Еженедельный обзор опционов на Bybit: 6 мая – 11 мая

Открывающий снимок ｜ Неделя в одной строке

I. Еженедельный обзор рынка

BTC всю неделю двигался вбок выше 80 тыс. долларов, показав скромный прирост +0,5%, что затмило значимость регуляторных сигналов Consensus Miami. XAUT удивил ростом на +2,1%, сломав простой нарратив "риск-он = Gold офф".

Еженедельные Ценовые колебания (данные платформы Bybit, обновлено 11 мая):

⚠️ Важная коррекция нарратива: Данные Bybit показывают, что XAUT вырос на +2,1% на этой неделе, а не снизился, как предполагалось ранее. XAUT выигрывает от резкого Увеличение объема торгов и устойчивого Институциональный притока, демонстрируя уникальное преимущество, сочетающее в себе свойства безопасной гавани и Доходность, с эффективной поддержкой на уровне 4500 долларов. Рост BTC и Gold в тандеме говорит о том, что Учреждение могут одновременно наращивать позиции в Криптовалюта и Хеджирование в Gold — это не простая ротация в сторону риска. С начала войны в Иране Gold в основном двигалось в тандеме с более рискованными Активы (например, Криптовалюта, валюта и т. д.) в свете инфляционных рисков (т. е. более высокие цены на нефть --> большие инфляционные риски --> более высокие Курс центрального Банк --> меньшая Апелляция к Gold)

Временная шкала Событие:

II. Ключевые данные рынка Опционы

Прошлонедельный Лонг Strangle — честный разбор полетов:

📌 Урок: Стрэнглы около денег имеют почти нулевую терпимость к действиям в диапазоне. Диапазон внутри недели BTC ~3% без пробития любого уровня безубыточности — это наихудший сценарий для стрэнгла около денег. Тезис о том, что волатильность была недооценена, был верен; выбор Страйк и структура — нет.

Текущая Снимок Опционы:

III. Глубокое погружение ｜ Три сигнала, один вывод

На этой неделе рынок подал три сигнала, которые по отдельности не являются убедительными. Вместе они требуют серьезного внимания.

Сигнал первый: Технический — Восходящий клин

Аналитики отметили формирование восходящего клина на графике BTC — цена продвигается внутри сужающегося восходящего канала, при этом как максимумы, так и минимумы растут, но две границы сходятся. Это классический паттерн истощения импульса: цена продолжает расти, но каждое последующее продвижение требует больше энергии от истощающегося пула покупателей, и структура обычно разрешается прорывом вниз. Если сработает макрокатализатор — в частности, более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции или заявление ФРС, отодвигающее снижение ставок на более поздний срок — BTC технически может снизиться до 70 000 долларов. Это не маргинальный хвостовой риск; это структурно обоснованный сценарий снижения с четким макрокатализатором.

Ключевое следствие восходящего клина: каждый доллар, который BTC прибавляет выше 80 000 долларов, покупается со все более тонкой поддержкой объема против сужающегося потолка.

Сигнал второй: Потоки — Ставка финансирования постоянно отрицательная, спрос на спот слабый

Сумма открытых позиций биткоина расширилась до уровней, превышающих те, которые были зафиксированы во время формирования исторического максимума BTC в 2025 году — но это наращивание кредитного плеча происходило при том, что ставки финансирования оставались в целом отрицательными в течение нескольких недель (по данным CoinDesk). Накопление кредитного плеча не было толпой агрессивных лонгов, платящих премию.

Что на самом деле говорят нам постоянно отрицательные ставки финансирования:

• Истинный спрос на покупку на спот недостаточен: Если бы реальная бычья убежденность была сильной, лонги платили бы премию за удержание (положительное финансирование). Постоянное отрицательное финансирование означает, что рынок не верит в уровни цены $80k+ — быки движутся за счет механики шорт-сквиза, а не органического спроса

• Хрупкая структура: Тяжелая шорт-позиция + цена около уровня сопротивления = структура, которая может резко взлететь вверх на шорт-сквизах, но не имеет органического спроса для поддержания любого последующего ралли

• Рынок все еще находится в пределах медвежьего рынка: При ~$80 785 BTC остается примерно на 36% ниже своего исторического максимума в $126 198. Это техническое восстановление после минимума в 65 000 долларов — не бычий рынок. Восстановление и бычий рынок — два фундаментально разных состояния

Сигнал третий: Волатильность — DVOL 37–41, исторически экстремальное значение

Что означает DVOL на уровне 38 в историческом контексте BTC:

• Даже в самые спокойные периоды торговли в диапазоне в 2024 году DVOL редко оставался ниже 42% в течение продолжительных отрезков времени.

• Каждый предшествующий случай достижения DVOL экстремального минимума сопровождался значительным направленным расширением — направление неопределенное, но масштаб почти никогда не разочаровывал.

• Низкая волатильность исторически является предвестником сильного движения, а не осторожным состоянием. Текущее затишье больше похоже не на стабильность, а на сжатую пружину при максимальном сжатии

Общий вывод из всех трех сигналов:

IV. Макроэкономический фон

Закон CLARITY — Важнейшее нормативное событие недели

10 мая Банковский комитет Сената официально назначил дату рассмотрения Закона CLARITY. Этот законопроект о структуре рынка рассматривается как "финальный босс" крипторегулирования, направленный на обеспечение окончательной правовой определенности, необходимой для полной интеграции цифровых активов в финансовую инфраструктуру США. Реакция рынка была позитивной, аналитики рассматривают $80 000 как новый институциональный уровень поддержки.

