Calendar Spread: Paggamit ng Leverage sa Volatility para sa Pinakamataas na Kita
Ano ang Calendar Spread:
Ang calendar spread ay isang popular na strategy na may dalawang option kung saan ang isang investor ay sabay-sabay na nagbebenta (sumusulat) at bumibili (humahawak) ng options na may parehong strike price, pero magkakaiba ang expiration date. Karaniwan, ang sangkot sa options strategy na ito ang pagbebenta ng near-dated (front-end) na options contract habang bumibili ng longer-dated (back-end) na contract.
Paano Gumagana ang Calendar Spread?
Sa isinaalang-alang na horizontal spread o isang time spread, ang calendar spread ay isang strategy na neutral sa presyo na kumikita mula sa oras ng pagbaba ng halaga (A.K.A. theta) at pagtaas ng level ng implied volatility (IV).
Ang Shorter-dated na options decay (pagbaba ng halaga) ay mas mabilis kaysa sa mga mas maraming araw bagong mag-expire (DTE). Dahil dito, ang theta ay mas gumaganang mabuti sa front-end na short position, na nagbabawas sa presyo nang mas mabilis kaysa sa back-end na long position.
Ang mga calendar spread ay ang mahabang vega (volatility), ang ibig sabihin ay mas mahusay ang mga ito kapag nagiging mas mataas ang volatility. Gayunpaman, kadalasan ang underlying asset ay hindi dapat bumaba nang labis mula sa strike price. Dahil ang mga longer-date na option ay mas sensitibo sa IV: Ang pagtaas sa IV ay magdaradag sa halaga ng back-end na long position nang higit sa front-end na counterpart nito.
Ang calendar spread ay low-risk options na trading strategy na may limitadong pataas na potensiyal. Ang pinakamataas na potensiyal na pagkalugi nito ay ang halaga ang pagbubukas ng trade (Premium na Binayaran − Premium na Natanggap = Kabuuang Debit).
Epekto ng Pagbaba ng Presyo ng Theta
Kapag nagti-trade ng mga calendar spread, best friend mo ang theta decay. Tulad ng diagram na ipinapakita sa ibaba, ang rate ng theta decay ay nadadagdagan habang ang option ay mas papalapit na sa expiration date. Sa pamamagitan ng pagbebenta ng near-dated option at pagbili ng longer-dated na option, napakaganda ng puwesto mo para kumita nang malaki may kaugnayan dito.
Source: Born To Sell Options, LLC
Epekto ng Implied Volatility
Bukod sa oras ng pagbabang presyo, ang IV ay isa rin sa pangunahing factor sa profitability ng calendar spread. Ang back-end na option ay mas sensitibo sa IV kaysa sa front-end na option. Sa dahilang ito, ang pagtaas ng volatility ay isang positibo para sa mga estratehiya ng calendar spread. Sa kabaliktaran, ang epekto ng pagbagsak ng volatility ay nakakaapekto sa back-end na option nang higit sa front-end, na kinokontra ang positibong relasyon sa oras ng pagbaba ng presyo ng front-end.
The Greeks
Habang ang theta at ang vega ay ang pangunahing mga isinasaalang-alang kapag nagti-trade ng calendar spread, ang delta ay walang gaanong epekto.
Sinusukat ng Delta kung gaano kalaki ang pagbabago ng option premium para sa bawat $1.00 pagkilos sa underlying price. Ang mga call option ay may positibong delta na nagri-range mula 0 hanggang 1, habang ang put options na nagdadala ng negatibong delta ay nagri-range mula −1 hanggang 0.
Ang ATM na call option ay karaniwang may negatibong delta na malapit sa -0.50, na ang ibig sabihin ay magdaragdag o magbabawas ang premium ng $0.50 para sa bawat $1.00 sa underlying na presyo ng crypto asset. Ang call option data ay nadaragdagan habang ang pagkilos ng market ay mas tumataas pa, at nababawasan habang ang presyo ay bumababa.
Sa katulad na paraan, ang ATM put option ay may delta na malapit sa− 0.50, na ang ibig sabihin ang premium ay magiging +/−$0.50 para sa bawat $1.00 sa underlying na presyo ng crypto asset. Ang negative na put option delta ay nadaragdagan habang ang pagkilos ng market ay mas bumababa, at nababawasan habang ang presyo ay tumataas.
