Еженедельный обзор опционов на Bybit: 23 июня - 29 июня

Кратко

• Индикатор поиска дна AHR999 упал до 0,287, экстремальной зоны недооценки, которая исторически наблюдалась только в начале 2011 года, на дне медвежьего рынка (Медвежий рынок) 2018 года, во время краха из-за COVID 2020 года и коллапса FTX 2022 года

• В мае индекс PCE вырос на 4,1% в годовом исчислении, базовый индекс PCE на 3,4% — самые высокие показатели с осени 2023 года; однако эти данные спровоцировали (Триггер) разворот типа «продавай на плохих новостях», при этом Gold (золото) продемонстрировало рост более чем на 65 долларов

• BTC и ETH демонстрируют бычью дивергенцию RSI на дневном графике (Каждый день) — BTC показывает более высокие минимумы в диапазоне, ETH восстанавливается около $1574

• Технический анализ на этой неделе поддерживает продажу краткосрочных (Шорт) опционов Put около поддержки для сбора премии (Премиум), но с четким разграничением между «вероятностным преимуществом» и «гарантированной защитой»

•  На подходе: данные по занятости в несельскохозяйственном секторе возглавляют календарь вместе с международным дебютом Уорша — JOLTS, ADP и NFP выйдут в течение трех дней, а выступление Уорша на форуме центральных банков может усилить эффект от данных

• DVOL: ETH значительно выше BTC; стратегия (Стратегия) роллирования для продавцов (Продавец) продолжается, дисциплина неизменна — будьте готовы выйти в любое время (Время)

I. Еженедельный (Раз в неделю) обзор рынка

Ценовые колебания (Цена) (Данные платформы Bybit, обновлено 29 июня):

Хронология событий (Событие):

II. Глубокий технический анализ: Бычья дивергенция и ее применение (Заявка) в опционах (Опционы)

Это самая важная графическая история недели — два графика, один вывод.

Значение RSI(14) для BTC составляет 33,79. График выявляет две ключевые структуры:

• Дивергенция на ценовом (Цена) уровне: Зона майских минимумов (Низкие) и зона июньских минимумов образуют горизонтальную полосу поддержки, ниже которой цена не смогла пробиться

• Дивергенция RSI: RSI восстановился с ~20 в начале июня до 33,79, отслеживая четкую серию повышающихся минимумов (зеленая линия тренда), даже несмотря на то, что сама цена колеблется около аналогичных уровней — хрестоматийная структура дивергенции «импульс восстанавливается быстрее цены»

Значение RSI(14) для ETH составляет 31,72. Структура тесно повторяет BTC:

• Цена удерживается выше психологического уровня в 1500 долларов без подтвержденного пробоя

• RSI восстановился с минимума ~20 в начале июня до 31,72, аналогичным образом демонстрируя признаки угасания истощения импульса

• В начале июня объем резко вырос, а затем пошел на спад — возможно, самая жесткая фаза давления со стороны продавцов уже позади

Что в совокупности означают эти два сигнала:

Бычья дивергенция — это вероятностный сигнал импульса, а не гарантированный сигнал разворота. Она говорит нам, что «давление вниз ослабевает» — она не говорит нам, «когда» произойдет рост или «насколько» он может сдвинуться. Исторически дивергенции разрешаются тремя способами:

• настоящий отскок (базовый сценарий рынка)

• продолжительная консолидация, когда дивергенция «разрешается временем, а не ценой (Цена)», или 

• дивергенция просто не срабатывает, и цена обновляет минимумы — что особенно часто случается во время системных спадов, обусловленных макроэкономическими факторами, когда технические сигналы теряют надежность.

Применение (Заявка) опционов (Опционы) — продажа опционов Put вблизи поддержки:

Если есть суждение, что ближайшая поддержка (BTC ~$59 979–$60 000, ETH ~$1 500) имеет низкую вероятность уверенного пробития, продажа опционов Put вблизи этого уровня является эффективным способом конвертации вероятностного суждения в доходность (Доходность) — более эффективным с точки зрения капитала, чем прямое удержание спота (Спот), и более безопасным, чем непокрытый Короткий колл (Short Call).

Но необходимо четко обозначить два критических ограничения:

1. Бычья дивергенция не обеспечивает дополнительной защиты от нового фундаментального шока. Рынок по-прежнему одновременно ориентируется в сдвиге коммуникационной парадигмы Уорша и хрупкости ситуации в Ливане — если хоть что-то внезапно ухудшится, этот график дивергенции RSI будет пробит напрямую; «чисто выглядящая» структура дивергенции не дает никаких исключений.

