспечены наличными и эквивалентными наличными резервами, хранящимися у их эмитентов или уполномоченных кастодиалов.

Другой тип стейблкоина поддерживает свой стейблкоин с помощью алгоритмических механизмов, а не фиатных резервов.

Независимо от того, как поддерживается стейблкоин, традиционные стейблкоины не приносят доход. При покупке такого стейблкоина ваши средства сохраняют свою номинальную стоимость в привязанной фиатной валюте, но вы не зарабатываете проценты на основной сумме.

Этот недостаток доходности давно рассматривается как основной недостаток традиционных стейблкоинов. Это отличается от фиатных валют на банковских аккаунтах, которые обычно приносят доход за счёт начислённых процентов. Хотя депозиты наличными обычно не приносят высокой прибыли по сравнению с более рискованными финансовыми инструментами, они могут, по крайней мере, помочь компенсировать эрозию основной стоимости, обусловленную инфляцией.

Инфляция и стейблкоины

В последние годы эта эрозия стала более серьезной проблемой. В июне 2021 года ежемесячная инфляция в США впервые выросла выше 5% с середины 2008 года. В оставшейся части 2021 года и в последующие два года уровень инфляции не достиг десятилетий. По состоянию на апрель 2025 года инфляция снизилась по сравнению с пиками 2022 и 2023 годов, но она по-прежнему исторически высока.

Многолетние повышенные инфляции уделяют особое внимание ключевой проблеме традиционных стейблкоинов — их недостаточной доходности. Хотя депозиты в фиатной валюте могут смягчить инфляцию процентами, активы стейблкоина, привязанные к тем же валютам, медленно теряют свою реальную стоимость.

Крупные стейблкоины, такие как Circle, эмитент USDC, и Tether, компания, стоящая за USDT, используют фиатные резервы, поддерживающие свои монеты в инструментах для получения прибыли. Но вместо того, чтобы делиться доходами с держателями, они сохраняют прибыль. В результате USDC, USDT и большинство других стейблкоинов не приносят прибыли пользователям, в то время как эмитенты компенсируют доходы от наличных резервов, подтверждающих монеты.

Доходность стейблкоинов стала ключевым ответом на эту проблему, и неудивительно, что теперь они набирают популярность, поскольку инвесторы просыпаются из-за ограничений, связанных с хранением традиционных стейблкоинов в мире высокой инфляции.

Как работают стейблкоины, приносящие прибыль?

Стейблкоины, приносящие прибыль, приносят доход своим держателям в основном за счёт: 

• нативный доход децентрализованного финансирования (DeFi)

• криптодеривативы на основе ликвидных токенов

• проценты, заработанные на токенизированных реальных активах (RWA)

Нативный доход DeFi

Некоторые стейблкоины генерируют доход с помощью нативных решений протоколов DeFi. Как правило, вы отправляете средства в протокол, который использует их в различных действиях, связанных с процентами, таких как криптозаймы и займы. Поскольку протокол получает доход от этих действий, его часть распределяется между держателями стейблкоинов через регулярные распределения. Дефи-протоколы могут получать такой доход от взимания комиссий за протокол, ликвидации позиций и хранилища, процентов, начисляемых на заёмные средства, и т. д.

Криптовалютные деривативы

Другим основным источником доходности для стейблкоинов является криптодеривативы на основе токенов ликвидного стейкинга (LST) и токенов рестейкинга (LRT). Такие токены представляют собой базовый криптоактив, такой как Ether (ETH) или Bitcoin (BTC). Когда исходный базовый актив зарабатывает проценты в сети (например, через стейкинг), доход увеличивается в его ликвидном представлении.

В свою очередь, доход, накопленный LST или LRT, затем передается держателям стейблкоина с доходностью, который отслеживает эти ликвидные токены.

Как обычно это работает: предположим, протокол выдает LST в форме Lido Staked Ether (stETH) любому стейкингу Ether. Кроме того, на основе этого LST существует стейблкоин с доходностью. Пользователи с средствами ETH вносят средства в протокол и получают stETH — LST, который накапливает награды за стейкинг. Поскольку награды за стейкинг добавляются в stETH, часть также делится со стейблкоином. По сути, вы зарабатываете доход, удерживая стейблкоин в качестве деривативного актива без необходимости вносить в стейкинг криптовалюту самостоятельно.

TradFi и RWA

Некоторые доходные стейблкоины представляют собой токенизированные ончейн-представления RWA и традиционных финансовых инструментов. Например, стейблкоин может представлять ваши инвестиции в токенизированный фонд, который приносит прибыль, инвестируя в казначейские счета, корпоративные облигации, акции и другие традиционные активы. Поскольку фонд зарабатывает прибыль с помощью этих финансовых инструментов, он разделяется с держателями стейблкоинов.

