Еженедельный обзор опционов на Bybit: 12 мая – 18 мая

Стартовый срез ｜ Неделя одной строкой

I. Еженедельный обзор рынка

Еженедельные ценовые колебания (данные платформы Bybit, обновлено 18 мая, 0:00 UTC):

⚠ Все три актива закрылись ниже на этой неделе. BTC коснулся минимума в $76 960 в ранние часы 18 мая по UTC, прежде чем отскочить и начать борьбу за уровень $77 000, где он остается в состоянии перетягивания каната. XAUT снизился на -3,3%, сломав нарратив предыдущих двух недель о том, что Gold превосходит криптовалюты — давление со стороны доходности казначейских облигаций, пробившей уровень 4,5%, теперь распространилось на все классы активов.

ЧИТАТЬ ЕЩЁ (опубликовано в пн, 18 мая): Вот почему растущая доходность облигаций вредит акциям и криптовалютам

Хронология событий:

II. Прогноз прошлой недели подтвержден

Все три основных сигнала прошлой недели подтвердились на этой неделе:

О поглощении закона CLARITY макроэкономикой: Двухпартийное голосование 15-9 является одной из самых важных вех регулирования в этом цикле. Но BTC ненадолго поднялся выше $82 000 на этих новостях и сразу же развернулся. Нормативная ясность — это долгосрочный структурный позитив, но в условиях высокой инфляции и макроэкономической среды с высокой процентной ставкой она не может перевесить давление растущей доходности. Это самый важный рыночный урок этой недели.

III. Четыре ключевых макроэкономических сигнала

Сигнал первый: Технический анализ BTC — пятое отклонение от 200-дневной скользящей средней, теперь борется за $77 тыс.

BTC предпринял 4 подряд неудачные попытки пробоя зоны сопротивления в $82 000 — кластера, в котором сосредоточена средняя стоимость ETF, 200-дневная скользящая средняя и верхняя граница разрыва CME. На этой неделе BTC официально пробил вниз зону разрыва CME ($79 500–$83 500).

$77 000 теперь является критическим уровнем наблюдения в ближайшей перспективе:

• Удерживает $77 000 и отскакивает: Институциональные покупатели абсорбируют на этом уровне; возможно формирование краткосрочного дна; ближайшая цель $79 500

• Теряет $77 000 при подтвержденном закрытии: Аналитики предупреждают, что пробой ниже этого уровня, при все еще высокой сумме открытых позиций, может спровоцировать этап делевериджа — следующая структурная цель $74 914–$75 000

Сигнал второй: "Каскад ликвидаций лонгов" на рынке акций США — давка при экспирации опционов, экстремальные позиции

16 мая (пятница) был днем экспирации опционов на акции, который вызвал классическое событие ликвидации лонг-позиций:

Большой объем колл-опционов был принудительно закрыт перед экспирацией, что вызвало отрицательный эффект дельта-хеджирования со стороны маркет-мейкеров, которые механически ускорили распродажу к закрытию. Лонги, пойманные на максимумах, были вынуждены закрыться, создав каскад принудительных продаж.

Более глубокое структурное опасение вызывает переполненность: согласно последнему Еженедельному отчету Prime Book от Goldman Sachs за 16 мая 2026 года, валовая позиция хедж-фондов в технологическом секторе находится около пятилетнего максимума, при этом лонг-позиции находятся на уровне 99-го процентиля. Когда капитал так сконцентрирован, малейший катализатор может стать триггером для систематического делевериджа.

Внимательно следите за ключевыми уровнями поддержки S&P 500 и Nasdaq на следующей неделе. Стабильность рынка акций (как барометр более широких рисковых настроений) является обязательным условием для притока средств в ETF — если акции продолжат слабеть, отток средств из криптовалютных ETF будет увеличиваться дальше, а уровень институциональной поддержки BTC сместится ниже.

Сигнал третий: US10Y пробивает 4,5% — линию предупреждения

Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,54% 15 мая — до самого высокого уровня примерно за 10 месяцев. Апрельский индекс потребительских цен подтвердил инфляцию на уровне 3,8% в годовом исчислении — это самый высокий показатель за три года, — что еще больше отсрочило ожидания любого снижения курса в 2026 году.

4,5% — критическая линия технического предупреждения — она соответствует уровню сопротивления нисходящего тренда доходности казначейских облигаций, который действует с 2023 года (после более низких максимумов с 4,99% в октябре 2023 года, а затем 4,79% в январе 2025 года):

• Если доходность стабилизируется выше 4,5%: Нисходящий тренд формально сломлен; рынки изменят оценку ставок ФРС на более высокие в течение более длительного времени в качестве нового базового уровня

• Если доходность приблизится к 5%: Рисковые активы сталкиваются с системной турбулентностью — BTC, как актив с нулевой доходностью, является одним из первых в очереди на институциональное перераспределение

Примечание: спот на биткоин и 10-летняя доходность имеют сильную отрицательную корреляцию -0,6 за последние 5 лет в скользящем 5-дневном периоде.