2. Продажа (Продать) опциона Put приносит премию (Премиум), но берет на себя весь риск снижения в случае пробоя поддержки. Дивергенция дает преимущество «вероятно, не пробьет» — она не дает никакой защиты в плане «насколько глубоко упадет, если это произойдет».

Вывод: продажа опционов Put вблизи поддержки является разумным подходом, но это ставка на то, что дивергенция сохранится с высокой вероятностью. Размер позиции (Позиция) должен оставаться консервативным (Консервативный), с четко определенными условиями стопа для пробоя поддержки — дивергенция не является лицензией на уверенное увеличение размера.

III. Индекс AHR999: Исторически экстремальные значения для поиска дна

Основываясь на текущей цене (Текущая цена) биткоина и 200-дневной стоимости DCA в размере 75 821 долл. США, индикатор дна AHR999 составляет приблизительно 0,287 — зона экстремальной недооценки. Минимум с начала года составил 0,27 и был установлен 6 февраля 2026 года.

Что исторически означало это число:

По статистике, значение AHR999 ниже 0.3 — это крайне редкий сигнал, обычно появляющийся только во время системной паники или на крупных минимумах медвежьего рынка. Исторически индикатор падал ниже 0.3 во время рынка в начале 2011 года, на минимуме медвежьего рынка 2018 года (минимум около 0.24), во время обвала из-за COVID в 2020 году и во время краха FTX в 2022 году и связанного с ним каскада ликвидаций ETH.

Формула AHR999: (Текущая цена ÷ 200-дневная стоимость DCA) × (Текущая цена ÷ оценка экспоненциального роста). Значение ниже 0.3 означает, что одновременно верны две вещи:

• Текущая цена торгуется с глубоким дисконтом по отношению к долгосрочной базовой стоимости DCA

• Текущая цена торгуется с глубоким дисконтом по отношению к исторической линии тренда экспоненциального роста

Это подтверждает дивергенцию RSI, рассмотренную в Разделе II: один является индикатором импульса, другой — индикатором оценки, и оба указывают в одинаковом направлении — "текущие уровни исторически являются зоной экстремальной недооценки." Но ни один из них не говорит нам, "когда" произойдет отскок или "установит ли Цена сначала новые минимумы". В случаях 2018 и 2022 годов рынку потребовались недели и месяцы дальнейшего снижения после того, как AHR999 впервые опустился ниже 0.3, прежде чем по-настоящему подтвердить дно.

IV. Пересмотр данных PCE за прошлую неделю:

Разбор PCE за май

Данные: PCE вырос на 4.1% г/г (ранее: 3.8%); базовый PCE достиг 3.4% — самый высокий показатель с осени 2023 года. Цены на нефть, вызванные конфликтом между США и Ираном, были основным драйвером, но параллельный рост базового PCE сигнализирует о том, что давление выходит за рамки энергетики.

Почему горячие данные спровоцировали ралли? Рынки уже полностью учли это в ценах, при этом шорт-позиции стали переполненными. Как только данные совпали с ожиданиями, логика изменилась: неопределенность разрешилась → шорты массово закрылись, покупатели устремились на просадках. Фьючерсы на Nasdaq +2.37%, S&P +0.81%, Gold +0.53%. Классический краткосрочный импульс "продавай на новостях".

Не принимайте это за тренд:

• Если базовая инфляция не покажет признаков замедления в течение следующих двух месяцев, повышение в сентябре становится реальным риском

Последствия для криптовалюты: Это ралли разрешает "краткосрочную неопределенность" — оно не разрешает "среднесрочные и долгосрочные ограничения в виде высоких ставок". Короткий импульс, а не разворот тренда.

V. Календарь на эту неделю:

Бюро статистики труда США опубликует отчет по занятости вне сельскохозяйственного сектора за июнь July 2; рынок ожидает 113 000 новых рабочих мест и уровень безработицы 4.3%. Аналитики отмечают, что если данные окажутся лучше ожиданий, это может еще больше укрепить ожидания рынка относительно повышения ставки ФРС.

Три показателя для разогрева перед NFP:

В преддверии публикации данных по заработной плате рынок получает три дополнительных отчета о динамике рынка труда:

• Вторник (June 30) публикуются данные JOLTS по открытым вакансиям и текучести кадров за май

• Среда (July 1) выходят данные ADP о занятости в закрытом секторе за июнь

• Четверг (July 2): первичные заявки на пособие по безработице раз в неделю выходят в тот же день, что и сам NFP. 

