Что такое криптовалютные пут-опционы?
Первые финансовые рынки появились ещё в 17 веке. И хотя они эффективны с точки зрения получения прибыли, всегда существует риск потери денег. Для торговли доступны несколько классов активов, включая опционы — инвестиции с низким уровнем риска. Традиционно опционы используются для торговли акциями, однако по мере развития индустрии криптовалют появляется всё больше финансовых инструментов, включая криптоопционы.
В то время как опционы могут быть привязаны к любому активу, например акциям или облигациям, криптоопционы зависят только от показателей криптоактивов. Таким образом, трейдеру не нужно владеть активом до покупки или продажи опциона. Благодаря криптоопционам инвесторы с любым размером портфеля могут пользоваться преимуществами криптовалютного рынка.
Что такое криптоопционы?
Криптоопционы — это деривативные финансовые продукты, предоставляющие право (но не обязательство) купить или продать базовый актив по страйк-цене после оплаты премиума. Опционный контракт действует определённое время, в течение которого опцион должен быть исполнен, и прекращает действовать в установленный срок — дату истечения.
Торговля криптоопционами даёт возможность стать частью криптовалютного рынка без необходимости владеть криптовалютой. Криптоопционы не только дешевле базовых активов, но и считаются менее рискованными. Они широко используются розничными трейдерами из-за низкого уровня риска и высокого кредитного плеча.
Помимо того, что опционы дают трейдерам возможность спекулировать на финансовой стоимости или движении цен активов, они также применяются институциональными инвесторами для хеджирования. Поскольку криптовалюты являются волатильным классом активов, криптоопционы стали популярной альтернативой для инвесторов.
Что такое криптовалютные пут-опционы?
Криптовалютные пут-опционы — это контракты, предоставляющие право (но не обязательство) продать базовый актив по заранее установленной цене в течение определённого периода времени. Заранее установленная цена называется страйк-ценой.
«Дата исполнения» — это временной интервал, в течение которого опционный контракт сохраняет ценность. По истечении срока контракта пут-опцион теряет всю стоимость.
Для торговли с помощью пут-опционов можно использовать такие базовые активы, как акции, облигации, индексы и фьючерсы — по ним продавец определяет, как будет исполнен контракт. Для приобретения контракта покупатель должен заплатить продавцу комиссию за каждую акцию — премиум.
Криптоопцион — это контракт, представляющий собой один из базовых активов. К примеру, один криптоопционный контракт на биткоин будет равен 1 BTC. При этом для покупки или продажи пут-опционов не обязательно владеть базовой криптовалютой.
Криптовалютный пут-опцион противоположен колл-опциону и предоставляет право продать базовую акцию по страйк-цене до истечения срока. Цена пут-опциона зависит от нескольких факторов, в том числе волатильности криптовалютного рынка, процентных ставок, временного распада, страйк-цены или конкретной цены.
Как правило, стоимость пут-опциона увеличивается при падении стоимости базового актива.
Как работают криптовалютные пут-опционы
Часть стоимости пут-опциона привязана к падению цены базовой акции. Это означает, что его стоимость увеличивается при снижении цены базового актива. Пут-опционы теряют стоимость с ростом цены соответствующего актива. Поэтому они используются для хеджирования или при прогнозировании нисходящего движения цены конкретных активов.
В качестве стратегии управления рисками трейдеры пут-опционов используют концепцию защитного пута. Защитный пут позволяет убедиться, что цена конкретного актива не опустится ниже установленного уровня. Продать или купить пут-опцион можно через транзакцию на криптовалютной бирже.
При покупке пут-опциона покупатель прогнозирует, что стоимость актива упадёт в течение определённого срока до даты истечения. При продаже пут-опциона продавец предполагает, что стоимость актива вырастет или останется неизменной в течение срока контракта или до истечения опциона.
Если рыночная цена движется в пользу владельца опциона, он может исполнить пут-опцион, продав базовый актив по страйк-цене (или установленной цене). Опционы можно разделить на два типа: американского и европейского.
Опционы американского типа позволяют исполнить опцион в день истечения срока или до него, в то время как опционы европейского типа можно исполнить только в дату истечения. Если рыночная цена остаётся прежней или повышается, продавцы опционов получают премиум.
Пут-опцион называется OTM (вне денег), если он не имеет внутренней стоимости по истечении срока контракта. По аналогии опцион называется ITM (в деньгах), если он имеет внутреннюю стоимость по истечении срока контракта.
Разница криптовалютных пут и колл-опционов
Колл-опцион — второй основной вид опциона, стоимость которого увеличивается по мере роста цены актива. Колл-опционы противоположны пут-опционам, но оба дают возможность получить прибыль, значительно превышающую их инвестиции.
Владельцы пут-опционов выигрывают от снижения рыночной цены, а колл-опционов — от роста рыночной стоимости актива.
Продажа обоих типов опционов требует оплаты премиума. Если криптовалютный рынок движется в другом направлении, все риски несёт продавец.