Преимущества стейблкоинов с доходностью

Пассивный доход с низкой волатильностью

Одним из ключевых преимуществ стейблкоинов, приносящих прибыль, является возможность зарабатывать пассивный доход и пользоваться стабильностью этих активов. Рынок криптовалют хорошо известен своей высокой волатильностью, а стейблкоины обычно обеспечивают непревзойденную стабильность по сравнению с любыми другими типами криптовалют. Благодаря их привязке к доллару США или другим известным фиатным валютам ваши средства надёжно защищены от потери их реальной стоимости, даже если биткоин и другие криптовалюты значительно упадут, что гарантирует спокойствие и стабильный, даже умеренный, доход от этих монет.

Безграничный доступ к доходности с низким риском

Доходы от доходных стейблкоинов обычно являются низкими рисками. Это особенно актуально для стейблкоинов, представляющих токенизированные инструменты TradFi. В то же время вы можете получать прибыль с низким риском независимо от вашего местоположения, поскольку эти активы находятся в сети.

Большинство традиционных инвестиций с низким риском в США (например, казначейские счета и другие денежные эквиваленты) строго регулируются законами о ценных бумагах страны. Иностранцам, проживающим в США, может потребоваться международный брокерский аккаунт, который должен соответствовать дополнительным требованиям для инвестирования в эти активы. В отличие от этого, покупка, хранение и торговля стейблкоинами с доходностью открыта для всех, кто использует криптокошелёк. Эти стейблкоины обеспечивают доступ к стабильной прибыли с низким риском как для жителей США, так и для иностранцев.

Снижение стоимости возможностей

Инвестиции в традиционные стейблкоины сохраняют номинальную стоимость ваших средств на момент инвестиций, но не приносят прибыли. Таким образом, эти активы со временем теряют свою реальную стоимость из-за инфляции. Стейблкоины, приносящие прибыль, приносят дополнительный доход, который растёт в дополнение к основной сумме. Таким образом, инвестирование в эти стейблкоины обеспечивает лучшую сделку, чем стоянка ваших средств в их традиционных аналогах.

Как правило, любые инвестиции в активы с низким риском и низкой доходностью несут стоимость возможностей. Удерживая средства в таких инвестициях, вы отказываетесь от потенциальной прибыли, предлагаемой типами активов с высоким риском. Тем не менее, стоимость этой возможности ниже при использовании стейблкоинов с доходностью по сравнению с традиционными по причине выше: бывшая накопленная доходность помимо основной суммы, а вторая — нет.

Композиционируемость в DeFi

Как и в большинстве других криптовалют, для дальнейшей доходности многие стейблкоины с доходностью могут использоваться в различных протоколах DeFi. Это может отличаться в зависимости от конкретной монеты, поскольку некоторые эмитенты накладывают определённые ограничения на такую компонуемость.

Использование приносящих доход стейблкоинов в DeFi-протоколах — это то, чего не хватает традиционным активам, которые они представляют (например, наличными и их эквивалентами). Вы не можете просто зафиксировать казначейские счета в протоколе DeFi-кредитования, ориентированном на рост, но вполне можете сделать это с помощью стейблкоина с высокой доходностью, который выступает в качестве токенизированного представления купюр.

Упрощенная работа пользователей (UX)

Получение процентов от доходных стейблкоинов — это не ракетная наука, даже для начинающих криптовалют. Многие протоколы автоматически распределяют доход в виде дополнительных токенов одного типа — процесс, известный как восстановление. Другие эмитенты могут платить доход в другом токене, который используется в качестве наградной криптовалюты. 

Независимо от используемого метода, держатели стейблкоинов обычно получают доход непосредственно в свои кошельки, не беспокоясь о выполнении дополнительных криптоопераций. В большинстве случаев доход от этих активов можно получить, просто удерживая их, что обеспечивает плавность и упрощение UX.

Риски, связанные со стейблкоинами с доходностью

Нестабильная доходность

Доходность, полученная через стейблкоины с высокой доходностью, не фиксирована и может колебаться. Волатильность рынка может повлиять на доходность этих активов. На некоторые стейблкоины, приносящие доход, особенно те, которые генерируют доход через протоколы DeFi, может влиять, как правило, высокая волатильность криптомира. Кроме того, доходы, заработанные по протоколам DeFi и разделённые с держателями стейблкоинов, могут сильно отличаться в зависимости от активности транзакции в рамках определённого протокола.