Эти четыре набора данных поступают один за другим в течение трех дней, постепенно вырисовывая полную картину рынка труда за июнь.

Не менее важно: Международный дебют Уорша

Форум ЕЦБ по центральным банкам пройдет в Португалии с June 29 по July 1 и соберет представителей мировых центральных банков для обсуждения ускорения экономического роста, ИИ и финансовой стабильности. 

Рынки будут внимательно следить за комментариями Уорша вечером July 1. Если он сохранит ястребиный тон на форуме, это еще больше усилит ожидания рынка относительно повышения ставки ФРС — и эта речь как раз попадает между JOLTS (6/30), ADP (7/1) и NFP (7/2), что означает, что рынок будет переваривать «то, что сказал Уорш», за чем сразу же последует «то, что сказали данные NFP» одновременно в течение следующих 24 часов; любая из этих тем, ставшая ястребиной, может усилить другую.

Почему этот Период данных о занятости особенно чувствителен:

В текущих условиях возобновившихся опасений по поводу повышения ставок логика изменилась — сильные данные по занятости на самом деле могут быть хуже для рисковых активов, чем слабые данные.

Основной фон коллективного ястребиного сдвига FOMC заключается именно в этом: рынок труда остается упорно сильным, а опасения по поводу инфляции разгораются вновь. Новый председатель ФРС Уорш преуменьшил значение «нарратива о снижении ставок», отдав приоритет борьбе с инфляцией и резко повысив чувствительность к любым отдельным показателям инфляции.

Это означает, что рынок будет оценивать следующие три дня через искаженную призму, где «плохие новости на самом деле могут быть хорошими новостями». Горячие данные JOLTS, сильный показатель ADP, рост числа рабочих мест выше консенсуса в 113 000 или падение безработицы ниже 4.3% — любое из этого в сочетании с ястребиным тоном Уорша на форуме может создать кумулятивный эффект между данными и политикой, оказывая дополнительное давление на Активы с нулевой доходностью, такие как BTC и ETH.

VI. Прогноз на эту неделю (June 29 – July 5)

JOLTS (6/30) → ADP (7/1) → Выступление Уорша на форуме (вечером 7/1) → NFP (7/2) — четыре события, сжатые в три дня.

Три сценария:

VII. Стратегия: Стратегия роллирования для продавца продолжается, но с повышенной бдительностью

Основная стратегия осталась без изменений: продавать краткосрочные путы вблизи уровней поддержки для получения премии. Основа — дисциплина, а не уверенность.

Итоги за неделю:

• BTC и ETH демонстрируют бычью дивергенцию RSI на дневном графике, при этом цена удерживается выше поддержки (BTC ~$58 000, ETH ~$1 500). Дивергенция — это вероятностный сигнал, а не гарантированный разворот — продажа путов вблизи поддержки для получения премии имеет смысл, но размер позиции должен оставаться консервативным с готовностью выйти в любой момент.

• AHR999 упал до 0,287, исторически экстремальной зоны недооценки — уровень, который наблюдался только во время четырех системных паник (2011, 2018, 2020, 2022), что подтверждает сигнал дивергенции RSI.

• Базовый индекс PCE в мае достиг 3,4% г/г, самого высокого значения за три года, но рынок продемонстрировал разворот по принципу «продавай на новостях» — поскольку ожидания повышения ставки уже были полностью заложены в цену, сам релиз спровоцировал краткосрочное ралли облегчения, подняв заодно золото (Gold) и серебро (Silver). Это краткосрочный импульс, а не разворот тренда; средне- и долгосрочные ограничения в виде высоких ставок остаются в силе.

• На этой неделе в центре внимания NFP (число занятых вне сельскохозяйственного сектора), в то время как Уорш совершает свой международный дебют. JOLTS (30 июня), ADP (1 июля), выступление Уорша на форуме (вечер 1 июля) и NFP (2 июля) — все это произойдет в течение трех дней — в текущем цикле страха перед повышением ставки логика изменилась: сильные данные по занятости могут быть хуже для рисковых активов, чем слабые, а ястребиный Уорш усугубит эффект.

• Стратегия: стратегия роллирования для продавца продолжается, но бдительность повышена. Технический анализ дает вероятностное преимущество, но фундаментальные факторы (данные по занятости + комментарии Уорша + ситуация в Ливане) могут пробить эту структуру в любой момент — дисциплина всегда важнее уверенности.