Пример криптовалютного пут-опциона
Предположим, что инвестор решает купить пут-опцион на биткоин в качестве страховки своей позиции в биткоине. Через некоторое время он предполагает, что скоро рынок станет медвежьим, и не готов потерять более 10% лонг-позиции.
Представим, что биткоин торгуется по $30 000 и инвестор покупает пут-опцион, предоставляющий право продать его за $27 000 в течение следующих 2 лет.
Если в течение 6 месяцев будет зафиксирован убыток 20% (500 пунктов), он вернёт 250 пунктов за счёт продажи монеты по цене $27 000, а не по текущей рыночной цене в $24 000, понеся убыток 10%. Даже если рынок достигнет $0, инвестор всё равно зафиксирует убыток всего в 10%.
И наоборот, если рынок не упадёт, он может принять решение об истечении срока пут-опциона и потерять только сумму премиума.
Покупка и продажа пут-опциона: стратегии и примеры
Длинный пут-опцион
Это популярная торговая стратегия. Трейдер покупает длинный пут-опцион, когда ожидает падения рыночной цены ниже страйк-цены по истечении срока контракта. Преимущество этой стратегии заключается в том, что в случае резкого снижения цены трейдер может приумножить первоначальные инвестиции.
Пример
Акция Q торгуется за $30 со страйк-ценой $30 и датой истечения 4 месяца. Премиум составляет $1 за акцию.
Если по истечении срока пут-опциона цена акции составит $29, он будет безубыточным. Если цена находится между $29 и $30, трейдер понесёт чистый убыток, поскольку возместит только часть премиума.
Если акция упадёт ниже $29, то прибыль составит $100 на каждую акцию. Чем ниже цена, тем выше прибыль, зафиксированная трейдером. Если акция поднимется выше $30, пут-опцион теряет ценность, а трейдер терпит убыток в размере уплаченного премиума $100.
Короткий пут-опцион
Короткий пут-опцион противоположен длинному пут-опциону. Трейдер продаёт короткий пут-опцион, когда ожидает увеличенияцены актива выше страйк-цены по истечении срока контракта. За продажу пут-опциона продавец зарабатывает премиум. Сумма премиума — это самое высокое вознаграждение, которое можно получить за торговлю коротким пут-опционом. Если цена актива падает ниже страйк-цены, трейдер обязан выкупить его по страйк-цене.
Пример
Акция А торгуется за $40 со страйк-ценой $40 и датой истечения 5 месяцев. Премиум составляет $1 за акцию.
Если по истечении срока цена акции окажется ниже $39, торговля пут-опционом обойдётся трейдеру в $100 за каждый доллар убытка. При этом чем ниже стоимость, тем больше убытков он будет нести. Если цена поднимется выше $40, продавец получает премиум. Если рыночная цена упадёт в диапазон от $39 до $40, продавец заработает только часть премиума.
«Женатый» пут-опцион
«Женатый» пут-опцион — это улучшенный вариант длинного пут-опциона. Используя эту стратегию, трейдер покупает и базовый актив, и пут-опцион. Это техника хеджирования. Трейдер ожидает, что цена актива будет стремительно расти, но хочет застраховаться на случай снижения цены акций. Если цена акции действительно снизится, длинный пут-опцион покроет понесённые убытки.
Пример
Акция P торгуется по цене $30 за акцию со страйк-ценой $30, шестью месяцами до истечения и общим премиумом в $100. Трейдер покупает 100 акций P на сумму $3000 и один пут-опцион на $100.
Если на момент истечения цена акции составит $29 или $30, пут-опцион выйдет в безубыток, что приведёт к чистому убытку, так как вернётся только часть премиума. Если цена акции опустится ниже $30, длинный пут-опцион равномерно покроет убыток. Если цена поднимется выше $31, чистая прибыль будет увеличиваться на $100 на каждый соответствующий рост цены, хотя пут-опцион перестанет иметь ценность, а трейдер потеряет уплаченный премиум.
Бычий пут-спред
Крайне популярная стратегия в торговле опционами. Она, как правило, используется, когда трейдер или продавец колл-опциона спекулирует на будущем повышении цены базового актива.
Её суть — продать дороже и купить дешевле. Простыми словами, вы продаете пут-опцион с более высокой страйк-ценой, а затем покупаете другой опцион с более низкой страйк-ценой. Однако при этом у обоих опционов должна быть одна и та же дата истечения.
И хотя она имеет сравнительно низкие риски, они всё же присутствуют. Если цена актива опускается ниже страйк-цены на момент истечения опциона, оба пут-опциона обозначаются как ITM и фиксируется убыток.
Пример
Институциональный инвестор ожидает, что стоимость биткоина, торгуемого по цене $20 000, через месяц увеличится.
Он продаёт один пут-опцион за $3000 со страйк-ценой $25 000, истекающий через месяц, и покупает другой пут-опцион за $1000 с ценой исполнения $22 000, также истекающий через месяц.
Инвестор получает чистую прибыль в размере $2000. Чистая прибыль рассчитывается по разнице двух премиумов опционов ($3000 − $1000 = $2000).