Dahil pinagsasama ng call calendar spread ang front-end ATM (short) call at ang back-end ATM (long) call ang magkaibang position ay madalas na nagbabawas ng halaga sa isa’t isa. Gayundin kapag nagti-trade ng put calendar spread.
Breakeven Point
Dahil may dalawang magkaibang expiration date sa calendar spread, imposibleng makalkula ng eksaktong punto kung saan ang trade ay hindi kumikita o nalulugi (ang breakeven point) sa oras ng expiration. Dahil hindi natin mahuhulaan ang halaga ng back-end option sa oras na mag-expire ang front-end option.
Sweet Spot
Ang calendar spread na options strategy ay pinakakumikita (sweet spot) kapag ang front-end option ay nag-expire sa ATM. Dito, ang front-end option ay may zero na halaga at ang back-end option ay may hawak pa rin na time value.
Margin Requirements
Sa pamamagitan ng pag-sign up sa Portfolio Margin mode ng Bybit, ang mga account holder ng USDC derivatives na may minimum na net equity na 1,000 USDC ay kwalipikado para sa preferential na margin requirements kapag nagti-trade ngUSDC na mga Perpetual futures at Options contract.
Ang Portfolio Margin mode ay gumagamit ng risk-based na pamamaraan sa pagbuo ng binawasang margin requirement. Katulad ng Standard Portfolio Analysis of Risk (SPAN) na model na dinagdagan ng paglilinis ng bahay at tradisyonal na mga pagbabago, pinagsasama ng Portfolio Margin mode ang aktibong bukas na mga posisyon para matukoy ang lahat ng panganib ng iyong portfolio. Binabawasan ng pamamaraang ito ang margin requirement para sa calendar spread na strategy sa pamamagitan ng protekta sa exposure ng front-end na short position laban sa back-end na long position.
Setup ng Calendar Spread
Ipagpalagay natin na ang market price ng BTC ay $20,000, at mayroon kang neutral na pananaw sa presyo nito. Maaari mong piliin na bumuo ng calendar spread tulad ng mga sumusunod:
Calendar Call Spread
Magbenta sa at-the-money (ang ATM ay nangangahulugan na ang strike price ay katulad ng kasalukuyang presyo ng underlying asset) BTC call option na may 20 DTE, na may strike price na $20,000; tumanggap ng $500 premium mula sa buyer.
Kasabay nito:
Bumili ng isang ATM na Bitcoin call option sa 50 DTE, na may strike price na $20,000; magbayad ng $1,500 premium sa seller.
Ang kabuuang halaga ay ang net debit na $500 − $1,500 = −$1,000 (Premium na Natanggap − Premium na Binayaran).
Ang payoff diagram sa ibaba ay nagpapakita na ang calendar spread na strategy na nakakakuha ng pinakamataas na potensiyal na kita kapag ang underlying security ay nasa parehong level ng trading tulad ng strike price (kapag nag-expire ang front-end option).
Source: Ang Options Playbook
Spread Setup ng Call Calendar
Para madagdagan ang tsansa ng tagumpay kapag gumagamit ng spread strategy ng call calendar, isaalang-alang ang dalawang factor:
Kahit na ang volatility ay posibleng tumaas sa pagitan ng oras ng trade at sa oras na mag-expire ang front-end option (kasabay din ng oras ng pagsasara ng back-end call).
Ang bilang ng DTE na gaganang mabuti para sa bawat magkakaibang petsa ng strike price.
Ang mahabang call calendar ay gumaganang mabuti kapag ang volatility ay tumataas. Mula sa pinakamataas na potensiyal na kita, gamitin ang trading strategy na ito kapag inaasahan mong mas tataas agad ang volatility sa hinaharap.
Mahalagang pumili ng pinakamainam na expiration date para sa front-end option (short call). Karaniwan, ang option na 20–30 DTE ang pinakamahusay na gumagana — dito, ang premium ay sapat na mataas para mag-offset ng bahagi ng halaga ng back-end option.
Para sa back-end (long call), ang option na 40–50 DTE ay labis na sapat para makinabang mula sa mas mataas na IV, habang ang pagiging malapit ay sapat na para maging sulit ang strategy.