На стейблкоины, привязанные к RWA с низким риском, например, государственные облигации, влияют процентные ставки, установленные Федеральной резервной системой. Эти ставки могут меняться в зависимости от таких факторов, как базовая инфляция в экономике, показатели безработицы, уровни расходов на бизнес, условия кредитного рынка и геополитические риски.

Деградация обеспечения

Внезапная и резкая девальвация обеспечения также является риском получения доходных стейблкоинов. Хотя они привязаны к известным фиатным валютам, резервы, поддерживающие их, могут состоять из гораздо более волатильных активов, таких как BTC или ETH. Любое значительное снижение стоимости этих активов обеспечения может потенциально привести к нестабильности и депегированию.

Риск девальвации обеспечения не ограничивается стейблкоинами, обеспеченными криптовалютами, и такой риск также существует для монет, обеспеченных RWA и приносящих доход. Например, если стейблкоин обеспечен токенизированными инвестиционными трастами на недвижимость (REIT), а на рынке недвижимости происходит сильный спад, он может служить катализатором девальвации обеспечения стейблкоина.

Риски ликвидности

Достаточная ликвидность также может быть проблемой для стейблкоинов с доходностью. Ограниченные торговые объёмы и негибкие механизмы погашения являются типичными характеристиками некоторых из этих активов. Эти факторы могут усугубить спад ликвидности во время внезапных всплесков торговой активности. Например, если многие инвесторы пытаются выкупить свои стейблкоины одновременно, эмитенту может быть сложно выполнить запросы. Любые задержки в погашении за пределами обычно согласованного времени могут привести к панике среди инвесторов, которые могут поторопиться получить свои средства, что вызовет кризис ликвидности для эмитента.

Смарт-контракты и риски безопасности

Поскольку доходные стейблкоины основаны на блокчейнах, всегда существуют технологические риски. Операционным механизмом этих стейблкоинов обычно управляют ончейн-смарт-контракты, которые могут быть скомпрометированы во время попыток взлома.

Сетевые отключения, не связанные с эксплойтами, также происходят на блокчейнах, что может повлиять на поток операций стейблкоина. Несмотря на то, что Ethereum — крупнейшая сеть смарт-контрактов в отрасли, как известно, никогда не переживала значительных сбоев, за последние несколько лет несколько других популярных сетей, включая Solana (SOL), Polygon (POL) и Arbitrum (ARB), перенесли как минимум одно значительное событие, связанное с нарушением работы сети.

Нормативные риски

Регуляторные риски также существуют для доходных стейблкоинов. По состоянию на апрель 2025 года в США по-прежнему нет всестороннего федерального закона, регулирующего активы стейблкоина. В начале 2025 года в Сенате и Палате представителей были введены законы GENIUS и STABLE. Эти действия касаются криптовалют стейблкоина. Оба законопроекта по-прежнему рассматриваются законодателями США.

Если и когда эти счета будут приняты, некоторые доходные стейблкоины, в зависимости от их операционных механизмов, типов обеспечения, статуса эмитента и других ключевых факторов, могут столкнуться с трудностями в выполнении новых нормативных требований.

Самые прибыльные стейблкоины 2025 года

USDS

USDS — это стейблкоин Sky Protocol (SKY), ранее известный как MakerDAO (MKR). Он представляет собой ребрендинговую версию оригинального стейблкоина Dai (DAI) протокола. Пользователи могут мятить USDS через Sky Protocol, внося обеспечение в различные соответствующие активы, такие как ETH, USDC и некоторые токенизированные RWA.

После майнинга USDS его можно использовать в экосистеме DeFi, как и в других крупных стейблкоинах. USDS поддерживает алгоритмическую привязку к доллару США, а резервы с переобеспечением поддерживают монету.

Вы также можете получить доход от Sky Protocol, внося USDS в смарт-контракт на сбережения. После внесения средств вы получите монету sUSDS (SUSDS), которая представляет собой версию USDS с начислением доходности.

Ethena USDe (USDE)

DeFi-протокол Ethena (ENA) предлагает синтетический стейблкоин USDe, стоимость которого поддерживается продвинутыми торговыми стратегиями. USDe, привязанный к доллару США, добывается путем депозита BTC, ETH, stETH или USDT. Стега USDe и его стабильность обеспечения обеспечиваются с помощью торговых стратегий дельта-хеджирования, которые пытаются сбалансировать риски для торгового актива, заняв противоположные позиции с помощью соответствующих финансовых инструментов, таких как опционы и фьючерсные контракты. Например, чтобы избежать риска снижения стоимости обеспечения ETH, Ethena может приобрести короткий фьючерсный контракт на основе Ether.