Сигнал четыре: CME FedWatch — вероятность повышения ставки незаметно возрастает до 50%+

На основе последних данных CME FedWatch Tool:

CME FedWatch теперь оценивает вероятность снижения ставки в 2026 году как нулевую, а вероятность повышения ставки ФРС к декабрю 2026 года — как 50%, что является фундаментальным изменением по сравнению с началом года, когда рынки ожидали неоднократного снижения.

Это самое структурно значимое событие в макроэкономическом ландшафте на этой неделе. Рынок меняет оценку действий ФРС с "когда они снизят ставку" на "повысят ли они ее?" Для криптовалюты: ожидания снижения ставки в 2026 году полностью исключены; растущая вероятность повышения продолжит создавать системные препятствия для всех рисковых активов.

IV. Прогноз на следующую неделю (19-25 мая)

Полем битвы станет отметка $77 000. Удержание = консолидация. Пробой = делевериджинг.

Что означает борьба за $77 000 с технической точки зрения:

BTC коснулся $76 709 и отскочил. Текущие ценовые колебания на уровне $77 000 имеют два возможных толкования:

• Бычье толкование: Институциональные покупатели предъявляют реальный спрос на уровне $77 000; формируется краткосрочная база; цель ралли — $79 500

• Медвежье толкование: Низкая ликвидность на выходных дает временную передышку; когда откроются фондовые рынки США, макроэкономическое давление может возобновиться, и эта поддержка не устоит

Ни одно из этих толкований пока не может быть подтверждено. Требуется подтверждение объема во время азиатской и европейской сессий.

Три сценария:

V. Обновление DVOL и прогноз стратегии

Текущее состояние DVOL: Отскок от минимумов до ~41 — по-прежнему исторический экстремум

DVOL отскочил от абсолютного минимума 37-38 и сейчас находится около 41. Критическое осмысление: 41 — это не "восстановление до нормы", это "незначительный отскок от экстремального минимума". Дно волатильности немного приподнялось, но структурные показатели остаются прежними.

Два возможных пути:

На этой неделе снова нет рекомендаций по стратегии. Причины:

• Исход на уровне $77 000 не определен — занятие позиции до подтверждения направления является спекуляцией, а не стратегией

• DVOL 41 по-прежнему остается историческим экстремумом — премия продавца остается тонкой; покупателю требуется более сильное изменение цены для получения прибыли

• Макроэкономический фон не изменился — US10Y выше 4,5%, вероятность повышения ставки превышает 50%, позиционирование акций переполнено; системный риск еще не высвобожден

Триггеры для переоценки стратегии (любое из этих изменений меняет расчеты):

Резюме за неделю:

• Принцип "не поддавайтесь FOMO" полностью подтвердился: BTC упал с $82 500 до $76 709 (-7,0%) и теперь борется за $77 000. 200-дневная скользящая средняя отвергла цену 4-й раз подряд; восходящий клин чисто пробит вниз.

• Закон CLARITY был принят Банковским комитетом Сената и полностью поглощен макроэкономическими препятствиями. BTC ненадолго коснулся $82 000 и развернулся. Ясность регулирования является долгосрочным структурным позитивным фактором, который не может перевесить растущее давление доходности в ближайшей перспективе.

• Предупреждение "Капитал: Каскад ликвидаций лонгов": Эффект отрицательной дельты экспирации опционов в сочетании с позиционированием в лонг на 99-м процентиле создали системную принудительную продажу. Стабильность капитала является обязательным условием для притока средств в ETF — внимательно следите за ключевыми уровнями поддержки S&P 500 и Nasdaq.

• US10Y пробивает линию предупреждения 4.5%: Был достигнут уровень сопротивления нисходящего тренда 2023 года. Если доходность сохранится выше 4.5% или приблизится к 5%, рисковые активы столкнутся с продолжительной турбулентностью.

• Вероятность повышения ставки по данным CME FedWatch составляет 40%+: Ожидания от ФРС изменились с "когда они снизят ставку" на "повысят ли они ее?" — самый фундаментальный структурный сдвиг в макроэкономической среде в этом цикле.

• DVOL на уровне 41, отскочил от низких значений, но по-прежнему исторически экстремален: Это не возвращение к норме. Это небольшой подъем от исторического дна. Низкая волатильность предшествует крупным движениям — но направление этого движения определится в битве за $77,000.

• $77,000 — самое важное наблюдение на следующей неделе. Удержание = консолидация. Пробой = делеверидж. Пока исход не ясен, терпение остается правильной позицией.