Pag-convert sa Bullish Call Option:
Ang call calendar spread ay pwedeng baguhin mula sa price-neutral strategy patungo sa near-term neutral — pero ang longer-term bullish — ay gumaganap sa pamamagitan ng pag-iwang bukas sa back end (“lifting a leg”) kapag ang malapit na contract ay nag-expire.
Sa senaryong ito, kapag ang front-end call ay nag-expire (alinman sa walang halaga o in-the-money), ang back-end na long call ay mananatiling bukas at kikilos bilang nakakapag-isang bullish call.
Ang trade na ito ay nakikinabang kapag ang underlying crypto asset ay nakakaranas ng kakaunting pagkilos sa malapit na termino, subalit tumataas ang presyo, nakakaranas ng mas mataas na IV pagkatapos mag-expire ang front-end option — na nagpapahintulot sa nakakapag-isang long call na kumita.
Kahit na ang pagtaas ng leg ay nagdaragdag ng pinakamataas na potensiyal na kita, binabago nito ang strategy mula sa mababang risk patungo sa mataas na risk. Kapag ang front end ay nag-expire ang ITM at ang back end OTM, ang parehong leg ay mawawalan ng pera.
Setup ng Calendar Put Spread
Sa calendar call spread, ang pinakamagandang oras para mag-trade ng calendar put spread kapag inaasahan mong tataas ang volatility bago mag-expire ang front-end option.
Ang calendar put spread ay isang price-neutral strategy, na gumagamit ng ATM strike price para sa parehong leg. Sa strategy na ito, ang back-end option ay isinasara kasabay ng pag-expire ng front-end option.
Pag-convert sa Bearish Put Option:
Katulad sa call calendar spread, ang put calendar ay pwedeng baguhin mula sa price-neutral strategy patungo sa near-term neutral, pero mas mahabang term na bearish strategy.
Dito, kapag ang front-end contract ay nag-expire (alinman sa walang halaga o in-the-money), ang back-end na long put option ay mananatiling bukas, kikilos bilang nakakapag-isang bearish na put option.
Muli, ang pagtaas ng leg ay nagdaragdag sa parehong pinakamataas na potensiyal na kita at ang pinakamataas na potensiyal na pagkalugi.
Dobleng Setup ng Calendar Spread
Ang dobleng calendar spread ay medyo kumplikadong trading strategy na pinagsasama-sama ang calendar call spread at calendar put spread. Pwede mong tanungin: Bakit ko gagamitin ang dobleng calendar spread? Buweno, ang paggamit ng put at call calendar ay nagpapalawak sa saklaw ng trading kung saan ang strategy ay kumikita.
Ipagpalagay na ang BTC ay tini-trade sa $20,000, ang dobleng calendar spread ay magmumukhang ganito:
Magbenta ng out-of-the-money na BTC na call option gamit ang 20 DTE< na may strike price ng $22,000, na tatanggap ng $250 premium mula sa buyer.
Bumili ng isang out-of-the-money na BTC call option sa 50 DTE, na may strike price na $22,000, magbabayad ng $750 premium sa seller.
Sa itaas na halimbawa, ang halaga ng trade ay isang net debit ng −$500 (Premium na Natanggap − Premium na Binayaran).
Kasabay nito:
Magbenta ng out-of-the-money na BTC call option, mag-e-expire sa 14 araw, na may strike price na $18,000 — na tatanggap ng $250 premium mula sa buyer.
Bumili ng isang out-of-the-money na BTC call option, na mag-i-expire sa loob ng 40 araw, na may strike price na $18,000— magbabayad ng $750 premium sa seller.
Katulad ng call calendar spread sa itaas, ang inisyal na halaga ng trade ay isang net debit ng −$500 (Premium na Natanggap − Premium na Binayaran).
Pwede mong palitan ang dynamics ng trade sa pamamagitan ng paggamit ng kumbinasyon ng ORM put at OTM call. Kahit na ang dobleng calendar spread ay nagpakita ng dating mga benepisyo mula sa pagtaas ng volatility at oras ng pagbaba ng halaga, ang diagram ng payoff sa ibaba ay nagpapakita ng dalawang pangunahing pagkakaiba mula sa tradisyonal na calendar spread.