Поскольку стратегии дельта-хеджирования (надеемся) приносят положительную прибыль (например, за счёт положительных ставок финансирования для фьючерсов, хранящихся в Ethena), ваши инвестиции в USDe накапливаются. Вы также можете зарабатывать за USDe через протокол Ethena, внося в стейкинг. Ethena использует ваши средства для стейкинга на базовом блокчейне Ethereum, предоставляя регулярные награды за стейкинг через sUSDe — версию USDe в стейкинге.

Торгуйте USDe/USDT на Bybit

Институциональный цифровой фонд ликвидности BlackRock USD (BUIDL)

Институциональный цифровой фонд ликвидности BlackRock USD (BUIDL) предоставляет стейблкоин, который представляет собой право собственности на токенизированный фонд на рынке денег под управлением крупнейшей в мире фирмы по управлению активами BlackRock. Этот фонд инвестирует в различные инструменты с наличными и эквивалентами наличных, такие как казначейские счета и соглашения о выкупе.

Поскольку инвестиции фонда приносят проценты, эти проценты распределяются между держателями стейблкоина BUIDL. BUIDL — это криптовалюта на основе Ethereum, но в соответствии с правилами фонда её нельзя торговать на крипторынке. Таким образом, в отличие от большинства других стейблкоинов, ставка BUIDL теоретически останется неизменной на уровне $1, хотя эмитент не гарантирует эту ставку.

Доходность фонда рассчитывается ежедневно и распределяется между держателями BUIDL раз в месяц.

Доходность в долларах США (USDY)

Токен доходности в долларах США (USDY) от Ondo — это ещё один стейблкоин, который генерирует доход с помощью традиционных инструментов RWA. USDY, предлагаемый Ondo Finance (ONDO), который специализируется на институциональных DeFi-решениях, поддерживается казначейскими и банковскими депозитами.

Прежде чем вы сможете создать USDY по протоколу, необходимо пройти официальную процедуру регистрации, во время которой вас попросят предоставить документы, удостоверяющие личность, адрес криптокошелька для получения стейблкоина, а также все необходимые налоговые документы. Если вся документация находится в порядке, можно получить USDY, внеся депозит в долларах США (на сумму от $100 000) или от 500 USDC.

USDY несколько отличается от других стейблкоинов, о которых мы говорили выше, поскольку доходы, полученные для держателей токенов, не распределяются отдельно в качестве новых токенов USDY с помощью системы восстановления. Вместо этого доходность добавляется к каждой единице удерживаемого USDY. В связи с этим механизмом цена USDY стейблкоина обычно выше $1, поскольку она включает в себя накопленную доходность в дополнение к основной сумме.

Ондо также предлагает вариант восстановления USDY стейблкоина rUSDY, для которого доход отправляется держателям в качестве новых токенов того же типа за счёт увеличения предложения криптовалюты.

Торгуйте USDY/USDT на Bybit

Обычные USD (USD0)

Обычный USD (USD0) — это стейблкоин с доходностью, предлагаемый Обычным (USD0). USD0 привязан к гринбэку и полностью обеспечен RWA, такими как казначейские счета. Можно мятить USD0, предоставив обеспечение в соответствующих активах RWA. Кроме того, можно получить стейблкоин, внося залог USDC.

Стейкинг USD0 позволяет получить ликвидную версию токена — USD0++. USD0++ — это компонуемый актив, который используется в экосистеме DeFi для получения прибыли. Эти доходы распределяются в ОБЫЧНЫХ токенах — нативной криптовалюте управления протокола.

Важно отметить, что обязательный период блокировки для USD0 для получения прибыли от USD0++ составляет четыре года. Таким образом, она может подходить для криптопользователей с долгосрочным подходом к инвестированию.

Заключение

Стейблкоины, приносящие прибыль, привнесли новую жизнь на рынке стейблкоинов. В течение многих лет стейблкоины не накапливали доходность, что делает эти активы менее оптимальными для сохранения реальной стоимости инвестиций, особенно в периоды высокой инфляции. Теперь, в условиях резкого роста ниши, у криптоинвестора есть множество вариантов — нативные рентабельные монеты DeFi, монеты на основе криптодеривативов и активы, обеспеченные традиционными финансовыми инструментами.

Эти доходные стейблкоины предлагают инвесторам множество преимуществ — пассивный источник дохода с низкой волатильностью, безграничным доступом, более низкими затратами по сравнению с традиционными стейблкоинами, значительной компонуемостью в DeFi и упрощенным UX. Учитывая все эти преимущества, неудивительно, что категория стейблкоиновых криптовалют с высокой доходностью растёт по мере роста и ограничений. В результате 2025 год может стать первым годом, в котором его движущая сила становится скромным сегментом рынка стейблкоинов.

#LearnWithBybit