Прошлым летом Палата представителей приняла Закон CLARITY 294 голосами против 134, но он застрял в Банковском комитете Сената. Polymarket дает 47% вероятности того, что законопроект будет подписан и станет законом в этом году. XRP — актив, который выиграет больше всего от принятия законопроекта — аналитики прогнозируют, что приток средств в XRP ETF может возрасти до 3-5 млрд долларов к концу года, если он будет принят.

Кевин Уорш — Новая эра ФРС начинается 15 мая

Уорш прошел утверждение в комитете 13 голосами против 11 29 апреля; голосование полного состава Сената ожидается на неделе с 11 мая, а его официальная дата начала работы — 15 мая. J.P. Morgan ожидает, что Уорш будет настаивать на снижении ставок, его аргумент заключается в том, что рост производительности ИИ дает ФРС пространство для смягчения без разжигания инфляции. Если Уорш в своих ранних выступлениях подаст сигнал о готовности к снижению ставок, криптовалюта может значительно вырасти.

Дивидендный навес Strategy

Strategy (владеющая 818 334 BTC) рассматривает возможность продажи части своего казначейства для покрытия дивидендов по привилегированным акциям, при этом годовые обязательства превышают 1 миллиард долларов. Генеральный директор Фонг Ле заявил, что продажи состоятся только в том случае, если они приведут к увеличению запасов биткоинов на акцию. Это первый за этот цикл заслуживающий доверия корпоративный навес над предложением (эмиссией) — следите за отчетами SEC по форме 8-K на предмет реальных продаж.

Фьючерсы на волатильность биткоина на CME — 1 июня

CME Group планирует запустить фьючерсы на волатильность биткоина 1 июня в ожидании одобрения регулирующих органов, предоставляя учреждениям прямой способ торговать величиной скачков цены BTC через регулируемые фьючерсные рынки. В случае успешного запуска это может стать структурной переменной, которая ускорит конец текущего режима низкой волатильности — и существенно изменит динамику DVOL во второй половине второго квартала.

V. Перспективы на следующую неделю (12–18 мая)

Закон о ясности (CLARITY Act) (14 мая), Уорш вступает в должность (15 мая), окно позиционирования ETH Glamsterdam — три катализатора за четыре дня. Однако техническое и структурное давление со стороны потоков остается в силе.

Три сценария:

VI. Рекомендация по Стратегия: На этой неделе сделок нет

На этой неделе мы не рекомендуем никаких опционных стратегий. Вот почему.

Причина первая: Продавец — DVOL 37–41 сжимает премию до исторических минимумов

При DVOL 37% премия, получаемая от продажи опционов, минимальна. Тот же капитал при том же риске приносит гораздо меньшую прибыль, чем месяц назад, когда DVOL составлял 50%+. Замораживание маржи ради незначительной премии в условиях неопределенности направления является неблагоприятной сделкой с точки зрения соотношения риск/прибыль.

Причина вторая: Покупатель — низкий DVOL не гарантирует прибыльность

Длинный стренгл прошлой недели доказал это: даже покупка волатильности по исторически дешевым ценам приводит к убыткам, если BTC отказывается преодолевать точку безубыточности в любом направлении. Низкая подразумеваемая волатильность снижает стоимость входа, но не может изменить склонность рынка оставаться в диапазоне. Дешевая волатильность + боковой рынок = все еще убыточная сделка.

Причина третья: Направление — структура действительно неясна

Восходящий клин (технический) + устойчиво отрицательное финансирование (слабый спотовый спрос) + DVOL на историческом дне (спокойствие рынка) — в совокупности эти три фактора означают, что ни очевидный направленный лонг, ни шорт не представляют собой убедительной асимметричной возможности на текущих уровнях.

Самое важное, за чем стоит следить, — когда DVOL восстановится выше 45%:

Движение DVOL с текущих 38% обратно выше 45% является ключевым триггером для переоценки стратегий продавцов. Следующие события могут способствовать этому восстановлению:

Итоги за неделю:

• Восходящий клин на техническом графике: Цена растет в сужающемся канале, импульс иссякает — каждый доллар выше 80 000 покупается со все более слабой поддержкой по отношению к сходящемуся потолку.

• Ставка финансирования постоянно отрицательная, спотовый спрос недостаточен: Сумма открытых позиций по BTC превысила уровни формирования исторического максимума в 2025 году (согласно CoinDesk), однако это увеличение кредитного плеча произошло при преимущественно отрицательных ставках финансирования — наращивание представляет собой шорт-позиции, а не уверенность в лонгах. Структура хрупкая.

• DVOL 37–41, исторический экстремум: EVIV для ETH также находится на самом низком уровне с 31 января. Волатильность на уровне 38 является одним из самых редких показателей в истории BTC — низкая волатильность предшествует сильным движениям, а не устойчивым состояниям. Направление следующего движения — вот что остается неподтвержденным.

• Три сигнала, один вывод: Рынок деривативов что-то затевает. Цена пока не подтвердила, что именно. Структурно потенциал роста находится под давлением. Рынок остается в диапазоне медвежьего рынка (−36% от исторического максимума).

• Официально назначена наценка по закону CLARITY; Уорш вступает в должность 15 мая — это два катализатора, которые, вероятно, определят, в каком направлении BTC выйдет из текущего диапазона.На этой неделе нет рекомендаций по стратегии. Следите за направлением DVOL, результатами по закону CLARITY, первым сигналом Уорша. Дождитесь, пока рынок ответит на этот вопрос — торговля волатильностью на уровне 38 без четкой установки — это не стратегия, это спекуляция.