Naaabot ng strategy ang pinakamataas na potensiyal ng kita kapag ang alinman sa front-end na option ay nag-expire sa ATM ($18,000 or $22,000), na dinodoble ang tsansang maabot ang pinakamataas na payout... pero sandali, dahil may kapalit:
Ang strategy ay kumikita nang mas mababa kaysa sa karaniwang calendar spread kapag ang presyo ng underlying asset ay may kakaunti o walang pagbabago, at nag-expire nang malapit sa presyo nang buksan ang trade ($20,000 sa halimbawang ito).
Source: Ang Options Playbook
Para Kanino ang Calendar Spread?
Kapag ginamit bilang isang price-neutral strategy, ang calendar spread ay angkop pareho para s a mga baguhan at mas may karanasang trader — dito, ang spread ay malinaw na tumukoy sa mga parameter ng panganib, na nag-aalok ng pinakamahusay na paraan para makinabang mula sa pagtaas ng volatility at oras ng pagbaba ng halaga na may limitadong panganib.
Kailan Gagamitin ang Calendar Spread
Ang mga calendar spread ay gumaganang mabuti kapag ang IV ay mas tumaas. Kaya, laging isaalang-alang kung ang IV ay may kaugnayan sa makasaysayang volatility.
Halimbawa, ang crypto asset na nakakaranas ng labis na mataas na volatility ayon sa makasaysayang mga pamantayan ay maaaring hindi maging pinakamagandang opsyon kung hinahangad mo na kumita mula sa mas mataas pang volatility. Ang pinakamagandang paraan ay bumuo ng calendar spread sa paligid ng potensiyal na mga event ng paggalaw ng market, tulad ng paparating na paglalabas ng data ng ekonomiya.
Halimbawa ng Calendar Spread
Narito ang step-by-step guide para magsagawa ng calendar spread sa Bybit.
Sa Desktop
Step 1: Mag-click sa Derivatives tab at piliin ang USDC Options.
Source: Bybit
Step 2: I-deselect ang mga expiration date na ayaw mong makita.Para sa calendar spread, pwede mong piliin na ipakita ang ilan sa mga expiration date nang sabay-sabay.
Step 3: Susunod sa mga expiration date, piliin ang bilang ng available na mga strike price na gusto mong makita mula sa drop-down list.
Source: Bybit
Step 4: Piliin ang uri ng option: Mga Call o Put
Ang mga call option ay ipinapakita sa kaliwang panig ng mga option chain, at Put option sa kanan. Lahat ng available na expiration date ay ipinapakita sa itaas ng option chain.
Dito, makikita mo ang option ng bid-ask spread, volume, delta calculation at ang kasalukuyan mong position (ipagpalay na mayroon kang isa).
Source: Bybit
Step 5: Kapag na-click mo na sa strike na gusto mong makita, lilitaw ang order placement window sa kanang panig ng pahina. Dito, makikita mo ang pagkalkula ng IV, delta, theta, at vega para sa napiling strike, kasama ang order book depth.
Pwede kang mag-place ng mga order ayon sa presyo o sa napili mong gustong IV level.
Para mag-place ng order:
Pumili ng direksyon: Buy o Sell
Ilagay ang order price, o halaga ng IV
Ilagay ang dami ng order
Piliin ang Post-Only(opsyonal)
Pagkatapos makumpleto ang mga hakbang na ito, i-click ang Place Order button.
Source: Bybit
Step 6: Pagkatapos mong mag-place ng iyong order, lilitaw ang confirmation window.
Kapag nasuri mo nang tama ang lahat ng impormasyon na iyong inilagay, i-click ang Confirm para isumite ang iyong order.
Source: Bybit
Pros
Mga benepisyo mula sa pagtaas ng volatility.
Ang Theta decay ay gumagana kapag pabor ito sa strategy.
Pwedeng matukoy ang potensiyal na pinakamataas na pagkalugi.
Flexible — ang options na calendar spread ay pwedeng kumita, anuman ang direksyon ng pagkilos ng underlying crypto asset.
Cons
Nililimitahan ang potensiyal na pataas na kita.
Pwedeng makalkula ang breakeven point
Dapat tandaan ng mga investor na isara ang back-end option kapag nag-expire ang front-end option.