Если же цена биткоина окажется между страйк-ценами в $20 000 и $25 000 на дату истечения, инвестор зафиксирует убыток.
Окончательная цена влияет на стоимость инвестиций. Ниже перечислены различные возможные сценарии (с максимальным убытком в $3000 и прибылью в $2000).
$20 000 = −$3000
$21 000 = −$2000
$22 000= −$1000
$23 000= $0
$24 000=$1000
$25 000 = $2000
Медвежий пут-спред
Медвежий пут-спред используется, когда инвестор ожидает снижения цены актива, поскольку с её помощью можно снизить затраты и риск и при этом получить максимальную прибыль.
Для реализации этой стратегии нужно одновременно купить пут-опцион на покупку и пут-опцион на продажу с более низкой страйк-ценой. Оба опциона должны относиться к одному и тому же активу и иметь одинаковую дату истечения.
Пример
Если акция А торгуется около $350, трейдер может купить пут-опцион с премиумом $3 и общей стоимостью $300 (100 x $3 = $300). Трейдер также может продать другой пут-опцион с ценой $330, премиумом $1 и общей ценой $100 (100 x $1 = $100). Обратите внимание, что оба опциона должны исполняться одновременно.
Для этого лучше всего размещать ордера со спредом. Чистый долг составляет $2 на спред (разница в цене между опционами, $3 - $1 = $2). Премиум в размере $200 — это максимально возможный убыток ($300 − $100 = $200). Если цена упадёт до $50, вы получите валовый спред в размере $5, а чистый спред составит $2 (премиум будет равен $400).
Покупая один пут-опцион и продавая другой, трейдер тратит $200 вместо $300 (от покупки одного пута за $350). Однако потенциальная прибыль ограничена и составляет [($350 - $330) x 100] - $200 = $1800.
Что лучше покупать: пут-опционы «в деньгах» (ITM) или «вне денег» (OTM)?
Решение о покупке пут-опционов «в деньгах» (ITM) или «вне денег» (OTM) зависит от инвестиционных целей, капитала в вашем распоряжении, готовности к риску и процентных ставок. Стоимость пут-опционов ITM ниже, чем у пут-опционов OTM. Это обусловлено тем, что пут-опционы ITM имеют большую внутреннюю стоимость и предоставляют трейдерам право продать базовые активы по более высоким ценам. Однако более низкая стоимость пут-опционов «вне денег» объясняется тем, что они, скорее всего, будут менее прибыльными на момент истечения.
В чём отличие торговли криптовалютными пут-опционами от традиционных рынков?
В традиционной торговле пут-опционами требуется, чтобы трейдер владел базовой акцией или активом, подлежащим продаже. При торговле криптовалютами трейдер не обязан владеть конкретным активом для продажи или покупки опциона.
Традиционные опционы требуют минимального торгового капитала. При этом чем больше капитала, тем выше максимальная стоимость позиции. Однако на криптовалютном рынке держатели опционов могут открывать позиции с более высоким плечом при небольшом капитале.
Альтернативы исполнению криптовалютного пут-опциона
Покупатель пут-опциона не обязан удерживать его до даты истечения. По мере изменения стоимости базового актива премиум также будет корректироваться, чтобы отразить их в цене. Покупатель опциона может решить продать свой опцион на рынке с целью получить прибыль или минимизировать убытки. Это зависит от колебаний цены, зафиксированных с момента первоначальной покупки.
У продавца опциона также есть такая возможность. Если цена актива выше страйк-цены, он может решить оставить его до истечения срока действия и сохранить весь премиум. Если же стоимость базового актива упадёт ниже страйк-цены, владелец опциона может выйти из позиции и выкупить опцион, чтобы избежать убытков. Прибыль или убыток рассчитывается как разница между полученным премиумом и премиумом, уплаченным за выход из позиции.
Покупка криптовалютных пут-опционов
Криптоопционы — это деривативный продукт, которым можно торговать на бирже Bybit. На момент написания статьи (27 мая 2022 года) на платформе доступны опционы на BTC. Для торговли криптовалютными пут-опционами выполните следующие шаги.
Шаг 1
Зайдите на официальный сайт Bybit и выберите USDC опционы в разделе Деривативы.
Шаг 2
Выберите дату истечения (или просмотрите все даты истечения сразу).
Шаг 3
Выберите тип опциона, который хотите купить (в данном случае Пут- опционы).
Шаг 4
Выберите детали опциона, который хотите купить, — по цене или по действию (покупка или продажа).
Шаг 5
Нажмите Разместить ордер. Появится вкладка с подтверждением.
Шаг 6
Убедитесь, что введённая информация верна и нажмите Подтвердить.
Заключение
Криптоопционы дают возможность зарабатывать на определённых активах с низкими рисками. Хотя торговля криптоопционами имеет свои риски, при разумном сочетании стратегий и анализе рынка их можно существенно снизить. А поскольку криптовалюта пользуется всё большим спросом, популярность криптоопционов среди инвесторов — это лишь вопрос времени.