Ang pagbagsak sa volatility ay gumagana sa strategy na ito.
Mga Panganib
Bago magbukas ng position sa calendar spread, narito ang tatlong katanungan na dapat itanong sa iyong sarili:
Nakapili ka na ba ang posibleng pinakamagandang strike price at/o expiration date?
Nasuri mo na ba ang level ng IV may kaugnayan sa makaysayang volatility?
Komportable ka ba sa lahat ng potensiyal na resulta ng strategy na ito?
Kung sagot mo sa alinmang tanong sa itaas ay “hindi,” baka kailangan mong suriin muli ang iyong set-up o huwag nang ituloy ang buong strategy na ito.
Kita ng Calendar Spread
Dahil natin ito mauunang malaman 1) ang halaga ng back-end option sa oras na iyon, at 2) kapag nag-expire ang front-end option, imposibleng makalkula ang eksaktong kita mula sa calendar spread. Sa kabutihang palad, alam natin na ang strategy na ito ay gumaganang mabuti kapag tumaas ang volatility. Kaya, para mapataas ang potensiyal na kita, mag-implement ng calendar spread kapag sa tingin mo ay magiging mas volatile ang crypto asset.
Pinakamataas na Potensiyal na Take-Profit
Katulad ng sweet spot, ang pinakamataas na potensiyal na take-profit para sa calendar spread ay kapag nag-expire sa ATM ang front-end option. Sa kasong ito, ang mga near-dated na contract ay mag-e-expire nang walang halaga, pero ang back-end na call option ay naglalaman ng oras ng halaga.
Pinakamataas na Natamong Potensiyal na Pagkalugi
Ang mga calendar spread ay mga strategy na mababa ang panganib, na naglilimita sa pinakamataas na natamong pagkalugi sa deperesiya sa pagitan ng mababang premium na natanggap kapag nagbebenta ng front-end option at ang premium na binayaran para sa back-end option (Premium na Natanggap − Premium na Binayaran − Gastos a Transaksyon).
Tips ng Calendar Spread
Narito ang ilang paraan para pagbutihin ang potensiyal na kita sa calendar spread strategy:
Magbenta ng mga front-end option na may 20–30 araw na expiration.
Maghanap ng mga palatandaan na ang volatility ay agad tataas sa susunod.
Laging isara ang back-end contract na kagaya ng front-end: Alinman sa oras o bago ang expiration.
Mga Pagbabagong Gagawin sa Bearish Market
Di tulad ng mga strategy ng directional options, kagaya ngbear put spread(bearish) ocall options (bullish), ang paggalaw ng market ay hindi mahalaga sa mga calendar spread. Sa halip, ang IV ay nagdidikta kung maaabot ng calendar spread strategy ang pinakamataas na potensiyal nitong kita o malulugi.
Sa ngayon, natutunan natin na ang tumataas na volatility ay pabor na gumagana sa strategy na ito. Gayunpaman, ang biglaang pagbaba ng volatility ay maaaring magdulot ng pagbaba ng mas malaking halaga ng back-end option kaysa sa kita sa near-dated option. Kapag nangyari ito, maaaring piliin ng investor na isara nang maaga ang position, sa halip na hayaan itong mag-expire nang walang kabuluhan. Gayunpaman ang oras ng pagbaba ng halaga ay bumibilis habang papalapit na sa pagka-expire ang option, na gumagana ayon sa front-end option habang papalapit na ang expiration.
Mga Alternatibong Strategy
Ang calendar spread ay isa sa mga option strategy na dinisenyo para makinabang mula sa oras ng pagbaba ng halaga.
Narito ang ilan sa mga strategy na isasaalang-alang:
Sa Maikli
Ang ibig sabihin ng malawak na pagpipilian ng mga option strategy na available ay pwedeng potensiyal na kumita ang mga trader sa lahat ng level at napiling risk. Bagaman hindi angkop ang mga calendar spread sa bawat investor, tiyak na napakagandang paraan nito para kumita mula sa tumataas na volatility ng market nang hindi nagsasagawa ng mga di kinakailangang panganib. Para sa mga gustong matuto, pwede kayong mag-start sa pagti-trade sa malawak na uri ng options na nakalista sa Bybit kahit kailan kayo maging handa.